棉花在我國國民經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的地位。從2011年起，我國開始實(shí)施棉花臨時收儲政策。隨著收儲數(shù)量的增加，棉花收儲政策的負(fù)效應(yīng)開始逐漸顯現(xiàn)。

　　針對出現(xiàn)的問題，呼聲極高的棉花政策改革-由收儲改為直補(bǔ)的方案今年開始試點(diǎn)，這引發(fā)業(yè)內(nèi)的期待。受此影響，未來棉花期、現(xiàn)貨市場會出現(xiàn)怎樣的變化？對此，期貨日報(bào)記者進(jìn)行調(diào)查采訪，梳理出市場對舊政策的詬病及對新政策的期待。

　　棉花收儲負(fù)效應(yīng)顯現(xiàn)

　　2010年國內(nèi)棉花價格波動劇烈，使棉農(nóng)及生產(chǎn)企業(yè)承受極大的風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)部門隨后出臺棉花臨儲政策，希望通過收儲來穩(wěn)定棉花價格，穩(wěn)定棉花生產(chǎn)者、經(jīng)營者和用棉企業(yè)的市場預(yù)期，保護(hù)棉農(nóng)利益，保證市場供應(yīng)。但政策在執(zhí)行中卻偏離初衷，棉花收儲并未讓棉農(nóng)種植積極性提高，國內(nèi)植棉面積下滑趨勢仍在延續(xù)。根據(jù)中國棉花網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年全國植棉面積下降約6%，降至7408萬畝；2013年棉花意向種植面積為7065萬畝，同比再減4.6%。

　　“國家的收儲價格難以傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈最前端的棉農(nóng)，棉農(nóng)并沒有得到實(shí)惠。”宏源期貨棉花研究員王勇告訴記者，由于國儲收購的是籽棉加工后的皮棉，一些皮棉加工企業(yè)成政策的受益者。通常情況下，加工企業(yè)以低于收儲價的價格從棉農(nóng)手中收購籽棉，加工后按收儲價上交國儲。只要敞開收儲，加工企業(yè)就可以源源不斷地賺取價差，可以說收儲政策給皮棉加工企業(yè)“躺著數(shù)錢”的機(jī)會。

　　對此，湖北武漢某棉企業(yè)務(wù)人員也深有感觸。他介紹說，2012年前后，棉農(nóng)交售籽棉的平均價7.7元/公斤，按19800元/噸交儲，棉花加工企業(yè)收益在1000元/噸以上。

　　“表面上看，收儲政策有利于棉花市場的穩(wěn)定，托住了棉花價格繼續(xù)下跌的趨勢。但這項(xiàng)政策卻對紡企造成了巨大傷害，使內(nèi)外棉形成巨大的價格差。”王勇表示，目前國內(nèi)外皮棉價格相差4000元/噸左右，國內(nèi)棉花價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國外。這使得國內(nèi)棉紡企生產(chǎn)成本居高不下，根本無法和國外棉紡企競爭。

　　“造成內(nèi)外棉價差巨大的因素有很多，最主要就是國家的收儲政策和進(jìn)口配額管理制度。”卓創(chuàng)資訊棉花分析師孫立武表示，2011年，因?yàn)橹袊瞥隽耸諆φ撸瑖鴥?nèi)棉價跌勢放緩，內(nèi)外棉價差凸顯。此外，國內(nèi)外棉花種植生產(chǎn)成本差異明顯，國外棉花成本低且質(zhì)量高，國內(nèi)棉花種植成本偏高，但質(zhì)量不如外棉。國內(nèi)棉花進(jìn)口配額管制，也令內(nèi)外棉市場無法自由均衡發(fā)展。“截至2014年2月14日，按照滑準(zhǔn)稅換算，內(nèi)外棉價差仍高達(dá)3603元/噸，如果再算上1%的關(guān)稅，價差高達(dá)4689元/噸。”

　　收儲政策打破以市場機(jī)制為中心的價格形成體系，國內(nèi)棉花價格以收儲價為準(zhǔn)，“高價棉”讓下游的紡企受“內(nèi)傷”。

　　“由于原料價格占紡織服裝成本的60%左右，高的甚至在70%左右。”孫立武表示，內(nèi)外棉價差居高不下，導(dǎo)致國內(nèi)紡企原料成本優(yōu)勢喪失殆盡，加之國內(nèi)人力成本逐漸走高，東南亞國家成本較低的紡織服裝品不斷沖擊我國國內(nèi)市場，同時搶占國際市場的份額，這是國內(nèi)紡企的“外傷”。

