一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：主力3月合約周一低開(kāi)78.40美分，沖高回落，低開(kāi)低走，下跌0.44美分，盤(pán)中最高至79.08美分，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開(kāi)高走，略有反彈，上漲0.0.2美分；周三高開(kāi)高走，上漲0.37美分；周四低開(kāi)低走，收陰下跌1.13美分，跌幅較大，盤(pán)中最低至77.37美分，這是本周的最低點(diǎn)；周五高開(kāi)高走，小幅反彈，上漲0.74美分。本周合計(jì)下跌0.44美分，報(bào)收于78.20美分，成交約10.4萬(wàn)手，較之前一周大幅增加，持倉(cāng)109687手，小幅增加。
　　鄭棉期貨：主力1405月合約高開(kāi)于18680元，高開(kāi)高走，上漲45元，盤(pán)中最高至18720元，這是本周的最高點(diǎn)；周二高開(kāi)低走，收陰下跌75元，最低至18600元，這是本周的低點(diǎn)；周三再探周內(nèi)低點(diǎn)后走高，周三和周四連續(xù)兩天收陽(yáng)反彈，分別上漲45元和40元；周五低開(kāi)低走，收陰下跌80元。本周合計(jì)下跌25元，成交53630手大幅增加，持倉(cāng)47794手小幅減少。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：
　　上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為33.9萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期為33萬(wàn)，前值為33.6萬(wàn)人；10月制造業(yè)產(chǎn)出較前月增長(zhǎng)0.3%，預(yù)估為增長(zhǎng)0.2%，9月為增長(zhǎng)0.1%；美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人葉倫在參議院金融委員會(huì)的任命聽(tīng)證會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)撤回其每月850億美元購(gòu)債規(guī)模取決于經(jīng)濟(jì)健康狀況，她建議美聯(lián)儲(chǔ)不要急于撤回貨幣刺激舉措，這是美聯(lián)儲(chǔ)可能暫時(shí)維持其刺激舉措的跡象。歐元區(qū)方面：英國(guó)10月失業(yè)率為3.9%，符合市場(chǎng)預(yù)期好于前值的4.0%，英國(guó)10月失業(yè)人數(shù)減少4.17萬(wàn)人，英國(guó)9月三個(gè)月ILO失業(yè)率為7.6%，都好于市場(chǎng)預(yù)期；歐元區(qū)9月工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)1.1%，市場(chǎng)預(yù)期為增長(zhǎng)0.1%，前值為下降2.10%;
　　法國(guó)、德國(guó)和意大利第三季度GDP年率初值分別為0.2%、1.1%、-1.9%，除德國(guó)好于預(yù)期并好于前值外，其它兩個(gè)國(guó)家都表現(xiàn)疲軟；歐元區(qū)第三季度GDP年率初值為-0.4%，市場(chǎng)預(yù)期為-0.3%，前值為-0.6%，第三季度GDP季率初值為0.1%，市場(chǎng)預(yù)期為0.1%，前值為0.3%，顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體疲軟，第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩幾近停滯。中國(guó)方面：信貸增長(zhǎng)放緩，財(cái)政收支增速加快，十八屆三中全會(huì)召開(kāi)，之后公布社會(huì)和經(jīng)濟(jì)改革的詳細(xì)舉措，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，但也因此投資者預(yù)期中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革也將提振經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。其它主要國(guó)家：日本第三季度GDP年率初值為1.9%，市場(chǎng)預(yù)期為1.7%，前值為3.8%，第三季度GDP季率初值0.5%，市場(chǎng)預(yù)期為0.4%，前值為0.9%。
