PTA上漲基礎(chǔ)不牢固 后勁不足

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時(shí)間:2015-09-16]  [期貨日?qǐng)?bào)]

　　一方面，受開(kāi)工率下降的影響，近期PTA現(xiàn)貨供給緊缺；另一方面，受對(duì)后期供給下降擔(dān)憂的影響，8月27日以來(lái)，PTA主力1601合約出現(xiàn)大幅上漲，期價(jià)從4436元/噸漲至4690元/噸。展望后市，WTI原油弱勢(shì)難改，加之下游企業(yè)訂單較少，PTA期貨反彈高度恐受限，需關(guān)注60日均線對(duì)PTA期價(jià)的壓制作用。

　　企業(yè)采取限產(chǎn)保價(jià)措施，PTA期價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈

　　自2011年開(kāi)始，在供給過(guò)剩和需求疲軟的共同作用下，PTA盛極而衰，期價(jià)從12000元/噸高位開(kāi)始下跌。直到2014年上半年，PTA生產(chǎn)企業(yè)不堪收入下降的壓力，紛紛采取限產(chǎn)保價(jià)措施自救。PTA期貨開(kāi)啟了一波強(qiáng)勢(shì)反彈行情，但是好景不長(zhǎng)。2014年下半年，受制于原油下跌造成的成本塌陷，PTA期價(jià)從7000元/噸一度跌至5000元/噸之下。之后，隨著原油價(jià)格企穩(wěn)，PTA期價(jià)重回5000元/噸上方。當(dāng)時(shí)PTA的基本面已經(jīng)不能再壞，以至于市場(chǎng)認(rèn)為PTA的下跌空間已經(jīng)有限，底部已經(jīng)形成。

　　不過(guò)，今年7月以來(lái)，受制于原油的暴跌以及消費(fèi)的疲軟，PTA期價(jià)更是跌破前期低點(diǎn)。由于PTA價(jià)格只有更低，沒(méi)有最低，在成本沒(méi)有較大變動(dòng)的前提下，PTA生產(chǎn)企業(yè)的虧損加劇。雖然維護(hù)市場(chǎng)份額很重要，但是保存自己才是最關(guān)鍵的，PTA生產(chǎn)企業(yè)再次使用限產(chǎn)保價(jià)措施。

　　近期多家PTA生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)檢修。其中，恒力石化660萬(wàn)噸產(chǎn)能在8—9月輪減；逸盛石化200萬(wàn)噸產(chǎn)能在9月初進(jìn)行檢修；虹港石化150萬(wàn)噸產(chǎn)能在9月7—23日檢修；珠海BP的110萬(wàn)噸產(chǎn)能從9月9日檢修至9月24日。整體來(lái)看，目前PTA生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率已經(jīng)跌至45%附近，PTA企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)措施得到了很好的成效，截至目前PTA期價(jià)反彈已近500元/噸。

　　PTA上漲基礎(chǔ)仍不牢固，反彈高度恐受限

　　事實(shí)上，PTA期價(jià)此輪上漲和2014年上半年的上漲邏輯一樣，PTA的價(jià)格過(guò)低，企業(yè)難以忍受，就采用限產(chǎn)保價(jià)措施推升PTA價(jià)格。雖然限產(chǎn)保價(jià)措施能在短時(shí)間內(nèi)支撐PTA價(jià)格，但是卻不能改變PTA價(jià)格的運(yùn)行趨勢(shì)。PTA價(jià)格趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)仍然需要PTA生產(chǎn)企業(yè)淘汰產(chǎn)能、下游需求回暖和成本上升來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　不過(guò)目前來(lái)看，這三個(gè)方面并沒(méi)有明顯的好轉(zhuǎn)。首先，雖然遠(yuǎn)東石化倒閉，但PTA產(chǎn)能過(guò)剩格局并沒(méi)有得到根本性改善；其次，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，PTA下游需求難以有較好表現(xiàn)；最后，OPEC和俄羅斯仍然沒(méi)有就原油減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，原油供需失衡矛盾依舊持續(xù)。因此，這決定了PTA此輪上漲只是一波反彈而已，上漲基礎(chǔ)仍然不牢固。

　　整體而言，雖然近期PTA生產(chǎn)企業(yè)大面積停產(chǎn)檢修，但是考慮到原油弱勢(shì)以及下游訂單較少，PTA期價(jià)上漲可能呈現(xiàn)后勁不足的態(tài)勢(shì)。特別是隨著PTA期價(jià)上升，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)一旦回升，前期停產(chǎn)的企業(yè)都將復(fù)產(chǎn)。因此，PTA此輪反彈高度有限，很難有效突破60日均線的阻力。