在商品的基本面分析中，供需結(jié)構(gòu)分析是影響商品價(jià)格的主要因素，也是決定商品價(jià)格大方向的主要力量。因此，在分析商品價(jià)格的過(guò)程中，供需分析是重中之重，下面就中國(guó)棉花市場(chǎng)的供需變化來(lái)分析下棉花的價(jià)格走勢(shì)以及對(duì)于未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)變化的前瞻性指導(dǎo)。

　　1.中國(guó)供給變化：中國(guó)棉花市場(chǎng)供給的變化較大，增產(chǎn)、減產(chǎn)交替輪換。據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2004-2007年中國(guó)棉花產(chǎn)量整體出現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，特別是2006年增產(chǎn)幅度較大，同比增加20.50%，達(dá)到805.85萬(wàn)噸，2007年產(chǎn)量繼續(xù)增加，達(dá)到839.9萬(wàn)噸，增幅達(dá)4.22%。這四年間棉花產(chǎn)量在大幅增長(zhǎng)。2008-2010年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響棉花產(chǎn)量出現(xiàn)減少。而2011年開始，面對(duì)棉花價(jià)格的大幅下挫，中國(guó)開始進(jìn)行大規(guī)模的收儲(chǔ)，有效保護(hù)了棉農(nóng)的利益，因此種植面積、產(chǎn)量再次提高，再次恢復(fù)到800萬(wàn)噸的水平上。但是，到了2013年，產(chǎn)量再度減少，達(dá)到700萬(wàn)噸左右的水平。從中國(guó)棉花產(chǎn)量的變化看，受到中國(guó)政策的影響比較嚴(yán)重，因此，在棉花的種植與產(chǎn)量上，也出現(xiàn)了增產(chǎn)、減產(chǎn)交替輪換的現(xiàn)象。大概周期在2-3年輪換一次。

　　2.中國(guó)需求變化：中國(guó)棉花需求的變化較為有規(guī)律。2004-2007年，中國(guó)需求量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，由870多萬(wàn)噸逐漸增加到1100多萬(wàn)噸，幾年間的增長(zhǎng)幅度在26%左右。但是，到了2008年，由于受到金融危機(jī)的影響，中國(guó)棉花需求大幅縮減，需求量?jī)H為998.80萬(wàn)噸，不足1000萬(wàn)噸。2009年過(guò)后，中國(guó)的四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃激發(fā)了市場(chǎng)的需求，需求量再度恢復(fù)到危機(jī)前的1000萬(wàn)噸的水平上。但好景不長(zhǎng)，積弱難返的經(jīng)濟(jì)讓市場(chǎng)需求重新滑落。2009-2014年，需求量由1000多萬(wàn)噸重新回落到800多萬(wàn)噸的水平上，降幅大概在20%左右。

　　3.中國(guó)供需平衡：雖然中國(guó)棉花產(chǎn)量變化節(jié)奏轉(zhuǎn)化較快，但是綜合需求的變化，中國(guó)從2004年到2010年都是處于供不應(yīng)求的市場(chǎng)狀況中。特別是2004-2008年5年間的量的積累終于促成了2009年棉花市場(chǎng)質(zhì)的飛越，創(chuàng)造了歷史上超級(jí)大牛市的誕生，棉花行情一飛上天?；鸨?a href='http://www.m.6868980.com/Price/' title='紡織行業(yè)數(shù)據(jù)行情信息集合' target='_blank'>行情延續(xù)了將近2年時(shí)間（2009-2010年）。但是，從2010年末至2011年初開始，市場(chǎng)的極度透支，讓價(jià)格快速回落。面對(duì)價(jià)格的重挫，中國(guó)再也按耐不住，從2011年開始啟動(dòng)了連續(xù)三年的收儲(chǔ)政策，讓價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)住，這為后來(lái)價(jià)格的運(yùn)行埋下了隱患。從中國(guó)棉花的供需平衡表看，雖然2011年-2013年市場(chǎng)也處于供不應(yīng)求的格局中，但是巨大的進(jìn)口量加上中國(guó)三年間收儲(chǔ)的1600萬(wàn)噸的巨量庫(kù)存足以讓市場(chǎng)不堪重負(fù)，這在下面將要分析的庫(kù)存消費(fèi)比中有所體現(xiàn)。

　　4.中國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比：2004-2008年中國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比都在40%-50%區(qū)間，但是到了2009-2010年庫(kù)存消費(fèi)比急劇下降，這兩年分別為30.50%和23.07%，這也就是促成了大牛市行情的基本面因素。到了2011年中國(guó)開始啟動(dòng)收儲(chǔ)以來(lái)，庫(kù)存消費(fèi)比驚人的放大，這幾年間分別達(dá)到81.68%、139.89%、181.74%和163.58%，幅度增加的有些驚人，這也是基本面的變化對(duì)于價(jià)格的影響，這時(shí)的市場(chǎng)經(jīng)歷了連續(xù)幾年的回調(diào)行情。2014年，棉花取消收儲(chǔ)，新疆棉開始直補(bǔ)，更是讓棉花市場(chǎng)出現(xiàn)斷崖式下跌，內(nèi)外棉價(jià)差逐漸收斂，國(guó)內(nèi)棉回歸正常價(jià)值。

　　5.2015年價(jià)格展望：2015年，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)最大的隱患將是巨量庫(kù)存的壓力，居高不下的庫(kù)存消費(fèi)比將會(huì)始終制約價(jià)格。去庫(kù)存化將市場(chǎng)未來(lái)幾年內(nèi)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)重點(diǎn)考慮的問(wèn)題，如不能有效解決，必將對(duì)價(jià)格形成壓制。并且2014年末取消棉花收儲(chǔ)政策讓棉花價(jià)格失去保護(hù)，市場(chǎng)將決定未來(lái)棉價(jià)的走勢(shì)，政策主導(dǎo)的棉價(jià)將成為歷史，市場(chǎng)化將取代政策主導(dǎo)未來(lái)的棉花市場(chǎng)。而從目前棉花市場(chǎng)內(nèi)外棉的價(jià)差看，還是比較大的。之后的市場(chǎng)將是內(nèi)外棉價(jià)差回歸的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)將會(huì)繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。

　　作者：南華期貨 李宏磊