一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約周一略有高開(kāi)于59.61美分，開(kāi)盤(pán)價(jià)是日內(nèi)最低價(jià)也是本周最低價(jià)，高開(kāi)高走，上漲1.13美分；周二低開(kāi)低走，收陰下跌0.51美分，盤(pán)中最高至61.25美分，這是本周的最高點(diǎn)；周三低開(kāi)高走，上漲0.23美分；周四和周五延續(xù)上行走勢(shì)，分別上漲0.13美分和0.20美分。周五收盤(pán)于60.76美分，本周合計(jì)上漲1.18美分，成交56279手，持倉(cāng)121196手。
　　鄭棉期貨：主力1505月合約周一低開(kāi)于13040元，低開(kāi)低走，下跌230元，盤(pán)中最低下探至12890元，這是本周的最低點(diǎn)；周二低開(kāi)高走，上漲80元；周三高開(kāi)低走，下跌40元，盤(pán)中最高至13210元，這是本周的最高點(diǎn)，沖高回落；周四高開(kāi)高走，上漲75元；周五高開(kāi)低走，下跌35元。周五收盤(pán)于13110元，本周合計(jì)下跌150元，成交約92.1萬(wàn)手，持倉(cāng)約46.9萬(wàn)手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：12月ISM紐約聯(lián)儲(chǔ)企業(yè)活動(dòng)指數(shù)70.8，前值62.4；12月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值53.5，前值53.8；12月ADP就業(yè)增加24.1萬(wàn)人，高于預(yù)期的22.5萬(wàn)和前值20.8萬(wàn)；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為29.4萬(wàn)，預(yù)期為29萬(wàn)；12月失業(yè)率為5.6%，預(yù)期為5.7%，前值為5.8%，失業(yè)率降至6年來(lái)的最低點(diǎn)；12月非農(nóng)就業(yè)增加25.2萬(wàn)人，好于預(yù)期的24萬(wàn)。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)1月Sentix投資者信心指數(shù)0.9，預(yù)期-0.1，前值-2.5；法國(guó)12月消費(fèi)者綜合信心指數(shù)90，預(yù)期88，前值87；德國(guó)12月失業(yè)率為6.5%，預(yù)期和前值為6.6%；歐元區(qū)12月經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)100.7，預(yù)期101.2；前值為100.8；本周公布的法國(guó)、意大利、德國(guó)、英國(guó)和歐元區(qū)12月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)分別為49.7、49.4、52、55.3和51.4，法國(guó)和意大利繼續(xù)處于景氣線下方，表現(xiàn)令人失望，德國(guó)好于預(yù)期，法國(guó)和歐元區(qū)雖弱于預(yù)期，但處于景氣線上方。中國(guó)方面：12月匯豐綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)51.4，前值51.1；12月CPI同比上漲1.5%，環(huán)比上漲0.3%，符合預(yù)期，12月PPI同比下降3.3%，環(huán)比下降0.6%，略低于預(yù)期；2014年全年CPI同比上漲2%，遠(yuǎn)低于3.5%的調(diào)控目標(biāo)，創(chuàng)五年以來(lái)新低。
　　2、ICE棉花期價(jià)反彈收漲，總體仍屬區(qū)間調(diào)整行情
　　本周的利多點(diǎn)，一是價(jià)格回落之后買(mǎi)盤(pán)介入，元旦前后，ICE棉花期價(jià)大幅下跌，價(jià)格最低跌至59.47美分，價(jià)格的深度下跌吸引了逢低買(mǎi)盤(pán)介入，紡織廠買(mǎi)盤(pán)及投機(jī)買(mǎi)盤(pán)扶助棉價(jià)回升；二是銷(xiāo)售數(shù)據(jù)利好支撐棉價(jià)走高，因近幾周價(jià)格偏低，吸引了紡織廠買(mǎi)盤(pán)，報(bào)告出臺(tái)前，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)棉花周度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，周四美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的棉花出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截止1月1日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷(xiāo)售149900包，較前周增加68%，較此前四周均值下降13%，主要出口目的地為中國(guó)大陸、越南和中國(guó)臺(tái)灣，出口裝船205800包，為本市場(chǎng)年度最高，主要運(yùn)向土耳其、中國(guó)大陸和越南，較前周增加21%，較此前四周均值均加11%，出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好；三是機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)基本面有了一些向好改善跡象，國(guó)際棉花咨詢(xún)委員會(huì)周一公布月報(bào)顯示，2014/15年度，全球棉花庫(kù)存為2125萬(wàn)噸，低于上月預(yù)估的2141萬(wàn)噸，庫(kù)存降低，主因是預(yù)期產(chǎn)量下降，且需求增加，因中國(guó)及南半球棉花減產(chǎn)，ICAC預(yù)計(jì)全球棉花產(chǎn)量從上年度的2628萬(wàn)噸降至2608萬(wàn)噸，需求將從2346萬(wàn)噸升至2439萬(wàn)噸。