因市場(chǎng)對(duì)尚未公布的直補(bǔ)細(xì)則理解為偏空，昨日，鄭州棉花期貨主力1501合約破位下行，再創(chuàng)近五年來新低。

　　市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，目前新年度國(guó)家對(duì)棉花補(bǔ)貼預(yù)計(jì)將無下限，鄭棉下方并無政策支撐；加之全球棉花連續(xù)第四年供應(yīng)過剩，以及中國(guó)形成的巨量庫存，令鄭棉下行壓力極大。

　　鄭棉跌破萬四關(guān)口

　　昨日，鄭棉1501合約大幅回落，開盤于14210元/噸，收盤于14905元/噸，較前一交易日跌345元/噸，跌幅2.42%，成交量大幅增加，由202688手增至483108手，持倉量增加42826手至446524手。外盤方面，美期棉上周五小跌，12月合約開盤于66.47美分，收盤于66.57美分，跌1美分，跌幅為0.02%。

　　而8月4日以來，1501合約自五年低位14010元絕地反彈，一度六連陽。不過，在多次上攻15000元/噸整數(shù)關(guān)口過程中，多頭漸漸失去信心，8月14日，該合約上探至14980元后便震蕩走低，并多次領(lǐng)銜國(guó)內(nèi)商品跌勢(shì)，連續(xù)第四個(gè)月收陰。而此間洲際交易所（ICE）棉花期貨止跌企穩(wěn)，主力12月合約8月份累計(jì)上漲5.89%。

　　另據(jù)文華財(cái)經(jīng)報(bào)道，受進(jìn)口棉價(jià)格低廉的沖擊，以及消費(fèi)端萎靡窘境影響，自2013年11月28日啟動(dòng)的儲(chǔ)備棉投放進(jìn)展情況不佳，即便中棉協(xié)4月起將標(biāo)準(zhǔn)級(jí)棉競(jìng)賣底價(jià)由18000元/噸下調(diào)至17250元/噸，成交率仍不甚樂觀。隨著拋儲(chǔ)結(jié)束及新棉上市時(shí)間節(jié)點(diǎn)的靠近，5月下旬開始，儲(chǔ)備棉成交比例基本維持在20%下方，甚至存在個(gè)別交易日跌落至個(gè)位數(shù)的尷尬局面。

　　不過，龐大的庫存依然震懾著多頭。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)計(jì)，2014/2015年度國(guó)內(nèi)棉花期末庫存消費(fèi)比為177.15%，創(chuàng)歷史最高。中儲(chǔ)棉總公司消息顯示，2011年以來累計(jì)收儲(chǔ)棉花1640多萬噸，年均儲(chǔ)備棉作業(yè)量達(dá)820多萬噸。

　　“直補(bǔ)”被解讀為偏空

　　本周國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)將正式進(jìn)入2014/2015年度，而新年度新疆棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn)的實(shí)施細(xì)則尚未公布，多頭尤其忐忑不安。據(jù)悉，當(dāng)前的傳聞內(nèi)容相比之前更為一致，目前新年度國(guó)家對(duì)棉花補(bǔ)貼預(yù)計(jì)將無下限，鄭棉下方并無政策支撐。

　　來自中國(guó)棉花信息網(wǎng)的消息，從側(cè)面反映了部分細(xì)則內(nèi)容正在逐步浮現(xiàn)。

　　首先，新疆兵團(tuán)的棉花補(bǔ)貼將按照產(chǎn)量為基準(zhǔn)，新疆自治區(qū)則60%按照面積、40%按照產(chǎn)量。其次，財(cái)政補(bǔ)貼的額度暫時(shí)沒有設(shè)置明確上限的說法，但總補(bǔ)貼額度將根據(jù)棉花產(chǎn)量來進(jìn)行測(cè)算。再次，在托底價(jià)格方面，傳言有多種版本。但多數(shù)認(rèn)為，在對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控過程中國(guó)家為了提高政策的有效性，更傾向于讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，隨行就市，政府不會(huì)輕易過早介入市場(chǎng)。內(nèi)外棉價(jià)差和棉農(nóng)的賣棉難將成為政府考慮出手的前提條件。第四，9月至11月份期間將是目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼實(shí)施過程中的籽棉采價(jià)期。據(jù)了解，目前中國(guó)棉花協(xié)會(huì)和相關(guān)部門已經(jīng)做好價(jià)格監(jiān)測(cè)的布置工作。最后，市場(chǎng)傳聞新疆將對(duì)軋花廠進(jìn)行授權(quán)，獲得授權(quán)資格的企業(yè)可以參與到目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼的收購(gòu)資格中，棉農(nóng)只有通過授權(quán)軋花廠交售才能獲得補(bǔ)貼，軋花廠則需要將棉花放入監(jiān)管倉庫。市場(chǎng)較為關(guān)注如果軋花廠不存入監(jiān)管倉庫直接將棉花銷售出去，可能將會(huì)影響出疆運(yùn)輸補(bǔ)貼的申請(qǐng)；此外，國(guó)家或?qū)⑼ㄟ^一些方式來鼓勵(lì)軋花廠將棉花存入監(jiān)管倉庫，但同時(shí)也將通過一些措施來約束軋花廠的行為。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上，來自山東的相關(guān)棉花企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，目前，距新棉大面積上市愈來愈近。與國(guó)儲(chǔ)棉成本高、質(zhì)量差、拋售難形成鮮明反差的是，新棉憑借其質(zhì)量佳、價(jià)格低等優(yōu)勢(shì)備受紡企青睞。盡管如此，儲(chǔ)備棉投放成交謹(jǐn)慎的特點(diǎn)，同樣傳導(dǎo)到市場(chǎng)對(duì)新棉的收購(gòu)方面。在棉花目標(biāo)價(jià)格公布前，棉企、軋花廠、紡織企業(yè)等棉市各主體普遍持觀望態(tài)度，不敢貿(mào)然開秤。

　　不過也有人士表示，不管后期公布的直補(bǔ)細(xì)則到底采取哪種模式，預(yù)計(jì)還會(huì)有相互扶持的政策細(xì)則以完善直補(bǔ)政策。在拋儲(chǔ)結(jié)束后的“真空期”，鄭棉盤面或許會(huì)呈現(xiàn)短暫的上沖動(dòng)能，涉棉企業(yè)可實(shí)時(shí)關(guān)注，以抓住合適的賣保時(shí)機(jī)。

　　編者按：今年國(guó)家正式啟動(dòng)?xùn)|北和內(nèi)蒙古大豆、新疆棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn)，邁出了我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制改革破冰的關(guān)鍵一步。另據(jù)了解，廣西和云南的蔗糖，湖北省等主產(chǎn)區(qū)的油菜籽，有望將成為棉花和大豆之后實(shí)行目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn)的兩類農(nóng)產(chǎn)品。眼下，棉花、大豆成熟在即，相關(guān)目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn)的具體實(shí)施細(xì)則卻遲遲未落地，因不確定性因素導(dǎo)致的各種傳言在市場(chǎng)中飛舞，“心里沒譜”的人們將目光轉(zhuǎn)向預(yù)示價(jià)格風(fēng)向的期貨市場(chǎng)。