一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：主力3月合約周一低開于83美分，低開低走，收陰下跌0.91美分，盤中最低至81.42美分，這是本周的最低點(diǎn)；周二平開走高，收陽上漲0.94美分；周三圣誕節(jié)休市；周四低開高走調(diào)整回落，下跌0.29美分；周五高開高走，上漲1.23美分，盤中最高至85.20美分，這是本周的最高點(diǎn)，周五收盤于84.12美分，本周合計(jì)上漲0.97美分，成交33482手大幅減少，持倉110953手小幅增加。
　　鄭棉期貨：主力1405月合約周一開盤于18830元，低開低走，下跌45元；周二低開高走，上漲45元，盤中最低至18785元，這是本周的最低點(diǎn)；周三和周四繼續(xù)收陽走高，分別上漲30元和110元；周五跳開于19000上方，收陽大幅上漲335元，盤中最高至19435元，這是本周的最高點(diǎn)，周五收盤于19315元，本周合計(jì)上漲475元，成交約15.8萬手，大幅增加，持倉67242手小幅增加。
　　二、市場影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為82.5，市場預(yù)期為82.6，前值為82.5；11月耐用品訂單月率為3.5%，市場預(yù)期為1.3%，前值為-2.0%；12月奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為13，市場預(yù)期為15，前值為13；美國勞工部周四公布，美國12月21日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)下降4.2萬人至33.8萬人，降幅為2012年11月7日當(dāng)周以來最大，市場預(yù)期為減少3.6萬人。歐元區(qū)：意大利12月消費(fèi)者信心指數(shù)為96.2，市場預(yù)期為98.8，前值為98.3；法國第三季度GDP年率終值為0.2%，前值為0.2%；法國第三季度季率終值為-0.1%，符合市場預(yù)期，與前值持平。中國方面：中國人民銀行通過公開市場操作向金融體系注入290億元人民幣資金，改善市場流動(dòng)性，緩解銀行間市場的極度緊張形勢。其它主要經(jīng)濟(jì)體：加拿大10月GDP年率為2.7%，前值為2.3%；日本12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為55.2，前值為55.1；日本11月失業(yè)率為4%，市場預(yù)期為3.9%。
　　2、ICE棉花期價(jià)本周低開高走，漲幅較大。主要消息面：一、美國農(nóng)業(yè)部周五公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止12月19日當(dāng)周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售221600包，主要出口目的地為土耳其、中國大陸和越南。二、截止12月26日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為35315包。
　　本周一至周四，ICE棉花期價(jià)漲勢調(diào)整，中國11月棉花進(jìn)口量較上年同期大幅下降43%，這打壓周一棉價(jià)回落，周二又因強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐而走高，總體沒有突出的表現(xiàn)，表現(xiàn)為調(diào)整行情，原因一是由于圣誕假日前后，投資者離場，市場交易清淡，二是當(dāng)前價(jià)格上下兩難，有利多也有打壓因素。從基本面來看，支撐因素為美國棉花產(chǎn)量可能創(chuàng)四年來最低收成，美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示2013/14年度的美棉產(chǎn)量和結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估處于近幾年低位，高等級資源缺乏，ICE可交割的2號期棉合約庫存自11月初的20萬余包降低至目前的3萬余包，且正處于持續(xù)下降中，中國滑準(zhǔn)稅調(diào)整引發(fā)市場預(yù)期中國將繼續(xù)發(fā)放棉花進(jìn)口許可，中國的需求可能會加重美棉供應(yīng)緊張程度，這些因素支撐棉價(jià)走高。