棉花需求不足和供給過剩推動棉價下行，但是國家按固定價格敞開收儲和暫不增發(fā)棉花進口配額利多棉市，估計鄭棉期貨近期以振蕩運行為主，但價格重心將有所上升。
　　棉花市場供過于求嚴重
　　2011年度棉花增產(chǎn)，2012年消費大降，棉花市場供過于求的現(xiàn)象特別突出。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部9月份預(yù)測，我國棉花期末庫存為773.15萬噸，庫存消費比高達93.45%，而歷史上最高也沒有超過40%。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預(yù)測，棉花庫存消費比竟然高達102.19%。全部庫存棉花可以供應(yīng)紡織等下游企業(yè)使用一年多時間，其中很大一部分屬于國家儲備，只要國家不進行拋儲，對市場的影響就不會太大。
　　市場因素大多利空棉市
　　首先，受成本上升和終端需求不足雙重制約，紡織行業(yè)經(jīng)營困難，許多紡織企業(yè)特別是中小企業(yè)仍處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，開工企業(yè)使用化纖比例較高，對棉花需求下降幅度較大。為了增加棉花市場供應(yīng)，國家在9月份按照18500元/噸的底價向紡織企業(yè)競價拋售儲備棉。拋儲以來，成交率基本上在50%以下，成交價格均略低于全國棉花現(xiàn)貨平均價，從拋儲成交率和成交價來看，紡織企業(yè)對棉花的需求比較疲弱。
　　其次，受國家收儲棉花影響，國內(nèi)棉花價格比國外高得多，致使棉花進口壓力大增。
　　第三，棉花進口受國家配額限制，而棉紗進口不需要配額，所以棉紗進口在快速增加。如果國內(nèi)外棉花價差不縮小，估計棉紗進口仍將繼續(xù)增加，紡紗業(yè)有可能加快向印度、越南等東南亞國家轉(zhuǎn)移。
　　政策因素支持棉花走強
　　從9月開始國家按20400元/噸價格敞開收儲今年新產(chǎn)棉花，這個價格比市場價高1000—2000元/噸。9月25日，棉花收儲成交29550噸，累計成交117940噸，明顯高于去年同期水平。收儲將牽引棉花價格走強。
　　考慮到今年新棉即將集中上市，棉花供應(yīng)也會隨之增加，國家儲備棉拋售將于9月29日停止。由于拋儲底價為18500元/噸，比國家收儲價低1900元/噸，對棉市形成一定利空。拋儲停止后這種利空因素將隨之消失。另外，增發(fā)進口配額一直是懸在棉花市場上一把利空的劍，但發(fā)改委相關(guān)部門表示，近期不再增發(fā)棉花進口配額。因此，增發(fā)配額的利空因素基本可以排除。
　　鄭棉價格重心將有所上升
　　按照目前現(xiàn)貨價格水平，符合交儲條件的四級以上棉花有可能絕大部分會賣給國家儲備，后期市場供應(yīng)減少對棉價的拉動力會逐步增強，進而拉動棉花現(xiàn)貨價格上漲。因此，棉花價格重心上移的可能性很大。
　　另外，棉花價格重心上移幅度不會太大。一方面，現(xiàn)貨價格上升后，會使一部分交儲棉花轉(zhuǎn)而銷向現(xiàn)貨市場，但是現(xiàn)貨需求較弱，難以承受價格的大幅上漲。另一方面，今年對棉花交儲的要求高于去年，交儲成本有所增加。據(jù)有關(guān)人士分析，收儲要求提高將增加交儲企業(yè)成本500元/噸以上。按此計算，以20400元/噸的交儲，相當(dāng)于現(xiàn)貨市場的19900元/噸。由于通過現(xiàn)貨市場賣出操作上更方便些，在同等價格條件下，加工企業(yè)會傾向于在現(xiàn)貨市場賣出，從而打壓棉價，因此棉價上漲幅度不會太大。