價(jià)格觸底回升下游需求回暖

　　在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新加強(qiáng)、品牌效應(yīng)初顯等有利因素影響下，一度季化纖價(jià)格開(kāi)始上漲，盈利水平較去年四季度有所改善。加之新增產(chǎn)能的初步釋放，下游需求的恢復(fù)性增長(zhǎng)等諸多利好因素疊加，化纖行業(yè)新一輪景氣周期有望來(lái)臨。

　　周期性促成供求好轉(zhuǎn)

　　2008年的4萬(wàn)億元投資導(dǎo)致2009～2011年連續(xù)3年國(guó)內(nèi)黏膠短纖企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27%，遠(yuǎn)超需求增速。結(jié)果2011年，行業(yè)開(kāi)工率僅為65%，2012年開(kāi)工率也僅維持在75%左右，行業(yè)出現(xiàn)了階段性供過(guò)于求，企業(yè)陷入普遍虧損的窘境。

　　隨著盈利水平的下降，企業(yè)的投資沖動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)弱，目前行業(yè)主要處在前期在建產(chǎn)能的逐漸釋放期，2013年以來(lái)新增產(chǎn)能增速處于低潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年國(guó)內(nèi)黏膠短纖新增產(chǎn)能為41萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2014年新增產(chǎn)能50萬(wàn)噸，假設(shè)黏膠消費(fèi)的年均增長(zhǎng)率為20%，那么今明兩年的國(guó)內(nèi)黏短的開(kāi)工率將分別達(dá)到82%和87%，呈逐年上升的趨勢(shì)。

　　對(duì)此，中國(guó)化纖工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)端小平也表示，根據(jù)行業(yè)發(fā)展的周期性，預(yù)計(jì)2013年化纖行業(yè)將迎來(lái)逐步回暖的運(yùn)行走勢(shì)。具體來(lái)說(shuō)，從2003年至今的10年間，黏膠短纖價(jià)格經(jīng)歷了4次低谷(2002年、2005年、2009年、2012年)和3次頂峰(2004年、2007年、2010年)。最近一波價(jià)格行情是在2012年12月達(dá)到最低點(diǎn)13500元/噸，目前正處于新一輪周期的起點(diǎn)。

　　今年黏膠短纖行業(yè)供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，企業(yè)開(kāi)工率及盈利的提升，讓一些企業(yè)受益。三友化工擁有國(guó)內(nèi)最大黏膠產(chǎn)能44萬(wàn)噸，公司短纖產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也相當(dāng)豐富，領(lǐng)先業(yè)內(nèi)同行；南京化纖自己擁有8萬(wàn)噸短纖產(chǎn)能，同時(shí)與世界一流的黏膠纖維企業(yè)奧地利蘭精纖維合資建設(shè)的蘭精(南京)公司擁有12萬(wàn)噸產(chǎn)能，產(chǎn)品質(zhì)量一流，盈利能力強(qiáng)。

　　與黏膠短纖的行情相比，氨綸市場(chǎng)也是同樣如此。近兩年隨著新增產(chǎn)能逐步投放，平均每年增長(zhǎng)15%左右，其中，2011年氨綸產(chǎn)能增速竟高達(dá)25%。目前國(guó)內(nèi)氨綸產(chǎn)能約50萬(wàn)噸，而實(shí)際需求僅有40萬(wàn)噸，這意味著供過(guò)于求的幅度將近20%。受新增產(chǎn)能投放拖累，近3年氨綸主流品種價(jià)格，從高點(diǎn)的每噸10萬(wàn)元，跌至最新的4.5萬(wàn)元，跌幅55%，致使行業(yè)跌入毛利為負(fù)的深淵。但自從2012年下半年開(kāi)始，氨綸的新增產(chǎn)能已投放完畢，后續(xù)產(chǎn)能大約3萬(wàn)噸，已不足總產(chǎn)能的6%，隨著新增產(chǎn)能增速放緩，行業(yè)步入了產(chǎn)能消化階段，供需格局開(kāi)始好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪行情。華峰氨綸、泰和新材等有望從中受益。

　　日前，浙江華峰氨綸股份有限公司董事會(huì)披露的一季度財(cái)報(bào)預(yù)告顯示，受市場(chǎng)行情回暖的影響，公司氨綸價(jià)格和銷(xiāo)量都比上年同期大幅增加，其中，歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到1500萬(wàn)～2100萬(wàn)元，而在去年同期虧損2735.81萬(wàn)元。

　　棉價(jià)高企拉動(dòng)化纖需求

　　黏膠短纖是取自棉而優(yōu)于棉的纖維材料，屬于棉花的替代品，其對(duì)棉花的替代滲透率逐年提高，從全球纖維消費(fèi)情況看，棉花比重不斷降低是一種大趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，目前全球纖維消費(fèi)中的棉花比重大致在25%。而這一比重在中國(guó)維持在45%左右?，F(xiàn)階段我國(guó)糧棉爭(zhēng)地、城鄉(xiāng)爭(zhēng)地的矛盾日益突出，因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，棉花等天然纖維增長(zhǎng)受到制約，棉價(jià)走高的趨勢(shì)短期內(nèi)將不可扭轉(zhuǎn)。

