要點(diǎn)及策略：

　　鄭棉13600 關(guān)口回落，短期偏空。基本面來(lái)看，美棉播種進(jìn)度加快，國(guó)內(nèi)棉紗港口庫(kù)存偏高，紡織企業(yè)采購(gòu)仍隨用隨買動(dòng)能不足。不過(guò)我們也需看到紡織企業(yè)PMI持續(xù)回暖，說(shuō)明元?dú)庠诨謴?fù)，新疆棉花(13060, -35.00, -0.27%)近期出庫(kù)增加說(shuō)明需求在升溫，個(gè)別地區(qū)新棉遭遇一定災(zāi)害或均支撐盤面，限制下跌空間，關(guān)注12900 一帶表現(xiàn)。不確定因素，國(guó)家拋售的時(shí)間。

　　1、上周行情回顧　

　　2、基本面動(dòng)態(tài)

　　2.1 新棉大部地區(qū)苗情良好 個(gè)別地區(qū)受災(zāi)

　　各地棉花播種基本完成，基本順利，出苗良好，個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)災(zāi)情。如新疆阿克蘇冰雹、暴雨襲擊，蘇北雷雨大風(fēng)影響移苗、安徽池州遭遇大雨則棉苗倒伏。

　　據(jù)了解，5 月18 日新疆阿克蘇部分棉區(qū)遭受大風(fēng)、暴雨、冰雹襲擊，之后各相關(guān)部門組織農(nóng)民通過(guò)補(bǔ)種、復(fù)種等辦法展開生產(chǎn)自救，但因棉花生長(zhǎng)期較長(zhǎng)，農(nóng)民擔(dān)憂補(bǔ)種、復(fù)種棉花影響產(chǎn)量，個(gè)別地區(qū)還是出現(xiàn)改種玉米(2445, -28.00, -1.13%)、辣椒、番茄等作物的做法?！　?/p>

　　2.2 下游備貨加速或支撐市場(chǎng)

　　從近期疆棉的加工及入庫(kù)情況來(lái)看，入庫(kù)量相對(duì)穩(wěn)定，出庫(kù)量有所增加，截止5 月22 日，新疆棉花入庫(kù)量417.35 萬(wàn)噸，較上周同期持平，出庫(kù)量290.89，周同比增加2.4%。說(shuō)明糧源有限而棉紡企業(yè)備貨積極性開始增加。據(jù)悉，個(gè)別地區(qū)的棉紡企業(yè)棉花庫(kù)存偏低，僅能維持一周左右的生產(chǎn)，所以近期要貨快、下單急，或近期市場(chǎng)構(gòu)成支撐。

　　2.3 棉紡PMI 回升

　　4 月份中國(guó)棉紡織行情經(jīng)理人指數(shù)即PMI 為64.3%，較上月上升7.2 的百分點(diǎn)，處于50%枯榮線以上的快速上升空間。該月構(gòu)成總指數(shù)的5 個(gè)分項(xiàng)指數(shù)：新訂單、生產(chǎn)量、開機(jī)率、棉紗庫(kù)存和棉花庫(kù)存指數(shù)協(xié)同性非常好，均處于50%以上且快速回升(棉紗庫(kù)存指數(shù)屬于逆向指數(shù)，向下低于50%，表明景氣度向好，越低說(shuō)明走貨越好)。表明行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況整體有較明顯改善。

　　21 日匯豐已經(jīng)公布5 月PMI 預(yù)估，初值為49.1，略高于4 月份的48.9 的終值，一定程度上預(yù)示5 月份棉紡PMI 或仍然可以期待進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，對(duì)市場(chǎng)有一定支撐。

　　2.4 棉花進(jìn)口受制約 棉紗進(jìn)口仍強(qiáng)勁

　　配額內(nèi)1%關(guān)稅進(jìn)口數(shù)量受國(guó)家控制有限，配額外滑準(zhǔn)稅進(jìn)口價(jià)格上不占優(yōu)勢(shì)，所以近年我國(guó)棉花進(jìn)口大大削減。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015 年4 月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花16.1 萬(wàn)噸，相比3 月份增加3.3 萬(wàn)噸，增幅25.7%。同比減少6.3 萬(wàn)噸，減幅28.2%。2014/15 年以來(lái)(2014.9-2015.4)中國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花117 萬(wàn)噸，同比減少44.5%。近年前4 個(gè)月累計(jì)進(jìn)口棉花61 萬(wàn)噸，同比減少38%。

