一、國(guó)際市場(chǎng)行情綜述 國(guó)際市場(chǎng)棉花價(jià)格自去年12月底連續(xù)下跌以來(lái)，11月份首次出現(xiàn)明顯回升跡象。 棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)：北歐港口到岸報(bào)價(jià)Cotlook A指數(shù)當(dāng)月平均37.81美分/磅，較10月下旬本年度最低價(jià)回升2.86美分/磅，升幅8.1%；11月29日已回升到41.70美分/磅，較本年度最低價(jià)回升6.75美分/磅，升幅19.31%，但較去年12月底下跌了24.25美分/磅，跌幅37%。 紐約期貨市場(chǎng)：近期合約11月平均33.34美分/磅，較本年度最低價(jià)回升4.48美分/磅，升幅15.52%；11月29日回升到36.70美分/磅，較本年度最低價(jià)回升7.84美分/磅，升幅27.49%，但較去年12月底下跌了25.58美分/磅，跌幅41%。 2001年11月份國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)回升跡象 從2001年國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)看，棉花價(jià)格在連續(xù)下跌10個(gè)月后，在11月份出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。期貨市場(chǎng)率先止跌回升，緊隨其后，現(xiàn)貨市場(chǎng)A指數(shù)的價(jià)格也連續(xù)上揚(yáng)，目前均已回升到9月初的水平。目前，來(lái)自各個(gè)市場(chǎng)的報(bào)告顯示，歐洲原棉市場(chǎng)、遠(yuǎn)東市場(chǎng)以及中國(guó)市場(chǎng)的棉花價(jià)格基本保持了平穩(wěn)。國(guó)際貿(mào)易中，棉商在交易時(shí)對(duì)價(jià)格都很謹(jǐn)慎，尤其是賣方即怕價(jià)格繼續(xù)下跌，又怕此時(shí)的成交價(jià)格偏低，后期價(jià)格回升無(wú)法獲得最大利潤(rùn)?？偟目?，近期國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)給人們帶來(lái)一定程度上的信心支持。 二、市場(chǎng)趨勢(shì)分析及后期預(yù)測(cè) 總體看，國(guó)際市場(chǎng)基本已經(jīng)見(jiàn)底，進(jìn)一步下跌的空間不大，年末再次跌破最低價(jià)位的可能性較小。分析近期價(jià)格回升的因素主要有以下幾點(diǎn)： 一是價(jià)格跌到谷低的技術(shù)性反彈。10月底國(guó)際市場(chǎng)棉花價(jià)格創(chuàng)29年來(lái)新低，紐約期貨市場(chǎng)近期合約的價(jià)格跌到28.00美分/磅水平。在棉花價(jià)格已經(jīng)跌破成本線的情況下，多數(shù)國(guó)家已經(jīng)支持不住，紡織企業(yè)開(kāi)始考慮建倉(cāng)，期貨市場(chǎng)空頭基金獲利回吐，期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)都出現(xiàn)了大量的買盤(pán)，拉動(dòng)價(jià)格轉(zhuǎn)向回升。 二是美棉出口強(qiáng)勁，美國(guó)的供求形勢(shì)有所改善。美國(guó)已連續(xù)幾周保持強(qiáng)勁的出口，11月份還創(chuàng)下45.52萬(wàn)包的周出口量，為過(guò)去6年來(lái)的新高。在強(qiáng)勁的出口形勢(shì)下，盡管美國(guó)國(guó)內(nèi)紡織用棉量降低，但由于美國(guó)農(nóng)業(yè)部將本年度的出口目標(biāo)調(diào)高了40萬(wàn)包，出口達(dá)到940萬(wàn)包，年末庫(kù)存因此減少了10萬(wàn)包，庫(kù)存消費(fèi)比降為50%，較10月份減小了1%。庫(kù)存消費(fèi)比減小，供求形勢(shì)改善是促使價(jià)格回升的重要因素。 三是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息政策初顯成效，人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心在增加。今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已10次降息，美國(guó)聯(lián)邦基金利率降至40年來(lái)的新低，現(xiàn)在看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策已初見(jiàn)成效。隨著美國(guó)反恐怖戰(zhàn)爭(zhēng)的初步勝利，加上今年10月份的零售表現(xiàn)理想，油價(jià)不因開(kāi)戰(zhàn)上升反而大跌，影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵因素家庭消費(fèi)大漲。很多美國(guó)家庭開(kāi)始大規(guī)模物業(yè)投資、套取現(xiàn)金買車、預(yù)支信用卡消費(fèi)。美股市已經(jīng)回到“9.11”事件前的水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景露出一線曙光。整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)信心增加，對(duì)各個(gè)行業(yè)都起到推動(dòng)作用，棉花市場(chǎng)也不例外，近期價(jià)格的回升證明了這一點(diǎn)。 四是棉農(nóng)“賣跌不買漲”，惜售心理使得市場(chǎng)棉花供給不活躍。11月份國(guó)際棉花價(jià)格出現(xiàn)回暖跡象，各主產(chǎn)棉國(guó)家國(guó)內(nèi)棉價(jià)暫時(shí)平穩(wěn)，但是棉農(nóng)似乎對(duì)當(dāng)前價(jià)格尤其是對(duì)紡織企業(yè)可承受的價(jià)格不滿意，理論上市場(chǎng)的供應(yīng)量應(yīng)該很大，但是由于價(jià)格談不攏，棉農(nóng)惜售，使得加工廠在收購(gòu)棉花時(shí)不得不提高價(jià)格。