一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一高開(kāi)于92.50美分，高開(kāi)低走，下跌0.13美分；周二平開(kāi)走高，上漲1.04美分；周三低開(kāi)低走，下跌0.61美分，盤中大幅震蕩，最低下探至90.73美分，這是本周的最低點(diǎn)；周四高開(kāi)高走，收漲0.56美分，盤中最高至93.52美分；周五探低回升，收回盤中跌幅，上漲0.05美分。周五收盤于93.25美分，本周合計(jì)收漲0.91美分，成交量60217手，持倉(cāng)量109262手，都有小幅增加。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一開(kāi)盤于16210元，收陰走低，下跌160元，盤中最高至16280元，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開(kāi)低走，下跌55元；盤中最低至15290元，這是本周的最低點(diǎn)；周三繼續(xù)收低，下跌35元；周四低開(kāi)高走，收漲90元，這是本周僅有的一天上漲；周五窄幅調(diào)整，與周四收平。周五收盤于16050元，本周合計(jì)下跌160元，成交約12.1萬(wàn)手，大幅萎縮，持倉(cāng)114540手，小幅減少。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：3月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率0.8%，市場(chǎng)預(yù)期0.7%，前值0.5%；
　　4月Makit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值55.4，市場(chǎng)預(yù)期56，前值55.5；3月新屋銷售38.4萬(wàn)，市場(chǎng)預(yù)期為40萬(wàn)，前值為44萬(wàn)，3月新屋銷售月率-14.5%，前值-3.30%，新屋銷售量大幅下滑，創(chuàng)2013年7月以來(lái)最大月度跌幅；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)32.9萬(wàn)，市場(chǎng)預(yù)期31萬(wàn)，前值30.4萬(wàn)；3月耐用品訂單月率2.6%，市場(chǎng)預(yù)期為2%，前值2.2%，創(chuàng)2013年11月份以來(lái)最大升幅；4月堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)7，市場(chǎng)預(yù)期8，前值10。歐元區(qū)：歐元區(qū)4月消費(fèi)者信心指數(shù)初值-8.7，市場(chǎng)預(yù)期為-9.3，前值-9.3，為2007年11月以來(lái)最高水平；法國(guó)、德國(guó)和歐元區(qū)4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值分別為50.9、54.2、53.3，歐元區(qū)4月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值54，創(chuàng)下2011年5月以來(lái)的最高值，德國(guó)從低迷中恢復(fù)了復(fù)蘇勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看好，法國(guó)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，令人失望，歐元區(qū)總體經(jīng)濟(jì)呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。中國(guó)方面：4月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值48.3，較上月略有反彈，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)五個(gè)月跌勢(shì)，但連續(xù)四個(gè)月居于榮枯線下方；房?jī)r(jià)漲幅進(jìn)一步放緩，房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)明顯惡化，銷售下滑，新開(kāi)工大幅下降，政府的穩(wěn)增長(zhǎng)政策難以抵消房地產(chǎn)下行壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱，使房地產(chǎn)調(diào)控松動(dòng)的可能性在增大。烏克蘭局勢(shì)：俄羅斯在與烏克蘭接壤邊境附近大量調(diào)動(dòng)兵力中，俄羅斯與烏克蘭局勢(shì)升級(jí)，投資者大幅拋售俄羅斯資產(chǎn)，俄羅斯已經(jīng)開(kāi)始承受其在吞并烏克蘭領(lǐng)土后西方國(guó)家的制裁之痛。
