期貨投機(jī)勢(shì)頭高漲 紡企庫(kù)存高企

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時(shí)間:2016-07-27 09:07:43]  [財(cái)經(jīng)雜志]

　　棉花期貨市場(chǎng)投機(jī)勢(shì)頭有增無(wú)減，紡織實(shí)體企業(yè)面對(duì)棉花儲(chǔ)備“高庫(kù)存”欲哭無(wú)淚。為了棉紡產(chǎn)業(yè)鏈不發(fā)生斷裂，各種政策建議相繼提出
　　2016年的大宗商品市場(chǎng)不乏傳奇，但棉花的異軍突起最具戲劇性。其他大宗商品上半年輪番上漲之際，棉花一直鮮有生氣。然而幾乎一夜之間，棉花期貨便暴漲至二年來(lái)的新高。7月12日，洲際交易所(ICE)期棉急升，突破70美分大關(guān)。
　　棉花意外暴升的直接導(dǎo)火索是，中國(guó)儲(chǔ)備棉每日的投放量與政府4月15日公告的內(nèi)容相悖。加之7月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全球棉花供需預(yù)測(cè)月報(bào)，進(jìn)一步助推了棉價(jià)上漲。公告稱(chēng)，正常情況下每日儲(chǔ)備棉掛牌銷(xiāo)售數(shù)量不超過(guò)5萬(wàn)噸，具體輪出數(shù)量以實(shí)際成交為準(zhǔn)。如一段時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)明顯快速上漲，儲(chǔ)備棉競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售成交率一周有三日以上超過(guò)70%，將適當(dāng)加大掛牌銷(xiāo)售數(shù)量。月報(bào)稱(chēng)，全球2016/2017年度棉花年末庫(kù)存預(yù)估為9129萬(wàn)包，下降了約10%，遠(yuǎn)低于此前預(yù)期。
　　棉花價(jià)格急升背后的緣由也來(lái)自于印度、巴基斯坦的供應(yīng)吃緊，以及中國(guó)強(qiáng)勁的需求。印度紡織委員日前表示，由于干旱導(dǎo)致棉花減產(chǎn)，2015/2016年度印度棉花期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為73萬(wàn)噸，同比減少三分之一，降至六年來(lái)最低水平。棉花庫(kù)存下降將會(huì)限制下年度印度的棉花出口。同時(shí)，巴基斯坦則因天氣情況不佳導(dǎo)致種植面積下降，希臘和烏茲別克斯坦產(chǎn)量也在下降，這為國(guó)際棉價(jià)提供了支撐。
　　全球棉花產(chǎn)量下降的同時(shí)，中國(guó)需求旺盛。7月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部棉花供需報(bào)告顯示，中國(guó)2015/2016年度的消費(fèi)量上調(diào)了32.7萬(wàn)噸。與此同時(shí)，中國(guó)棉花貿(mào)易商的瘋狂投機(jī)也是推高棉價(jià)之手。從今年第二季度開(kāi)始，鄭州棉花期貨價(jià)格進(jìn)入上漲通道，數(shù)據(jù)顯示，棉花期貨4月1日的CF1701合約收盤(pán)價(jià)10030元/噸，到了7月1日，CF1701合約收盤(pán)價(jià)格15420元/噸，創(chuàng)下了本輪行情的新高。短短三個(gè)月時(shí)間，棉花期貨的價(jià)格上漲近50%。
　　實(shí)際上ICE期棉價(jià)格與鄭棉價(jià)格相互拉動(dòng)。國(guó)際買(mǎi)家看到中國(guó)近幾個(gè)月來(lái)棉價(jià)漲勢(shì)如虹，也堅(jiān)定了做多的信心。而ICE期棉與鄭棉價(jià)格上漲都有投機(jī)的影子。
