棉價(jià)探底反彈 后市空間有限

[編輯:Cyx]  [發(fā)布時(shí)間:2016-03-07 15:03:23]  [招商期貨]

　　據(jù)USDA,2月19至2月25日一周美國(guó)凈簽約出口本年度陸地棉3.94萬噸,其中中國(guó)簽約2268噸。裝運(yùn)4.47萬噸,當(dāng)周裝運(yùn)至中國(guó)1520噸。出口簽約情況略有回暖。
　　中國(guó)儲(chǔ)備輪出依然是目前市場(chǎng)焦點(diǎn)與主線。目前較為一致的預(yù)期是儲(chǔ)備二季度輪出,價(jià)格為外棉及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)均值。低價(jià)輪出后中國(guó)紡織競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)緩慢恢復(fù),同時(shí)外圍市場(chǎng)的棉花需求將受到抑制。

　　目前外棉價(jià)指數(shù)低于國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨指數(shù)近千元,也即屆時(shí)的儲(chǔ)備價(jià)將低于國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià),且由于出庫棉降級(jí)降長(zhǎng)貼水,拋儲(chǔ)價(jià)較現(xiàn)貨的優(yōu)勢(shì)明顯,企業(yè)大概率會(huì)選擇儲(chǔ)備棉,而現(xiàn)貨價(jià)將不得不被迫降價(jià),進(jìn)而儲(chǔ)備價(jià)也將下調(diào)……這個(gè)負(fù)循環(huán)邏輯最終會(huì)迫使內(nèi)外棉價(jià)接軌,并使得儲(chǔ)備在正式推出后極有可能面臨一波價(jià)格下跌。這是空頭在目前價(jià)位仍然堅(jiān)定看跌國(guó)內(nèi)棉價(jià)的一個(gè)重要依據(jù)。

　　但我們從本年度棉花供需情況來看,沒必要過分恐慌與悲觀。USDA2月棉花供需平衡表顯示,本年度中國(guó)棉花產(chǎn)量約500萬噸,進(jìn)口約100萬噸,消費(fèi)約700萬噸,缺口100萬噸。而中國(guó)棉花信息網(wǎng)最新的調(diào)查數(shù)據(jù),1月全球棉花商業(yè)庫存234萬噸。本年度棉花進(jìn)口已達(dá)45萬噸,后續(xù)將進(jìn)口55萬噸,也即本年度2-8月棉花供應(yīng)約290萬噸,按每月保守55萬噸消費(fèi)計(jì)算,2-8月需要棉花385萬噸,也有將近100萬噸的缺口,這與USDA數(shù)據(jù)相互驗(yàn)證。如果考慮后續(xù)國(guó)內(nèi)奪回一部分棉花市場(chǎng),本年度國(guó)內(nèi)棉花的缺口是十分明顯的。

　　操作上,美棉在中國(guó)拋儲(chǔ)的背景下面臨壓力,保持空頭思維。國(guó)內(nèi)棉價(jià)中長(zhǎng)線仍面臨高庫存壓力,盡管基本面會(huì)緩慢改善,仍難擺脫目前的底部區(qū)間。短期受基差及拋儲(chǔ)沖擊,寬幅震蕩的概率較大。  棉價(jià)探底反彈 后市空間有限