經(jīng)歷了抵死掙扎后，處于絕對(duì)劣勢(shì)的聚酯企業(yè)未能在與PTA企業(yè)的尖峰對(duì)決中堅(jiān)持到底。從目前的進(jìn)展情況來(lái)看，部分聚酯企業(yè)簽訂新合約、有意入股PTA廠家的讓步舉動(dòng)，似乎已宣告這場(chǎng)博弈的贏家非PTA廠家莫屬，而這個(gè)結(jié)果實(shí)際上也在市場(chǎng)預(yù)料之中。

　　不少受訪市場(chǎng)人士紛紛表示，這次由PTA廠家挑起的行業(yè)紛爭(zhēng)隨著聚酯工廠的妥協(xié)可能很快會(huì)塵埃落定，而PTA價(jià)格的瘋狂也將因此告一段落。

　　今年5月份，PTA工廠在陷入極度虧損后停產(chǎn)檢修力度逐步加大，加上翔鷺石化新建450萬(wàn)噸產(chǎn)能因裝置故障重啟失敗，三大PTA供應(yīng)商更改合同貨結(jié)算方式，并對(duì)下游聚酯企業(yè)合約貨縮量供應(yīng)，PTA現(xiàn)貨頓時(shí)由“燙手的山芋”成為市場(chǎng)各方爭(zhēng)搶的“香餑餑”。

　　在此背景下，PTA期現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出聯(lián)動(dòng)性上漲，截至6月17日，PTA現(xiàn)貨價(jià)格較5月低點(diǎn)5950元/噸上漲1370元/噸，漲幅達(dá)到23%，期貨主力合約較前期低點(diǎn)最高漲幅達(dá)到19.86%，昨日小幅回落。“近一個(gè)月來(lái)，隨著期現(xiàn)結(jié)構(gòu)由現(xiàn)貨貼水向升水格局轉(zhuǎn)變，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)緊張氣氛一覽無(wú)余。”浙江融策實(shí)業(yè)投研部經(jīng)理錢程向期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

　　而當(dāng)前整個(gè)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊“一貨難求”的格局與前期相比仍未發(fā)生根本性改變。據(jù)東吳期貨分析師王廣前介紹，自5月下旬集中檢修開(kāi)始，PTA工廠開(kāi)工率一路下行，目前已降至62%左右，始終在低負(fù)荷運(yùn)行。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)九成以上是合同貨，PTA工廠調(diào)低負(fù)荷，導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)尤為緊張。另一方面，雖然恒力石化的220萬(wàn)噸裝置已經(jīng)重啟，但逸盛石化的300萬(wàn)噸裝置即將接替檢修。此外，寧波臺(tái)化120萬(wàn)噸以及桐昆石化150萬(wàn)噸裝置在6月底7月初仍有檢修計(jì)劃。由此可以推斷，PTA供應(yīng)偏緊格局還將持續(xù)一段時(shí)間。

　　受現(xiàn)貨緊張局面影響，6月16日，國(guó)內(nèi)PTA廠家上調(diào)了6月掛牌價(jià)，其中，中石化、恒力、翔鷺、逸盛上調(diào)至7500元/噸，珠海BP上調(diào)至7450元/噸，遠(yuǎn)東上調(diào)至7400元/噸。

　　伴隨著PTA價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，下游聚酯企業(yè)可謂壓力重重。“目前，原材料成本已上升了1000多元/噸，這讓聚酯企業(yè)不堪負(fù)重。”江蘇長(zhǎng)樂(lè)纖維科技有限公司貿(mào)易二部經(jīng)理吳文海感嘆道，很多聚酯企業(yè)已在前期低價(jià)的時(shí)候把庫(kù)存出掉了，在漲價(jià)的時(shí)候成品庫(kù)存所剩無(wú)幾。“盡管當(dāng)前我們企業(yè)還算是勉強(qiáng)保本，但從全月平均的情況來(lái)看，仍不容樂(lè)觀。”吳文海坦言，“看不清、看不明”，當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)上漲的局勢(shì)讓他無(wú)所適從。

