一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一開(kāi)盤(pán)于77.75美分，收陰下跌0.63美分，盤(pán)中最高至77.95美分，這是本周的最高點(diǎn)；周二繼續(xù)走低，下跌0.80美分，盤(pán)中最低至76.10美分，這是本周的最低點(diǎn)；周三低開(kāi)高走，收回周二跌幅，上漲0.87美分；周四和周五連續(xù)兩日探低，之后收回大部分跌幅，分別下跌0.06和0.05美分，周五收盤(pán)于77.08美分，本周合計(jì)下跌0.67美分，成交73140手減少24140手，持倉(cāng)123938手增加9047手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一開(kāi)盤(pán)于15465元，高開(kāi)高走，上漲170元，盤(pán)中最高至15665元，這是本周的最高點(diǎn)；周二周三連續(xù)兩日收陰，收回周一上漲幅度，分別下跌80元和150元，周三最低至15385元，這是本周的最低點(diǎn)；周四反彈收漲95元；周五窄幅波動(dòng)，下跌20元，周五收盤(pán)于15470元，本周合計(jì)上漲15元，成交約17.1萬(wàn)手增加66610手，持倉(cāng)168746手增加484手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：6月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)19.28，好于預(yù)期和前值；5月咨商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率0.5%，市場(chǎng)預(yù)期0.6%，前值0.4%；6月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)17.8，市場(chǎng)預(yù)期14，前值15.4；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)31.2萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期31.4萬(wàn)人，前值31.7萬(wàn)人；勞工部統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)人口21.7萬(wàn)，符合預(yù)期，截止5月已連續(xù)四個(gè)月高于20萬(wàn)，顯示美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇；國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由此前的2.8%大幅下調(diào)至2.0%；路透社周二(6月17日)公布的針對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在可以自我持續(xù)復(fù)蘇的道路上，并且允許美聯(lián)儲(chǔ)在2015年下半年開(kāi)始升息；美聯(lián)儲(chǔ)在為期兩天的貨幣政策會(huì)議后宣布，維持利率0-0.0.25%不變，縮減每月購(gòu)債(QE)規(guī)模至350億美元；從7月開(kāi)始，每月購(gòu)買(mǎi)150億美元抵押貸款支持證券(MBS)和200億美元美國(guó)國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)重申即使量化寬松結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持低利率。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率終值和年率終值分別為-0.1%和0.5%，符合預(yù)期；歐元區(qū)6月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)-27.7，前值-25.6，ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)58.4，前值55.2；德國(guó)6月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)67.7，市場(chǎng)預(yù)期62.1，前值62.1；德國(guó)6月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)29.8，高資金流35，前值33.1；歐元區(qū)6月消費(fèi)者信心指數(shù)初值-7.4，市場(chǎng)預(yù)期-6.5，前值-7.1。中國(guó)方面：李克強(qiáng)總理表示，中國(guó)有信心達(dá)到今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)7.5%，政府已經(jīng)準(zhǔn)備好調(diào)整政策來(lái)確保目標(biāo)的完成。將繼續(xù)在必要的時(shí)候進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)都有所準(zhǔn)備，有信心能夠達(dá)到今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.5%的目標(biāo)；經(jīng)濟(jì)還未出現(xiàn)自發(fā)性復(fù)蘇的跡象，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)依靠政府主導(dǎo)投資的反彈，而5月民間投資增速進(jìn)一步下滑，房地產(chǎn)下行壓力依然嚴(yán)峻，地產(chǎn)銷(xiāo)售仍未見(jiàn)底。
　　2、ICE棉花7月合約波動(dòng)加劇，近遠(yuǎn)月合約走勢(shì)分化，代表新年度的遠(yuǎn)月合約依然維持偏弱行情。