　　河南1家中型紡織廠李姓負(fù)責(zé)人受訪時坦言：“國內(nèi)外棉花價格相差4000元/噸，紡織廠承受著巨大的價格壓力。當(dāng)然，我們可以拿到進(jìn)口配額，競拍3噸國儲棉花，可以拿到1噸進(jìn)口配額，但這對企業(yè)并沒有多大的幫助。”

　　在河南鄭州紡織工業(yè)園區(qū)內(nèi)，記者隨機(jī)采訪1家中型國有紡企的員工。1位員工透露，企業(yè)目前開工率只有60%左右，以前最好的時候都是人員“三班倒”，現(xiàn)在每天上個白班就結(jié)束，員工工資也多年沒有漲過。

　　配額制度提供尋租空間

　　進(jìn)口配額似乎成紡企緩解傷痛的“良藥”，但事實(shí)上并非如此。曾經(jīng)營過1家小型紡織廠的趙先生告訴記者，棉花進(jìn)口配額讓中小紡企吃盡苦頭。去年趙先生的工廠開工率不到50%，僅能滿足大客戶的需求，其余產(chǎn)能都處于閑置狀態(tài)。“有資質(zhì)的國有大型企業(yè)拿到棉花進(jìn)口配額很容易，我們這些小廠要想拿到配額，前幾年能從市場上高價買，現(xiàn)在買也買不到。”趙先生無奈地說，這兩年國家對棉花進(jìn)口配額越收越緊，管理也越來越嚴(yán)格，中小紡企已很難拿到。據(jù)了解，趙先生的紡織廠去年由于虧損嚴(yán)重，已倒閉。

　　據(jù)了解，在棉花收儲政策出臺后，2012年市面上有大量進(jìn)口配額流通，并且價格被越炒越高，最高炒到3800元/噸。對此，王勇解釋說，申請到配額的部分企業(yè)并沒有實(shí)質(zhì)的棉紡生產(chǎn)和貿(mào)易，他們不需要進(jìn)口棉花，拿到配額轉(zhuǎn)手倒賣即可。另外也有部分企業(yè)虛報(bào)生產(chǎn)貿(mào)易額，申請到高于企業(yè)本身產(chǎn)能需求的棉花進(jìn)口配額，然后將多余的配額轉(zhuǎn)手倒賣。有關(guān)部門發(fā)覺后出臺一系列制度，嚴(yán)格規(guī)定可以申請進(jìn)口配額的企業(yè)資質(zhì)，即只有國有企業(yè)才能申請進(jìn)口配額。正是基于此項(xiàng)規(guī)定，許多民營紡企經(jīng)營更加困難。“配額制度出現(xiàn)的問題，歸根結(jié)底還是收儲政策衍生出的。”王勇坦言。

　　“大型國有棉企還能勉強(qiáng)依靠進(jìn)口配額‘喘上一口氣’，中小型棉企基本上是年年虧損的狀態(tài)。”王勇介紹說，紡織產(chǎn)業(yè)本來就屬于利潤空間不大、附加值較低且競爭較激烈的行業(yè)，收儲政策無疑使其“雪上加霜”，讓本就面臨經(jīng)營困境的紡企，日子更難過。

　　是誰“滅”了棉花期貨那把火

　　從收儲政策出臺，到弊端顯現(xiàn)，再到征求改革意見，在這個過程中，棉花產(chǎn)業(yè)鏈最大的受害者似乎是紡企，最大的受益者似乎是皮棉加工企業(yè)，事實(shí)真的是這樣嗎？

　　“交儲價格與流通市場棉價的價差，引導(dǎo)著皮棉加工企業(yè)積極交儲。這使得國產(chǎn)棉花資源在收儲期內(nèi)大量流入國儲庫。”王勇坦言，手握巨量庫存的政府，對國內(nèi)棉花市場的調(diào)控能力可謂翻手為云，覆手為雨。在這中間，最大的受害者并非產(chǎn)業(yè)鏈上的單個實(shí)體，而是棉花價格形成機(jī)制。大量的收儲破壞了原本的市場機(jī)制，并引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈一系列不良反應(yīng)。而以市場機(jī)制為基礎(chǔ)的期貨市場最能體現(xiàn)這種不良反應(yīng)。

　　“棉花期貨具備發(fā)現(xiàn)價格的功能，如美棉期貨一直是全球棉花價格的重要參照指標(biāo)。”王勇進(jìn)一步說，鄭商所棉花期貨同樣具備這樣的功能。然而，收儲政策推行以來，鄭棉期貨持倉量急劇萎縮，昔日的明星品種逐漸隕落。