　　2、ICE棉花期價(jià)本周高開(kāi)高走，連續(xù)第二周收漲。本周初，一些不利因素打壓棉價(jià)，比如，中國(guó)目前以消耗自有庫(kù)存為主，庫(kù)存龐大并且調(diào)低價(jià)格投放市場(chǎng)，引發(fā)其國(guó)內(nèi)棉價(jià)持續(xù)下跌，與國(guó)際棉價(jià)價(jià)差縮小，這使來(lái)自美國(guó)、印度等國(guó)的進(jìn)口棉競(jìng)爭(zhēng)力減弱，如果美棉價(jià)格繼續(xù)上漲，對(duì)需求的抑制將會(huì)明顯。還有經(jīng)濟(jì)面的不利因素，美國(guó)新屋銷售大跌，美制造業(yè)數(shù)據(jù)也低于預(yù)期，匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值不及預(yù)期，這些數(shù)據(jù)顯示美國(guó)和中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不樂(lè)觀，一度使周二ICE棉花期價(jià)7月合約下挫至90.73美分。之后市場(chǎng)擺脫了這些負(fù)面影響，多頭占據(jù)了主導(dǎo)，支撐性因素主要為，紡織廠買入提振以及有跡象顯示需求強(qiáng)勁，這在周四的銷售數(shù)據(jù)中得以印證，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，截止4月17日當(dāng)周，美國(guó)2013/14年度棉花出口凈銷售124000包，主要出口目的地是中國(guó)大陸、越南和菲律賓，此前幾周周度銷售量都維持在10萬(wàn)包以下，甚至出現(xiàn)出口量?jī)魷p少的情況，此次報(bào)告數(shù)量為3月6日以來(lái)的最大周度銷售量，中國(guó)大陸進(jìn)口105200包，占據(jù)了大多數(shù)且為1月以來(lái)最多，顯示棉花價(jià)格高企暫時(shí)沒(méi)有阻擋中國(guó)買家介入，銷售數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)重新喚醒了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)棉花短期供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)面，3月耐用品訂單增幅超出市場(chǎng)預(yù)期，這是本周二、周四和周五收陽(yáng)上漲的主因，支撐ICE棉花期價(jià)連續(xù)兩周表現(xiàn)為上漲。
　　美國(guó)新棉方面：美國(guó)農(nóng)業(yè)部在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止4月20日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為9%，上周為8%，去年同期和五年均值分別為10%和12%。15個(gè)產(chǎn)棉州中，已經(jīng)有亞利桑、德克薩斯州和加利福尼亞等10個(gè)州開(kāi)始種植，進(jìn)度最快的加利福尼亞已達(dá)到90%。天氣方面，美國(guó)西德克薩斯州棉花種植區(qū)天氣干燥情況沒(méi)有改善，75%的地區(qū)降雨量不足正常水平的一半，而阿拉巴馬州和佐治亞州出現(xiàn)過(guò)的強(qiáng)降雨這些不利天氣因素對(duì)棉花的種植和生長(zhǎng)造成一定阻礙，后勢(shì)此類因素對(duì)行情走勢(shì)的影響力增加。
　　3、鄭棉期貨繼續(xù)下挫，維持偏空走勢(shì)。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)行情繼續(xù)弱勢(shì)，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)17806點(diǎn)，下跌590點(diǎn)；儲(chǔ)備棉本周投放469264.6518噸，實(shí)際成交116721.6424噸，成交平均價(jià)格折328棉價(jià)格最高為17465元/噸，最低為17366元/噸，成交價(jià)格較之前一周整體回落，本周五進(jìn)口棉成交比例57.23%，為10912余噸，進(jìn)口棉成交回落，原本受市場(chǎng)青睞的進(jìn)口棉風(fēng)光不在，在國(guó)內(nèi)棉價(jià)大幅下跌之下，進(jìn)口棉競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在逐漸降低。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形勢(shì)依然偏空，這打壓了鄭棉期貨在本周前三個(gè)交易日連續(xù)三日收陰下跌。目前國(guó)內(nèi)棉區(qū)主產(chǎn)區(qū)的天氣情況對(duì)市場(chǎng)行情影響開(kāi)始顯現(xiàn)，新疆大部、甘肅及陜北地區(qū)降溫，新疆地區(qū)較為嚴(yán)重，低溫寒潮霜凍以及大風(fēng)沙塵暴天氣，不利于棉區(qū)的播種、出苗以及苗的生長(zhǎng)，部分棉田受災(zāi)，這支撐了周四棉價(jià)出現(xiàn)反彈。
