一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：ICE棉花期貨交投最活躍的12月合約周一以是日內(nèi)最低價(jià)也是上周最低價(jià)開(kāi)盤于63.27美分，收陽(yáng)上漲0.97美分；周二略有高開(kāi)后回落，收陰下跌0.5美分；周三高開(kāi)高走，沖高回落，上漲0.61美分，盤中最高至65.08美分，這是上周的最高點(diǎn)；周四高開(kāi)低走，下跌0.33美分；周五高開(kāi)調(diào)整，上漲0.19美分。周五收盤于64.21美分，上周合計(jì)上漲0.94美分，結(jié)束之前連續(xù)8周收陰弱勢(shì)下跌走勢(shì)，成交52020手，減少21980手，持倉(cāng)118759手，減少3561手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一高開(kāi)于14090元，高開(kāi)高走，收陽(yáng)上漲490元，盤中最低至14050元，這是上周的最低點(diǎn)；周二至周四連續(xù)三日反彈，分別上漲130元、50元和30元，其中周四最高至14775元，這是上周的最高點(diǎn)，周五低開(kāi)低走，窄幅調(diào)整，下跌15元。周五收盤于14705元，上周合計(jì)上漲685元，成交約153.2萬(wàn)手，增加約96.9萬(wàn)手，持倉(cāng)349984手，增加21882手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析。
　　——基本面
　　1.宏觀面。
　　美國(guó)方面：7月Markit綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值60.6，前值60.9；7月ISM非制造業(yè)指數(shù)58.7，創(chuàng)2005年12月來(lái)新高，遠(yuǎn)超預(yù)期的56.5，主要受企業(yè)活動(dòng)、新訂單和就業(yè)提振。美國(guó)前一周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)28.9萬(wàn)人，預(yù)期30.4萬(wàn)，前值30.2萬(wàn)；美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾(RichardFisher)表示，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息時(shí)間點(diǎn)有望比他本人和其他美聯(lián)儲(chǔ)成員預(yù)估在明年6月加息的時(shí)間點(diǎn)更早。歐元區(qū)方面：意大利、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)7月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值53.1、49.4、55.7和59.1，除英國(guó)好于前值和預(yù)期之外，其它國(guó)家數(shù)值出現(xiàn)回落，不及預(yù)期；歐元區(qū)7月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值53.8，預(yù)期和前值54；歐元區(qū)6月零售銷售年率2.4%，預(yù)期1.4%，前值0.7%；歐洲央行行長(zhǎng)吉拉德表示，全球范圍內(nèi)的地緣政治危機(jī)正在嚴(yán)重影響歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響最嚴(yán)重的當(dāng)屬烏克蘭危機(jī)；此前葡萄牙央行宣布將通過(guò)注資49億歐元(約合66億美元)及拆分等手段救助該國(guó)陷入困境的圣靈銀行，令市場(chǎng)對(duì)該國(guó)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所緩解。中國(guó)：7月匯豐綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)51.6，前值52.4；7月出口同比增長(zhǎng)14.5%(6月為7.2%)，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期；進(jìn)口同比下滑1.6%，當(dāng)月貿(mào)易順差473億美元，創(chuàng)歷史新高，凈出口對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度或上升，并為人民幣匯率提供支撐，出口超預(yù)期回升主要受益于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求回升，7月對(duì)美國(guó)、歐盟出口同比增速明顯回升至12.3%、17%。
