PTA自11月底以來(lái)出現(xiàn)振蕩下行走勢(shì)，基本面因素是本輪行情的主要驅(qū)動(dòng)力。具體來(lái)看，PTA上游原料PX近期略有下挫，PTA的下游產(chǎn)品聚酯滌短、聚酯滌絲進(jìn)入12月以來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)率就開(kāi)始大幅下滑，聚酯廠家?guī)齑娓咂蟆Ｔ谀壳吧舷掠螇毫](méi)有明顯改善的前提下，筆者認(rèn)為PTA的淡市格局難以得到有效改變。

　　PX潛在供應(yīng)充足 。國(guó)際原油受經(jīng)濟(jì)前景、美元走勢(shì)、庫(kù)存數(shù)據(jù)綜合影響，在70-80美元振蕩，區(qū)間突破的可能性較小，難以對(duì)PTA產(chǎn)生直接影響。PX則是PTA的直接原料，對(duì)PTA價(jià)格有顯著影響。亞洲市場(chǎng)的重要供應(yīng)商近日出臺(tái)了2010年1月的合同倡導(dǎo)價(jià)，新日石和日本出光1月份亞洲合同價(jià)定在1170美元/噸CFR亞洲，?？松梨诔雠_(tái)1月份合同價(jià)定在1180美元/噸CFR亞洲。廠家想通過(guò)高報(bào)提振現(xiàn)有的市場(chǎng)價(jià)格，但效果因PX潛在供應(yīng)充足而大打折扣。

　　從PX的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)看，PX與上游原料維持一定的價(jià)差決定了PX生產(chǎn)商是否有開(kāi)機(jī)動(dòng)力。石腦油和異構(gòu)級(jí)MX的合理差價(jià)為100美元/噸，石腦油和PX的合理價(jià)差為300美元/噸。按照目前亞洲石腦油市場(chǎng)價(jià)格價(jià)格計(jì)算，亞洲PX廠家利潤(rùn)可觀，開(kāi)工率勢(shì)必維持高位。相關(guān)的一個(gè)注腳就是前期停車(chē)的PX工廠近期陸續(xù)重啟，比如SK能源已經(jīng)重啟了蔚山的35萬(wàn)噸PX裝置，阿曼芳烴公司PX裝置年產(chǎn)能為82萬(wàn)噸，臺(tái)灣化學(xué)纖維公司的2號(hào)芳烴聯(lián)合裝置PX年產(chǎn)能為58萬(wàn)噸。部分廠家也因?yàn)槔麧?rùn)變好而提高負(fù)荷，青島麗東石化70萬(wàn)噸/年的PX裝置的開(kāi)工率提至100％，預(yù)計(jì)1月的亞洲市場(chǎng)PX供應(yīng)量會(huì)有所增多。PX價(jià)格面臨下行壓力，PTA成本支撐有所弱化。

　　PTA開(kāi)工率維持高位。我們注意到一個(gè)現(xiàn)象，今年下半年以來(lái)不管上游PX價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺與否，PTA生產(chǎn)利潤(rùn)一直十分可觀，長(zhǎng)期處在600元/噸上方，這是PTA工廠開(kāi)工率居高不下的最主要原因。11月底部分工廠停車(chē)檢修，使得PTA總體開(kāi)工率下降至85%。上周以來(lái)，檢修工廠又開(kāi)始陸續(xù)開(kāi)車(chē)，目前國(guó)內(nèi)PTA裝置綜合開(kāi)工負(fù)荷回升至95％。需要指出的是，北方一套PTA大裝置因故本周一安排停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)周末前后即可恢復(fù)開(kāi)車(chē)，受此影響國(guó)內(nèi)PTA綜合運(yùn)行負(fù)荷短暫降至85%。整體上看，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率受高利潤(rùn)刺激，保持在較高的水平，而PTA開(kāi)工率的高企必然導(dǎo)致供應(yīng)量擴(kuò)大。