紐約期棉本周小幅收高，12月合約上漲107點(diǎn)，收于70.58美分。

　　自六月中旬以來(lái)美國(guó)籠罩在持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的熱浪之中，這是本周的主要事件。雖然這種天氣似乎未影響到棉花，但是糧食和大豆價(jià)格繼續(xù)爆炸，朝著歷史高點(diǎn)攀升。

　　今天7月玉米期貨收于7.73美元/蒲式耳，距離去年創(chuàng)下的7.99美元/蒲式耳已經(jīng)相去不遠(yuǎn)。近月玉米期貨自6月1日跌至5.51美元/蒲式耳之后已經(jīng)上漲2.22美元/蒲式耳。新作物玉米期貨表現(xiàn)類似，12月玉米從6月15日的5.06美元/蒲式耳低谷跳高，目前收于7.08美元/蒲式耳。

　　大豆價(jià)格飆升，近月的7月合約今天收盤于16.26美元/蒲式耳，距離2008年創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)僅僅相差大約2%。11月大豆合約收于15.26美元/蒲式耳，較上周四高出1.23美元/蒲式耳或者8%。大豆與棉花之間的價(jià)差比例現(xiàn)在接近歷史最高水平，近月期貨合約之間的價(jià)差比例在22對(duì)1，新作物期貨的比例在21對(duì)1。

　　由于第三大糧食作物，小麥，價(jià)格也飆升至約8.40美元/蒲式耳，因此，我們可能會(huì)看到糧食價(jià)格在未來(lái)幾個(gè)月空前通脹。糧食價(jià)格上漲的根源在于美國(guó)遭受空前的熱浪襲擊，影響到糧食產(chǎn)量。以玉米為例，今年這個(gè)大作物種植面積9640萬(wàn)英畝，與美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的166蒲式耳相比，單產(chǎn)預(yù)期減少15蒲式耳/英畝，至151蒲式耳。如果近期不下雨天氣，天氣不轉(zhuǎn)涼爽的話，這些預(yù)測(cè)數(shù)字可能會(huì)更低。大豆還有一個(gè)月時(shí)間進(jìn)入關(guān)鍵的結(jié)莢期，但是，近期三位數(shù)字的溫度似乎已經(jīng)對(duì)大豆造成一定程度的損害。

　　當(dāng)前的熱浪為什么不尋常？因?yàn)樗霈F(xiàn)在夏季這么早的時(shí)間，因此，創(chuàng)下了所有溫度記錄。僅在上周，就有200多個(gè)美國(guó)熱浪記錄被趕上或者打破。通常情況下，新的最高記錄與最低記錄之間的比例大約是一比一，一些地區(qū)高溫，而另一些地區(qū)較涼爽，但是，近兩周這個(gè)比例是10比1，高溫地區(qū)多于涼爽地區(qū)。除了西北太平洋地區(qū)之外，全國(guó)幾乎所有地區(qū)都在飽受著悶熱的天氣。這種歷史高溫以及缺少雨水的最嚴(yán)重后果，是高蒸發(fā)率。在拉尼娜現(xiàn)象近兩年之后（4月份結(jié)束），美國(guó)有56%的面積干旱，或者出現(xiàn)干旱現(xiàn)象，美國(guó)春天溫度偏高，水分很快蒸發(fā)，第二季度水分減少。6月底，不低于72%的美國(guó)地區(qū)干旱，或者出現(xiàn)干旱條件，這個(gè)比例可能繼續(xù)提高。

　　目前棉花市場(chǎng)似乎并不關(guān)心谷物和大豆價(jià)格，相反，棉花市場(chǎng)主要呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)（巨大的期末庫(kù)存，違約，經(jīng)濟(jì)困境）。即使目前棉花與大豆/玉米之間存在這種巨大的價(jià)差，但是，一旦到了作出種植決定的時(shí)候，這種局面將可能改變。按照目前棉花與其競(jìng)爭(zhēng)作物的價(jià)差比例，我們預(yù)期，棉花種植面積將大幅度減少。巴西可能是第一個(gè)對(duì)這種巨大價(jià)差作出反應(yīng)的主要棉花生產(chǎn)國(guó)家，當(dāng)看到棉花種植面積減少30－40%的時(shí)候，我們不會(huì)感到驚訝。其他棉花生產(chǎn)國(guó)家將在明年春季效仿巴西，包括美國(guó)三角洲地區(qū)和東南部地區(qū)。

　　即使沒(méi)有重大的天氣問(wèn)題，這種糧食面積趨勢(shì)也將持續(xù)數(shù)年，因?yàn)楝F(xiàn)在越來(lái)越難以滿足全球日益增長(zhǎng)的中產(chǎn)階級(jí)不斷上升的需求。在這種情況下，棉花可能發(fā)生的最后一件事情是，棉花將促使自身比現(xiàn)在更有吸引力，否則，某一天我們都將穿聚酯服裝。

　　今天，中國(guó)人民銀行，歐洲央行和英國(guó)央行宣布了更多措施，旨在托舉下垂的經(jīng)濟(jì)。中國(guó)將其一年期貸款利率下調(diào)31個(gè)基點(diǎn)，存款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，而歐洲央行將其基準(zhǔn)利率下調(diào)四分之一，至0.75%，這是自1999年歐元建立以來(lái)的最低利率。英國(guó)央行利率不變，維持在0.5%,而不是選擇向其經(jīng)濟(jì)再注入500億英鎊。這些舉措并不不足為怪，因?yàn)?，不幸的是，降息和印鈔票是唯一的可以打擊通縮的力量。如果如此，我們將會(huì)看到資產(chǎn)價(jià)格的大規(guī)模爆炸，但是政府和央行將會(huì)不惜一切代價(jià)阻止這種情況發(fā)生。已經(jīng)不存在實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)檠胄袀円呀?jīng)在印鈔方面擁有無(wú)限權(quán)利，他們將最終成功地讓資產(chǎn)價(jià)格上升。然而，無(wú)節(jié)制印鈔的沉重代價(jià)，是貨幣貶值，并可能結(jié)束當(dāng)前的金融體系。

　　那么，我們?cè)摵稳ズ螐模楷F(xiàn)在棉花市場(chǎng)可能依然看跌，但是，市場(chǎng)參與者不再忽略那些更加有吸引力的競(jìng)爭(zhēng)作物的時(shí)候?qū)?huì)到來(lái)。如果糧食作物維持目前的價(jià)格水平，或者甚至走得更高，那么棉花價(jià)格將遲早會(huì)反彈。兩種情況可能發(fā)生，或者棉花繼續(xù)讓自己缺乏吸引力，在明年丟失較大比例的種植面積，這將最終迫使價(jià)格走高，或者棉花價(jià)格上漲，保護(hù)自己的種植面積。這只是時(shí)間問(wèn)題！在此期間，我們可能會(huì)看到，棉花交投區(qū)間延續(xù)，支撐位在65美分附近，阻力位在75美分附近。