　　中國(guó)市場(chǎng)上投機(jī)炒家以重金一路逼空，棉花期貨的價(jià)格幾度接近漲停板、多家企業(yè)的套保盤(pán)被打爆，非生產(chǎn)型商貿(mào)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)備棉，使得棉紡實(shí)體企業(yè)損失慘重。政策弊病及貿(mào)易商的投機(jī)購(gòu)買(mǎi)對(duì)目前棉花及棉紡產(chǎn)業(yè)鏈造成亂局，中國(guó)紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)高勇對(duì)記者說(shuō)，棉花的主要問(wèn)題是中國(guó)的棉花政策導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外價(jià)差長(zhǎng)期被拉大，使中國(guó)棉紡企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降，尤其是對(duì)出口影響較大。同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)棉的庫(kù)存及補(bǔ)貼政策，使國(guó)產(chǎn)棉花質(zhì)量隨著庫(kù)存時(shí)間的延長(zhǎng)而下降，更加劇了棉紡企業(yè)的困境。
　　棉價(jià)行情高漲
　　和許多大宗商品走過(guò)的路徑相似，棉花價(jià)格在2011年攀上頂峰，然后陷入多年熊市。直到今年進(jìn)入二季度以來(lái)，棉花價(jià)格突然爆發(fā)。達(dá)里爾·蒙哥馬利(DarylMontgomery)一直研究大宗商品并已有四部相關(guān)著作面世，他對(duì)記者說(shuō)，棉花價(jià)格已持續(xù)兩年橫盤(pán)，主要是中國(guó)棉花收儲(chǔ)政策帶來(lái)的高庫(kù)存的后續(xù)影響。
　　2008年全球金融危機(jī)后，鄭州棉花期貨價(jià)格在國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策刺激下，從2008年10月的10155元/噸漲至2010年11月的33692元/噸。2011年，面對(duì)突然大幅下跌的棉花價(jià)格，為保護(hù)棉農(nóng)利益、保障市場(chǎng)供給和穩(wěn)定，中國(guó)出臺(tái)了臨時(shí)收儲(chǔ)政策，收儲(chǔ)價(jià)定在20400元/噸、19800元/噸。當(dāng)時(shí)鄭州棉花期貨價(jià)格已由33000元/噸跌至27500元/噸附近，收儲(chǔ)的價(jià)格反而成了當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)，造成棉價(jià)進(jìn)一步大幅下跌。
　　為化解棉花庫(kù)存嚴(yán)重過(guò)剩，自2014年開(kāi)始，中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花政策由收儲(chǔ)改為直補(bǔ)，鄭州棉花期貨價(jià)格由20000元/噸一路下跌。政策實(shí)施了兩年多卻未能大幅降低中國(guó)棉花儲(chǔ)備的規(guī)模。業(yè)內(nèi)人士指出，2015年很大程度上是由于政府拍賣(mài)過(guò)程中定價(jià)過(guò)高、導(dǎo)致庫(kù)存棉花賣(mài)不出去——這些庫(kù)存棉花比最新收獲的棉花品質(zhì)差。
　　蒙哥馬利認(rèn)為，中國(guó)拋儲(chǔ)，把部分棉花儲(chǔ)備賣(mài)給市場(chǎng)，從而壓低棉花價(jià)格的關(guān)系近來(lái)似乎已被打破。
　　中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花如今供需緊張，每個(gè)交易日不足3萬(wàn)噸的投放量，進(jìn)入7月儲(chǔ)備棉日成交率均為100%，成為棉價(jià)升高的推手。
　　2016年春節(jié)后，人們普遍沉浸于3月拋儲(chǔ)的預(yù)期，紡織企業(yè)因而延緩了大量采購(gòu)原料庫(kù)存，結(jié)果直到5月3日，拋儲(chǔ)才正式開(kāi)始實(shí)施，比預(yù)期的拋儲(chǔ)時(shí)間晚了一個(gè)多月。一個(gè)多月的延遲以及相信政府4月15日的公告，導(dǎo)致一些紡織企業(yè)變得極為被動(dòng)，被迫從貿(mào)易商手中購(gòu)買(mǎi)高價(jià)棉花。5月3日之后，紡織企業(yè)則因?yàn)閽亙?chǔ)出庫(kù)慢、出庫(kù)難以及“擠牙膏式的出庫(kù)”行為而怨聲載道。
