近期鄭棉主力1505合約基本維持在12700元/噸-13200元/噸的區(qū)間震蕩，上沖動能在13200元/噸附近倍感壓力。對于后期的棉價走勢，筆者認，為在目前紡織消費市場尚未出現(xiàn)明顯改善，而新棉的供給卻逐步增加，預計短期內(nèi)棉價仍將延續(xù)震蕩走勢，中長期依舊看空。
　　據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，紡織企業(yè)在庫棉花庫存量為50.1萬噸，較上月增加了1.86萬噸。被調(diào)查企業(yè)中，37%減少棉花庫存；44%增加棉花庫存。紡織企業(yè)可支配棉花庫存為67.61萬噸，較上月增加了2.24萬噸。
　　棉花在庫庫存和可支配庫存增加的主要原因為：隨著年終的臨近，部分紡織企業(yè)為了獲取配額，日前增加了新疆棉的采購工作，以便在12月底之前完成較多的新疆棉采購工作，獲取更多的棉花配額；新疆新花陸續(xù)出疆，部分內(nèi)地庫增加新疆棉，紡企紛紛采購高質(zhì)量新花，為防后期上市的棉花質(zhì)量下降。棉花價格相對穩(wěn)定且維持低位，紡企采購原料意愿增加。即便如此，目前紡企的工業(yè)庫存依舊持續(xù)低位，可見棉花下游的紡織消費情況并不樂觀。
　　再看目前紡織企業(yè)的開工情況，據(jù)11月份的開工率調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前規(guī)模以上紡企的平均開工率為81%，低于去年同期89%的開工率。對比近兩年的紡企開工率可見，2014年的開工率除了年初兩個月外，其他的月份均低于去年同期。究其原因，有近50%的企業(yè)表示，是因為訂單不足。
　　疆棉現(xiàn)貨銷售困難，進一步折射消費的疲軟。16日在北京召開的棉花形勢分析會，新疆兵團棉花協(xié)會副會長梁東亞介紹說目前兵團棉花的加工量達到預產(chǎn)的67%，入庫量110多萬噸，銷售情況25萬噸，占據(jù)總產(chǎn)量13%-14%，今年的銷售速度低于歷史水平，銷售增加了很大的壓力。兵團60%以上是機采摘，北疆手摘基本銷售完畢，后一步將繼續(xù)加大機采棉的銷售力度。現(xiàn)在兵團棉花銷售面臨的問題：運輸難、新花汽車運輸成本大幅提高。銷售難，目標價保護棉農(nóng)利益但是經(jīng)營企業(yè)困難重重。
　　兵團棉花銷售困難基本也表達出了市場所有棉花加工企業(yè)的心聲，也進一步折射出目前紡織消費的疲軟。16日財政部發(fā)文，2015年1月1日期起我國調(diào)整進出口關稅，對關稅配額外進口一定數(shù)量的棉花繼續(xù)實施滑準稅，稅率不變。該消息與之前相關部門負責人提出的2015年原則上不增發(fā)配額內(nèi)容迥異。進口政策的調(diào)整，實則放寬了沒有進口配額紡企的進口門檻，而在目前內(nèi)外棉價差進一步收窄的情況下，預計外棉跌至一定的幅度或?qū)⒓て饑鴥?nèi)紡企的進口熱情。
　　據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，內(nèi)外價差在滑準稅下折價為-67元/噸，1％關稅配額下折價價差在2347元/噸。
　　綜上所述，在當前棉花下游紡織消費仍未明顯起色的背景下，預計后期棉價仍將承壓震蕩下行。但在“好棉難求”以及春節(jié)前的補庫支撐下，預計短期下行的空間有限。但是訂單不足依舊是“罪魁禍首”，在這個根本問題未有效解決前，預計棉價中長期仍偏空。（作者系金石期貨分析師）