棉價(jià)的下跌也將使棉花種植面積縮減，據(jù)調(diào)查顯示，因棉價(jià)跌至棉農(nóng)生產(chǎn)成本下方，2015年美國(guó)農(nóng)戶(hù)的棉花種植面積可能會(huì)縮小至六年最低，2015年美國(guó)棉農(nóng)播種棉花預(yù)估為980萬(wàn)畝，較去年減少11%。InformaEconomics周二發(fā)布的報(bào)告將美國(guó)2014/15年棉花產(chǎn)量預(yù)估下修至1587.8萬(wàn)包，低于上月預(yù)估的1670萬(wàn)包，對(duì)于該項(xiàng)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部上月的預(yù)估為1592萬(wàn)包。供應(yīng)過(guò)剩的格局難以扭轉(zhuǎn)，但從這些數(shù)據(jù)上來(lái)看，至少一些根本性的利空因素沒(méi)有繼續(xù)向更利空方向發(fā)展，而有些許向好改善，盡管改善微弱。
　　不利于棉價(jià)反彈的因素，一是全球原油價(jià)格仍處于下跌趨勢(shì)中，本周跌破50美元再次下探，至五年半低位，這使棉花的替代品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)增加，或拖累棉價(jià)下行；二是美元繼續(xù)上升，對(duì)包括棉花在內(nèi)的大宗商品價(jià)格帶來(lái)壓力；三是投資者對(duì)全球棉花后勢(shì)看法并不樂(lè)觀，價(jià)格的上漲，也遭到生產(chǎn)商的逢高賣(mài)出，并且也吸引投機(jī)者空單介入?？傊局苊迌r(jià)表現(xiàn)為回升，僅周二表現(xiàn)為下跌，是11月28日以來(lái)最大單周漲幅，但上行的阻力還較大。
　　3、鄭棉期貨先抑后揚(yáng)，縮量整理。
　　周一大幅下探之后，沒(méi)有繼續(xù)深跌，而是逐步回升，收回部分跌幅，市場(chǎng)消息面平淡，鄭棉期貨成交萎縮，價(jià)格也趨于穩(wěn)定。1月9日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13602點(diǎn)，較節(jié)前下跌3點(diǎn)，現(xiàn)貨指數(shù)穩(wěn)定偏弱，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)總體維持，局部地區(qū)報(bào)價(jià)小幅上漲，棉企力挺棉價(jià)，市場(chǎng)預(yù)期后期高品質(zhì)棉將比較搶手，此類(lèi)棉花報(bào)價(jià)也較堅(jiān)挺，但從目前的銷(xiāo)售來(lái)看，仍不理想，紡織企業(yè)采購(gòu)并不積極，河北、山東等地產(chǎn)皮棉性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，影響了新疆皮棉的銷(xiāo)售，且新疆棉價(jià)格倒掛，企業(yè)惜售情緒增較強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)銷(xiāo)售率為38.3%，同比下降50.1個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年里的正常年份減緩26個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆棉銷(xiāo)售率為40.5%，同比下降55.7個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)新棉購(gòu)銷(xiāo)緩慢，臨近春節(jié)，內(nèi)地棉農(nóng)惜售情緒有所減弱，但棉企業(yè)因皮棉銷(xiāo)售狀況不佳，仍會(huì)壓低收購(gòu)價(jià)格，黃河流域收購(gòu)價(jià)格在3.0-3.1元/斤，長(zhǎng)江流域籽棉收購(gòu)價(jià)在2.8-3.1元/斤不等。下游規(guī)模以上紡織企業(yè)整體開(kāi)工率維持在5-6成，按單生產(chǎn)是紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要方式，全棉紗線行情平淡，中低支紗價(jià)格緩慢下滑，由于上游原料價(jià)格下跌幅度較大，而紡織企業(yè)紗線銷(xiāo)售價(jià)格下跌緩慢，多數(shù)紡織企業(yè)部分紗支盈利情況有所好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)成品庫(kù)存仍偏高，去成品庫(kù)存壓力繼續(xù)增加，紗線企業(yè)為了回籠資金，實(shí)際成交中多有讓利，產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢影響了棉企原料采購(gòu)的積極性。