　　從2004年國內(nèi)棉花期貨上市后的情況來看，最大的一波行情起于2009年。當(dāng)時的美棉期貨價格已出現(xiàn)上升趨勢，從2008年最低的39.48美分/磅一直漲至70美分/磅。此間，鄭棉期貨開始出現(xiàn)10萬手以上的單日總持倉，不少產(chǎn)業(yè)客戶嗅覺靈敏，意識到國際棉花價格“過山車”行情即將開始，紛紛進(jìn)入期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。此后，鄭棉持倉量、成交量一路飆升，一度成為當(dāng)時期貨市場上最為活躍的品種，持倉量長期穩(wěn)定在40萬手以上的水平，最高的時候能達(dá)到80萬手，成交量更是一度觸及340萬手。而此時的美棉期貨持倉一直維持在15-20萬手的水平。

　　鄭棉出現(xiàn)這樣的活躍度，一方面說明期貨市場的功能正逐步被企業(yè)發(fā)現(xiàn)并利用，另一方面也表明棉花價格仍由市場決定，現(xiàn)貨價格取決于市場機(jī)制，而期貨價格則緊貼現(xiàn)貨價格，并發(fā)揮著價格發(fā)現(xiàn)的功能。然而，由于棉花價格的劇烈波動，讓不少棉花產(chǎn)業(yè)鏈上的經(jīng)營者蒙受巨大損失，有關(guān)部門也選擇在2011年出手對棉價進(jìn)行干預(yù)，1只“有形的手”開始伸入棉花市場，同時也伸入期貨市場。

　　從2011年棉花臨儲政策實(shí)施開始，鄭棉成交量開始急劇下滑，2個月之內(nèi)，成交量從50萬手萎縮到5萬手，持倉量也明顯下滑。“鄭棉成交量和持倉量的萎縮一直持續(xù)到現(xiàn)在。受收儲政策影響，相關(guān)企業(yè)期貨參與度大大降低，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作變得‘簡單粗暴’，市場機(jī)制成收儲政策最大的受害者，這其中包括依賴市場機(jī)制經(jīng)營的企業(yè)，也包括以市場機(jī)制為基礎(chǔ)的期貨市場。”王勇如是說。

　　直補(bǔ)“變局”帶來棉市希望

　　當(dāng)初為穩(wěn)定棉花價格及保護(hù)棉農(nóng)利益而出臺的收儲政策，似乎到非變不可的節(jié)點(diǎn)。2014年有望成為中國棉花產(chǎn)業(yè)的“革新之年”，調(diào)控政策的變化將給整個產(chǎn)業(yè)鏈帶來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　去年，由中國紡織工業(yè)聯(lián)合會成立的棉花工作委員會，在國內(nèi)各棉花主產(chǎn)區(qū)經(jīng)過認(rèn)真調(diào)研后，向國務(wù)院提出對棉農(nóng)直補(bǔ)的政策建議。建議提出，以新疆為試點(diǎn)，每畝棉花補(bǔ)助100-120元，該補(bǔ)貼由財(cái)政支付，直接惠及棉農(nóng)。此后，在今年1月初下發(fā)的中央一號文件中，首次提出在新疆開展棉花“目標(biāo)價格補(bǔ)貼”試點(diǎn)工作。

　　“十八屆三中全會強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，提出建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系，使市場在資源配置中起決定性作用，政府改革的決心讓棉花市場看到希望。”王勇認(rèn)為，2014年的棉花市場可能有三點(diǎn)變化：一是國家對棉花市場調(diào)控力度減弱，讓價格充分回歸，政策取向只會保護(hù)農(nóng)民利益，不會保護(hù)市場價格，改收儲為直補(bǔ)；二是棉花加工資質(zhì)的審批權(quán)限也會有變化，不排除徹底放開；三是棉花配額管理辦法會更加靈活。

　　收儲改為直補(bǔ)或?qū)⒊蔀榛謴?fù)棉花價格形成機(jī)制的重要改革措施，也將給棉花期貨重新注入活力。然而，所謂“直補(bǔ)”并非僅是簡簡單單的一句話，如何在保障棉農(nóng)利益與保障市場機(jī)制不被破壞之間取得平衡，一直困擾著政策制定者。

　　“近期市場對棉花直補(bǔ)有三種傳言。”孫立武告訴期貨日報(bào)記者，第一是按種植面積每畝補(bǔ)貼200元左右；第二是按產(chǎn)量進(jìn)行補(bǔ)貼，每公斤補(bǔ)貼0.5-0.8元；第三是收儲與試點(diǎn)補(bǔ)貼齊頭并進(jìn)，最大限度保障棉農(nóng)利益。據(jù)了解，代表棉花種植業(yè)和棉農(nóng)利益訴求的農(nóng)業(yè)部下屬相關(guān)機(jī)構(gòu)及中國棉花協(xié)會傾向于棉農(nóng)直補(bǔ)、臨時收儲并軌的政策。

