編者按：近期，隨著國(guó)內(nèi)油價(jià)下降、古雷騰龍PX項(xiàng)目爆炸事件的發(fā)生，同在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上的PTA及滌綸長(zhǎng)絲的企業(yè)都感受到行業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列的變化，而4、5月份銷(xiāo)售旺季的來(lái)臨，接下來(lái)的長(zhǎng)絲行業(yè)又出現(xiàn)了哪些新動(dòng)態(tài)，可以讓企業(yè)們尋找到行業(yè)變化趨勢(shì)的蛛絲馬跡呢？本期，我們將近期各方有關(guān)長(zhǎng)絲行業(yè)走勢(shì)的預(yù)測(cè)與動(dòng)態(tài)消息綜合集納，以期對(duì)行情走勢(shì)做出一些判斷。

　　事實(shí)派

　　PX吃緊滌綸長(zhǎng)絲順勢(shì)調(diào)價(jià)

　　事實(shí)說(shuō)話(huà)

　　據(jù)悉，受古雷騰龍芳烴PX項(xiàng)目爆炸事件影響，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上的PTA、滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格都已有所上漲，這將利好相關(guān)上市公司。

　　4月6日，位于福建省漳州市古雷港經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的古雷騰龍芳烴PX項(xiàng)目聯(lián)合裝置發(fā)生爆炸。爆炸事件發(fā)生后，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上的PTA、滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格都已有所上漲，這將利好相關(guān)上市公司。

　　據(jù)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，騰龍芳烴PX涉及產(chǎn)能160萬(wàn)噸，而目前國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能約有1221.5萬(wàn)噸，表現(xiàn)消費(fèi)量1840萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度51%。有內(nèi)業(yè)人士認(rèn)為，古雷騰龍芳烴PX項(xiàng)目爆炸事件將直接影響國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)并推漲其價(jià)格，并且由于PX是PTA(精對(duì)苯二甲酸)的重要原材料，因此PX短缺也會(huì)造成PTA供貨緊張。如果其他生產(chǎn)廠(chǎng)家趁此提高PX銷(xiāo)售價(jià)格，那么下游PTA就要再次面臨上游原料價(jià)格居高不下以及下游企業(yè)需求不太理想的“沼澤”境地。

　　受爆炸事件的推動(dòng)，4月7日逸盛石化公布的PTA價(jià)格已有所上漲，現(xiàn)貨主港現(xiàn)款自提報(bào)價(jià)為4750元/噸主港自提，較上一交易日（4月6日）上調(diào)150元/噸。

　　從總體來(lái)看，PTA基本面仍維持量多壓價(jià)局面，因此預(yù)計(jì)PTA價(jià)格雖受爆炸事件影響將有所提高，但漲幅相對(duì)有限。”某行業(yè)分析師表示。

　　此外，受成本支撐和傳導(dǎo)，4月7日下游江浙滌綸長(zhǎng)絲主流工廠(chǎng)報(bào)價(jià)亦上調(diào)了100元~200元/噸。目前滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)正處于傳統(tǒng)的4、5月需求旺季，基本面的轉(zhuǎn)好加上爆炸事件的刺激，產(chǎn)品價(jià)格有所上漲也受到這方面因素影響。（大智慧）

　　聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向下游轉(zhuǎn)移

　　事實(shí)說(shuō)話(huà)

　　從中期來(lái)看，2015年國(guó)內(nèi)外新增約800萬(wàn)噸PX產(chǎn)能，亞洲產(chǎn)能增速23%左右，PX供給充足，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將更多向PTA、滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　從短期來(lái)看，古雷騰龍芳烴PX項(xiàng)目爆炸事件或?qū)е鹿就．a(chǎn)整修，國(guó)內(nèi)PX供給受限可推漲聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格，恒逸石化、桐昆股份、榮盛石化將從中受益；從中期來(lái)看，2015年國(guó)內(nèi)外新增約800萬(wàn)噸PX產(chǎn)能，亞洲產(chǎn)能增速23%左右，PX供給充足，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將更多向PTA、滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　從上游來(lái)看，這幾年P(guān)X新增產(chǎn)能較多，2014年整個(gè)亞洲地區(qū)達(dá)到800萬(wàn)噸，今年仍有約800萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能推向市場(chǎng)，而PX產(chǎn)能的增加及供應(yīng)的充足對(duì)下游PTA、滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)來(lái)說(shuō)是利好因素，“因此從利潤(rùn)分配來(lái)說(shuō)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從PX向PTA、還有滌綸長(zhǎng)絲方面轉(zhuǎn)移”相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示。經(jīng)過(guò)3~4年的調(diào)整后，目前國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)產(chǎn)能增速較小，此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年P(guān)TA大約將繼續(xù)淘汰500萬(wàn)噸的產(chǎn)能，占國(guó)內(nèi)PTA總產(chǎn)能的12%~13%左右，去年P(guān)TA行業(yè)開(kāi)工率70%，產(chǎn)能淘汰后可有效提高開(kāi)工率，對(duì)于PTA企業(yè)來(lái)說(shuō)同樣是利好。

