棉花與粘膠水漲船高 長期景氣向上

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時間:2016-07-14 14:07:00]  [華創(chuàng)證券]

　　棉花期貨主力合約1701近兩星期大幅上漲,漲幅約20%，粘膠短纖與棉花有一定替代關系，歷史上棉花價格與粘膠短纖價格關聯(lián)度較高，棉花價格上漲有望帶動粘膠價格上漲。
　　1.粘膠短纖供需明顯改善，長期景氣向上。
　　2014年開始粘膠短纖行業(yè)基本無新產(chǎn)能投產(chǎn)，行業(yè)開工率觸底并逐漸回升。據(jù)統(tǒng)計，2015年粘膠短纖產(chǎn)量318萬噸，表觀消費量310萬，按行業(yè)370萬噸產(chǎn)能計算，2015年平均開工率達86%。目前正值下游紡織行業(yè)淡季，但粘膠短纖價格仍維持相對高位，中端市場成交價約13500元/噸，與14年、15年同期價格相比明顯上漲，表明粘膠短纖行業(yè)供需格局已明顯改善。
　　從行業(yè)內(nèi)公司公布的擴產(chǎn)計劃來看，未來兩年行業(yè)新增產(chǎn)能增速分別為7%、5%，新增投產(chǎn)投放有序，而粘膠短纖年需求增速約7%-8%，新增產(chǎn)能可順利得到消化，因此我們預計未來兩年粘膠短纖行業(yè)長期景氣向上。
　　2.棉花價格上漲，打開粘膠價格上漲空間。
　　從棉花和粘膠短纖的價格走勢來看，二者具有高度的相關性，往往同漲同跌。棉花期貨價格自2016年4月11日由10190元/噸開始上漲，目前棉花期貨價格已達15425元/噸，累計漲幅達50%以上，并且棉花期貨價格已大幅超過粘膠短纖價格，棉花價格上漲有望帶動粘膠短纖價格上漲。
　　3.三季度紡織需求旺季+G20峰會部分企業(yè)停產(chǎn)檢修，粘膠短纖價格有望超預期上漲。
　　2016年杭州G20峰會將于9月4日-5日在杭州舉行，周邊部分企業(yè)將因此停產(chǎn)。浙江富麗達位于杭州市蕭山區(qū)，具有粘膠短纖產(chǎn)能18萬噸，占行業(yè)產(chǎn)能約5%，預計將在G20峰會期間停產(chǎn)檢修，而8、9、10月份正值紡織行業(yè)傳統(tǒng)旺季，對上游紡織原料需求旺盛，三季度需求旺季疊加部分企業(yè)停產(chǎn)檢修有望帶來粘膠短纖價格超預期上漲。