　　值得一提的是，類似PTA巨頭這種“賣方”單方面限產(chǎn)保價(jià)的聯(lián)盟行為被部分市場(chǎng)人士認(rèn)為有壟斷嫌疑。我國(guó)反壟斷法第十三條規(guī)定，禁止具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的經(jīng)營(yíng)者達(dá)成包含限制商品的生產(chǎn)數(shù)量或者銷售數(shù)量的壟斷協(xié)議。

　　對(duì)此，中銀律師事務(wù)所上海所律師郝大海向期貨日?qǐng)?bào)記者解釋說(shuō)，具體判斷是否違法，還要看是否有豁免行為。“反壟斷法第十五條還規(guī)定，因經(jīng)濟(jì)不景氣，為緩解銷售量嚴(yán)重下降或者生產(chǎn)明顯過(guò)剩等七種情況所達(dá)成的協(xié)議不屬于反壟斷法第十三條規(guī)定的壟斷協(xié)議。”郝大海說(shuō)，如果聯(lián)盟所簽訂的協(xié)議主要為了獲得壟斷利潤(rùn)，就觸犯了反壟斷法。

　　“事實(shí)上，在生產(chǎn)虧損嚴(yán)重時(shí)停車檢修，其實(shí)是市場(chǎng)機(jī)制下的正常做法。我覺(jué)得此次降負(fù)荷以及制定新的合約方式屬于PTA工廠的一種產(chǎn)業(yè)自保行為。”銀河期貨分析師范勁松表示，PTA工廠制定的新結(jié)算價(jià)模式引入了成本，不僅是為了行業(yè)自律，同樣也是為了減少企業(yè)虧損，并在一定程度上將虧損向下游轉(zhuǎn)移。“由于在PTA工廠在與聚酯企業(yè)的博弈過(guò)程中扮演的是一個(gè)強(qiáng)者的角色，對(duì)聚酯企業(yè)來(lái)講，或許更多是一種無(wú)奈”。聚酯企業(yè)讓步打破市場(chǎng)僵局

　　當(dāng)前市場(chǎng)最為關(guān)注的PTA廠家與聚酯企業(yè)的博弈大戰(zhàn)，在持續(xù)了近一個(gè)月后，已漸漸有了眉目。

　　據(jù)記者了解，面對(duì)PTA生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)保價(jià)和結(jié)算方式改變，自6月初，江浙以及福建等地的聚酯企業(yè)便接連發(fā)表聯(lián)合聲明抵制。

　　記者也從市場(chǎng)人士處證實(shí)，雙方的談判幾乎是每天都在進(jìn)行著，但此前均無(wú)果而終。不過(guò)，近幾日江蘇地區(qū)有少部分聚酯工廠已經(jīng)簽訂了協(xié)議，甚至有些聚酯企業(yè)有意向入股PTA工廠，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合。而三大供應(yīng)商減產(chǎn)執(zhí)行仍較為堅(jiān)決。

　　“2012—2014年是PTA產(chǎn)能的擴(kuò)張期，近年來(lái)增加的產(chǎn)能能否為下游企業(yè)消化，還是要看終端市場(chǎng)能否承受原料價(jià)格的上漲。”生意社分析師夏婷告訴記者，就目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)紡織服裝市場(chǎng)仍面臨各種壓力，需求不振，所以整條產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)不暢。面對(duì)PTA生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)保價(jià)和結(jié)算方式改變，聚酯工廠只能通過(guò)減產(chǎn)降虧來(lái)應(yīng)對(duì)。

　　但由于目前聚酯庫(kù)存是2012年來(lái)的最低水平，聚酯工廠減產(chǎn)停車，出讓市場(chǎng)份額的決心明顯不足。

　　“對(duì)于PTA工廠強(qiáng)推的成本定價(jià)模式，盡管初期聚酯企業(yè)并不買賬，但隨著PTA現(xiàn)貨供應(yīng)的緊張，部分聚酯企業(yè)處在了‘無(wú)米下鍋’的尷尬境地。”王廣前表示，眼見(jiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的PTA貨源一天天減少，自身滌絲庫(kù)存也被下游織造企業(yè)搬空，聚酯企業(yè)在這場(chǎng)博弈中逐漸占了下風(fēng)，部分聚酯廠家開(kāi)始與上游PTA工廠簽訂新協(xié)議來(lái)重新獲得PTA合約貨供應(yīng)。