　　拋儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響通過(guò)兩個(gè)要素：時(shí)間和價(jià)格。今年儲(chǔ)備棉出庫(kù)需每包進(jìn)行檢驗(yàn)，工作量巨大，拖慢了公檢速度。山東如意進(jìn)出口集團(tuán)總經(jīng)理李冬梅說(shuō)，現(xiàn)在的兩難是，若不逐包檢驗(yàn)而直接把量放出來(lái)的話，企業(yè)拍到的棉花就可能會(huì)有質(zhì)量問(wèn)題;但若逐包檢驗(yàn)，在數(shù)量上就會(huì)受限制。我們大家提出了一個(gè)有效的辦法，將拍儲(chǔ)的時(shí)間延長(zhǎng)到10月，哪怕是9月，我們的口糧就可以吃到新花上市。還有一個(gè)辦法就是，把原來(lái)已按批次檢過(guò)的新疆棉，現(xiàn)在按比如30%的比例進(jìn)行復(fù)檢，來(lái)增加投放量。因?yàn)槊藜徠髽I(yè)對(duì)新疆棉總體感覺(jué)更放心，尤其是2011年的新疆棉質(zhì)量不錯(cuò)，雖然后兩年的新疆棉質(zhì)量有所下降。
　　李冬梅的建議雖然是中國(guó)紡企共同的心聲，但尚懸在空中，國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)已經(jīng)形成一波行情。一些基金等坐擁大量資金的交易商推高價(jià)格，使得棉花6月的行情爆發(fā)式發(fā)展。國(guó)家增量拋儲(chǔ)的承諾沒(méi)有兌現(xiàn)，還減少拋儲(chǔ)量至每天不到2萬(wàn)噸，人為地造成市場(chǎng)棉花短缺的現(xiàn)象。
　　到了7月中下旬，上游棉花、粘膠纖維的波動(dòng)已開(kāi)始向下游傳導(dǎo)，部分地區(qū)棉紡織廠棉紗、坯布報(bào)價(jià)已有大幅度上調(diào)，國(guó)內(nèi)三大紡織市場(chǎng)是否會(huì)迎來(lái)漲價(jià)潮，還有看消費(fèi)市場(chǎng)。
　　國(guó)際上投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)也把棉花價(jià)格從一個(gè)高位推向另一個(gè)高位。蒙哥馬利說(shuō)，期貨交易商們對(duì)棉花價(jià)格上漲反應(yīng)過(guò)激，把價(jià)格過(guò)快地推到很高的水平上。
　　近期印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)異乎尋常地突然瘋漲也讓紡織廠倍感震驚。今年1月份印度國(guó)內(nèi)高等級(jí)現(xiàn)貨價(jià)格為32500盧比/坎德，3月初漲到33700盧比，到7月12日飆升至47800盧比。進(jìn)而刺激全球及中國(guó)棉價(jià)走高。
　　蒙哥馬利指出，如果今后幾周或者幾個(gè)月，棉價(jià)以非?？斓乃俣壬蠞q，價(jià)格的回落速度也會(huì)很快。如果棉花價(jià)格從目前的水平逐漸上升，伴隨著較小的下跌，那么棉花價(jià)格的上漲可能會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，甚至數(shù)年之久。
　　由此，棉花價(jià)格的“天花板”和紡織企業(yè)生產(chǎn)成本的“地板”碰撞，使紡織企業(yè)逐步陷入圍城之困。
　　棉紡企業(yè)之痛
　　在國(guó)內(nèi)外棉價(jià)共振之際，從印度到中國(guó)，很多棉紡企業(yè)開(kāi)始打退堂鼓。業(yè)界的共識(shí)是，雖然短期內(nèi)棉價(jià)依然會(huì)上行，但是從現(xiàn)在來(lái)看，棉花價(jià)格似乎已經(jīng)過(guò)高了。
　　在實(shí)業(yè)端，中國(guó)棉紡企業(yè)用棉受到的沖擊尤其大。中國(guó)棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)朱北娜對(duì)記者說(shuō)，棉紡織企業(yè)苦了四五年，今年上半年剛有一點(diǎn)起色，目前的儲(chǔ)備棉投放政策又把紡企拉回痛苦的過(guò)去了。
　　棉價(jià)持續(xù)小幅上漲，而這種變化并非完全由市場(chǎng)作用所形成，更多是被人為制定的規(guī)則影響著。雖然儲(chǔ)備棉持續(xù)輪出，但市場(chǎng)供應(yīng)依然短缺。截至2016年7月20日，本輪儲(chǔ)備棉投放已經(jīng)持續(xù)兩個(gè)多月，累計(jì)成交142.3萬(wàn)噸，日均投放僅2.5萬(wàn)噸，成交率接近100%，低于3萬(wàn)噸的日投放量，即便如此，紡企用棉仍處于饑餓狀態(tài)。由于投放量較低，貿(mào)易商大量囤貨，新棉上市遲等影響，棉花供應(yīng)仍較緊缺。儲(chǔ)備棉單日投放量與之前的規(guī)定和紡織企業(yè)的真正需求存在差距。朱北娜解釋說(shuō)，4月15日的文件說(shuō)，如果每天3萬(wàn)噸的拋儲(chǔ)量成交率達(dá)到70%，拋儲(chǔ)量就會(huì)增加到5萬(wàn)噸以保證供應(yīng)。紡企都以此來(lái)安排生產(chǎn)和接單。
