在上游PX價(jià)格維持堅(jiān)挺和下游聚酯剛性需求猶存的情況下，短期PTA價(jià)格下跌空間有限，但考慮到二季度PTA產(chǎn)能集中釋放及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈疲態(tài)難改，中線做空依然是首選，比較理性的策略是等待期價(jià)反彈時(shí)再入場(chǎng)沽空。5月前后是空單入場(chǎng)的重要時(shí)點(diǎn)，暫時(shí)不建議在低位盲目殺跌。

　　PX生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)

　　自今年1月下旬以來(lái)，韓國(guó)PX生產(chǎn)企業(yè)的理論生產(chǎn)價(jià)差(MX與PX價(jià)差)均低于165美元/噸的盈虧平衡點(diǎn)，最低時(shí)接近120美元/噸，連續(xù)虧損迫使PX生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)降低開(kāi)工率，并且取得了一定的效果。然而，盡管短期亞洲地區(qū)PX生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)降低開(kāi)工率達(dá)到挺價(jià)的目的，但從全年角度來(lái)看，毫無(wú)疑問(wèn)，上游PX產(chǎn)能將大幅擴(kuò)張，特別是今年三季度，僅韓國(guó)就有超過(guò)300萬(wàn)噸的PX新產(chǎn)能將投放，預(yù)計(jì)今年亞洲PX新增產(chǎn)能增速將超過(guò)25%。因此，在新增產(chǎn)能大量投放之前，外盤(pán)PX價(jià)格將維持振蕩偏強(qiáng)格局，但隨著投放日期臨近，PX價(jià)格或?qū)⒅鼗氐鴦?shì)。

　　二季度PTA供應(yīng)壓力明顯

　　根據(jù)投產(chǎn)計(jì)劃，今年二季度國(guó)內(nèi)新增PTA產(chǎn)能的投產(chǎn)壓力較大，今年一季度僅廈門(mén)翔鷺的一套150萬(wàn)噸裝置試車，預(yù)計(jì)二季度另兩套裝置投產(chǎn)后，廈門(mén)翔鷺的新增產(chǎn)能將達(dá)到440萬(wàn)噸，加上盛虹石化150萬(wàn)噸及逸盛寧波三期的200萬(wàn)噸新產(chǎn)能，上半年P(guān)TA新增產(chǎn)能有望達(dá)到790萬(wàn)噸。除了新增產(chǎn)能壓力之外，前期停車檢修裝置陸續(xù)重啟將加大國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)面壓力。4月以來(lái)，隨著前期停車裝置陸續(xù)重啟，PTA行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷快速恢復(fù)至70%左右的水平，預(yù)計(jì)5月之后，前期的裝置將恢復(fù)正常，屆時(shí)開(kāi)工率有望恢復(fù)至75%以上。因此，5、6月國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)壓力將與日俱增，加之新增產(chǎn)能投放，PTA價(jià)格將再次承受壓力，屆時(shí)價(jià)格有望恢復(fù)下跌走勢(shì)。

　　聚酯消費(fèi)旺季過(guò)后需求難言樂(lè)觀

　　3月中旬以來(lái)，隨著上半年需求旺季來(lái)臨，聚酯企業(yè)的成品庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降，這為企業(yè)提高報(bào)價(jià)奠定了基礎(chǔ)，部分成品價(jià)格在經(jīng)歷一年多的單邊下跌走勢(shì)之后出現(xiàn)小幅回升的跡象。然而，成品價(jià)格上漲很大程度上是建立在原料價(jià)格下跌以及需求旺季的基礎(chǔ)上的，4、5月需求旺季結(jié)束之后，聚酯企業(yè)的開(kāi)工率將很難維持在目前80%的水平。并且，以現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)鏈基本面來(lái)看，聚酯開(kāi)工率進(jìn)一步提升的空間將較為有限。因此，5月之后，聚酯開(kāi)工率將自高點(diǎn)回落，屆時(shí)在缺乏剛需采購(gòu)的情況下，PTA價(jià)格重心將下移。

　　總體而言，在上游PX維持堅(jiān)挺及下游聚酯剛需支撐下，短期PTA價(jià)格或?qū)⒕S持振蕩偏強(qiáng)格局，但考慮到5月份之后供需基本面重回弱勢(shì)的概率加大，操作上，應(yīng)以逢反彈拋空作為首要策略。