　　地緣局勢(shì)方面：俄羅斯總理梅德韋杰夫宣布針對(duì)西方國(guó)家的反制裁措施，歐美和俄羅斯之間的制裁風(fēng)波進(jìn)一步升級(jí)，同時(shí)俄羅斯也正尋求緩和烏克蘭危機(jī)，俄國(guó)防部周五表示該國(guó)軍隊(duì)在靠近烏克蘭邊境地區(qū)所進(jìn)行的軍事演習(xí)已經(jīng)結(jié)束，使此前對(duì)俄羅斯入侵烏克蘭的預(yù)期降溫，中東方面，奧巴馬宣布授權(quán)美軍定點(diǎn)空襲伊拉克極端組織，并空投人道主義救援物資，美軍向伊拉克和黎凡特伊斯蘭國(guó)發(fā)動(dòng)數(shù)波空襲。
　　2.ICE棉花期價(jià)止跌并小幅上漲，表現(xiàn)為跌勢(shì)下的盤整行情。
　　上周利多因素為，大幅下跌之后，價(jià)格接近五年低點(diǎn)附近，投機(jī)商和農(nóng)戶的賣盤力量減弱，持倉(cāng)總體減少，部分資金離場(chǎng)觀望，市場(chǎng)有一定的反彈意愿，并積累一定的力量，另外銷售數(shù)據(jù)方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截止7月31日當(dāng)周，2014/15年度棉花出口凈銷售251000包，之前3周度的銷售數(shù)據(jù)分別為342800包、371400包和254400包，近一月的銷售數(shù)據(jù)并不算差，可以用強(qiáng)勁來(lái)形容，價(jià)格居于低位可能會(huì)吸引更多棉廠及中國(guó)進(jìn)口棉花，盡管這還不是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，并且市場(chǎng)對(duì)后勢(shì)需求沒(méi)有樂(lè)觀的看法，但它對(duì)多頭還是有一些積極的作用，另外外圍市場(chǎng)的波動(dòng)，外圍商品走高，尤其是CBOT谷物類玉米、小麥及大豆的上漲，對(duì)棉市也有一定的利好帶動(dòng)，這是上周積極作用，
　　但我們也要看到，上周的反彈幅度較小，連續(xù)8周下跌，價(jià)格跌至5年低位后的反彈幅度并不突出，顯示市場(chǎng)上行的壓力依然較大，這也是當(dāng)前利空的市場(chǎng)基本面決定的，利空因素主要為：市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)是美棉的產(chǎn)量，2013/14年度棉花價(jià)格處于高位，這使美國(guó)農(nóng)戶擴(kuò)大棉花種植面積，美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止8月3日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為53%，去年同期為45%，現(xiàn)蕾率為95%，好于之前一周和去年同期，結(jié)鈴率為68%，大幅好于去年同期，美棉播種面積增加且作物生長(zhǎng)良好，市場(chǎng)豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，后期天氣情況如無(wú)重大異常，豐產(chǎn)基本已成定局，印度與美國(guó)情況類似，中國(guó)產(chǎn)量預(yù)期減少，但美印等棉區(qū)的增產(chǎn)預(yù)期超過(guò)中國(guó)的減產(chǎn)預(yù)期，全球棉花供應(yīng)整體增加，而需求疲軟，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存龐大，盡管一直在投放競(jìng)賣釋放庫(kù)存，但庫(kù)存消化緩慢，紡織用棉量明顯減少，新年度中國(guó)將繼續(xù)降低庫(kù)存壓力，同時(shí)將嚴(yán)控棉花進(jìn)品數(shù)量，中國(guó)作為全球最大的棉花消費(fèi)國(guó)，需求減少，將損及美印的出口，使全球棉花貿(mào)易量大幅下降。國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)在其月度全球棉花市場(chǎng)展望報(bào)告中表示，全球2014/15年度棉花庫(kù)存將激增至2169萬(wàn)噸，高于7月底的2060萬(wàn)噸，即將公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告，也將調(diào)整一些數(shù)據(jù)，目前看對(duì)市場(chǎng)利空，這也是反彈幅度小，多頭不敢拉漲的主因，總之上周表現(xiàn)為調(diào)整行情，市場(chǎng)基本面沒(méi)有明顯的利好轉(zhuǎn)變。
