一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約周一低開(kāi)于60.70美分，低開(kāi)低走，收陰下跌1.03美分，盤(pán)中最高至60.75美分，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開(kāi)高走，上漲0.42美分；周三低開(kāi)低走，收陰下跌1.17美分，盤(pán)中最低至58.66美分，這是本周的最低點(diǎn)；周四高開(kāi)高走，沖高回落，收陽(yáng)上漲0.51美分；周五低開(kāi)低走，小幅調(diào)整，下跌0.26美分。周五收盤(pán)于59.23美分，本周合計(jì)下跌1.53美分，成交78605手增加22326手，持倉(cāng)127105手增加5909手。
　　鄭棉期貨：主力1505月合約周一略有高開(kāi)于13130元，高開(kāi)低走，收陰下跌25元，周二和周三連續(xù)兩日低開(kāi)低走，分別下跌175元和20元，其中周三最低跌至12860元，這是本周的最低點(diǎn)；周三和周四連續(xù)兩日收陽(yáng)反彈，分別上漲80元和155元，其中周五最高上沖至13245元，這是本周的最高點(diǎn)。周五收盤(pán)于13125元，本周合計(jì)上漲15元，成交約110.6萬(wàn)手增加約18.5萬(wàn)手，持倉(cāng)約40.7萬(wàn)手減少62176手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：12月零售銷(xiāo)售月率-0.9%，預(yù)期-0.1%，前值0.7%；1月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)10.0，預(yù)期5，前值-3.6；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)31.6萬(wàn)，預(yù)期29萬(wàn)，前值29.4萬(wàn)；12月制造業(yè)生產(chǎn)月率0.3%，預(yù)期0.2%，前值1.1%；12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值98.2，預(yù)期94.1，前值93.6%。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)11月工業(yè)生產(chǎn)年率-0.4%，市場(chǎng)預(yù)期-0.7%，前值0.7%；歐元區(qū)12月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率終值為0.7%，預(yù)期和前值都為0.8%，歐元區(qū)12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率終值-0.2%，符合預(yù)期，前值為0.3%，通脹率為2009年以來(lái)首次跌至負(fù)值；世界銀行最新發(fā)布的報(bào)告稱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直緩慢且不穩(wěn)定，消費(fèi)疲軟、投資衰退以及低通脹在通縮螺旋里互相促進(jìn)，面臨陷入長(zhǎng)期停滯的危險(xiǎn)，報(bào)告預(yù)計(jì)歐元區(qū)2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為1.1%，遠(yuǎn)低于全球經(jīng)濟(jì)3%的預(yù)測(cè)增速。中國(guó)方面：海關(guān)總署發(fā)布，12月出口同比增長(zhǎng)9.7%，高于預(yù)期，進(jìn)口同比下滑2.4%，當(dāng)月貿(mào)易順差小幅收窄至496.1億元，外需略有回暖，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)暫無(wú)起色，進(jìn)口需求依然偏弱。其它方面：世界銀行將美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由3%上調(diào)至3.2%，歐元區(qū)由1.8%下調(diào)至1.1%；中國(guó)增速由7.4%下調(diào)至7.1%，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估下調(diào)至3%。
　　2、本周市場(chǎng)受利空因素主導(dǎo)，ICE棉花期價(jià)再次探低
　　利空性因素主要有二，一是美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告，周一，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布月度供需報(bào)告，報(bào)告顯示，2014/15年度，美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估1608萬(wàn)包，11月預(yù)估為1592萬(wàn)包，出口預(yù)估1000萬(wàn)包，未變，年末庫(kù)存預(yù)估470萬(wàn)包，12月預(yù)估為460萬(wàn)包，美國(guó)棉花產(chǎn)量增加，消費(fèi)量沒(méi)有相應(yīng)增加，而致使年末庫(kù)存上升；中國(guó)產(chǎn)量預(yù)估為3000萬(wàn)包未變，中國(guó)進(jìn)口預(yù)估為700萬(wàn)包未變，年末庫(kù)存預(yù)估為6316萬(wàn)包，12月預(yù)估為6266萬(wàn)包，可見(jiàn)中國(guó)棉花供應(yīng)沒(méi)有增加，而需求預(yù)期從12月的3700萬(wàn)包下調(diào)至3650萬(wàn)包，導(dǎo)致年末庫(kù)存增加。全球2014/15年度棉花年末庫(kù)存預(yù)估為1.0864億包，12月預(yù)估為1.0808億包，全球棉花供應(yīng)過(guò)剩形勢(shì)加重，打壓周一棉價(jià)大幅回落；二是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不利，世界銀行將2015年全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)自3.4%下調(diào)至3%，并強(qiáng)調(diào)中國(guó)“經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)無(wú)序地放緩”，
