服裝紡織：分化將加劇

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時(shí)間:2016-02-11 14:02:03]  [平安證券]

　　服裝終端消費(fèi)仍低迷，板塊業(yè)績(jī)將承壓。根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年1-12月，全國(guó)重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝商品零售額同比下降0.3%，增速較2014年下滑1.3個(gè)百分點(diǎn),仍呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)。但服裝零售量同比增長(zhǎng)6.4%，增速較2014年高6.7個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明價(jià)格下跌是服裝零售額下滑的主要原因。價(jià)跌量升的走勢(shì)說(shuō)明消費(fèi)者追求性價(jià)比的消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成，另一方面也說(shuō)明未來(lái)終端消費(fèi)有望企穩(wěn)，或者不會(huì)進(jìn)一步惡化。
　　通過對(duì)2015年前三季報(bào)的分析，我們之前對(duì)A股紡服子板塊復(fù)蘇順序?yàn)榧壹?mdash;休閑—鞋類—男裝—女裝—戶外的判斷基本成立。但從2015Q3的業(yè)績(jī)來(lái)看，有些板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴磸?fù)，業(yè)績(jī)壓力仍然較大。首先，從利潤(rùn)增速情況來(lái)看，2015Q3各板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只黠@。其中鞋類業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，男裝業(yè)績(jī)降幅進(jìn)一步縮窄，家紡業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彛蓍e和女裝的仍為負(fù)增長(zhǎng)，有所收斂，戶外業(yè)績(jī)由正轉(zhuǎn)負(fù)。其次，從營(yíng)收增速情況來(lái)看，行業(yè)整體增速略有下滑。紡織服裝板塊15Q3的收入增速比15年初有所下滑，增長(zhǎng)幅度都在個(gè)位數(shù)。最后，從庫(kù)存情況來(lái)看，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升，說(shuō)明整體改革效果仍不明顯，未來(lái)業(yè)績(jī)壓力仍在。
　　預(yù)計(jì)2015年度業(yè)績(jī)分化將加劇如前所述，終端消費(fèi)不振，主業(yè)增長(zhǎng)壓力仍在，各板塊復(fù)蘇順序和程度不一，導(dǎo)致了業(yè)績(jī)分化將加劇。