一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一低開(kāi)于64.11美分，低開(kāi)高走，上漲0.19美分；周二高開(kāi)低走，下跌1.03美分，盤(pán)中最低至63.29美分，這是本周的最低點(diǎn)；周三高開(kāi)高走，上漲1.35美分，盤(pán)中最高至65.27美分，這是本周的最高點(diǎn)；周四高開(kāi)低走，震蕩幅度較大，最終下跌0.05美分；周五高開(kāi)低走，下跌0.32美分。周五收盤(pán)于64.35美分，本周合計(jì)上漲0.14美分，成交57451手，增加5431手，持倉(cāng)約11.5萬(wàn)手，減少3885手。
　　鄭棉期貨：1501月合約周一高開(kāi)于14720元，高開(kāi)高走，上漲225元；周二低開(kāi)低走，下跌55元；周三低開(kāi)低走，下跌110元，盤(pán)中最低至14695元，這是本周的最低點(diǎn)；周三高開(kāi)低走，上漲65元，盤(pán)中最高上沖至14980元，這是本周的最高點(diǎn)；周五低開(kāi)低走，下跌65元。周五收盤(pán)于14765元，本周合計(jì)上漲60元，成交約117.9萬(wàn)手，減少約35.3萬(wàn)手，持倉(cāng)約37.2萬(wàn)手，增加21626手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：7月零售銷(xiāo)售月率0%，預(yù)期和前值0.2%，不及市場(chǎng)預(yù)期且終止連續(xù)5個(gè)月的上漲勢(shì)頭，是自今年1月以來(lái)該數(shù)據(jù)增長(zhǎng)最差的1個(gè)月；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)31.1萬(wàn)，預(yù)期29.5萬(wàn)，前值28.9萬(wàn)；8月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)14.69，預(yù)期20，前值25.6；8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值79.2，創(chuàng)2013年11月來(lái)新低，大幅不及預(yù)期的82.5；美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)官員表示，該國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍疲軟，通脹率要完全達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)所設(shè)定的2%的控制區(qū)中點(diǎn)目標(biāo)仍需時(shí)日，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)將低利率維持的更久以幫扶經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐元區(qū)方面：德國(guó)8月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)44.3，預(yù)期54.0，前值61.8；歐元區(qū)8月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)-33.8，前值-31.5；德國(guó)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)8.6，預(yù)期17，前值27.1；歐元區(qū)8月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)23.7，前值48.1；英國(guó)6月三個(gè)月ILO失業(yè)率6.4%，預(yù)期6.4%，前值6.5%；英國(guó)7月失業(yè)率3.0%，預(yù)期3.0%，前值3.1%；法國(guó)、德國(guó)和歐元區(qū)第二季度GDP季率初值分別為0%、-0.2%和0.7%，英國(guó)第二季度GDP季率修正值0.8%，德國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)自2012年以來(lái)的首次季度環(huán)比萎縮，德國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，法國(guó)經(jīng)濟(jì)趨于停滯。中國(guó)方面：7月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.3%，較上月持穩(wěn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比降幅縮窄至0.9%，環(huán)比來(lái)看，CPI上漲0.1%，PPI下降0.1%；統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)17.0%，不及增長(zhǎng)17.4%的預(yù)期水平，1-6月為增長(zhǎng)17.3%。其它主要國(guó)家：日本第2季度GDP年率初值-6.8%，預(yù)期-7.1%，前值6.7%，季率初值-1.7%，預(yù)期-1.9%，前值1.6%。
　　2、市場(chǎng)供應(yīng)大增而需求疲軟，抑制ICE棉花期價(jià)反彈，調(diào)整行情延續(xù)
　　本周開(kāi)始，棉價(jià)繼續(xù)受制于美棉增產(chǎn)、庫(kù)存增加的利空預(yù)期之下，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的棉花生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止8月10日，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為52%，之前一周為53%，去年同期為43%；結(jié)鈴率為83%，之前一周為68%，去年同期為70%，五年均值為80%；盛鈴率為7%，去年同期為5%，5年均值為9%。棉花生長(zhǎng)指標(biāo)大幅好于去年同期，這令市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)棉花產(chǎn)量將大幅增加。