隨著白糖、橡膠、銅品種走強(qiáng),PTA7月走出了底部區(qū)域,PTA主力合約1201上周末短暫休整后,本周又重拾升勢,若能站穩(wěn)8800點(diǎn),就將打開上方空間,可進(jìn)一步看高至10500一線。

　　宏觀環(huán)境趨于改善

　　國內(nèi)方面,連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金和加息后,實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了放緩現(xiàn)象,7月最新公布PMI值為50.7已經(jīng)接近枯榮線,中小企業(yè)資金短缺得到了高層的普遍重視,下半年貨幣政策已被定調(diào)為“定向?qū)捤?rdquo;。歐洲方面,歐債危機(jī)不時(shí)給市場帶來陣陣寒風(fēng),但歐債問題僅僅局限在邊緣國家,以德法為核心的主流國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程相當(dāng)牢靠,隨著IMF強(qiáng)力介入和核心國的意見逐漸統(tǒng)一,歐債問題繼續(xù)惡化的可能不大。整體來說,宏觀環(huán)境趨于穩(wěn)定,這將給商品上漲提供穩(wěn)定的環(huán)境。

　　PTA成本支撐增強(qiáng),大跌無虞

　　從經(jīng)濟(jì)周期上看,當(dāng)前還處于經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的復(fù)蘇階段,中間會有各種風(fēng)波,但整體趨勢不會改變。驅(qū)動(dòng)原油上漲因素主要有,弱勢美元和新興經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際需求。國際原油經(jīng)過幾個(gè)交易日的短暫回落后,當(dāng)前又回到95美元左右。筆者認(rèn)為原油趨勢性上漲方向不變,石化品種成本線將隨之提升。

　　PX方面,7月中旬以來,PX在中海油惠州PX項(xiàng)目火災(zāi)刺激下連續(xù)回升,截至8月2日,亞洲收盤價(jià)收在1614美元/噸(FOB韓國),PTA成本接近9350元/噸,當(dāng)前華東市場PTA現(xiàn)貨價(jià)格在9600元/噸左右,8月PTA廠商掛牌價(jià)在9600元/噸,PTA廠家利潤被壓縮到500元/噸之內(nèi),這是兩年來最低點(diǎn),這種結(jié)構(gòu)下PTA的成本剛性很強(qiáng),PX上漲將直接推動(dòng)PTA走強(qiáng)。8月份將有一批PX企業(yè)進(jìn)入檢修期,PX價(jià)格仍然可能進(jìn)一步上漲,這將對PTA價(jià)格構(gòu)成明顯的刺激作用。

　　聚酯環(huán)境整體有利于PTA上漲

　　支撐PTA觸底回升的最主要因素是下游滌綸產(chǎn)品景氣度增加,今年5月以來,長絲、切片、短纖品種的利潤都長時(shí)間保持在千元以上,以POY150D為例,當(dāng)前華東報(bào)價(jià)在14300元/噸,PTA和MEG價(jià)格均以9600計(jì)算,其綜合成本在12000元/噸,POY每噸利潤超過2000元,高利潤下聚酯企業(yè)開工率維持在85%以上高位水平,從歷史上看,聚酯負(fù)荷維持在如此高位水平上時(shí)PTA一般都呈現(xiàn)上漲趨勢。當(dāng)前聚酯產(chǎn)品終端需求旺盛,廠家反映短纖和長絲的庫存水平基本為零,廠家心態(tài)普遍較好,這種狀況預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)不會發(fā)生變化。

　　目前制約PTA反彈空間的理由主要有兩個(gè):一是下半年逸盛大連、逸盛寧波、三房巷(600370,股吧)共計(jì)370萬噸的產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),市場的供給壓力將增加;二是棉花價(jià)格仍舊毫無起色,下游紡織產(chǎn)銷困難,走強(qiáng)的壓力很大,作為滌綸產(chǎn)品的互補(bǔ)品,這也會制約PTA上漲空間。

　　總之,目前PTA上下游漲勢順暢,雖然由于產(chǎn)能擴(kuò)張壓制,廠家利潤受到擠壓,但整體仍舊會隨滌綸產(chǎn)品鏈價(jià)格重心上升而上漲,上方空間仍存。