　　ICE棉花期貨走勢(shì)本周主要有兩個(gè)特點(diǎn)，第一個(gè)特點(diǎn)是近月和遠(yuǎn)月合約走勢(shì)分化，7月合約臨近交割，也導(dǎo)致市場(chǎng)震蕩加劇。與12月合約表現(xiàn)不一樣，7月合約是強(qiáng)勢(shì)上漲走勢(shì)，周一至周三連續(xù)三天上漲，7月合約代表的是當(dāng)前年度，投資者預(yù)計(jì)本年度棉花銷(xiāo)售量超出市場(chǎng)預(yù)期，且7月合約即將到期，預(yù)計(jì)交割量大，需求上升預(yù)期使本年度供應(yīng)趨緊，支撐7月合約大幅上沖至91美分上方，7月合約的這種漲勢(shì)對(duì)其它合約影響積極，遠(yuǎn)月合約周三反彈收漲。短期和長(zhǎng)期面臨的因素不一樣，使近遠(yuǎn)月合約走勢(shì)分化。7月合約的這種漲勢(shì)在周四得以轉(zhuǎn)變，7月合約將進(jìn)入交割通知日，交易商結(jié)清頭寸，資金離場(chǎng)，這致使價(jià)格大跌。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，截止6月12日當(dāng)周，美國(guó)2013/14年度棉花出口凈銷(xiāo)售153100包，主要出口目的地為印尼、越南和中國(guó)大陸，2014/15年度棉花出口凈銷(xiāo)售103300包。盡管當(dāng)前年度棉花銷(xiāo)售量好于預(yù)期，沒(méi)能阻止7月合約周四大幅回落，跌幅超過(guò)3%，也拖累12月合約走低。
　　第二個(gè)特點(diǎn)是天氣因素的影響，上周末美國(guó)最大的產(chǎn)棉州德克薩斯州降水，并且預(yù)報(bào)稱還有降雨，這將緩解當(dāng)?shù)睾登椋纳飘?dāng)?shù)刈魑锏纳L(zhǎng)環(huán)境，增加了投資者對(duì)于新年度棉花產(chǎn)量增加的預(yù)期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止6月15日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為95%，較之前一周為89%，去年同期為94%，五年均值96%，棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為51%，好于之前一周的50%和去年同期的42%。這對(duì)代表新年度的遠(yuǎn)期合約影響較大，美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告上調(diào)了美棉產(chǎn)量、庫(kù)存以及全球年末庫(kù)存，市場(chǎng)供需形勢(shì)利空，而天氣改善，將會(huì)加重這種利空的供需形勢(shì)，這打壓了12月合約周一周二連續(xù)兩天收陰下跌?？继佤斂耍–otlook）公布的報(bào)告是顯示，新年度棉花產(chǎn)量為2522.6萬(wàn)噸，5月預(yù)估為2522.8萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑，需求維持在2407.5萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩較上月預(yù)估的115.3萬(wàn)噸降至115.1萬(wàn)噸，盡管產(chǎn)量和結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存調(diào)低，需求面并沒(méi)有改善，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，2014/15年的銷(xiāo)售量不佳，遠(yuǎn)期基本面總體偏空，抑制棉價(jià)反彈，使指標(biāo)月12月合約整體偏弱。
　　3、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)及紡織行業(yè)乏善可陳，淡季特征明顯。
　　鄭棉期貨本周沖高回落，最終沒(méi)有多少實(shí)質(zhì)的上漲，價(jià)格依然維持調(diào)整震蕩行情。現(xiàn)貨面，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)17368點(diǎn)，下跌9點(diǎn)，儲(chǔ)備棉本周投放519651.019噸，實(shí)際成交53944.7414噸，成交比例10.38%，舊國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉日成交平均價(jià)折328棉價(jià)最高為17287元/噸，最低為17243元/噸，新國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉成交平均價(jià)最高16963元/噸，最低16848元/噸，周五投放的進(jìn)口棉成交1849余噸，成交比例4.23%，最高成交價(jià)17150元/噸，最低16270元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格略有下跌，跌勢(shì)明顯趨緩，儲(chǔ)備棉投放成交量下降，據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)向國(guó)家有關(guān)部門(mén)了解，為了保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，在新棉上市前不會(huì)調(diào)整儲(chǔ)備棉投放相關(guān)政策，這打消了市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)下調(diào)的預(yù)期，這有助于棉價(jià)的穩(wěn)定，談不上是支撐因素，至少在該政策不會(huì)再次打壓棉價(jià)下跌。國(guó)家發(fā)改委下達(dá)了2014年第四批棉花配額，有助于降低成本、促進(jìn)生產(chǎn)、穩(wěn)定就業(yè)以及提高企業(yè)信心。