[SINOTEXTABLE] 　　8月3日紐約棉花期貨繼續(xù)呈窄幅整理行情，成交一般。 經(jīng)過2個多月的飆升后，紐約棉花期價終于出現(xiàn)回落行情?；跐q勢動能消耗殆盡，同時獲利回吐欲望增強，進而引發(fā)了下跌現(xiàn)象。棉價上行中各方分歧逐步加大，而同樣走進了現(xiàn)在的跌勢中。市場成交趨于清淡，觀望氣氛趨濃厚。多空當(dāng)前都無意發(fā)動攻勢，區(qū)間振蕩自然成為當(dāng)前的主旋律。那后市又將何去何從，投機造勢、基金翻多等已經(jīng)熱情倍減。未來時間內(nèi)，多空陣營會發(fā)生如何變化，買興能否再次點燃。隨著時間推移，市場是否有新鮮因素介入。在空間上，期棉價到底是高估還是低估了。相信這一切，都是今后行情演變的關(guān)鍵點。下面筆者就以時間和空間兩方面來進行分析。 從時間的角度看：美國棉市06/07年度順利結(jié)束。根據(jù)官方報告顯示，本年度產(chǎn)量基本確定在470萬噸，同比05年度的520萬噸，下降了約50萬噸。這是連續(xù)2個年度增產(chǎn)后，首次出現(xiàn)減產(chǎn)。播種面積和單產(chǎn)下調(diào)，起到了很大影響力。同時生長期間的天氣不佳，亦發(fā)揮了重要作用。另外，原本寄希望的出口量由于消費疲軟，而被不斷調(diào)低。此舉無疑給美棉市場和價格，造成巨大的壓制。資源過剩始終是本年度揮之不去的陰影。不過，長時間的低迷環(huán)境，導(dǎo)致07年度植棉面積急劇降至4249萬英畝。USDA預(yù)估產(chǎn)量將為381萬噸，比06年度減少約10％，達到近5個年度來的最低點。因此，美棉市場格局很有可能會由此改變，庫存的大幅稀釋，進而棉價壓力會極大的釋放。擺脫長期的窘境逐漸變?yōu)楣沧R，價格運行的區(qū)間或許得到提升。不過，環(huán)顧新年度全球棉花市場普遍增產(chǎn)，主要集中在中國、印度和巴基斯坦等國家?；究梢缘窒绹鴾p產(chǎn)對世界資源的影響。全球棉花庫存即便有所下跌，但仍處于歷史高位，彌補美棉庫存下降顯得充裕。近幾年，棉價漲跌完全系于出口好壞，而中國又是最大買家。本年度正是因為中方采購不積極，促使美棉價格整體偏弱。雖然年度末期有所好轉(zhuǎn)，也帶動價格上漲，可難以讓市場從本質(zhì)上得到改善。此外，買方采購的時間周期和數(shù)量多少，都會波及到美期棉價每個階段的表現(xiàn)。除非發(fā)生大規(guī)模的集中性補庫，不然漲勢的持續(xù)力必要打折扣。按照目前的時間推算，美期棉市場首先要面對的就是階段性供給壓力。新花上市已經(jīng)進入倒計時，大量資源將涌入棉市，對市場心理實施壓制。8月是美國颶風(fēng)歷來的多發(fā)期，但生長報告表明形勢良好，各產(chǎn)區(qū)未有嚴重災(zāi)害。如此產(chǎn)量進一步萎縮不太現(xiàn)實，甚至適量的增加值得期待。與此同時，接下來的幾個月中，各國均迎來收獲期。整個大環(huán)境將步入受壓的局面，美棉自然難以幸免。至少脫離現(xiàn)在的平臺，向下延伸不是不可能。 從空間的角度看：短短的幾十個交易日內(nèi)，紐期棉價累計上漲達到三年高點。隨后的COTLOOK A指數(shù)一并表現(xiàn)卓越。從48美分附近，一直攀升到約70美分。不僅較快地帶領(lǐng)價格走出頹勢，同時也讓市場面貌煥然一新。長時間低位振蕩，是棉市格局生變的結(jié)果。數(shù)十年運行軌跡出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變。場內(nèi)大量的空翻多以及新多踴躍入駐，營造出了牛市來臨景象。期棉價的確也由低價區(qū)升至中價區(qū)。依照美期棉價歷史波動看，65美分大致是中軸線，那么今天的價格已徘徊與此。至于可否繼續(xù)上行，是需要基本和技術(shù)面互相配合才行。畢竟買盤力量的持久力幾乎完全系于其中。只不過眼前的問題是，期價究竟高估還是低估，這無疑為最直接的因素。從基本面形勢來講，07/08年度供求關(guān)系相比前2年度的確有些改觀。消費增長的延續(xù)和庫存下降將變成事實，價格重心上移有可行性存在。但積累多時的過剩資源，不會憑借一年度時間而全部消失。實際的消費水平同樣會影響到資源消耗的時間周期。鑒于美國外的主產(chǎn)國豐收概率較大，全球供求缺口到底多大可謂變數(shù)猶存?；蛟S也會限制住未來價格漲幅的空間。目前，各方認為中國國內(nèi)澇災(zāi)嚴重，很可能誘發(fā)07/08年度產(chǎn)量調(diào)低?，F(xiàn)今中國棉花現(xiàn)貨價格上行動能未有衰竭，側(cè)面反映出需求依舊旺盛。但中國棉市"上熱下冷"的極大反差，必會后期得到合理校正。但筆者認為，下游去迎合上游價格，可能性并不大。這點在近幾年中已充分得到詮釋。而一旦中國市場需求降溫，美棉價所受到的影響力是百分百。無論如何，期貨價格的漲跌，多空操作永遠要以基本和技術(shù)面結(jié)合性操作為根基。否則，面臨交易風(fēng)險放大是不言自明的。 總之：紐約棉花期貨價格擺脫低價區(qū)，在新年度中有望實現(xiàn)。供求天枰的變化對價格高低，起到的是最堅實的影響。棉花作為農(nóng)產(chǎn)品系列，總是圍繞自身市場演繹而轉(zhuǎn)變。資金借勢炒作僅是階段性行為，不可能過長地擁有。07年度內(nèi)，美期棉價整體交易重心會上移至55～70之間，下探50～52美分次數(shù)會大幅減少。只是牛市的到來仍缺乏有力的證明，及有效地科學(xué)性。重回80～100美分的高價區(qū)，預(yù)計不會在新年度中顯現(xiàn)。而后幾個月中，上漲概率相對小于回調(diào)，短期60美分將是一個值得關(guān)注的價位。

紐約棉花期貨主力12月合約當(dāng)日交易走勢