　　浙江某大型聚酯企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)感慨說(shuō)，聚酯企業(yè)簽署協(xié)議，就是對(duì)新的結(jié)價(jià)體制做出了讓步。“雖然目前大多數(shù)企業(yè)仍在博弈中，但我覺(jué)得簽字妥協(xié)是大趨勢(shì)。停產(chǎn)不是隨便說(shuō)說(shuō)的，因?yàn)檫@個(gè)結(jié)算體制不是單指6月份，是整個(gè)下半年乃至以后的更長(zhǎng)時(shí)期，難道后半年都停產(chǎn)嗎？”他稱，一般的聚酯企業(yè)需要現(xiàn)金流來(lái)支撐其銀行信貸，想大范圍停產(chǎn)不現(xiàn)實(shí)。

　　實(shí)際上，當(dāng)前PTA產(chǎn)業(yè)鏈的這種變化也在市場(chǎng)的預(yù)料之中。“胳膊扭不過(guò)大腿，聚酯企業(yè)妥協(xié)是遲早的事情。”不少業(yè)內(nèi)人士都有著同樣的感慨，畢竟PTA工廠與聚酯工廠的此次博弈力量懸殊。

　　據(jù)王廣前分析，當(dāng)前國(guó)內(nèi)PTA主要的生產(chǎn)供應(yīng)商僅10余家，而以逸盛、恒力、翔鷺為代表的PTA工廠三巨頭就占據(jù)國(guó)內(nèi)PTA總產(chǎn)能的半壁江山。而聚酯企業(yè)又分為長(zhǎng)絲、短纖、瓶片、切片、薄膜等眾多細(xì)分領(lǐng)域，同時(shí)多為30萬(wàn)噸左右的中小產(chǎn)能，企業(yè)數(shù)量更是多達(dá)幾百家，產(chǎn)能集中度較弱。

　　另一方面，近期聚酯工廠和PTA工廠的整合力度在逐漸加大，交叉持股對(duì)小的聚酯工廠或者產(chǎn)業(yè)鏈不健全的企業(yè)損害較大，而對(duì)于大的聚酯工廠而言，產(chǎn)業(yè)整合則會(huì)增加其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。“那些大的聚酯企業(yè)多配套PTA工廠，因此在這場(chǎng)博弈中他們多躲在幕后，反對(duì)聲音較弱。”王廣前稱，由此可見(jiàn)，博弈的天平最終倒向PTA工廠也就不足為奇了。聚酯工廠接受新的協(xié)議后，PTA合約貨的定價(jià)改成成本定價(jià)模式，PTA工廠的合約結(jié)算價(jià)較以往的現(xiàn)貨均價(jià)模式會(huì)有較大幅度的提高，這無(wú)疑將壓縮聚酯工廠的利潤(rùn)空間。“不過(guò)，在PTA成本推動(dòng)和終端復(fù)蘇背景下，聚酯工廠出貨較快、長(zhǎng)絲、短纖、瓶片總體仍有利可圖，這也是目前部分聚酯工廠簽訂新合約的根源所在。”范勁松說(shuō)。PTA廠家利潤(rùn)轉(zhuǎn)正對(duì)決大戲逐漸落幕

　　隨著這場(chǎng)對(duì)決大戲高潮的遠(yuǎn)去，市場(chǎng)人士都開(kāi)始觀望在PTA工廠生產(chǎn)已有盈利的情況下，其開(kāi)工率會(huì)不會(huì)有明顯的提升。