利空因素為全球棉花依然供應(yīng)過剩，美國是全球最大的棉花出口國但并非唯一的棉花出口國，美棉的這種上漲將使美棉的價(jià)格過高，而使需求企業(yè)轉(zhuǎn)向其它產(chǎn)區(qū)采購，比如印度、澳洲等等，過高的價(jià)格將會抑制美棉的需求，影響出口量，且棉花需求大國中國庫存龐大，市場仍使擔(dān)心中國大量拋儲且正處于收儲期，為了調(diào)控棉花價(jià)，將會減少對棉花的進(jìn)口。這些因素已被市場炒作消化，近一周多棉價(jià)橫盤調(diào)整，沒有出現(xiàn)方向性波動(dòng)，延續(xù)了之前的調(diào)整行情，市場需要更多新消息刺激，尤其投資者擔(dān)憂美棉價(jià)格的上漲是否抑制了美棉的出口量，本周美國農(nóng)業(yè)部公布的周度銷售數(shù)據(jù)低于之前一周，但好于市場預(yù)期，出口量在22萬包以上，銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁以及技術(shù)面利好吸引投機(jī)買盤跟進(jìn)，支撐了周五棉價(jià)出大幅的沖高漲勢。
　　3、鄭棉期貨價(jià)格大幅沖高，延續(xù)偏強(qiáng)勢頭。本周主要消息面：一、國家發(fā)文對湖南、湖北、江西三省的棉花收儲標(biāo)準(zhǔn)放寬，一是顏色極標(biāo)準(zhǔn)降至淡點(diǎn)污棉三級以上，二是長度標(biāo)準(zhǔn)降至26毫米及以下，其它指標(biāo)不變。二、收儲方面：本周收儲量為320520噸，較之前一周大幅減少，截止12月27日2013年棉花臨時(shí)收儲累計(jì)成交4685380噸，其中內(nèi)地庫點(diǎn)成交1212210噸，新疆庫點(diǎn)成交1905400噸，骨干企業(yè)成交1567770噸。三、拋儲方面：本周儲備棉投放111965.84噸，實(shí)際成交41311.8噸，成交比例約為37%，本周日內(nèi)加權(quán)平均價(jià)折328級價(jià)格最高為18518元/噸，最低為18355元/噸，周五投放的資源等級偏低，成交均價(jià)也較低。
　　總體來看，本周基本面偏多，收儲繼續(xù)進(jìn)行，雖然收儲量較之前一周減少，但本周成交量也在30萬噸以上，市場可供流通的棉花資源尤其是優(yōu)質(zhì)棉資源繼續(xù)減少，中國棉花信息網(wǎng)12月發(fā)布的中國2013/14年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為678萬噸，按此計(jì)算國內(nèi)2013年棉花產(chǎn)量的近70%進(jìn)入國儲，絕大部分優(yōu)質(zhì)棉資源入儲，市場可流通的資源大大減少，且11月棉花進(jìn)口量大幅減少，投放的儲備棉中進(jìn)口棉受紡織企業(yè)歡迎，競拍激烈，但進(jìn)口棉投放量較小，投放的地產(chǎn)棉質(zhì)量等級不符合紡織企業(yè)需求，為了配棉需要，不得不多渠道，采購進(jìn)口棉、新疆棉以滿足需求。從這方面可以看出，市場供應(yīng)尤其是優(yōu)質(zhì)棉供應(yīng)不足，國家又對三省份棉花的收儲標(biāo)準(zhǔn)放寬，據(jù)此政策，市場預(yù)期這些地區(qū)的棉企能多收30%以上的棉花，該地區(qū)原本打算停收的棉企繼續(xù)收購，一些已停收關(guān)門的企業(yè)準(zhǔn)備重新開門。政策將使更多的優(yōu)質(zhì)棉入儲，一些資金據(jù)此因素介入鄭棉期貨，短期偏多因素以及資金的炒作拉動(dòng)了周五棉價(jià)的大幅上漲，鄭棉期貨維持偏強(qiáng)走勢，而現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定，12月27日中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)19535點(diǎn)，較之前一周上漲15點(diǎn)，并沒有因?yàn)榛久姘l(fā)生變化以及期貨的上漲而出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。