希臘、西非、以及土耳其均因?yàn)槭袌?chǎng)棉花供應(yīng)相對(duì)需求暫時(shí)不足而促使國(guó)內(nèi)棉價(jià)在一定程度上回升。 另外，各主產(chǎn)國(guó)如印度等采取官方出資收購(gòu)棉花的形式或設(shè)立保護(hù)價(jià)等形式以支持國(guó)內(nèi)價(jià)格回升。 我們認(rèn)為，盡管國(guó)際市場(chǎng)回暖，但不應(yīng)對(duì)價(jià)格上漲空間抱太大期望。 首先，此次價(jià)格回升的主要因素是技術(shù)性反彈，全球供求形勢(shì)并沒(méi)有根本改變。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月份月報(bào)顯示，2001/02年度全球棉花產(chǎn)量9690萬(wàn)包，較10月份調(diào)高80萬(wàn)包；全球棉花需求9160萬(wàn)包，較10月份調(diào)減50萬(wàn)包；由此全球期末庫(kù)存較10月份調(diào)高110萬(wàn)包，達(dá)到4440萬(wàn)包。期末庫(kù)存消費(fèi)比（不含中國(guó)）達(dá)到47.7%，較10月份再度調(diào)高1.6%，為1985年來(lái)的最高水平。 其次，美棉的出口壓力轉(zhuǎn)到其他國(guó)家。雖然美棉出口強(qiáng)勁，尤其是11月以來(lái)美棉的周出口量都在20萬(wàn)包以上，照此發(fā)展，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的出口預(yù)測(cè)是可以實(shí)現(xiàn)的。但同時(shí)應(yīng)該看到，美國(guó)這種良好的出口形勢(shì)是建立在極度低糜的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格以及美國(guó)的高額補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)政策上的，一旦國(guó)際價(jià)格上漲，美棉的價(jià)格優(yōu)勢(shì)會(huì)相對(duì)減弱。而美國(guó)出口增加的同時(shí)造成了中亞、西非和巴基斯坦等出口國(guó)出口量的下降，在當(dāng)前全球需求總體不足的情況下，雖然美國(guó)的供求形勢(shì)有所改善，但全球的供求形勢(shì)依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)，其他主產(chǎn)棉國(guó)家嚴(yán)峻的供求形勢(shì)必然會(huì)在國(guó)際市場(chǎng)上有所反映，從而對(duì)國(guó)際市場(chǎng)回升帶來(lái)壓力。 第三，全球經(jīng)濟(jì)依舊疲軟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)也不是一蹴而就。分析家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的積極影響要到明年1月份才能產(chǎn)生明顯效果。而經(jīng)濟(jì)前景的不確定性上升以及投資者和消費(fèi)者對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的憂慮加重削弱了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在今后一段時(shí)期內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要危險(xiǎn)仍是進(jìn)一步疲軟，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)繼續(xù)下調(diào)利率，以刺激經(jīng)濟(jì)的盡快恢復(fù)。 第四，中國(guó)加入WTO對(duì)國(guó)際市場(chǎng)恢復(fù)的幫助有限。 11月份，中國(guó)正式加入 WTO，伴隨著的是中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，以及巨大的棉花進(jìn)口配額。但美國(guó)棉商并不輕松，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)的棉花價(jià)格極具競(jìng)爭(zhēng)力，棉花的收購(gòu)價(jià)格低，到配額發(fā)放時(shí)，棉麻企業(yè)較低的收購(gòu)成本在一定程度上可以與美棉抗衡。就目前看，國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)棉花到廠價(jià)7800元/噸左右，較國(guó)際棉花國(guó)內(nèi)含稅到廠價(jià)低700元/噸以上，加上本年度中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花資源的品質(zhì)較好，紡織企業(yè)在選擇時(shí)可能會(huì)優(yōu)先使用國(guó)內(nèi)棉花，還可省掉許多手續(xù)及費(fèi)用，預(yù)計(jì)中國(guó)本年度的進(jìn)口量不會(huì)太大。 總之，國(guó)際市場(chǎng)雖然出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象，還不能盲目樂(lè)觀。雖然可以肯定價(jià)格進(jìn)一步回落的空間不大，但是價(jià)位到底能恢復(fù)到什么水平，還不好確定。由于本年度全球的供給量基本已成定局，影響后期國(guó)際市場(chǎng)棉花價(jià)格走勢(shì)的因素將主要集中在需求上。后期棉花走勢(shì)如何更大程度上取決于紡織市場(chǎng)能否好轉(zhuǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況及明年全球棉花的種植情況。