　　2、本周ICE棉花期價(jià)低開(kāi)低走，延續(xù)下跌走勢(shì)。本周主要消息面：一、美國(guó)農(nóng)業(yè)部在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布，截止11月10日當(dāng)周，美國(guó)棉花收割率為56%，之前一周為43%，去年同期為73%，五年均值為66%，當(dāng)周棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為43%，上周為43%。二、美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五公布的棉花出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截止11月7日當(dāng)周，美國(guó)2013/14年度棉花出口凈銷(xiāo)售472800包。三、據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，10月中國(guó)進(jìn)口棉花14.1萬(wàn)噸，同比減少13.1萬(wàn)噸，減幅48.2%；1-10月累計(jì)進(jìn)口棉花336.8萬(wàn)噸，同比減少21.7%。四、截止11月14日，ICE可交割的2號(hào)期棉合約庫(kù)存為包193027包。本周ICE
　　棉花期價(jià)繼續(xù)受收割及全球庫(kù)存攀升等因素的抑制而表現(xiàn)為弱勢(shì)，本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報(bào)告顯示，全球棉花庫(kù)存將達(dá)到9571萬(wàn)包，而9月預(yù)估為9473萬(wàn)包，2013/13年度和2011/12年度棉花年末庫(kù)存分別為預(yù)估的8806萬(wàn)包和實(shí)際的7289萬(wàn)包，可見(jiàn)近三年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存逐步提高，本年度庫(kù)存預(yù)估也在提升，該因素對(duì)近期及中遠(yuǎn)期棉價(jià)都構(gòu)成利空打壓。目前處于美棉收割期，美國(guó)主產(chǎn)棉州德克薩斯州以及包括喬治亞州在內(nèi)的東南部地區(qū)天氣干燥，美國(guó)棉花收割加速，從每周作物生長(zhǎng)報(bào)告可以看出，近幾周收割率都有快速的提升。天氣有利于收割，進(jìn)度加快，供應(yīng)量也同步增加，ICE可交割的2號(hào)期棉合約庫(kù)存也大幅攀升，10月初不足2萬(wàn)包，而至近期已升至19萬(wàn)包以上。從數(shù)據(jù)看，主要的棉花需求國(guó)中國(guó)棉花進(jìn)口大幅下降，中國(guó)有近全球60%的棉花儲(chǔ)備，近期又有拋儲(chǔ)傳聞，可投放流入市場(chǎng)的潛在棉花資源量巨大，一旦拋儲(chǔ)，將會(huì)對(duì)包括美國(guó)、印度在內(nèi)的棉花出口帶來(lái)負(fù)面影響?；久嫘蝿?shì)不佳，資金對(duì)后勢(shì)不看好，投機(jī)交易凈多倉(cāng)減至年內(nèi)低點(diǎn)。本周也有一些利多點(diǎn)，紡織廠逢低買(mǎi)盤(pán)、美元走低以及本周公布的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，支撐了棉價(jià)周中有反彈收陽(yáng)，尤其是周五銷(xiāo)售報(bào)告中47.28萬(wàn)包的銷(xiāo)售量，遠(yuǎn)高于去年同期的37.10萬(wàn)包，這支撐了ICE棉花期價(jià)反彈，挽回了瀕臨破位下跌的技術(shù)形勢(shì)。但從整體來(lái)看，這些利多點(diǎn)還是次要的，空頭繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)。