周二美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布8月棉花供需報(bào)告，報(bào)告顯示，2014/15年度，美國(guó)棉花單產(chǎn)預(yù)估為每英畝820包，7月預(yù)估為每英畝816包，種植面積預(yù)估為1137萬(wàn)英畝，產(chǎn)量預(yù)估較7月預(yù)估提高100萬(wàn)包至1750萬(wàn)包觸及四年高位，出口預(yù)估較7月提高50萬(wàn)包至1070萬(wàn)包、年末庫(kù)存預(yù)估提升40萬(wàn)包至560萬(wàn)包；種植面積預(yù)估未變，產(chǎn)量提高主要得益于單產(chǎn)和種植面積提高；產(chǎn)量提高而出口等需求沒(méi)有相應(yīng)提高，其余的基本成為結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，使年末庫(kù)存預(yù)估繼續(xù)上升。2014/15年度印度棉花產(chǎn)量預(yù)估較7月提高100萬(wàn)包至2900萬(wàn)包。中國(guó)方面，2014/15年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為2950萬(wàn)包、進(jìn)口預(yù)估為800萬(wàn)包未變，而年末庫(kù)存預(yù)估為6236萬(wàn)包，較7月預(yù)估提高10萬(wàn)包。中國(guó)整體供應(yīng)未增加，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加，可見(jiàn)中國(guó)的消費(fèi)是萎縮的。從全球來(lái)看，2014/15年需求將增加至1.126億包，上月預(yù)估為1.113億包，2014/15年度全球年末庫(kù)存預(yù)估為1.0508億包，7月預(yù)估為1.0568億包。全球消費(fèi)預(yù)估增加，且南半球主要出口國(guó)巴西及澳大利亞棉花產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)，抵消美國(guó)和印度棉花產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，使全球年末庫(kù)存預(yù)估降低，這種下降并不能改變市場(chǎng)嚴(yán)重的供應(yīng)過(guò)剩形勢(shì)。總體報(bào)告利空，周二棉價(jià)承壓下行。
　　周二棉價(jià)跌幅不大，可見(jiàn)消息對(duì)價(jià)格的影響力減弱，主因是美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月月度報(bào)告數(shù)據(jù)盡管利空，但都在市場(chǎng)預(yù)期的方向，并且前期棉價(jià)跌至5年低位，對(duì)美國(guó)棉花增產(chǎn)、庫(kù)存上升及全球供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期進(jìn)行消化，基本符合預(yù)期的消息落實(shí)之后，市場(chǎng)壓力得以釋放，在當(dāng)前價(jià)格賣(mài)盤(pán)力量減弱，空頭回補(bǔ)及棉紡廠買(mǎi)盤(pán)支撐棉價(jià)反彈，周三是近幾個(gè)月以來(lái)單日漲幅較大的1天，推升12月合約價(jià)格升至兩周高位。之后疲軟的周度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)又打壓棉價(jià)未能延續(xù)周三的反彈，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的周度銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截止8月7日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷(xiāo)售176400包，主要出口目的地土耳其、中國(guó)大陸和泰國(guó)，銷(xiāo)售數(shù)量較之前一周大幅下降。產(chǎn)量增加，而出口減少，這令市場(chǎng)憂慮，未來(lái)基本面看不到轉(zhuǎn)好的趨向，周四周五價(jià)格回落?？傮w上，本周以收漲結(jié)束，且是連續(xù)8周收陰弱勢(shì)下跌、跌至五年低位后的連續(xù)兩周反彈。
　　3、鄭棉期貨沖高回落，反彈受阻，表現(xiàn)為弱勢(shì)調(diào)整
　　鄭棉期貨本周高開(kāi)高走，沖高回落，略有收漲，延續(xù)反彈勢(shì)頭，但力度大大減弱，價(jià)格止步于15000并受阻于60均線附近。支撐棉價(jià)反彈的主因，一是價(jià)格大幅下跌之后，1501月合約價(jià)格偏低，基本接近滑準(zhǔn)稅下外棉的進(jìn)口價(jià)格，而現(xiàn)貨價(jià)格居于17000上方，這使棉價(jià)有修正反彈的意愿；二是國(guó)內(nèi)棉花種植面積下降，產(chǎn)量也相應(yīng)減少，且儲(chǔ)備棉投放月底停止，新棉上市推遲，預(yù)計(jì)集中上市要待國(guó)慶節(jié)后，期間有1個(gè)多月的時(shí)間供應(yīng)偏緊，一些企業(yè)預(yù)先采購(gòu)備貨，對(duì)棉價(jià)有一定的支撐。受此影響，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨企穩(wěn)，8月15日本周中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)17121點(diǎn)，較上周五上漲6點(diǎn)，鄭棉期貨表現(xiàn)為連續(xù)兩周上漲。
　　受階段性供應(yīng)緊張預(yù)期及提前備貨采購(gòu)影響，儲(chǔ)備棉投放成交增加，本周儲(chǔ)備棉投放476010.914噸，實(shí)際成交75454.8099噸，成交比例15.85%，其中舊國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉日成交平均價(jià)折328棉最低為17267元/噸，最高為17321元/噸，新國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉日成交平均價(jià)最低17086元/噸，最高元17230/噸，周五投放的進(jìn)口棉成交5693余噸，成交比例0.12%，成交平均價(jià)16542元/噸。