　　而棉紗進(jìn)口預(yù)期仍較強(qiáng)，5 月12 日，港口貿(mào)易商反映，近期進(jìn)口紗品種十分豐富，產(chǎn)地多樣化達(dá)最高水平，但因印度、巴基斯坦等龍頭進(jìn)口國(guó)棉紗到我國(guó)成本上漲，造成貿(mào)易商的一些猶豫心理，目前港口庫(kù)存總量在7.5 萬(wàn)噸一線，較本月上旬增加0.5 萬(wàn)噸，主要集中在廣州、青島、寧波、上海、張家港等幾個(gè)港口。

　　2.5 美棉播種進(jìn)度加快

　　美農(nóng)業(yè)部在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布，截止5 月18 日當(dāng)周，USDA 種植報(bào)告更新美棉播種進(jìn)度至35%，東南棉區(qū)播種進(jìn)度急速增加。

　　2.6 美棉出口周報(bào)

　　截止到5 月14 日，美國(guó)凈簽約出口本年度陸地棉13449 噸，較上周增加22%，較近四周均值下降30%。其中出口的主要國(guó)家和地區(qū)包括土耳其，6078 噸，泰國(guó)2381 噸，越南2132 噸，印尼1905 噸，臺(tái)灣1429噸，秘魯658 噸。當(dāng)周簽約皮馬棉2926 噸，較上周減低23%，較近四周均值降低24%，主要國(guó)家為中國(guó)，1791 萬(wàn)噸，印度748 噸，埃及227 噸。當(dāng)周裝運(yùn)陸地棉77859 噸，主要至越南，18597 噸，中國(guó)17735 噸，土耳其6192 噸，印尼27300 噸，韓國(guó)4853 噸。當(dāng)周皮馬棉裝運(yùn)創(chuàng)年度新高，為4241 噸，主要至中國(guó)2631噸，印度907 噸，泰國(guó)227 噸。

　　2.7 CFTC 報(bào)告顯示美棉期貨非商業(yè)持倉(cāng)凈多減持

　　據(jù)CFTC(美國(guó)商品交易管理委員會(huì))最新公布的基金持倉(cāng)報(bào)告，截至5 月19 日，ICE 棉花期貨市場(chǎng)僅期貨的非商業(yè)性持倉(cāng)多單87161 張，較前周減少4861 張;空單38130 張，較前周減少1250 張;持倉(cāng)凈多單39031 張，較前周減少3611 張。主力多頭減持明顯，凈多減持，市場(chǎng)資金動(dòng)能暫不足。

　　2.8 鄭棉倉(cāng)單情況

　　商所棉花期貨倉(cāng)單下降，截止5 月22 日，倉(cāng)單數(shù)量為1613 張，較上周減少62 張;有效預(yù)報(bào)數(shù)量為616 張，較上周增加65 張。

　　2.9 鄭棉主力持倉(cāng)變化

　　上周鄭棉主力持倉(cāng)減少，截止5 月22 日，主力持倉(cāng)前20 名多頭151419 手，空頭205017 手，凈空53598手，較上周同期減少17616 手。

　　2.10 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：

　　本周棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)漲動(dòng)。截止本周五，3128 棉花價(jià)格指數(shù)13365，較上周同期上漲9，2129 棉花價(jià)格指數(shù)14073，較上周漲動(dòng)4。

　　4、簡(jiǎn)要操作建議

　　鄭棉13600關(guān)口回落，短期偏空?；久鎭?lái)看，美棉播種進(jìn)度加快，國(guó)內(nèi)棉紗港口庫(kù)存偏高，紡織企業(yè)采購(gòu)仍隨用隨買動(dòng)能不足。不過(guò)我們也需看到紡織企業(yè)PMI持續(xù)回暖，說(shuō)明元?dú)庠诨謴?fù)，新疆棉花近期出庫(kù)增加說(shuō)明需求在升溫，個(gè)別地區(qū)新棉遭遇一定災(zāi)害或均支撐盤面，限制下跌空間，關(guān)注12900一帶表現(xiàn)。不確定因素，國(guó)家拋售的時(shí)間。