　　總體上棉花市場(chǎng)形勢(shì)依然偏空，現(xiàn)貨指數(shù)大幅下跌，且沒(méi)有止跌跡象，繼續(xù)向儲(chǔ)備棉成交價(jià)與國(guó)際棉價(jià)靠攏，儲(chǔ)備棉整體成交價(jià)格走低，庫(kù)存消化進(jìn)度較慢，目前已接近投放底價(jià)，后勢(shì)繼續(xù)調(diào)低儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)的壓力增大。國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大幅下行，紡織企業(yè)棉紗庫(kù)存增加，價(jià)格下調(diào)，銷售受到嚴(yán)重的影響，下游服裝走貨遲緩，服裝企業(yè)對(duì)布料采購(gòu)量減少，這也反過(guò)來(lái)抑制了棉紗需求，下游需求本來(lái)偏弱，加上上游原料成本跌跌不休，企業(yè)采購(gòu)的積極性降低。棉紡企業(yè)的資金緊張，儲(chǔ)備棉質(zhì)量問(wèn)題突出，紡織企業(yè)需要的高等級(jí)棉資源減少，堅(jiān)持隨用隨買策略。
　　國(guó)內(nèi)棉價(jià)大幅下跌，使紡織企業(yè)原有庫(kù)存原料和產(chǎn)品蒙受了損失，也使國(guó)內(nèi)外棉價(jià)繼續(xù)收窄，4月25日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為97.83美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為15302元/噸和16229元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為2504元/噸和1577元/噸，價(jià)差較上周五分別縮小760元/噸和711元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差繼續(xù)呈收縮之勢(shì)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種利好，一是原料成本降低，有利于其實(shí)現(xiàn)盈利，二是有利于參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。
　　新棉方面：中棉協(xié)公布的調(diào)查顯示，全國(guó)棉農(nóng)平均種植意向減少12%，新疆地區(qū)相對(duì)穩(wěn)定，減少的部分多在內(nèi)地，棉花播種季節(jié)，而在一些山東河北的傳統(tǒng)棉區(qū)，原本的棉花地里正長(zhǎng)著小麥，這是內(nèi)地棉區(qū)的一個(gè)縮影，植棉效益不高，又無(wú)政策支撐，棉農(nóng)對(duì)于種植前景擔(dān)憂。南疆、東疆及北疆部分棉區(qū)于4月上、中旬大面積播種棉花，大部分播期比常年提早，目前南疆棉花播種已接近尾聲，阿克蘇部分棉區(qū)及南疆西部大部棉區(qū)棉花已出苗。棉花直補(bǔ)細(xì)則遲遲沒(méi)有公布，這是我國(guó)首次探索農(nóng)產(chǎn)品由過(guò)去的收儲(chǔ)改為直補(bǔ)，市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法、如何測(cè)算每戶棉農(nóng)的實(shí)際產(chǎn)量等等問(wèn)題還需要進(jìn)一步研究。
　　——技術(shù)面
　　本周收漲，價(jià)格重心較之前一周略有上移，但盤中震蕩反復(fù)，整體維持橫盤調(diào)整形態(tài)，上行的阻力依然較大，下方支撐在90美分上方，目前依然沒(méi)有明確方向。