　　3、鄭棉期貨價(jià)格穩(wěn)定，維持平淡的交投以及橫盤(pán)調(diào)整的格局，月初受拋儲(chǔ)預(yù)期和外棉下跌影響而出現(xiàn)下跌，近期這種影響逐漸消化，隨著收儲(chǔ)的增加，棉價(jià)也出現(xiàn)小幅反彈，支撐國(guó)內(nèi)棉價(jià)穩(wěn)定的主因依然是收儲(chǔ)因素，20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)格是全球最高價(jià)，大幅減少了市場(chǎng)可流通的優(yōu)勢(shì)棉資源，相應(yīng)的可制造倉(cāng)單的棉花數(shù)量也大幅減少，截止11月15日鄭棉期貨倉(cāng)單為175張，有效預(yù)報(bào)為31張，倉(cāng)量數(shù)量較少。當(dāng)前港口高等等級(jí)外棉不多，市場(chǎng)供應(yīng)減少，政策性因素使棉價(jià)穩(wěn)定，但受制于需求疲軟以及不確定的拋儲(chǔ)政策，上行的阻力也較大。
　　收儲(chǔ)方面：本周五個(gè)交易日，共計(jì)劃收儲(chǔ)611490噸，實(shí)際成交分別為64600噸、70230噸、48800噸、42480噸和43250噸，合計(jì)269450噸，成交比例為44.1%，較前一周減少286470噸（或降低34.5%），截止11月15日收儲(chǔ)累計(jì)成交2164980噸，新疆占78.03%，為全國(guó)成交量最高的省份。籽棉采摘臨近尾聲，品級(jí)下降，籽棉價(jià)格也有所回落，棉農(nóng)對(duì)后勢(shì)不看好，惜售心理減弱，售棉積極性也提高，而棉企公檢結(jié)果不量想，交儲(chǔ)難度加大，一些棉企停收，總體上收儲(chǔ)成交量回落。現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，11月15日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)19720點(diǎn)，較上周五上漲29點(diǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)新疆棉相對(duì)受歡迎，內(nèi)地棉市場(chǎng)較差，現(xiàn)貨銷(xiāo)售本來(lái)不佳，而拋儲(chǔ)后現(xiàn)貨銷(xiāo)售將更難，目前國(guó)中棉花儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)1000萬(wàn)噸，占全球棉花庫(kù)存的60%，國(guó)儲(chǔ)棉花庫(kù)存較大，需要緩解，拋儲(chǔ)的預(yù)期強(qiáng)烈，有消息稱(chēng)11月底或者12月初將拋儲(chǔ)，拋儲(chǔ)價(jià)預(yù)計(jì)約為18000-18500元/噸。國(guó)家如大量出售國(guó)儲(chǔ)棉，棉花配額可能會(huì)有所收緊，這也影響也進(jìn)口貿(mào)易商的心態(tài)，大部分貿(mào)易商手上外棉現(xiàn)貨不多，明年配額政策不明確，棉花貿(mào)易商對(duì)遠(yuǎn)期訂單操作謹(jǐn)慎，多數(shù)只預(yù)定到明年1月份。
　　4、現(xiàn)貨紗線價(jià)格出現(xiàn)分化，長(zhǎng)絨棉價(jià)格繼續(xù)上漲，帶動(dòng)高支紗價(jià)格迅速跟漲，而細(xì)絨棉現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，致使純棉紗價(jià)格有下調(diào)傾向，目前冀魯豫地區(qū)C32S主流成交價(jià)維持在25500-26000元/噸，較高價(jià)格在26500元/噸左右。下游市場(chǎng)不佳，紗廠庫(kù)存較大問(wèn)題突出，尤其是中低檔棉紗銷(xiāo)售不暢，價(jià)格穩(wěn)中偏弱，高檔及高支紗價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，進(jìn)口棉紗報(bào)價(jià)下調(diào)，市場(chǎng)整體對(duì)棉紗需求疲軟，也將抑制紡織企業(yè)對(duì)棉花原料的需求。隨著原料庫(kù)存的消耗，紡織企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，目前進(jìn)口棉配額所剩不多，下年度進(jìn)品配額還沒(méi)有發(fā)放，國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)棉資源大多被國(guó)家收儲(chǔ)，市場(chǎng)可流的棉花資源尤其是優(yōu)質(zhì)棉少且價(jià)格偏高，紡織企業(yè)承受能力有限，多等待拋儲(chǔ)以獲取具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)的棉花。在拋儲(chǔ)之前，堅(jiān)持隨用隨買(mǎi)，港口優(yōu)質(zhì)外棉減少，新疆棉成為紡企補(bǔ)庫(kù)選擇，運(yùn)輸?shù)綇S成本在20300-20500元/噸。