　　國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差方面：1月9日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為71.59美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為11213元/噸和13666元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為2389元/噸和-64元/噸，價(jià)差較元旦前分別擴(kuò)大136元/噸和68元/噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨指數(shù)穩(wěn)定，而國(guó)際棉價(jià)整體回落，使內(nèi)外棉價(jià)差小幅擴(kuò)大，進(jìn)口棉仍具備一定的優(yōu)勢(shì)，但因國(guó)內(nèi)限制配額的發(fā)放，外棉價(jià)格的短期波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)影響有限。
　　——技術(shù)面
　　本周高開(kāi)高走，收回了之前一周的部分下跌幅度，價(jià)格重回60美分上方，總體上市場(chǎng)仍屬調(diào)整行情，沒(méi)有明顯的趨勢(shì)性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持區(qū)間調(diào)整可能較大。
　　本周低開(kāi)高走，探低回升，周一大下探，之后幾日逐漸收回部分跌幅，反彈中漲跌反復(fù)，顯示上行阻力較大，整體仍表現(xiàn)為13000附近的震蕩行情。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)回暖，顯示其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂(lè)觀，領(lǐng)先于歐元區(qū)等其它經(jīng)濟(jì)體，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)第二或第三季度加息的可能性很大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍復(fù)蘇乏力，經(jīng)濟(jì)通縮阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這令歐央行將大規(guī)模量化寬松政策提上日程，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國(guó)內(nèi)需持續(xù)低迷，這可能使通縮風(fēng)險(xiǎn)上升，
　　目前美棉價(jià)居于低位，較低的價(jià)位激發(fā)不了賣(mài)家的做空熱情，有一定的抗跌性，吸引了紡織企業(yè)需求買(mǎi)盤(pán)適時(shí)介入，但出現(xiàn)一定幅度的上漲也會(huì)迎來(lái)拋售，市場(chǎng)總體表現(xiàn)為區(qū)間交投，本周并無(wú)實(shí)質(zhì)的變化。需求買(mǎi)盤(pán)跟進(jìn)以及銷(xiāo)售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，緩解了市場(chǎng)對(duì)于需求不振的擔(dān)憂，而產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)是否能有大的變化，仍需要等權(quán)威數(shù)據(jù)，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是即將公布的月度報(bào)告，美國(guó)農(nóng)業(yè)部下周將發(fā)布最新月度供需報(bào)告，在此之前市場(chǎng)預(yù)期2014/15年度棉花產(chǎn)量為1590萬(wàn)包，出口量為1000萬(wàn)包，期末庫(kù)存為460萬(wàn)包，這與12月報(bào)告預(yù)估基本一致，全球范圍來(lái)看，由于消費(fèi)下滑，全球棉花庫(kù)存可能會(huì)被調(diào)升。月度報(bào)告可能難有大的變動(dòng)，龐大的庫(kù)存降至合理水平，非朝夕之功所能解決。
　　國(guó)內(nèi)消息面平淡，上下游需求平淡，這種平淡的市場(chǎng)格局也反應(yīng)至期貨交易上，鄭棉期貨波動(dòng)收窄，成交萎縮，如ICE棉花期價(jià)一樣，也處于區(qū)間波動(dòng)，一方面供應(yīng)充裕，需求沒(méi)有改善，這抑制棉價(jià)反彈，另一方面，紡織企業(yè)原料庫(kù)存不高，棉企業(yè)惜售和成本的影響下，現(xiàn)貨價(jià)格較為抗跌，這種格局短期內(nèi)將維持。
　　ICE棉花期貨3月合約將大致維持在58-62美分區(qū)間波動(dòng)，鄭棉期貨1505月合約波動(dòng)區(qū)間為12800-13400，短期內(nèi)無(wú)單邊趨勢(shì)跡象。