雖然這些投入巨大的研發(fā)工作在將來可能會(huì)有深遠(yuǎn)的影響，但至少在目前來看，宣傳的意義要大于實(shí)用?，F(xiàn)實(shí)的狀況是，在目前恒源祥總部200多名員工中，研發(fā)人員僅僅20多人。

　　來自生產(chǎn)第一線的聲音也許更能說明問題。在和加盟工廠的溝通中，一位加盟工廠的廠長說，“希望總部能在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和質(zhì)量管理上提供更多的幫助”。

　　對(duì)恒源祥總部的管理人員來說，在發(fā)展加盟工廠的初期，他們也許還可以“從矮子里邊挑出將軍”，但要想讓這些他們挑選出來的加盟工廠繼續(xù)提升，則需要在研發(fā)和設(shè)計(jì)等方面提供更多的幫助。

　　自建工廠也許是提升研發(fā)水平的另一個(gè)重要途徑。恒源祥集團(tuán)首席運(yùn)營官助理陳忠偉表示，“這在我們今后3年的規(guī)劃之中”。對(duì)于在資金上已經(jīng)不像當(dāng)初那么窘迫的恒源祥來說，在有望成為“世界工廠”的中國建立自己的工廠，似乎是非常自然的事情。

　　陳忠偉表示，目的在于“建立一些全中國，乃至全亞洲最好的樣板工廠，主要體現(xiàn)在工人素質(zhì)、機(jī)械設(shè)備、工藝流程上，要體現(xiàn)21世紀(jì)紡織產(chǎn)業(yè)的新概念，成為科研開發(fā)、流行趨勢發(fā)布的中心”。

　　顯然，這些正是目前恒源祥總部和其加盟工廠所不具備的能力。

　　Nike式思維讓老品牌回春：

　　★1991年，劉瑞旗踏出聯(lián)營生產(chǎn)第一步，合作中劉的籌碼僅是“恒源祥”這一商標(biāo)名。

　　★1992年，恒源祥以極致簡單的“恒源祥羊羊羊”廣告語，開始建立品牌認(rèn)知度。

　　★1994年，恒源祥開始贊助體育賽事，將品牌推廣活動(dòng)多元化。

　　★2001年，劉瑞旗成功MBO，恒源祥正本清源。

　　★到2004年止，恒源祥打造了一條串聯(lián)100個(gè)制造商和530多個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　一個(gè)MBO經(jīng)典案例

　　恒源祥曾經(jīng)是上市公司萬象股份的頂梁柱，每年為上市公司貢獻(xiàn)二三千萬元的利潤。

　　2000年8月24日，許榮茂旗下的上海世茂投資發(fā)展有限公司以1.44億元的代價(jià)，從第一大股東黃浦區(qū)國資局購買26.43％的股權(quán)，成為萬象股份的第一大股東。

　　這對(duì)時(shí)任萬象股份總經(jīng)理的劉瑞旗來說，處境很尷尬：劉的心愿是將恒源祥品牌做大，世茂的核心業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)開發(fā)。在萬象股份內(nèi)，劉瑞旗及其恒源祥隨時(shí)都有被邊緣化的可能。事實(shí)上，世茂投資一入主，就聘任了新的上市公司總經(jīng)理，劉被降為副總經(jīng)理。

　　“事后證明，世茂投資的入主也是劉瑞旗的機(jī)會(huì)。”國內(nèi)第一本公司緊縮專著作者、天道并購網(wǎng)CEO俞鐵成指出。“許榮茂更看重的是萬象股份下屬的萬象國際廣場。作為專業(yè)化的地產(chǎn)商，他肯定要對(duì)萬象股份實(shí)施公司緊縮戰(zhàn)略，將恒源祥等非核心業(yè)務(wù)從上市公司剝離出去。”

　　在榮正咨詢總經(jīng)理鄭培敏的策劃下，劉瑞旗決定實(shí)施MBO計(jì)劃，并向世茂投資和仍為第二大股東的黃浦區(qū)國資局提出買下恒源祥的動(dòng)議。鄭培敏設(shè)計(jì)的方案是：先委托黃浦區(qū)國資局下屬的新世界集團(tuán)從萬象股份收購恒源祥，再由劉瑞旗原價(jià)購入。

　　2001年1月9日，新世界集團(tuán)與萬象股份簽訂轉(zhuǎn)讓恒源祥品牌以及7家相關(guān)子公司的協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9200萬元。2001年2月23日，劉瑞旗注冊成立恒源祥投資發(fā)展有限公司，與戰(zhàn)略合作伙伴一起，以原價(jià)受讓新世界集團(tuán)剛收購的上述資產(chǎn)。

　　至于劉瑞旗的收購資金來源，鄭培敏建議從已經(jīng)在恒源祥品牌中致富的戰(zhàn)略伙伴中借款。“實(shí)際上，這是一份無利息、無期限、無擔(dān)保抵押、無字據(jù)的借款協(xié)議。”

　　收購?fù)瓿珊?，劉瑞旗持有恒源?1％股份，3位合作伙伴占39％，黃浦區(qū)國資局占10％。“恒源祥是迄今為止真正意義上的、最為市場化的、操作最成功的MBO經(jīng)典案例。”劉瑞旗評(píng)價(jià)說。

　　但俞鐵成認(rèn)為恒源祥MBO模式具有不可復(fù)制的特點(diǎn)。“第一，劉瑞旗是憑借企業(yè)家自身的信譽(yù)和人格魅力獲得了MBO的資金來源。第二，他之所以敢于借款實(shí)行MBO，是因?yàn)榭亢阍聪槠放频倪\(yùn)營，可以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào)。”此后，劉繼續(xù)收購黃浦區(qū)國資局持有的恒源祥股份，比例增至61％。

　　備注，在收購恒源祥資產(chǎn)過程中，劉瑞旗個(gè)人籌資5000多萬。