　　內(nèi)外棉價(jià)差方面：11月15日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉花報(bào)價(jià)為89.47美分，較上周五下跌0.33美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為14024元/噸和15051元/噸，較上周五分別下跌51元/噸和27元/噸，與11月15日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國(guó)內(nèi)棉與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為5696元/噸和4669元/噸，價(jià)差較上周五分別擴(kuò)大了80元/噸和56元/噸。內(nèi)外棉價(jià)格到掛，中國(guó)進(jìn)口棉紗猛增，數(shù)據(jù)顯示1-9月棉紗進(jìn)口量156.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44.15%，超過(guò)了去年全年152.8萬(wàn)噸的進(jìn)口量，近期進(jìn)口棉紗需求疲軟，出貨有一定困難，但在國(guó)內(nèi)紗線生產(chǎn)成本高企、棉花價(jià)格穩(wěn)定等情況下，進(jìn)口棉紗還是具備大的優(yōu)勢(shì)，價(jià)格因需求減少而出現(xiàn)深跌的可能不大。由于棉價(jià)勞動(dòng)力生產(chǎn)成本提高，中國(guó)商品價(jià)格比越南高8%，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)處于弱勢(shì)，中國(guó)對(duì)美國(guó)棉質(zhì)服裝的出口量較峰值下降了19%，而截止今年8月的12個(gè)月中，越南對(duì)美的出口量達(dá)創(chuàng)下歷史最高水平。
　　——技術(shù)面：
　　本周小幅下行，周四有破位下行之勢(shì)，周五小幅反彈，走勢(shì)稍有轉(zhuǎn)好，但總體價(jià)格重心下移，趨勢(shì)下行及弱勢(shì)格局未改。
　　本周行情穩(wěn)定，表現(xiàn)為橫盤(pán)調(diào)整，窄幅波動(dòng)行情，目前沒(méi)有明確的方向，上行阻力大而下跌的意愿不強(qiáng)，資金面偏弱，成交量也維持低位，預(yù)計(jì)近期難有大的變動(dòng)。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議：
　　美就業(yè)數(shù)據(jù)不佳以及新美聯(lián)儲(chǔ)主席的發(fā)言預(yù)示著美量化寬松政策將會(huì)延續(xù)，本周一系列國(guó)家的GDP數(shù)據(jù)出臺(tái)，歐元區(qū)復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不樂(lè)觀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革對(duì)短期的棉花市場(chǎng)行情影響不大，關(guān)注21日將發(fā)布的11月匯豐制造業(yè)PMI初值。
　　ICE棉花期貨3月合約連續(xù)第六周收陰，近兩周跌勢(shì)趨緩，下跌趨勢(shì)沒(méi)有改變，全球供應(yīng)過(guò)剩的基本面形勢(shì)以及因此形成的憂慮短期難以消除，國(guó)際棉價(jià)短期難擺脫頹勢(shì)。中國(guó)國(guó)內(nèi)棉價(jià)一方面受收儲(chǔ)政策及實(shí)盤(pán)壓力較小的支撐，另一方面國(guó)內(nèi)外棉價(jià)嚴(yán)重倒掛、拋儲(chǔ)預(yù)期及庫(kù)存壓力抑制棉價(jià)上行乏力，政策性維持棉價(jià)穩(wěn)定，但遠(yuǎn)期行情不被投資者所看好，當(dāng)前基本面沒(méi)有利好消息，市場(chǎng)維持弱勢(shì)的可能較大。
　　ICE棉花期貨3月合約下方支撐位在76美分附近，鄭棉期貨1405月合約下方短線支撐在18500附近，目前鄭棉期貨投資價(jià)值較低，對(duì)資金吸引力降低，將維持弱勢(shì)調(diào)整，操作上建議觀望或者短線。