　　從短期來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)PTA社會(huì)庫(kù)存約232萬(wàn)噸，基本能保證下游聚酯廠(chǎng)家1個(gè)月左右的使用量，PX庫(kù)存則在140萬(wàn)噸左右。由于翔鷺石化450萬(wàn)噸的PTA裝置暫時(shí)停車(chē)，目前PTA行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為60%左右，PX的開(kāi)工負(fù)荷則在70%左右，下游聚酯開(kāi)工80%，因此PTA供應(yīng)略顯不足?？傮w來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)PTA與PX市場(chǎng)都正處在一個(gè)去庫(kù)存的階段。（海通證券）

　　背景派

　　環(huán)境升溫長(zhǎng)絲行業(yè)迎景氣拐點(diǎn)

　　事實(shí)說(shuō)話(huà)

　　春節(jié)后原油價(jià)格下跌，下游則維持觀(guān)望拿貨謹(jǐn)慎。未來(lái)，隨著下游織造原料庫(kù)存見(jiàn)底，2季度預(yù)計(jì)將迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)行情。

　　近期，行業(yè)產(chǎn)能投放趨緩，下游維持剛需，滌綸長(zhǎng)絲進(jìn)入復(fù)蘇周期。

　　供給方面，2010年開(kāi)始，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。進(jìn)入2015年,行業(yè)產(chǎn)能增速顯著放緩，預(yù)計(jì)全年新增產(chǎn)能不超過(guò)215萬(wàn)噸，增速在6.4%以下。需求方面，滌綸長(zhǎng)絲的下游需求相對(duì)剛性，增長(zhǎng)穩(wěn)定。下游織機(jī)的負(fù)荷率目前已到近年來(lái)高點(diǎn)，盛澤地區(qū)織造企業(yè)開(kāi)機(jī)率也同步上升至近年高點(diǎn)?？椩煨袠I(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好轉(zhuǎn)在行業(yè)利潤(rùn)增速指標(biāo)上已經(jīng)有所體現(xiàn)。

　　供求綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)在滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)產(chǎn)能投放趨緩，下游維持剛需背景下，行業(yè)供求格局將出現(xiàn)向好拐點(diǎn)，產(chǎn)能利用率將在今后幾年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

　　從產(chǎn)品盈利來(lái)看，滌綸長(zhǎng)絲主要品種POY、FDY的單噸盈利情況已清晰地印證了行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。POY產(chǎn)品2014年各季度平均單噸盈利較上年同期均有所擴(kuò)大，今年1季度盈利擴(kuò)大得到延續(xù)。

　　油價(jià)反彈利好滌綸長(zhǎng)絲。國(guó)際原油價(jià)格自2014年4季度開(kāi)始下跌,滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格也同步下跌。若油價(jià)進(jìn)入反彈通道，則滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)將充分受益。受益原因如下：原材料、產(chǎn)成品存貨迅速增值。加速補(bǔ)庫(kù)存，刺激需求。產(chǎn)品價(jià)格上漲情形下，營(yíng)業(yè)收入上升。三方面原因都將帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)提升。

　　據(jù)推測(cè)，2季度行業(yè)將迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)旺季。春節(jié)前原油價(jià)格觸底并小幅反彈，造成下游織造對(duì)滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格上漲預(yù)期，原本應(yīng)在節(jié)后進(jìn)行的補(bǔ)庫(kù)行為提前到年前。節(jié)后原油價(jià)格下跌，下游則維持觀(guān)望拿貨謹(jǐn)慎。未來(lái)，隨著下游織造原料庫(kù)存見(jiàn)底，2季度預(yù)計(jì)將迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)行情。（廣發(fā)證券）

　　大勢(shì)當(dāng)前長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)走向旺季　　

　　事實(shí)說(shuō)話(huà)

　　進(jìn)入二季度，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)逐步走向旺季。隨著油價(jià)逐步探底，下游備貨及補(bǔ)庫(kù)積極性逐步升高，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率走向旺盛，趨勢(shì)性行情有望來(lái)臨。

　　滌綸長(zhǎng)絲的盈利波動(dòng)巨大，2010年行業(yè)景氣高峰時(shí)凈利潤(rùn)可達(dá)2000元/噸以上，而2012年之后行業(yè)走向低迷，企業(yè)利潤(rùn)驟減甚至虧損。產(chǎn)業(yè)的景氣程度對(duì)企業(yè)利潤(rùn)影響巨大。

　　行業(yè)利潤(rùn)空間擴(kuò)大受益于產(chǎn)業(yè)鏈再分配。滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)鏈此前80%的利潤(rùn)由供需最緊張的PX獲取，隨著滌綸長(zhǎng)絲的上游原材料PX供應(yīng)逐漸走向?qū)捤桑a(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能周期錯(cuò)配使得利潤(rùn)由PX向下游挪動(dòng)，滌綸長(zhǎng)絲的議價(jià)能力上升，利潤(rùn)空間擴(kuò)大。