　　鄭棉期貨主力合約連續(xù)陰跌三天，周四的一天反彈表現(xiàn)為沖高回落，價(jià)格重心整體下移，市場(chǎng)繼續(xù)弱偏空勢(shì)行情，下方短線支撐在15700附近。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張也使消費(fèi)者信心大幅改善，法國(guó)保持穩(wěn)定，德國(guó)是主要?jiǎng)恿?，但歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)提高，以及失業(yè)率居高不下，仍然為該地經(jīng)濟(jì)蒙上一層陰影，雖然最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，但離可持續(xù)復(fù)蘇還有一段距離。中國(guó)繼超日債違約之后，違約風(fēng)波沒(méi)有平息，房市低迷，近期和房地產(chǎn)相關(guān)的違約和破產(chǎn)傳聞?lì)l出，制造業(yè)活動(dòng)數(shù)據(jù)不佳，二季度經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力，政府有望再推出穩(wěn)增長(zhǎng)的政策。美國(guó)數(shù)據(jù)好壞不一，市場(chǎng)未來(lái)走向不確定，美國(guó)企業(yè)界對(duì)經(jīng)濟(jì)前景充滿信心，國(guó)際社會(huì)對(duì)美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也一直持樂(lè)觀看法，但從本周數(shù)據(jù)看房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，復(fù)蘇進(jìn)程曲折，市場(chǎng)將關(guān)注非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，以判斷美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及后勢(shì)政策取向。
　　ICE棉花期貨在紡織廠買盤支撐以及銷售數(shù)據(jù)的激勵(lì)下，本周以上漲結(jié)束，之前美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告將美國(guó)2013/14年棉花年末庫(kù)存降低至250萬(wàn)包，對(duì)這個(gè)因素的炒作已經(jīng)支撐棉價(jià)上漲，盡管本周以前的幾周銷售數(shù)據(jù)疲軟，使市場(chǎng)淡化了對(duì)于供應(yīng)緊張的炒作，但棉價(jià)還是維持在90分上方無(wú)意大跌，本周銷售數(shù)據(jù)相比之前幾周，確實(shí)可以用強(qiáng)勁來(lái)描述，市場(chǎng)的心態(tài)又快速轉(zhuǎn)變至供應(yīng)緊張的一面，在銷售報(bào)告公布前后吸引了投機(jī)多頭的跟進(jìn)，但后勢(shì)能否持續(xù)上漲，還得看銷售數(shù)據(jù)的情況以及中國(guó)方面的政策變動(dòng)，比如儲(chǔ)備棉成交情況以及投放底價(jià)是否有新的變動(dòng)預(yù)期等等，另外還有一個(gè)潛在的難以確定因素就是天氣，這是未來(lái)幾個(gè)月的可用來(lái)炒作的重要因素。總體上ICE棉花期價(jià)近期有漲有跌，暫時(shí)收漲，但還沒(méi)有明確的趨向，短期維持調(diào)整的可能較大。
　　國(guó)內(nèi)棉花上下游市場(chǎng)依然維持弱勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格處于下跌通道中，價(jià)格的下跌對(duì)市場(chǎng)的直接影響當(dāng)然的負(fù)面的，從長(zhǎng)期來(lái)看也有其有利的一面，一是作為紡織原料的棉花價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，替代性產(chǎn)品比如滌綸等受到?jīng)_擊，棉花消費(fèi)比重有望增加；二是國(guó)內(nèi)棉花資源的價(jià)格有了一定優(yōu)勢(shì)，有利于降低國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的生產(chǎn)成本，更好的參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力將會(huì)降低，企業(yè)的盈利能力未來(lái)將會(huì)改善，反過(guò)來(lái)也會(huì)增加對(duì)棉花的需求量。新疆等地的不利天氣使棉價(jià)獲得一些支撐，預(yù)計(jì)這種影響是短時(shí)的，即使部分出苗棉田受災(zāi)，災(zāi)后可以補(bǔ)種挽回，目前不會(huì)影響大局。
　　ICE棉花期價(jià)有意上漲，鄭棉期貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，也或有小幅反彈，總體來(lái)看，棉花市場(chǎng)的行情未來(lái)一周難有大的改變，以維持調(diào)整行情為主，鄭棉期貨1501月合約以16300-16400為阻力區(qū)間，操作上可逢高做空，短線區(qū)間操作。