　　4、下游紗線市場依然疲軟，對上游無支撐可言。棉花現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，鄭棉期貨價(jià)格偏強(qiáng)，對下游純棉紗線市場有所支撐，但作用不明顯，沒能拉動(dòng)紗線價(jià)格走高以及使紗線成交形勢有大的好轉(zhuǎn)，臨近年底，為了回籠資金，紗線企業(yè)加大了銷售清庫力度，出貨意愿較強(qiáng)，在成交中讓利普遍，因此紗線價(jià)格仍偏弱，目前冀魯豫地區(qū)C32S主流成交價(jià)多在25500元/噸以下，較低價(jià)格在24000-24500元/噸，下游企業(yè)并沒有從上游原料價(jià)格穩(wěn)定甚至偏強(qiáng)形勢中獲益，企業(yè)訂單處于中低水平，出貨以小單散批為主，需求不足使開工率繼續(xù)下滑，這也直接影響了對原料的需求。下游需求不足且投放的地產(chǎn)棉不符合紡企需求，致使儲備棉競拍成交比例下滑?？傮w來看，下游市場偏弱，不足以支撐棉價(jià)出現(xiàn)持續(xù)的大漲行情。
　　內(nèi)外棉價(jià)差方面：12月27日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級棉報(bào)價(jià)為93.18美分，較上周五下跌0.18美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為14573元/噸和15441元/噸，較上周五略有下跌，與12月27日中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為4962元/噸和4094元/噸，價(jià)差較上周五略有縮小，但內(nèi)外棉價(jià)依然維持巨大價(jià)差，中國進(jìn)口棉數(shù)量減少，而用國產(chǎn)棉生產(chǎn)的紗線成本較高，不利于中國紡織企業(yè)在國際市場的競爭。
　　——技術(shù)面：
　　本周先抑后揚(yáng)，周四之前維持穩(wěn)定，延續(xù)了之前一周的調(diào)整行情，周五的上漲拉高了當(dāng)前的價(jià)格重心，但沖高回落，顯示上方阻力較大，預(yù)計(jì)近期將維持偏多偏強(qiáng)行情，但難以持續(xù)大漲。
　　本周漲幅較大，由調(diào)整行情演變?yōu)橥黄疲居诮鍌€(gè)月以來的高位，多頭占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢地位，市場行情由調(diào)整轉(zhuǎn)向偏強(qiáng)的多頭走勢，近期維持偏多走勢，但上漲過快之下謹(jǐn)防調(diào)整理回落。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國就業(yè)數(shù)據(jù)提升投資者對美國經(jīng)濟(jì)的信心，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，投資者預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)能夠經(jīng)受美聯(lián)儲小幅縮減刺激貨幣政策的影響。中國再度向國內(nèi)銀行間市場注入流動(dòng)性，對大宗商品市場利好。
　　美棉的上漲恐損及需求憂慮依然存在，從近兩周數(shù)據(jù)來看，中國進(jìn)口數(shù)量占美棉出口比重不大，如果持續(xù)下去，美棉的出口量可能會繼續(xù)減少，對于美棉的上漲仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，從沖高回落的走勢來看，多頭的信心并不足，近期面臨調(diào)整的可能較大。
　　鄭棉期貨近期上漲是由于短期因素支撐，也恐難有持續(xù)性，全球棉花供過于求，內(nèi)外棉價(jià)差巨大，國內(nèi)棉價(jià)如延續(xù)這種漲勢，紡織企業(yè)使用國內(nèi)棉生產(chǎn)的相關(guān)產(chǎn)品全無競爭優(yōu)勢，經(jīng)營將更加困難，棉花原料的需求可能會進(jìn)一步萎縮，抑制棉價(jià)上漲走勢。而如果國家發(fā)放棉花配額以及拋售適合紡織企業(yè)需要的棉花，會緩解紡織企業(yè)的經(jīng)營壓力，但那勢必會打壓鄭棉期貨這種反彈勢頭。終歸鄭棉期貨的這種上漲并非需求增加而引起，人為的減少市場供應(yīng)支撐棉價(jià)上漲是短期因素。全球棉花供應(yīng)過剩，國內(nèi)棉價(jià)遠(yuǎn)低于國內(nèi)棉價(jià)，中國庫存龐大，這是市場的現(xiàn)實(shí)，中國棉價(jià)過高，監(jiān)管層有充足的棉花資源來調(diào)控市場，或者直接說可以平抑棉價(jià)的上漲，這是期貨交易者以及現(xiàn)貨參與者都深知的。
　　預(yù)計(jì)內(nèi)外棉價(jià)受制于基本面，上漲勢頭將受到抑制，至少難有持續(xù)性的大幅趨勢行情，鄭棉期貨本周將有望表現(xiàn)為沖高之后的回落調(diào)整行情，操作上可逢高做空，短線為主。（海通期貨鄭州營業(yè)部：張建衛(wèi)）