　　對(duì)歐元區(qū)、日本及一些新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景持擔(dān)憂態(tài)度，這對(duì)投資市場(chǎng)利空，美國(guó)股市大跌，大宗商品多表現(xiàn)為下跌，棉價(jià)也跟隨大幅下行，周三3月合約價(jià)格再次回落至60美分下方，最低跌至58.66美分，已接近下跌趨勢(shì)以來(lái)的最低價(jià)。這兩個(gè)因素打壓棉價(jià)周一和周三大幅回落，拉低了價(jià)格重心。
　　一些支撐性因素使棉價(jià)收回部分跌幅，一是價(jià)格的下跌吸引了紡織企業(yè)逢低買(mǎi)入，周二棉價(jià)收回了部分跌幅，棉價(jià)大跌之后，價(jià)格處于低位，尤其是對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，具備相對(duì)的優(yōu)勢(shì)，每次的大幅調(diào)整回落，都會(huì)刺激買(mǎi)盤(pán)介入，這也是在利空條件下棉價(jià)得以支撐的因素之一；二是周四國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截止1月8日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷(xiāo)售441800包，較前周及前四周均值大幅增加，為本市場(chǎng)年度最高，主要出口目的地為中國(guó)大陸、越南和土耳其，出口裝船227800包，也是本市場(chǎng)年度最高，周度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)意外利好支撐棉價(jià)大幅回升，周四3月合約盤(pán)中最高上沖至60.27美分，沖高回落，市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)面走弱的擔(dān)憂令棉價(jià)縮減漲幅，利多的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)沒(méi)能支撐棉價(jià)周五繼續(xù)上漲，棉價(jià)的上漲沒(méi)能延續(xù)，而周四的反彈引來(lái)了投資者的拋售，周五價(jià)格收陰回落，本周市場(chǎng)消息面偏空，ICE棉花期價(jià)回落，總體表現(xiàn)為下跌。
　　3、鄭棉期貨先抑后揚(yáng)，市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整行情
　　鄭棉期貨先跌后漲，周一至周三下行，下行調(diào)整幅度較大，周四和周五的反彈又扳回下跌幅度，市場(chǎng)總體穩(wěn)定，現(xiàn)貨基本面并無(wú)明顯的支撐因素?，F(xiàn)貨面，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13565點(diǎn)，下跌37點(diǎn)，現(xiàn)貨指數(shù)疲軟，跌幅較之前一周擴(kuò)大，內(nèi)地現(xiàn)貨明穩(wěn)暗漲，局部暢銷(xiāo)，山東河北等黃河流域皮棉在纖維長(zhǎng)度、馬克隆值、強(qiáng)力以及可紡性等指標(biāo)上并不弱于新疆棉，纖維長(zhǎng)度甚至好于新疆棉，3128級(jí)棉較新疆棉價(jià)格低1000元/噸左右，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，對(duì)新疆棉的銷(xiāo)售有一定的沖擊。疆內(nèi)皮棉的銷(xiāo)售壓力不減，新疆大部分加工廠結(jié)束加工及入庫(kù)，當(dāng)前以移庫(kù)為主，南疆棉企已現(xiàn)整體產(chǎn)銷(xiāo)倒掛，以兵團(tuán)為代表的部分大中型棉花企業(yè)短期降價(jià)促銷(xiāo)的意愿不強(qiáng)，短期資金和還貸壓力不大，虧損出貨的積極性不高。高等棉價(jià)格堅(jiān)挺，市場(chǎng)預(yù)期紡織企業(yè)隨著原棉花的消耗，節(jié)后紡織企業(yè)恢復(fù)開(kāi)工生產(chǎn)將有一輪補(bǔ)庫(kù)行為，促進(jìn)皮棉的銷(xiāo)售工作，并且質(zhì)量較好的新疆棉生產(chǎn)數(shù)量有所下降，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售工作將有所好轉(zhuǎn)。而內(nèi)地一些企業(yè)不看好后市，為了回籠資金，積極聯(lián)系老客戶，用棉企業(yè)，推銷(xiāo)手中現(xiàn)貨，有降價(jià)銷(xiāo)售之舉。市場(chǎng)需求偏弱，銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢使市場(chǎng)各主體看法有一定的分歧，但總體上棉企的生存經(jīng)營(yíng)狀況不佳。
　　下游中支紗價(jià)格穩(wěn)定，但銷(xiāo)量平淡，低支紗價(jià)格疲軟，且來(lái)自進(jìn)口紗的競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)低支紗的企業(yè)停工率較高，長(zhǎng)江流域、黃河流域70%的中小紡織廠處于關(guān)、停狀態(tài)。下游棉紡織企業(yè)的利潤(rùn)狀況連續(xù)回暖，一般訂單都有盈利，但產(chǎn)成品銷(xiāo)售情況并沒(méi)有明顯增加，市場(chǎng)心態(tài)依然悲觀。國(guó)際原油價(jià)格下跌，PTA及下游的滌綸短纖價(jià)格下跌，成本優(yōu)勢(shì)明顯，部分替代了棉花的使用，對(duì)純棉紗有一定沖擊。總體下，棉花市場(chǎng)整體供應(yīng)充裕，成交平淡，上下游壓價(jià)出貨的現(xiàn)象并不少見(jiàn)，市場(chǎng)看空棉價(jià)的心理不減。
