在經(jīng)歷了2010/2011年度的大起大落之后，2012上半年中國棉價走勢顯得相對平穩(wěn)。然而在國內(nèi)收儲政策支撐下，國內(nèi)外棉價差創(chuàng)下歷史新高，這給紡織企業(yè)帶來極大困擾。在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境堪憂、全球棉花消費(fèi)形勢不盡如人意的情形下，過高的用棉成本大大削弱了企業(yè)的國際競爭力。

　　展望下半年，棉花供給壓力仍將延續(xù)，龐大的庫存將對中長期棉價造成較大壓制，紡織業(yè)需求復(fù)蘇遲緩，國家收儲政策可能暫時提振新棉價格，但國儲輪庫及拋儲仍對棉價構(gòu)成潛在壓制，棉價仍將“上下兩難”。

　　收儲托市
　　內(nèi)外價差歷史最高

　　2012年以來，國內(nèi)外棉花價格整體呈現(xiàn)弱勢下跌格局。1~2月，受歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期等因素影響，國際市場棉價止跌回升，ICE棉花期貨合約逼近100美分關(guān)口；受國內(nèi)收儲及美棉走勢提振，鄭棉指數(shù)一度站上22000元/噸關(guān)口；3月開始，受評級機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)歐元區(qū)部分國家信用評級、美國農(nóng)業(yè)部調(diào)增全球棉花期末庫存等因素影響，國內(nèi)外棉花價格逐步回落。5月份，受國內(nèi)增發(fā)100萬噸進(jìn)口配額及紡織業(yè)需求不振等因素影響，國內(nèi)棉花市場跌破前期整理平臺，呈現(xiàn)深幅調(diào)整走勢，鄭棉指數(shù)下破20000關(guān)口，回落至18000關(guān)口。在歐債危機(jī)形勢嚴(yán)峻及USDA持續(xù)上調(diào)全球庫存預(yù)估的影響下，國際棉花市場呈現(xiàn)持續(xù)下跌走勢，ICE期棉合約一度下探至65美分/磅關(guān)口，創(chuàng)出年內(nèi)新低。

　　6月份，受國際市場棉花價格大幅下跌、國外低價棉花進(jìn)口數(shù)量大幅增加、紡織品服裝銷售增速下滑等因素影響，下游紡織企業(yè)采購國產(chǎn)棉積極性不高，國內(nèi)市場棉花價格繼續(xù)小幅下降。6月國內(nèi)市場標(biāo)準(zhǔn)三級棉花平均銷售價格為每噸18562元，比上月下降3.4%，比價格水平較高的上年同期下降24.1%。國際方面，市場對美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松貨幣政策的預(yù)期落空，美元升值帶動大宗商品價格下跌，德國、法國等歐洲國家經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)下降，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢不確定性增強(qiáng)。受上述因素影響，國際市場棉花價格承接上月下降走勢繼續(xù)大幅下降。6月份紐約交易所最近交割的棉花期貨價格為每噸1637美元，比上月下降6.1%，比上年同期下降52.3%。此外，由于國際市場棉花價格降幅高于國內(nèi)，棉花進(jìn)口成本繼續(xù)低于國內(nèi)棉價，差距有所擴(kuò)大。

　　2011/2012年度以來的收儲政策和下年度的收儲政策對國內(nèi)棉花價格形成支持，而外棉價格在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境堪憂、全球棉花消費(fèi)形勢不盡如人意、全球棉花期末庫存大幅增加的情況下大幅下跌。由于國內(nèi)棉花價格下跌幅度小于國際棉價下跌幅度，導(dǎo)致國內(nèi)棉花價格由低于國外棉花價格逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楦哂趪饷藁▋r格，且價差呈擴(kuò)大趨勢。2012年5月31日，中國棉花價格指數(shù)328為18731元/噸，進(jìn)口棉花價格指數(shù)M級棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價分別為13441元/噸和13954元/噸，外棉較國內(nèi)棉低出的價差分別為5290元/噸和4777元/噸。相比往年，本年度國內(nèi)外棉價差已創(chuàng)下歷史新高。

　　結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變
　　用棉需求出現(xiàn)萎縮

　　由于國際棉價大大低于國內(nèi)棉價，不少紡織企業(yè)轉(zhuǎn)向使用低價進(jìn)口棉。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年前6個月共進(jìn)口棉花305.5萬噸，同比增長130.2%。2011/2012年度前10個月(2011年9月~2012年6月)中國累計(jì)進(jìn)口棉花473萬噸，同比增長113.8%，達(dá)到歷史同期最高水平。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本年度棉花總進(jìn)口量毫無懸念地將超過往年。從進(jìn)口棉國別看，美棉進(jìn)口比例相比印度棉縮減嚴(yán)重，澳棉進(jìn)口比重增加。