　　下游市場(chǎng)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，6-8月為傳統(tǒng)淡季，布廠有嚴(yán)重的庫(kù)存壓力，廠家開(kāi)工不足，布廠補(bǔ)庫(kù)備貨需求尚未啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)純棉紗市場(chǎng)成交依然清淡，秋裝需求將使部分紗線品種訂單或有所增加，棉花價(jià)格止跌并有所反彈，使市場(chǎng)信心有所增強(qiáng)，但市場(chǎng)的整體好轉(zhuǎn)還需時(shí)日。原料價(jià)格整體回落，紡企成本降低，需求低迷又使紡企經(jīng)營(yíng)難有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品庫(kù)存壓力大，資金回籠困難，為緩解資金壓力，不得不讓利促銷(xiāo)，棉紗行情依然疲軟，冀魯豫地區(qū)目前JC40S主流報(bào)價(jià)在28000-29000元/噸，較低報(bào)價(jià)在27000-27500元/噸，進(jìn)口棉紗相對(duì)于國(guó)產(chǎn)紗有著明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口棉紗搶占國(guó)產(chǎn)棉紗在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額，尤其是中低支紗。
　　國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差方面：8月15日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)78.79美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別12399元/噸和14332元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為4722/噸和2789元/噸，價(jià)差較8月8日(上周五)分別縮小126元/噸和75元/噸，外棉繼續(xù)企穩(wěn)并略有反彈，國(guó)內(nèi)棉價(jià)也逐漸企穩(wěn)，內(nèi)外棉價(jià)差略有縮小，進(jìn)口棉紗有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，將繼續(xù)擠占有限的國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)空間。
　　——技術(shù)面
　　本周探底回升，又沖高回落，漲跌反復(fù)，總體上有小幅上漲，但反彈的力度在本周減弱，價(jià)格居于主要趨勢(shì)線下方，形態(tài)偏空，目前仍看作是下跌之后的調(diào)整行情。
　　本周僅周一表現(xiàn)強(qiáng)勁，但之后幾日的反彈難以為繼，收陰漲跌調(diào)整，價(jià)格受阻于60均線下方，成交萎縮，由較強(qiáng)的反彈走勢(shì)轉(zhuǎn)為調(diào)整。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)7月零售及上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均令人失望，消費(fèi)者信心并沒(méi)有復(fù)蘇，對(duì)于零售品的支出仍處于觀望狀態(tài)。歐元區(qū)第2季度GDP零增長(zhǎng)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入萎縮。德國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景受到烏克蘭危機(jī)的影響，歐元區(qū)通脹低迷也未改善，歐美與俄羅斯制裁升級(jí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)惡化的可能性增加。中國(guó)下半年物價(jià)上漲壓力不大，總體還是比較平穩(wěn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)跡象，但回升基礎(chǔ)仍不牢固，低通脹為進(jìn)一步落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措創(chuàng)造空間。
　　從全球范圍來(lái)看，棉花供應(yīng)過(guò)剩的格局難以扭轉(zhuǎn)，美棉供應(yīng)大增，而主要需求國(guó)中國(guó)棉花需求萎縮，減少進(jìn)口致使結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間棉價(jià)將承受壓力，難以有大級(jí)別的上漲行情。從近期來(lái)看，美棉的產(chǎn)量、出口及年末庫(kù)存基本符合預(yù)期，且全球消費(fèi)量調(diào)增，利空消息落實(shí)，近期將無(wú)重大有壓力的消息公布，市場(chǎng)壓力減輕，另外棉價(jià)大跌，價(jià)格居于低位，紡織配棉需求預(yù)計(jì)增加，需求企業(yè)逢低買(mǎi)入，這些因素有利于短期價(jià)格的穩(wěn)定并有所反彈?？傊琁CE棉花期價(jià)12月合約下部支撐較強(qiáng)，支撐區(qū)間在60-62美分，
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)等待直補(bǔ)細(xì)則的落實(shí)，政策不確定，紡企經(jīng)營(yíng)不敢提前按排，市場(chǎng)觀望等待氛圍濃厚，希望國(guó)家能夠早日出臺(tái)新政策細(xì)則，穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。直補(bǔ)政策實(shí)施后，新棉棉價(jià)是否會(huì)與國(guó)際市場(chǎng)接軌，這也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，目前投資者對(duì)后勢(shì)預(yù)期不佳，看空者多，貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)。市場(chǎng)還有1個(gè)擔(dān)心，新棉上市推遲，下游市場(chǎng)不景氣，棉紗、坯布銷(xiāo)售困難，而階段性供應(yīng)緊張預(yù)期，企業(yè)提前采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，使棉價(jià)短期反彈，紡企擔(dān)心采購(gòu)成本提高難以傳遞至下游市場(chǎng)，這不利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，反過(guò)來(lái)會(huì)抑制棉價(jià)的需求，當(dāng)前市場(chǎng)短期多空膠著，有反彈的意愿，但難以演變?yōu)橼厔?shì)性行情。
　　ICE棉花期貨將維持穩(wěn)定，或有小幅反彈，鄭棉期貨受阻于60均線下方，反彈乏力，將表現(xiàn)為回落調(diào)整，上下的幅度不大，短期難有突破行情。