　　國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差方面：1月16日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為70.45美分，較上周五下跌1.14美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為11037元/噸和13570元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為2528元/噸和-5元/噸，價(jià)差較之前一周分別擴(kuò)大139元/噸和59元/噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨指數(shù)跌幅較小，而國(guó)際棉價(jià)跌幅較大，使內(nèi)外棉價(jià)差小幅擴(kuò)大，進(jìn)口棉仍具備一定的優(yōu)勢(shì)。
　　——技術(shù)面
　　本周漲跌反復(fù)，最終表現(xiàn)為低開(kāi)低走，價(jià)格跌至區(qū)間調(diào)整低位，價(jià)格處于主要均線下方，市場(chǎng)走勢(shì)趨向于偏空，反彈力度不足，有繼續(xù)回落之勢(shì)，總體上向下還沒(méi)有破位，暫時(shí)仍以調(diào)整思路看待。
　　鄭棉期貨先抑后揚(yáng)，周一至周三大幅下跌，跌至三周內(nèi)的低位，周四周五的反彈沖高使價(jià)格收回跌幅，在波動(dòng)中成交量也較之前一周改善，市場(chǎng)總體上偏向于穩(wěn)定，沒(méi)有趨勢(shì)性，延續(xù)了調(diào)整行情。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　世界銀行下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估，世界經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇進(jìn)程仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)，成為世界經(jīng)濟(jì)唯一的亮點(diǎn)，也是穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)的重要力量。歐元區(qū)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱可能進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì)。歐元區(qū)CPI低于零，很可能讓歐央行QE的步伐加快，市場(chǎng)預(yù)期下周四歐央行的政策會(huì)議上將推出大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，以提振通脹，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告加重了市場(chǎng)對(duì)于全球需求的擔(dān)憂，市場(chǎng)供應(yīng)增加，而消費(fèi)沒(méi)有增長(zhǎng)，反而是萎縮，市場(chǎng)供需格局繼續(xù)向利空方向發(fā)展，并且全球經(jīng)濟(jì)面不佳，使包括棉花在內(nèi)的大宗商品受挫，經(jīng)濟(jì)面的也不利于紡織產(chǎn)品的消費(fèi)轉(zhuǎn)好，棉價(jià)重心下移，跌至區(qū)間調(diào)整低位，而下跌之后的反彈力度不足，技術(shù)面走勢(shì)也向偏空方向發(fā)展，將會(huì)削弱逢低買(mǎi)入的力量，紡織廠采購(gòu)者將更加謹(jǐn)慎，投機(jī)多頭心態(tài)也將發(fā)生一些改變，周度銷(xiāo)售報(bào)告利好，這僅僅是短期的因素，暫時(shí)的緩解市場(chǎng)的憂慮，并不足以改變遠(yuǎn)期的市場(chǎng)格局。
　　國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大跌，與國(guó)際棉花價(jià)格的價(jià)差縮小不少，但進(jìn)口棉花的價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍然存在，對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)的壓力暫時(shí)還不會(huì)消除，并且全球庫(kù)存壓力有增無(wú)減，國(guó)際棉價(jià)有繼續(xù)下跌的可能，這也使國(guó)內(nèi)棉價(jià)承壓，若棉價(jià)繼續(xù)下跌，對(duì)于剛剛實(shí)現(xiàn)盈利的紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)，又將陷入困難境地。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)有增無(wú)減，市場(chǎng)各主體依舊焦慮，鄭棉期貨在周四周五盡管有回升的表現(xiàn)，但無(wú)實(shí)質(zhì)利好支撐，這種回升難有持續(xù)性。
　　ICE棉花期價(jià)3月合約在區(qū)間調(diào)整低位支撐在58美分附近，本周的回落使價(jià)格跌破區(qū)間下檔的可能性增加，如果沒(méi)跌破暫時(shí)維持區(qū)間調(diào)整思路，鄭棉期貨1505月合約有望繼續(xù)延續(xù)在12800-13400區(qū)間的調(diào)整行情，操作上，也按區(qū)間上下檔進(jìn)行高拋低吸操作，注意止損。