　　由于國內(nèi)外棉市價差較大，國內(nèi)棉花消費(fèi)企業(yè)更愿意選擇進(jìn)口棉花，國產(chǎn)棉除了進(jìn)入國儲庫以外，市場實(shí)際銷售情況并不樂觀。不過，受進(jìn)口配額調(diào)控限制，很多棉紡企業(yè)采購不到進(jìn)口棉，部分企業(yè)主要以國產(chǎn)棉為原料，這就造成了原料價格高、產(chǎn)品售價低的現(xiàn)象，并導(dǎo)致當(dāng)前很多國內(nèi)棉紡織企業(yè)虧損，最終使棉市下游需求更加萎縮。
　　據(jù)了解，目前滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額“僧多粥少”，江蘇、山東、河南等地一些中小棉紡廠、織布廠因無法拿到進(jìn)口配額而無法使用低價的外棉，再加上紗布庫存造成現(xiàn)金流非常緊張，不得不減產(chǎn)或停產(chǎn)來應(yīng)對。

　　另外值得注意的是，純棉產(chǎn)品需求由棉混紡及非棉產(chǎn)品替代的趨勢明顯。根據(jù)中國棉紡織行業(yè)協(xié)會監(jiān)測的數(shù)據(jù)以及對部分企業(yè)調(diào)查采訪的情況，企業(yè)在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的過程中，因國內(nèi)棉價不具競爭力而降低純棉類產(chǎn)品比重的現(xiàn)象比比皆是，非棉纖維替代棉纖維已形成一種趨勢。高價棉催生可替代產(chǎn)品的涌現(xiàn)，非棉纖維的應(yīng)用將成為未來紡織產(chǎn)品的發(fā)展趨勢，而棉型產(chǎn)品比重將有所下調(diào)。

　　供大于求
　　短期趨勢難改

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)棉市基本面仍然比較槽糕，尤其是下游紡織企業(yè)需求依然疲弱，中小型紡織企業(yè)停產(chǎn)或限產(chǎn)，加之紡織品服裝出口下降，棉市需求面并不支持棉價上漲。目前，國內(nèi)棉市最大的支撐因素是新年度國儲棉收購價定為20400元/噸，但如果后期基本面沒有好轉(zhuǎn)的配合，棉價仍會呈現(xiàn)振蕩局面。在有關(guān)部門加強(qiáng)調(diào)控進(jìn)口棉的背景下，國內(nèi)棉市需更多關(guān)注國儲棉的收購與拋售，政策的引導(dǎo)作用將決定棉價的漲跌。

　　2011/2012年度棉花收儲工作共累計(jì)成交313.032萬噸，收儲工作穩(wěn)定了國內(nèi)棉花價格，保障了棉農(nóng)的利益。由于國內(nèi)棉花市場表現(xiàn)疲弱及內(nèi)外價差處于高位，若新一年度20400元/噸的收儲價格得到執(zhí)行，預(yù)計(jì)交儲仍將成為棉花銷售的主要渠道；但隨著儲備棉庫存的巨幅增加，未來國儲棉的拋售和處理將給全球棉花市場帶來較大不確定性，總體上對新一年度棉花價格構(gòu)成較大壓力。

　　在近日召開的儲備棉業(yè)務(wù)工作會議上，有關(guān)部門預(yù)測2012/2013年度我國棉花總產(chǎn)量為686萬噸，同比減少9.1%，預(yù)測市場可供棉花總量為1292.93萬噸，排除收儲等因素市場可供棉花總量約為900萬噸。有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，從目前棉花消費(fèi)形勢看，可能出現(xiàn)新年度棉花上市即滿足臨時收儲預(yù)案啟動條件的情況，且收儲量有可能超過上個年度。

　　另外，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果顯示，2012年全國棉花實(shí)播面積7178.7萬畝，同比減少763.1萬畝，降幅9.6%，預(yù)計(jì)新年度棉花產(chǎn)量將出現(xiàn)下降。但USDA供需報(bào)告預(yù)計(jì)2012/2013年度全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1622.3萬噸，較上年度高10%以上，庫存消費(fèi)比攀升至68.3%；其中中國棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存為681.55萬噸，庫存消費(fèi)比攀升至78.25%。

　　綜合分析，2011/2012年度棉花供給壓力將延續(xù)至2012/2013年度，龐大的庫存將對中長期棉價構(gòu)成較大壓制。由于下半年的出口形勢難以迅速回升，以及棉花價格的國內(nèi)外差價對于企業(yè)利潤的吞噬，紡織行業(yè)整體仍不太樂觀。國內(nèi)外棉花價差處于高位，棉花進(jìn)口維持增勢，港口棉花庫存高企將對國內(nèi)現(xiàn)貨棉價走勢形成打壓。下半年國內(nèi)將實(shí)行新年度棉花收儲預(yù)案，收儲價格進(jìn)一步提高至20400元/噸，這將對新棉構(gòu)成政策支持，收儲成為新棉銷售的主要渠道。由于上年度收儲量較大，國儲棉的輪庫和拋儲處理將給棉花市場帶來較大風(fēng)險(xiǎn)，下半年棉花走勢很大程度將取決于國儲政策的導(dǎo)向。

　　有企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，由于國儲棉收購與拋售數(shù)量的大小可以左右國內(nèi)棉市的供求格局，當(dāng)前市場特別關(guān)注這方面的消息。但港口進(jìn)口棉仍然大量積壓，進(jìn)口棉價格仍大幅低于國產(chǎn)棉價格，加上我國棉紡織品出口不暢，國內(nèi)棉價短期內(nèi)難以大幅上漲。