　　3.鄭棉期貨表現(xiàn)較強(qiáng)，走出一波反彈行情。
　　上周高開(kāi)高走，放量上漲，表現(xiàn)為反彈走勢(shì)，基本面利多因素主要是：一是階段性供應(yīng)緊張預(yù)期，目前市場(chǎng)棉花供應(yīng)主要來(lái)源是儲(chǔ)備棉、進(jìn)口棉和現(xiàn)貨，棉企因交儲(chǔ)后庫(kù)存資源可選擇較少，進(jìn)口棉受配額限制，供應(yīng)最多且最便利的是競(jìng)拍儲(chǔ)備棉。8月31日儲(chǔ)備棉停止投放，從新棉長(zhǎng)勢(shì)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)新棉將集中在9月上旬前后采摘，上市期較去年晚7-10天，大面積收購(gòu)加工將在國(guó)慶節(jié)后，儲(chǔ)備棉停止投放至新棉上市之前，市場(chǎng)將出現(xiàn)階段性的供應(yīng)緊張，另外有消息稱，“國(guó)家有關(guān)涉棉部門正在研究穩(wěn)定棉花市場(chǎng)的綜合政策措施，防止市場(chǎng)價(jià)格過(guò)度下跌”；二是國(guó)內(nèi)種植面積，中儲(chǔ)棉最新調(diào)查結(jié)果顯示，2014年全國(guó)實(shí)播棉花面積6028萬(wàn)畝，較7月調(diào)查下調(diào)105萬(wàn)畝，較2013年減少1034萬(wàn)畝，降幅15%，預(yù)計(jì)今年全國(guó)總產(chǎn)622萬(wàn)噸，較2013年減少80萬(wàn)噸，降幅11%。前期的大幅下跌消化利空因素，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)即將面臨的“青黃不接”市場(chǎng)形勢(shì)有所反應(yīng)，并等待一些政策面的出臺(tái)，政策面沒(méi)有明確，或者近期市場(chǎng)隱約顯示出一些政策的支撐跡象，比如管理層對(duì)棉價(jià)下跌的關(guān)注、內(nèi)地棉收儲(chǔ)的傳言及有待公布的直補(bǔ)細(xì)則。
　　棉價(jià)反彈，市場(chǎng)的基本面形勢(shì)并不支持棉價(jià)出現(xiàn)趨勢(shì)上漲，鄭棉期貨1501月合約價(jià)格遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價(jià)格，出現(xiàn)一定幅度的反彈，也屬合理，但下游基本面整體并不樂(lè)觀，這將抑制棉價(jià)的上漲幅度?，F(xiàn)貨面，8月8日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)17115點(diǎn)，下跌23點(diǎn)；儲(chǔ)備棉上周投放467162.887噸，實(shí)際成交61202.7252噸，成交比例約13.10%，其中舊國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉日成交平均價(jià)折328棉價(jià)最高為17343元/噸，最低為17266元/噸，新國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉成交占大多數(shù)，成交平均價(jià)最高為17364元/噸，最低為16905元/噸。儲(chǔ)備棉是紡企主要采購(gòu)渠道，但儲(chǔ)備棉成交低迷，周度成交比例遠(yuǎn)低于自儲(chǔ)備棉投放以來(lái)的平均成交比例，可見(jiàn)，市場(chǎng)需求平淡。
　　下游棉紗市場(chǎng)蕭條，產(chǎn)品滯銷，紡織業(yè)淡季持續(xù)，純棉紗報(bào)價(jià)下調(diào)，冀魯豫地區(qū)目前J40S主流報(bào)價(jià)在28000-29000元/噸，較低促銷價(jià)27000-27500元/噸，部分企業(yè)打算通過(guò)降價(jià)換銷售，但效果不明顯，純棉紗供大于求格局沒(méi)有改變，行情依然疲弱，紡企庫(kù)存壓力不減，開(kāi)工率下滑。現(xiàn)貨皮棉及棉紗行情持續(xù)下行，使市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。
　　國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差方面：8月8日上周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為77.94美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為12267元/噸和14251元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為4848/噸和2864元/噸，價(jià)差較8月1日(前一周五)分別縮小61元/噸和44元/噸，進(jìn)口棉價(jià)止跌反彈,國(guó)內(nèi)棉價(jià)疲軟小跌，內(nèi)外棉價(jià)差略有縮小，進(jìn)口棉紗有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，將繼續(xù)擠占有限的國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)空間。
