期貨市場上對價格走勢的預(yù)測總是有兩種
完全相反的結(jié)論，有的看跌，有的看漲?？吹哔u出期貨，在期貨市場上占有
“空頭”；看漲者買入期貨，在期貨市場上占有“多頭”。這樣套期保值者便分
買入套期保值者和賣出套期保值者，由此還衍生出綜合套期保值和基差套期保值
?，F(xiàn)將基本方法介紹如下：　
　?。?、買入套期保值。買入套期保值是指交易者在現(xiàn)貨市場賣出商品的同時，
在期貨市場買入同等數(shù)量的期貨，以防止在賣出現(xiàn)貨后因價格而帶來的損失。現(xiàn)
舉一個例子說明如何運(yùn)用買入套期保值達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的：某棉麻公司與一紡
織廠簽訂了購銷合同，需要在３個月后交運(yùn)１００噸３２８棉花（１００００元
／噸）。企業(yè)同意的棉花外銷價是比照交易當(dāng)天的市場價確定的，而３個月后的
棉花是否漲價當(dāng)時還不知道，這就面臨著價格上漲損失的風(fēng)險。
    為了保證３個月后按時以１００００元／噸的價格交貨，規(guī)避風(fēng)險的做法有
兩種：一種做法是在現(xiàn)貨市場上立即購進(jìn)１００噸棉花儲存３個月以備交貨。這
種辦法比較穩(wěn)妥，但需為此付出３個月的倉儲費(fèi)用、保險費(fèi)及貸款利息，而且要
占用巨額流動資金。儲存３個月棉花的費(fèi)用估計為：
　　棉花占用資金：１００噸×１００００元／噸＝１００００００元　
　　利息按月息１％計為：１００００００元×１％×３（個月）＝３００００元
　　倉儲費(fèi)按３個月共支付總貨款的２‰計為：１００噸×１００００元／噸×
２‰＝２０００元　
　　保險費(fèi)按每月１‰計共有：３×１‰×１００噸×１００００元＝３０００元　
　　三項共合計：３００００元＋２０００元＋３０００元＝３５０００元　
　　另一種做法是在期貨市場進(jìn)行買入套期保值。這可能會出現(xiàn)以下幾種情形
（表中數(shù)據(jù)僅為舉例而設(shè)）：
　?。ǎ保┢谪泝r格和現(xiàn)貨價格同時上漲：
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現(xiàn)貨市場　　　　　　　　　　　　　　期貨市場
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４月１日				  ４月１日
棉花現(xiàn)貨價格為１００００元／噸　　　買進(jìn)６月期貨合約２０張（每張５噸）
　　　　　　　　　　　　　　　　　?。保埃担埃霸瘒?。
６月１日				  ６月１日
買進(jìn)棉花１００噸，１１０００元／噸　賣出６月合約２０張，
　　　　　　　　　　　　　　　　　　價格１１５００元／噸
與要求相比：每噸虧損１０００元　　　每噸盈利１０００元　
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
結(jié)果：兩個市場盈虧相抵。
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　?。ǎ玻┢谪泝r格和現(xiàn)貨價格都下降：
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現(xiàn)貨市場　　　　　　　　　　　　　期貨市場　
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４月１日			　　?。丛拢比?
棉花現(xiàn)貨價格為１００００元／噸　　買進(jìn)６月期貨合約２０張（每張５噸），
　　　　　　　　　　　　　　　　?。保埃担埃霸瘒?。　　　　　　　　　　
６月１日				６月１日
買進(jìn)棉花１００噸，９０００元／噸　賣出６月合約２０張，９５００元／噸　
與要求相比：每噸盈利１０００元　　每噸虧損１０００元　
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結(jié)果：兩個市場盈虧相抵。
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　?。ǎ常┢谪泝r格上漲，現(xiàn)貨價格下降：　　　　　
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
現(xiàn)貨市場　　　　　　　　　　　　　期貨市場
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４月１日				４月１日
棉花現(xiàn)貨價格為１００００元／噸　　買進(jìn)６月期貨合約２０張（每張５噸），
　　　　　　　　　　　　　　　　?。保埃担埃霸瘒?
６月１日				６月１日
買進(jìn)棉花１００噸，９５００元／噸　賣出６月合約２０張，１１５００元／噸
與要求相比：每噸盈利５００元　　　每噸盈利１０００元　
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結(jié)果：盈利１５００元×１００噸＝１５００００元。
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　?。ǎ矗┈F(xiàn)貨價格上漲，期貨價格下跌：　
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現(xiàn)貨市場　　　　　　　　　　　　期貨市場
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４月１日			  ?。丛拢比?
棉花現(xiàn)貨價格為１００００元／噸　買進(jìn)６月份期貨合約２０張（每張５噸），
　　　　　　　　　　　　　　　?。保埃担埃霸瘒崱?
６月１日			  ?。对拢比?
買進(jìn)棉花１００噸，　　　　　　　賣出６月份合約２０張，　
價格：１０５００元／噸　　　　　價格：１００００元／噸
與要求相比：每噸虧損５００元　　每噸虧損５００元　
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結(jié)果：虧損１０００元×１００噸＝１０００００元　
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　　從以上四種情況可以看出，前三種情況都比購現(xiàn)貨儲存２個月后發(fā)運(yùn)的結(jié)果
對棉麻公司有利，從而更接近于所要求的目標(biāo)，僅當(dāng)?shù)谒姆N情況出現(xiàn)時，棉麻公
司要蒙受較大利益損失。但在實際操作中，期貨市場上棉花的價格在兩個月中的
下跌有一個過程，現(xiàn)貨市場上棉花價格上漲也是逐漸的。因此，棉麻公司完全可
以在未形成兩個月后的最終虧損結(jié)果時采取行動，以減少實際虧損?！?