　　利潤(rùn)空間擴(kuò)大還得益于產(chǎn)業(yè)整體供需向好，提供增量利潤(rùn)。滌綸長(zhǎng)絲的產(chǎn)能投放高峰正在過(guò)去，2015年新增產(chǎn)能僅為5~7%，而需求保持10%以上增長(zhǎng)。中性假設(shè)下(需求增量持平且不考慮小產(chǎn)能退出)，我們預(yù)計(jì)滌綸長(zhǎng)絲的產(chǎn)量3110萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率達(dá)到83%，相比2014年的78%顯著提升。除了供需向好外，庫(kù)存周期有望共振向上，需求端紡織業(yè)生產(chǎn)性需求見(jiàn)底有望復(fù)蘇，與棉花等的比價(jià)效應(yīng)帶來(lái)替代性需求彈性。有業(yè)界專(zhuān)家表示，看好未來(lái)2~3年的滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)逐步走向景氣。

　　需求旺季到來(lái)，油價(jià)處于低位，投資時(shí)點(diǎn)到來(lái)。進(jìn)入二季度，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)逐步走向旺季。隨著油價(jià)逐步探底，下游備貨及補(bǔ)庫(kù)積極性逐步升高，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率走向旺盛，階段性行情有望來(lái)臨。

　　本輪景氣周期有望持續(xù)2~3年，目前行業(yè)復(fù)蘇剛起步，安全邊際高，向上彈性空間充沛，故不少金融機(jī)構(gòu)紛紛給予長(zhǎng)絲行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。■中證網(wǎng)

　　短期派

　　3月需求不足滌綸長(zhǎng)絲行情偏弱

　　事實(shí)說(shuō)話(huà)

　　終端企業(yè)滌絲庫(kù)存量不多，但多為隨買(mǎi)隨用，使得成交量難以持續(xù)上升，預(yù)計(jì)近期滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格將繼續(xù)小幅震蕩下行為主。

　　3月9日~13日，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)受上游原料價(jià)格震蕩加劇的影響，整體行情呈現(xiàn)出弱市調(diào)整的走勢(shì)，部分品種價(jià)格呈下跌狀態(tài)，成交總量與前一周相比有一定回落。3月9日~13日滌綸FDY(150D/96F)跌0.33%，價(jià)格在7500~7600元/噸；滌綸POY(150D/48F)跌1.32%，價(jià)格在7350~7450元/噸；滌綸DTY(150D/48F)低彈跌2.43%，價(jià)格在9100~9200元/噸。

　　隨著國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)震蕩走弱格局，其下游相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格均應(yīng)聲下跌，PTA出現(xiàn)下移，此外，PTA開(kāi)工率居高不下，而需求恢復(fù)緩慢，現(xiàn)貨供需失衡凸顯。目前下游織造開(kāi)機(jī)情況，春節(jié)后大圓機(jī)、經(jīng)編織機(jī)開(kāi)機(jī)率復(fù)工逐漸到位，但是對(duì)原料的采購(gòu)都較為謹(jǐn)慎，采購(gòu)的積極性不足。由于目前成本走弱，且下游觀(guān)望為主，短期內(nèi)需求面仍顯不足，預(yù)計(jì)滌綸長(zhǎng)絲行情仍將處于弱市調(diào)整。

　　3月16~20日，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)受上游原料價(jià)格震蕩走勢(shì)影響，行情呈現(xiàn)出弱市調(diào)整走勢(shì)。成交總量與上周相比略有回升，尤其是19日受原油上漲和PX推動(dòng)，在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的驅(qū)動(dòng)下，跌勢(shì)略有放緩。本周滌綸FDY(150D/96F)跌2.87%；滌綸POY(150D/48F)跌2.27%；滌綸DTY(150D/48F)低彈跌1.98%。

　　上游成本支撐減弱。本周?chē)?guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)行情繼續(xù)呈震蕩小幅下跌態(tài)勢(shì)，周跌幅在0.74%。目前PTA開(kāi)工率維持在7成附近，市場(chǎng)更多關(guān)注于PTA開(kāi)工變化及遠(yuǎn)東重組帶來(lái)的后市影響，下游聚酯對(duì)PTA現(xiàn)貨需求有限，市場(chǎng)供給仍維持充足狀態(tài)。雖然終端下游采購(gòu)都為謹(jǐn)慎操作，但是目前織造開(kāi)機(jī)情況，大圓機(jī)、經(jīng)編機(jī)開(kāi)機(jī)率回升到位，而且下游織造、加彈企業(yè)滌絲持有存量不大。終端企業(yè)滌絲庫(kù)存量不多，為隨買(mǎi)隨用，使得成交量難以持續(xù)上升，預(yù)計(jì)近期滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格將繼續(xù)小幅震蕩下行為主。