　　——技術(shù)面
　　ICE棉花期貨：上周表現(xiàn)為止跌反彈走勢(shì)，以收陽(yáng)上漲結(jié)束之前連續(xù)8周的下跌走勢(shì)，走勢(shì)趨穩(wěn)，技術(shù)面由下跌轉(zhuǎn)為調(diào)整，漲幅整體不大，市場(chǎng)下跌形態(tài)沒(méi)有明顯的改變，價(jià)格暫時(shí)受撐調(diào)整。
　　鄭棉期貨：周一大舉反彈，收回8月1日的下跌幅度并擴(kuò)大漲幅，后幾日總體延續(xù)反彈上漲走勢(shì)，這是自形成下跌趨勢(shì)以來(lái)最強(qiáng)的一波反彈，顯示下部支撐力度強(qiáng)勁的一面。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議。
　　俄烏局勢(shì)和中東局勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，制裁風(fēng)波將損及經(jīng)濟(jì)，尤其是尚處于脆弱復(fù)蘇中的歐元區(qū)，歐元區(qū)近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，加之通脹率持續(xù)低迷，使該區(qū)域通縮風(fēng)險(xiǎn)激增，投資者對(duì)歐央行將再度放寬貨幣政策預(yù)期明顯升溫。
　　僅僅從上周來(lái)看，ICE棉花期價(jià)表現(xiàn)平庸，從近幾個(gè)月來(lái)看，上周是暫時(shí)結(jié)束之前的下跌走勢(shì)，結(jié)束連續(xù)8周收陰弱勢(shì)下跌走勢(shì)，市場(chǎng)格局發(fā)生一些變化，市場(chǎng)格局的變化也使部分投資者心態(tài)有所轉(zhuǎn)變。在盤整期間，空頭賣盤力量減弱，而多頭也不敢大幅貿(mào)然拉漲，調(diào)整期間容易受外圍市場(chǎng)波動(dòng)影響和牽制，顯示出無(wú)個(gè)性的波動(dòng)，近期將繼續(xù)在調(diào)整中積蓄力量，等待消息指引，比如近期的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告，鑒于美印增產(chǎn)，而需求前景不佳，對(duì)于調(diào)高棉花產(chǎn)量和庫(kù)存的預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)將等待報(bào)告的出臺(tái)并從中尋找交易指引。
　　處于較低價(jià)位的1501月合約出現(xiàn)反彈，或是大跌后的調(diào)整，或者受種植面積減少及階段性供應(yīng)緊張預(yù)期的推動(dòng)，都屬合理，現(xiàn)貨價(jià)格受助于儲(chǔ)備棉棉競(jìng)拍底價(jià)支撐，維持相對(duì)高價(jià)且跌幅不大，但從總體來(lái)看，后勢(shì)并不樂(lè)觀，今年種植面積減少將使產(chǎn)量減少，這對(duì)市場(chǎng)的支撐有限，主因是自收儲(chǔ)政策實(shí)施以來(lái)，歷年積壓的棉花庫(kù)存龐大，而消費(fèi)萎縮，儲(chǔ)備棉庫(kù)存處理緩慢，當(dāng)前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)與進(jìn)口外棉及期貨主力合約價(jià)格相比，仍有2000-3000元/噸的差價(jià)，中國(guó)產(chǎn)量下降，而全球新年度供應(yīng)充足，美印作為主要的棉花出口國(guó)，中國(guó)進(jìn)口預(yù)期下降，必然使兩國(guó)在中國(guó)市場(chǎng)有較激烈的競(jìng)爭(zhēng)，外棉的下跌也勢(shì)必影響國(guó)內(nèi)棉價(jià)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)可能將會(huì)繼續(xù)下跌以和國(guó)際棉價(jià)接軌，這將使棉價(jià)繼續(xù)承壓。
　　預(yù)計(jì)ICE棉花期貨12月合約將企穩(wěn)于60美分上方，鄭棉期貨下部支撐也較扎實(shí)，未來(lái)一周棉花市場(chǎng)內(nèi)強(qiáng)外弱的格局將持續(xù)，鄭棉期貨多單可適當(dāng)持有，注意止盈，1501月合約上方阻力在15300附近。