棉花原料供應(yīng)充裕，傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季到來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，有價(jià)無(wú)市且成交清淡，這種市場(chǎng)形勢(shì)有加重的趨勢(shì)，紡織企業(yè)不擔(dān)心原料的采購(gòu)，目前采購(gòu)渠道主要是競(jìng)拍儲(chǔ)備棉，外棉采購(gòu)以高等級(jí)棉為主。隨著現(xiàn)貨價(jià)格跌勢(shì)趨緩，純棉紗價(jià)格也漸穩(wěn)定，但銷(xiāo)售情況并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存壓力漸增，流動(dòng)資金緊張，中小企業(yè)停機(jī)率上升，一些紗廠為了緩解產(chǎn)品庫(kù)存及資金壓力，讓利銷(xiāo)售，冀魯豫地區(qū)目前C32S實(shí)際成交從在25000元/噸以下，較高價(jià)格在26000元/噸左右。
　　新棉及天氣方面：中國(guó)棉花協(xié)會(huì)2014年全國(guó)棉農(nóng)植棉進(jìn)度及棉花生長(zhǎng)情況調(diào)查顯示，5月底全國(guó)棉花春播基本結(jié)束，全國(guó)植棉面積同比減少12.6%，全國(guó)棉區(qū)綜合氣候適宜度指數(shù)為“較適宜”，差于去年同期的“適宜”一個(gè)檔資，目前看單產(chǎn)有同比呈下降趨勢(shì)。上周華北、黃淮東部及西北地區(qū)東部降水，墑情較差的狀況明顯改善，利于春播作物生長(zhǎng)，河南、安徽和湖北部分地區(qū)降雨偏少，華北和黃淮部分地區(qū)光照比常年同期偏少，不利于棉花現(xiàn)蕾生長(zhǎng)。未來(lái)一周江南、華南北部、西南及西北地區(qū)東部、華北多有強(qiáng)降雨或陣雨，不利于棉花生長(zhǎng)發(fā)育。
　　國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差方面：6月20日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為93.27美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為14667元/噸和15784元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為2701元/噸和1584元/噸，價(jià)差較6月13日（上周五）分別縮小150元和104元/噸，進(jìn)口棉價(jià)格下調(diào)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，使內(nèi)外棉價(jià)差小幅縮小。
　　——技術(shù)面
　　本周開(kāi)盤(pán)后連續(xù)兩日走低，有欲突破下行之勢(shì)，周三收至調(diào)整區(qū)間，周四周五探低回升，實(shí)質(zhì)跌幅不大，總體維持了橫盤(pán)震蕩走勢(shì)，行情偏弱。
　　本周先揚(yáng)后，上行阻力明顯，窄幅調(diào)整，較上一周行情總體沒(méi)有大的變化，維持偏空調(diào)整行情。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)繼續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模，就業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有力，美聯(lián)儲(chǔ)加息與否的爭(zhēng)論日漸升溫。歐元區(qū)仍是在對(duì)抗通縮，將繼續(xù)實(shí)施刺激政策。中國(guó)定向降準(zhǔn)，政策繼續(xù)微調(diào)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力，仍需靠刺激推動(dòng)，令投資者擔(dān)憂。
　　7月合約交割前的波動(dòng)加劇在未來(lái)一周也將繼續(xù)影響市場(chǎng)，這是短期的，不會(huì)影響大局。未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是天氣和供需情況，天氣炒作意猶未盡，主要產(chǎn)棉區(qū)或干旱或降雨與棉花產(chǎn)量密切相關(guān)，將繼續(xù)對(duì)價(jià)格施加影響。澳洲、巴西以及阿根廷等產(chǎn)地棉花陸續(xù)上市，未來(lái)一段時(shí)間棉花供應(yīng)充裕，選擇較多，需求面繼續(xù)關(guān)注銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，整體供求形勢(shì)偏空，且未來(lái)并沒(méi)有大幅轉(zhuǎn)好的預(yù)期，這將使棉價(jià)即使有反彈，空間也將受限。
　　國(guó)內(nèi)棉市維持疲軟，市場(chǎng)供應(yīng)充足而需求是季節(jié)性萎縮，供需面利空的壓力有增無(wú)減，難對(duì)市場(chǎng)有提振作用，本年度將結(jié)束，新年度一些政策面有待落實(shí)，比如直補(bǔ)細(xì)則、內(nèi)地是否收儲(chǔ)、新年度儲(chǔ)備棉投放是否會(huì)繼續(xù)，以什么價(jià)格投放等等，都對(duì)市場(chǎng)有重大的影響，這些政策面不明，是市場(chǎng)不確定的因素，但不論政策如何變化，供應(yīng)過(guò)剩形勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。
　　未來(lái)一周，預(yù)計(jì)沒(méi)有影響市場(chǎng)重大的有影響力的消息出臺(tái)，行情將維持平淡，延續(xù)偏空調(diào)整行情。