近期國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲，5日328級(jí)指數(shù)13085元/噸，比5月15日12948元/噸，漲137元。業(yè)內(nèi)追漲之聲就已此起彼伏，部分消息人士也加緊“忽悠”，大有單靠口舌便能吹起國(guó)內(nèi)棉價(jià)的功力。誠(chéng)然，因?yàn)閲?guó)家政策有優(yōu)先消費(fèi)國(guó)產(chǎn)棉的意圖，并已在現(xiàn)實(shí)運(yùn)作中逐步實(shí)現(xiàn)，這由近日各主產(chǎn)棉區(qū)反饋的國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)偏緊的消息而外棉進(jìn)口仍然沒(méi)有多大動(dòng)靜的市場(chǎng)現(xiàn)狀便能看出些許玄機(jī)。籍此，紐期不斷反攻，加緊收復(fù)失地，受此影響，鄭棉也掙脫羈絆，連日反彈，并且河北、河南、山東、安徽等主要棉產(chǎn)區(qū)部分棉商和加工廠“賭漲”后市情緒又有抬頭，觀望、“捂棉”心理較為濃厚。但是后期漲勢(shì)尚未確立，當(dāng)前棉花不宜過(guò)分追漲。理由如下： 一、棉市雖有解凍跡象，但推動(dòng)棉價(jià)大幅上漲動(dòng)能不足 當(dāng)前棉花市場(chǎng)解凍，主要得益于如下幾點(diǎn)：首先，紐約期貨持續(xù)反彈，引導(dǎo)鄭棉、撮合兩個(gè)電子盤人氣逐漸凝聚，棉價(jià)反彈頻率、幅度均有所增大，為后市棉花走勢(shì)制造了更多懸念；其次，部分國(guó)內(nèi)棉紡織企業(yè)調(diào)整結(jié)款日期，尤其國(guó)內(nèi)最大的龍頭企業(yè)——魏橋公司自5月下旬即把結(jié)款日期調(diào)整為一周左右。這讓持棉企業(yè)和棉商浮想聯(lián)翩，猜測(cè)國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)偏緊；再次，業(yè)內(nèi)炒作可能是當(dāng)前棉價(jià)上浮的最大推動(dòng)力，這或許與壓抑太久急需尋找一個(gè)機(jī)會(huì)或借口釋放一下有關(guān)。 雖然當(dāng)前棉市解凍并在逐漸“升溫”，但是推動(dòng)棉價(jià)大幅上漲動(dòng)能不足。第一，供求形勢(shì)沒(méi)有明顯變化，據(jù)山東、河北、河南等棉產(chǎn)區(qū)的地方棉花協(xié)會(huì)反映，多數(shù)紡織企業(yè)心態(tài)平穩(wěn)，采購(gòu)進(jìn)度沒(méi)有明顯變化，并不擔(dān)心7、8、9月份的棉花供應(yīng)；第二，紡織企業(yè)棉紡織品、服裝銷售形勢(shì)沒(méi)有明顯改善，對(duì)棉價(jià)的提振作用難以形成。第三，鄭棉、撮合的振蕩格局，并不足以引導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)向，不過(guò)是視紐期和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨而動(dòng)。 二、當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈壓力依然巨大，上漲之路阻力重重 首先，據(jù)了解，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花資源有向?qū)嵙π酆竦拇?、中型企業(yè)集中的趨勢(shì)，這對(duì)提高行業(yè)的議價(jià)能力、穩(wěn)定市場(chǎng)有一定積極作用。但是這些企業(yè)也有自己的“一本難念的經(jīng)”。一方面，由于近兩年行業(yè)利潤(rùn)率不斷降低，企業(yè)每年的利潤(rùn)全部用于為工人的工資發(fā)放、機(jī)器維護(hù)和各項(xiàng)費(fèi)用的繳納，而用于經(jīng)營(yíng)的自主資金卻越來(lái)越少，幾乎所有流動(dòng)資金都需向農(nóng)發(fā)行或其它商業(yè)銀行貸款。近期巨大的還貸壓力是企業(yè)“追漲”的最大障礙。另一方面，如今股市狂熱，清倉(cāng)變現(xiàn)炒股的企業(yè)比較多，這又為棉花上漲增加了變數(shù)。 其次，紡織企業(yè)面臨更大壓力。第一，中國(guó)人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)。由于近兩年紡織企業(yè)為擴(kuò)大產(chǎn)能，固定資產(chǎn)投資增速明顯加劇，造成多數(shù)企業(yè)負(fù)債率提高，因此，銀行加息對(duì)紡織企業(yè)壓力較大；第二，5月28日，《國(guó)門時(shí)報(bào)》消息，6月1日，歐盟又一項(xiàng)新法規(guī)——“REACH法規(guī)”將實(shí)施。該法規(guī)的實(shí)施必將對(duì)我國(guó)對(duì)口歐盟的紡織品服裝的企業(yè)帶來(lái)巨大的沖擊和影響，在成本增加的基礎(chǔ)上，利潤(rùn)將被進(jìn)一步壓縮；第三，近兩年紡織企業(yè)的紡織利潤(rùn)增長(zhǎng)較快的原因主要是因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)、擴(kuò)綻等投資增長(zhǎng)造成的，隨著棉紡織企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速的下降，紡織利潤(rùn)已大打折扣，企業(yè)的后期風(fēng)險(xiǎn)將更大。 另外，各港口保稅區(qū)已是棉滿為患。紡織企業(yè)只要有配額，隨時(shí)可以提棉花，手續(xù)簡(jiǎn)單、運(yùn)輸方便。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在截至5月22日的一周里，有120多萬(wàn)噸棉花從CCC貸款中贖出，因此2006/07年度CCC貸款庫(kù)存只剩下86萬(wàn)噸。大量棉花已從CCC貸款中贖出，商業(yè)賣盤對(duì)紐約期貨價(jià)格的壓力不可小視。 由以上分析，筆者認(rèn)為，雖然近期國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)松動(dòng)，局部地區(qū)出現(xiàn)100元/噸以上上浮，但言“轉(zhuǎn)市”還為時(shí)尚早，需待進(jìn)一步耐心觀察。而趁機(jī)盲目估高炒作甚至囤棉“賭市”尤不可取。