　　目前棉紡企業(yè)擔(dān)心新棉上市炒上天，都想多拍些儲(chǔ)備棉在庫(kù)中，而棉花的持續(xù)上漲已將價(jià)格傳導(dǎo)至紗廠，但很難傳導(dǎo)到布廠。紡織實(shí)體企業(yè)要面對(duì)的一個(gè)難題是，要與資金實(shí)力雄厚的貿(mào)易商競(jìng)爭(zhēng)。
　　李冬梅所在的企業(yè)情況稍好。她所在的集團(tuán)公司脫胎于山東濟(jì)寧毛紡織廠，如今擁有全球規(guī)模最大的棉紡、毛紡直至服裝品牌的兩條完整的紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈。她說(shuō)，原材料采購(gòu)之外我們自己也做一些貿(mào)易，供自己內(nèi)部使用。我們既買(mǎi)棉紗又賣(mài)棉花。我們買(mǎi)棉紗時(shí)，誰(shuí)的價(jià)格低就買(mǎi)誰(shuí)的，賣(mài)棉花時(shí)誰(shuí)的價(jià)格高就賣(mài)誰(shuí)，相對(duì)來(lái)講還好一些。
　　棉價(jià)暴漲之下，大多紡企虧損在即。作為應(yīng)對(duì)措施，紡企能做的就是限產(chǎn)或停產(chǎn)放假等。一家大型企業(yè)的負(fù)責(zé)人抱怨說(shuō)，“好端端的新開(kāi)始，眼睜睜看著又毀了!這些年的堅(jiān)持不容易，那些小廠可以停下來(lái)暫不接單，可我們不能停產(chǎn)等棉價(jià)回落，我們已經(jīng)簽訂的外貿(mào)出口單，棉花價(jià)格還是一個(gè)多月前的價(jià)格，但不做就會(huì)違約。”
　　有社會(huì)責(zé)任的大企業(yè)不敢全部停產(chǎn)，咬牙堅(jiān)持高價(jià)拍儲(chǔ)棉花，當(dāng)?shù)卣膊辉试S這些大企業(yè)停產(chǎn)。一些大企業(yè)為了留住員工，采取一部分開(kāi)工，一部分停產(chǎn)，職工輪流上班，輪流培訓(xùn)。企業(yè)經(jīng)受著虧損的壓力，職工也以犧牲部分收入為代價(jià)。而中小企業(yè)只能采取關(guān)門(mén)或暫時(shí)減產(chǎn)、限產(chǎn)等待時(shí)機(jī)，待市場(chǎng)緩過(guò)來(lái)時(shí)，再臨時(shí)招工。
　　朱北娜說(shuō)，我們棉紡織行業(yè)有200多萬(wàn)人就業(yè)，中小企業(yè)多，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱，就業(yè)的基本上都是農(nóng)民工，靠掙工資養(yǎng)家。棉價(jià)繼續(xù)漲，下游訂單不能支撐，越來(lái)越多的紡企面臨虧損或關(guān)停。隨著外紗繼續(xù)沖擊中國(guó)市場(chǎng)，一些中小紡紗企業(yè)暫時(shí)關(guān)停，銀行會(huì)馬上上門(mén)封賬，其實(shí)也就宣告了這個(gè)企業(yè)的終點(diǎn)。
　　市場(chǎng)一邊是過(guò)度爆炒，一邊是紡企的恐慌性跟進(jìn)。當(dāng)棉價(jià)由原來(lái)的9500飆升到近期的接近16000，上升了近70%后，紡織企業(yè)都在翹首企盼政策盡快出臺(tái)。很多企業(yè)抱怨，紡企們普遍認(rèn)為目前的政策市造成了這樣的局面。
　　國(guó)家儲(chǔ)備棉有1000多萬(wàn)噸，國(guó)家每年出巨資補(bǔ)貼，棉花質(zhì)量存一年下降一年。現(xiàn)在紡企需求大，卻放不出來(lái)，國(guó)家調(diào)控政策反應(yīng)過(guò)于遲鈍。紡企一方面希望加大投放量和延長(zhǎng)拋儲(chǔ)時(shí)間;另一方面則擔(dān)心政策一變，棉花價(jià)格大幅下跌又給已拍儲(chǔ)的企業(yè)帶來(lái)更沉重的打擊，結(jié)果是整個(gè)紡織產(chǎn)業(yè)鏈人心惶惶。
　　這次的棉花價(jià)格上漲不是由于下游需求導(dǎo)致，是調(diào)控政策不及時(shí)到位造成的，是各部門(mén)都有各自的考慮，還是從企業(yè)的角度考慮的少?盡管市場(chǎng)各方為了棉紡產(chǎn)業(yè)鏈不發(fā)生斷裂，紛紛給相關(guān)部門(mén)提出建議，但截至目前政策遲遲未動(dòng)，期貨市場(chǎng)的投機(jī)勢(shì)頭有增無(wú)減，不僅擾亂了市場(chǎng)秩序，也傷害了紡織實(shí)體企業(yè)的利益。