　　“目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中于PX以及PTA的開(kāi)工率上。”范勁松認(rèn)為，下游聚酯消費(fèi)的變數(shù)不大，所以，對(duì)于PX以及PTA工廠而言，要提升開(kāi)工率需要勇氣與默契。開(kāi)工率提升會(huì)造成利潤(rùn)的下降，只有盈利持續(xù)一段時(shí)間后，企業(yè)才有動(dòng)力提高負(fù)荷。“由于PTA工廠以及PX工廠很清楚負(fù)荷的提升意味著什么，大幅提升負(fù)荷后市場(chǎng)依然會(huì)進(jìn)入惡性循環(huán)。在‘盟約’約束以及產(chǎn)業(yè)提升負(fù)荷會(huì)壓低利潤(rùn)的雙重制約下，短期PTA工廠將依舊維持低開(kāi)工率。”范勁松說(shuō)。

　　“如果PTA工廠繼續(xù)檢修操作，整個(gè)PTA市場(chǎng)貨源仍將保持偏緊的格局，那么聚酯企業(yè)不接受新成本定價(jià)模式下的合約貨而寄希望在現(xiàn)貨市場(chǎng)補(bǔ)貨的算盤就會(huì)落空。”在王廣前看來(lái)，這場(chǎng)聚酯企業(yè)與PTA工廠的博弈大戰(zhàn)，PTA工廠將會(huì)完勝。

　　王廣前認(rèn)為，聚酯企業(yè)與PTA工廠達(dá)成新的合約貨定價(jià)協(xié)議后，PTA市場(chǎng)供需會(huì)保持一個(gè)平衡，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)進(jìn)入正常的運(yùn)轉(zhuǎn)格局。“6月份已有部分聚酯工廠選擇了妥協(xié)，7月份將會(huì)有更多的聚酯企業(yè)與PTA工廠達(dá)成協(xié)議，屆時(shí)PTA價(jià)格的瘋狂也會(huì)暫告一段落。”王廣前對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)。

　　按照現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)低庫(kù)存、低開(kāi)工率的狀態(tài)來(lái)看，當(dāng)前的PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)依然將保持強(qiáng)勢(shì)。但從市場(chǎng)心態(tài)來(lái)看，謹(jǐn)慎觀望為當(dāng)前主流。以目前的生產(chǎn)成本計(jì)算，當(dāng)PTA價(jià)格達(dá)到7000元/噸時(shí)，多數(shù)PTA企業(yè)已經(jīng)完成成本修復(fù)，部分加工費(fèi)低于市場(chǎng)的企業(yè)甚至出現(xiàn)微利。

　　“在當(dāng)前PTA廠家利潤(rùn)‘由負(fù)轉(zhuǎn)正’的背景下，后期需關(guān)注其余的PTA小廠是否有重啟的動(dòng)力，而三巨頭在利潤(rùn)提升的刺激下是否會(huì)提升負(fù)荷超過(guò)70%更值得關(guān)注。”業(yè)內(nèi)人士稱，如果上述兩點(diǎn)出現(xiàn)，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面將得到緩解，從而制約價(jià)格進(jìn)一步上漲的空間。

　　據(jù)了解，目前PTA工廠6月合約預(yù)收款為7500—7550元/噸的水平，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨為7150—7200元/噸的水平。臨近結(jié)算價(jià)出臺(tái)，下游對(duì)7400元/噸的現(xiàn)貨購(gòu)買意向正逐步降低。在錢程看來(lái)，當(dāng)前PTA現(xiàn)貨價(jià)格短期面臨調(diào)整，期貨盤面也會(huì)承壓。“結(jié)合6月PTA供需偏緊的基調(diào)，PTA期貨價(jià)格下行的空間較為有限，但后期有無(wú)進(jìn)一步上行的條件仍取決于PTA廠家是否會(huì)繼續(xù)按計(jì)劃減產(chǎn)以及下游的接受程度。”錢程說(shuō)。

　　隨著PTA生產(chǎn)廠家利潤(rùn)的“轉(zhuǎn)正”，其限產(chǎn)保價(jià)的目的初步達(dá)到，這場(chǎng)對(duì)決大戲或許也該漸漸落幕了。