但是金融市場發(fā)展，讓農(nóng)業(yè)呈現(xiàn)出前所未有的財富之光，有心的期貨人早已經(jīng)開始悄悄盯上這個可能的缺口。

　　現(xiàn)任金瑞期貨投資分析師的黃宏軍當(dāng)時正在為某浙江期貨大戶做操盤手，他從2008年底就發(fā)現(xiàn)鄭棉期貨走出1個W型的筑底趨勢，“從那時起我就一直關(guān)注棉花供需缺口”，他說，到2009年11月，美國農(nóng)業(yè)部公布的棉花供需數(shù)據(jù)終于證實他的推測：09/10年度美國棉花供需差額達(dá)27.15%；而中國供需差額也達(dá)到22.25%。

　　“這是歷史上從來沒有過的，以前幾個點的差額已經(jīng)很大。”黃宏軍表示，美國和中國作為棉花的最大出口國和消費國，如此巨大的供需缺口必然帶動全球價格上升。

　　比棉農(nóng)敏感得多的期貨人迅速出手。

　　期貨現(xiàn)貨，模糊的界限

　　當(dāng)美國發(fā)令槍響，期貨與現(xiàn)貨2個市場仿佛立刻被拉平。

　　比期貨人在期貨市場的出手更早的是，棉花的最終買家——下游企業(yè)，早在2009年新棉上市時，就更早地開始在現(xiàn)貨市場陸續(xù)出手。

　　君亮資產(chǎn)管理公司CEO吳君亮表示，他們在2010年第1季度的季報中，注意到像魯泰這樣的紡織業(yè)巨頭投入大量資金收購棉花，“這是此前很少有的現(xiàn)象”。

　　魯泰大量收購現(xiàn)貨棉花，從其在棉花經(jīng)營上的收入就可見一斑。2008年魯泰棉花經(jīng)營上的收入3000多萬元，到2009年則增加1倍以上，達(dá)7200萬元；而到2010年中時，僅半年時間收入就達(dá)7800萬元。

　　2010年上半年，大型紡企不斷在現(xiàn)貨市場出手是普遍現(xiàn)象。安徽華孚色紡股份公司2010年初原材料賬面價值只有4.21億元，但是6月末就暴增8.28億元。到9月底華孚色紡又新增1.2億元短期借款，籌資3.75億元收購籽棉。

　　這樣的出手，最初是因為擔(dān)心棉價上漲而提前進(jìn)原料。而人們分析，另1原因則是資金的充裕——大型棉企可以非常容易地獲得資金。2009年中國銀行業(yè)新增貸款超過10萬億，比上年新增33%，是經(jīng)濟增速的3倍，2010年1度貸款又新增2.8萬億。處于貨幣高度寬松階段的中國，充裕的資金可以為任何題材提供資金支持。

　　紡織巨頭大量囤棉，讓其庫存迅速增加。中棉協(xié)8月行業(yè)預(yù)告中描述：“大中型企業(yè)目前庫存十分充裕，有的大型紡織企業(yè)存有6個月的用棉量。”而以往2年，它們的庫存甚至不足1月用量。

　　盡管現(xiàn)貨市場的囤積和價格上漲早就開始，但是美國主導(dǎo)的世界棉花期貨價格，卻一直“憋”到8月才出現(xiàn)爆發(fā)式增長。原因并不復(fù)雜：因為美國紐約期貨交易所的棉花交易年度是每年8月至次年7月，7月底會強制平倉清盤，如果國外期貨投資者在8月以前大幅拉高美國期棉價格，此前1中所有低價買入的期貨持有者都會高價拋出，將試圖做多者活活“撐死”。

　　而當(dāng)美國發(fā)令槍響，期貨與現(xiàn)貨2市場仿佛立刻被拉平——具備現(xiàn)貨貿(mào)易能力的對沖基金與貿(mào)易商們開始大量收購棉花現(xiàn)貨，一步放大棉花供需缺口，“保護”期貨價格繼續(xù)上漲；而以棉花為原材料的下游紡織加工企業(yè)則開始更深地進(jìn)入期貨市場，購買的合約遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出傳統(tǒng)意義上的套期保值。

　　“我們最近接觸到一些企業(yè)，即使生產(chǎn)不需要也在大量囤積金融和農(nóng)產(chǎn)品等期貨商品，”黃宏軍表示，許多企業(yè)每年都有大量銀行信貸額度，在通脹預(yù)期下一些企業(yè)就將原本用不上的信貸額度“套現(xiàn)”，隨著相應(yīng)期貨價格大幅上漲，企業(yè)獲利遠(yuǎn)超過主營業(yè)務(wù)本身。

　　終曲

　　到10月下旬，超漲之下，賺得盆滿缽滿的“大戶”們開始悄悄出貨

　　這樣的期貨現(xiàn)貨的1混戰(zhàn)，在采訪的多位市場研究人士看來，更關(guān)鍵的因素還在于“貨幣效應(yīng)”。

　　資深證券業(yè)人士徐士敏曾經(jīng)專門考察過大連期貨交易所的大豆期貨，并以專著介紹了期貨對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的資源配置優(yōu)化功能。在接受采訪時，他坦言這1農(nóng)產(chǎn)品，包括棉花期貨價格暴漲，很大意義上是“炒出來的”。“美國有投資界朋友告訴我，他們現(xiàn)在做空美元的同時，正全力做多各類商品期貨指數(shù)。”徐士敏表示，在美元因量化寬松政策而貶值的“大勢已定”局面下，美元貶值就意味著各類資產(chǎn)和商品價格的上升，投資基金此時做空美元，做多商品期貨即可在兩個市場上雙重獲利。

　　但是誰都知道，擊鼓傳花的鼓聲終將停歇。

　　到10月下旬，超漲之下，賺得盆滿缽滿的“大戶”們開始悄悄出貨。1大戶操盤手向記者表示，他們在10月25號之前就已經(jīng)全部平倉：“賺得太多，也得給別人留點兒”。

　　10月29日國家發(fā)改委等7委聯(lián)合下發(fā)緊急通知，以空前嚴(yán)厲的態(tài)度宣布要嚴(yán)厲查處“惡意囤積、哄抬價格”的行為。

　　此時因為得到中國現(xiàn)貨市場大漲支撐，按慣例本該隨當(dāng)日美盤連日下跌而下跌的鄭棉期貨價格又多挺2，直到11月10日才正式暴跌。就在這2時間里，多空攜手大量減倉，既保證多頭高位盈利，又使空頭避免暴跌之下斬倉損失。

　　11月15日在打擊游資炒作政策和央行提高存款準(zhǔn)備金率雙重調(diào)控下，鄭棉期貨主力合約第4天大跌，價格重回3萬點以下，同時美元匯率的反彈也使美國商品期貨價格出現(xiàn)大面積暴跌。持續(xù)3個月的棉花期貨“狂牛行情”步入終結(jié)。

　　許多中小企業(yè)卻陷入窘境：在低棉價時習(xí)慣“零庫存”，缺乏儲備的加工企業(yè)只能停產(chǎn)放假。

　　而依舊興奮著的高社會，卻依然無法知道，當(dāng)2011的探戈曲聲響起，舞步該是向前還是向后。