　　關(guān)于直補(bǔ)政策的難點(diǎn)，河南農(nóng)業(yè)部門一位相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，直補(bǔ)政策看起來挺好，執(zhí)行起來卻不容易，主要有兩大難點(diǎn)。一是補(bǔ)貼價格難定。對植棉補(bǔ)貼價格過高或?qū)Z食種植面積造成影響，定價過低則可能導(dǎo)致棉花種植面積繼續(xù)下滑，因?yàn)閲鴥?nèi)棉花種植機(jī)械化程度遠(yuǎn)低于糧食種植，成本明顯高于種植糧食品種。二是補(bǔ)貼對象難定。中國棉花協(xié)會常務(wù)副會長高芳認(rèn)為，中國不可能照搬美國棉農(nóng)直補(bǔ)模式，美國只有2萬名棉花農(nóng)場主，很好定位，而中國有4000萬棉農(nóng)，要保證低成本執(zhí)行直補(bǔ)政策且準(zhǔn)確發(fā)放到位，有一定難度。

　　當(dāng)然，改革的步伐永遠(yuǎn)是向前的。2014年中央一號文件中關(guān)于“目標(biāo)價格補(bǔ)貼”試點(diǎn)的表態(tài)還是讓市場看到希望。

　　棉花期貨有望迎來“春天”

　　政策改變帶來的希望也同樣影響著期貨市場，未來隨著直補(bǔ)政策細(xì)則的落地，棉花價格有望重新回歸市場定價，棉花期貨也將煥發(fā)“第二春”。對于2014年的棉花期貨，市場各方均表現(xiàn)出極大的期待。

　　交易所方面，除對棉花期貨自身不斷完善之外，其下游產(chǎn)品期貨合約的上市工作也正在積極推進(jìn)中。據(jù)了解，棉紗期貨有望在2014年亮相。“棉紗期貨如成功上市，無疑為整個棉紡行業(yè)提供更公開化、市場化的平臺，棉紡企業(yè)可以通過參與套保規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。”孫立武表示，棉紗期貨上市后，棉紗、棉花之間的套利機(jī)會，有利于實(shí)體行業(yè)與期貨市場的長遠(yuǎn)發(fā)展，也有利于提升棉花期貨的活躍度。

　　投資者方面，不少人回想起2010-2011年的棉花行情時，仍非常激動，表示在收儲政策有所變動后，會再次入市。1位有著10年“期齡”的個人投資者告訴記者，“我很看好今年的棉花期貨，不是因?yàn)橼厔菪孕星?，而是看好政策變動給棉花期貨帶來的流動性”，大量套保資金、投機(jī)資金同時參與的期貨合約才能活躍，才具有投資價值。而像李先生一樣，想在今年的棉花期貨上一展拳腳的投資者不在少數(shù)。

　　當(dāng)然，棉花期貨最核心的功能還是服務(wù)產(chǎn)業(yè)。“回顧2013年的棉花期貨走勢，CF1301、CF1305、CF1309合約均出現(xiàn)交割月前月中旬開始啟動的‘非正常’行情，貌似非正常，卻又是情理之中。”王勇坦言，在國家收儲政策影響下，棉花期現(xiàn)貨逐漸失去關(guān)聯(lián)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)難以參與到期貨市場中，注冊倉單相對不足，使得期貨功能難以有效發(fā)揮。出現(xiàn)這種情況的根本原因是收儲政策改變相關(guān)市場的價格結(jié)構(gòu)，影響資源流動，進(jìn)而改變競爭格局。“因此，政策變化對于棉花期貨而言，最大的意義不在于其能否活躍起來，而在于又能重新發(fā)揮其服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的功能，吸引更多的實(shí)體企業(yè)進(jìn)行套期保值，規(guī)避價格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　美棉期貨價格被認(rèn)為是全球棉花價格的風(fēng)向標(biāo)，近年來，無論是趨勢性行情還是振蕩行情，其持倉量都保持在15-20萬手之間。而隨著國內(nèi)棉花政策的逐步完善，作為棉花的生產(chǎn)和消費(fèi)大國，中國的棉花期貨應(yīng)該在市場機(jī)制的基礎(chǔ)上更好地發(fā)揮其定價、保值的功能，更好地服務(wù)棉花產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。