　　“十二五”期間，我國(guó)對(duì)紡織原料的需求將繼續(xù)增加，年均增長(zhǎng)4.5%～5.9%。由于棉花產(chǎn)量難以大幅提高，預(yù)計(jì)棉花占纖維加工總量的比重將由2010年的28%下降到2015年的25%左右，而化纖占纖維加工總量的比重預(yù)計(jì)將由2010年的70%提高到2015年的75%以上。

　　由于滌綸短纖、黏膠短纖與棉花存在明顯的替代關(guān)系，棉花價(jià)格的上升會(huì)直接帶動(dòng)黏膠短纖的需求，而棉花收儲(chǔ)政策形成的棉價(jià)保護(hù)機(jī)制使得國(guó)內(nèi)棉價(jià)往往不能隨行就市。國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格持續(xù)倒掛，國(guó)內(nèi)棉價(jià)甚至曾經(jīng)一度高于國(guó)際棉紗成品價(jià)。有數(shù)據(jù)顯示，棉紡行業(yè)在2012年化纖用量達(dá)到1170萬(wàn)噸，而全年原棉使用量也不過(guò)900多萬(wàn)噸，化纖用量超過(guò)棉花用量將近270萬(wàn)噸。未來(lái)棉花價(jià)格持續(xù)倒掛，棉企將會(huì)繼續(xù)加大化纖原料的用量，減少使用棉花的比例，以緩解成本壓力。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，近3年中國(guó)棉花消費(fèi)累計(jì)萎縮了150萬(wàn)～200萬(wàn)噸，其失去的市場(chǎng)份額主要被滌綸短纖與黏膠短纖所占領(lǐng)。

　　當(dāng)前，國(guó)家棉花拋儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始，但在國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差距巨大的情況下，似乎拋儲(chǔ)并沒(méi)能讓棉紡企業(yè)提升對(duì)棉花的熱情，拋儲(chǔ)成交清淡。同時(shí)多纖混紡契合當(dāng)下流行趨勢(shì)，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯也讓化纖煥發(fā)更多光彩。如今的棉紡市場(chǎng)，純棉產(chǎn)品已經(jīng)不再是主流，各種類(lèi)型的化學(xué)纖維占據(jù)了棉紡行業(yè)的半壁江山。

　　煙臺(tái)泰和新材料股份有限公司在3月底披露的2012年度公告中表示，經(jīng)過(guò)2年多的下跌，國(guó)內(nèi)氨綸價(jià)格已經(jīng)觸底回升，公司業(yè)務(wù)將逐步扭虧為盈。氨綸行業(yè)的市場(chǎng)供需有望逐步趨于平衡，行業(yè)盈利情況在逐步改善的同時(shí)行業(yè)集中度也有望逐步提高。此外，安全、環(huán)保是芳綸的主要應(yīng)用領(lǐng)域。霧霾天氣和安全事故頻發(fā)等不利因素為高效除塵設(shè)施、高性能防護(hù)裝備以及輕量化節(jié)能工具帶來(lái)發(fā)展的同時(shí)也為芳綸產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了契機(jī)。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下游開(kāi)始轉(zhuǎn)暖

　　自去年四季度開(kāi)始，紡織企業(yè)生存環(huán)境較前期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，尤其是去年12月底，國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口量發(fā)生顯著反彈，以及國(guó)內(nèi)服裝零售銷(xiāo)售迎來(lái)同比大幅增長(zhǎng)之后，整個(gè)紡織行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)率和庫(kù)存情況均得到明顯改觀，造成行業(yè)整體庫(kù)存偏低。1月，紡織業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為48.7，較2012年12月小幅回升，紡織服裝出口有所恢復(fù)。今年1～2月，我國(guó)紡織品服裝出口總額423億美元，同比增長(zhǎng)31.6%，高于全國(guó)出口增速8.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　從庫(kù)存方面來(lái)看，化纖的庫(kù)存從去年開(kāi)始一直處于低點(diǎn)，隨著備貨需求增加，庫(kù)存在今年一季度有上升的趨勢(shì)，以滌綸長(zhǎng)絲FDY來(lái)說(shuō)，庫(kù)存從13～18天上升到15～22天；滌綸短纖庫(kù)存從3～6天上升到12天左右；黏膠短纖庫(kù)存變化不大，一直保持在7～8天；錦綸庫(kù)存變化不大，維持在20～30天；氨綸庫(kù)存在30天左右；另一方面目前國(guó)際油價(jià)處于下行通道，隨著化纖產(chǎn)品價(jià)格的上升以及原油價(jià)格的下跌，化纖行業(yè)公司盈利將得到顯著提升。同時(shí)，隨著下游開(kāi)工率的提升以及對(duì)化纖旺季的預(yù)期，市場(chǎng)備貨需求增加將拉動(dòng)對(duì)化纖的備貨需求。

　　氨綸主要原材料為PTMEG和MDI。煙臺(tái)萬(wàn)華主要從事MDI為主的異氰酸酯系列產(chǎn)品、芳香多胺系列產(chǎn)品、熱塑性聚氨酯彈性體系列產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是亞太地區(qū)最大的MDI制造企業(yè)，化纖業(yè)的復(fù)蘇對(duì)其構(gòu)成利好。