　　因此可以明顯看出運(yùn)用買入套期保值可以有效的減少價格風(fēng)險，降低商品成
本?！?
　　２、賣出套期保值　
　　賣出套期保值是指交易者在現(xiàn)貨市場買進(jìn)一批商品的同時，在期貨市場賣出
同樣數(shù)量商品的期貨。目的在于防止未來繳獲是事物價格下跌而蒙受利益損失。
　　現(xiàn)舉例說明如何運(yùn)用賣出套期保值達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的：
　　某種棉專業(yè)戶在７月份預(yù)計，１０月份可收獲１０萬公斤皮棉，為了價格波
動帶來的風(fēng)險，他想在７月份就為期將要收獲的棉花確定一個最低的銷售價格８
元／公斤。當(dāng)時現(xiàn)貨市場棉花價格是８元／每公斤。１０月份棉花期貨價為７．
５元／公斤（１０月份是新棉大量上市的月份）。　　　
　　此例也作兩種情況分析：　
　　第一種情況是該種棉專業(yè)戶運(yùn)用了賣出套期保值來規(guī)避可能出現(xiàn)的風(fēng)險。根
據(jù)價格的變動可能會出現(xiàn)下列４種情況：　
　　（１）期貨市場價格和現(xiàn)貨市場價格同幅度下跌：
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現(xiàn)貨市場    　　                  　      期貨市場
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７月份棉花８元／每公斤；９月份收獲棉花  ７月份賣出１０月份期貨合約２０
１０萬公斤，賣出１０萬公斤，７．５元／  張（５噸／張），價格７．５元／
公斤　　                                公斤。９月份買入１０月份期貨合
                   　　             　　約２０張（平倉）７元／公斤 
----------------------------------------------------------------------
與目標(biāo)相比：每公斤少賺０．５元         每公斤獲利０．５元 
----------------------------------------------------------------------
　?。乖路葜忻迣I(yè)戶每公斤棉花實際收益為：７．５＋０．５＝８．０（元）
，達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)。
　　（２）期貨市場價格下跌大，現(xiàn)貨市場價格下跌小：
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現(xiàn)貨市場                          　　　　 期貨市場
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７月份棉花８元／每公斤；９月份收獲棉花     ７月份賣出１０月期貨合約２０
１０萬公斤，賣出１０萬公斤，價格為７． 　　張（５噸／張）賣出價格７．５
８元／公斤                                 元／公斤  ９月份買入１０月份
　						　（平倉）６．８8元／公斤	
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與目標(biāo)相比：每公斤少賺０．２元              每公斤獲利０．７元 
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　?。乖路葜忻迣I(yè)戶每公斤棉花實際收益為：７．８＋０．７＝８．５（元）
，超過預(yù)期收益目標(biāo)?！?
　?。ǎ常┢谪浭袌鰞r格下跌小，現(xiàn)貨市場價格下跌大：
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現(xiàn)貨市場                              　　期貨市場
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７月份棉花８元／每公斤；９月份收獲棉花   ７月份賣出１０月份期貨合約２０
１０萬公斤，賣出１０萬公斤，７．０元／   張（５噸／張），賣出價格７．５
公斤                                     元／公斤  ９月份買入１０月份期
                                       　貨合約２０張（平倉）價格：７．
　　						０元／公斤
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虧損１．０元／公斤（與目標(biāo)比）           每公斤獲利０．５元 
----------------------------------------------------------------------
　?。乖路莘N棉專業(yè)戶每公斤棉花實際收益為：７．０＋０．５＝７．５（元）
，沒有達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)。
　　（４）由于受天氣等因素影響，期貨市場價格和現(xiàn)貨市場價格同時上升：
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　　            現(xiàn)貨市場                   期貨市場
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７月份棉花８元／每公斤；９月份收獲棉花     ７月份賣出１０月份期貨合約２
１０萬公斤，賣出１０萬公斤，８．５元／     ０張（５噸／張），賣出價格７
公斤                                       ．５元／公斤?。乖路葙I入１０
                                        　  月份期貨合約２０張（平倉）價
						    格：８．０元／公斤 
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與目標(biāo)相比：每公斤盈利０．５元             每公斤虧損０．５元 
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　?。乖路莘N棉專業(yè)戶每公斤棉花實際收益為：８．５－０．５＝８．０（元）
，達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)。
　　以上只是四個典型價格漲跌情況下的分析，如果期貨市場價格和現(xiàn)貨市場價
格升跌幅度與上面的例子不同時，也會出現(xiàn)各種不同的結(jié)果。
　　第二種情況是如果該種棉專業(yè)戶未作賣出套期保值。在９月份棉花市場可能
出現(xiàn)的四種情況中，有三種情況賣出的棉價低于預(yù)期目標(biāo)８．０元／公斤而蒙受
經(jīng)濟(jì)損失。
　　如作了賣出套期保值，在期貨、現(xiàn)貨市場價格都下跌或都上漲時，該種棉專
業(yè)戶完全有選擇期貨補(bǔ)進(jìn)的機(jī)會或及早平倉以減少損失。因此，期貨市場為這種
生產(chǎn)者規(guī)避風(fēng)險、確保其合理收益的功能，對穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、防止價格大幅度波
動具有巨大的作用?！?
　　另外，套期保值的類型還有綜合套期保值和基差交易保值。