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　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于64.11美分，高開高走，上漲0.9美分，盤中最低至63.71美分，這是本周的最低點(diǎn)；周二高開低走，收陰下跌0.25美分；周三繼續(xù)高開低走，上漲0.04美分；周四低開高走，上漲0.79美分；周五高開高走，大漲2.13美分，盤中最高至67.63美分，這是本周的最高點(diǎn)。周五收盤于67.51美分，本周合計(jì)上漲3.61美分，成交約10.2萬手，持倉約14.7萬手。
　　鄭棉期貨：周一端午節(jié)休市，主力1601月合約周二高開于13250元，高開低走，收陰下跌10元，盤中最高至13330元，這是本周的最高點(diǎn)；周三低開高走，上漲10元；周四低開低走，下跌25元；周五低開高走，上漲25元，盤中最低至13175元，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于13225元，與之前一周周五持平，成交約13.1萬手，持倉約21.2萬手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：5月耐用品訂單月率-1.8%，預(yù)期-0.6%，前值-0.5%；6月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值53.4，前值54；5月新屋銷售月率2.2%，預(yù)期-0.9%，前值6.8%；第一季度GDP年率終值-0.2%，預(yù)期-0.2%，前值-0.7%；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)27.1萬，預(yù)期27.3萬，前值26.7萬；6月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值54.6，前值56；6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值96.1，預(yù)期94.6，前值94.6。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)6月消費(fèi)者信心指數(shù)-5.6，前值-5.5；美國5月成屋銷售月率5.1%，預(yù)期3.8%，前值-3.3%；美國5月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國活動(dòng)指數(shù)-0.17，前值-0.15；法國、德國和歐元區(qū)6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值50.5、51.9、52.5，都好于預(yù)期和前值，都處于景氣線上方；法國、德國和歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值53.4、54、54.1，都好于預(yù)期和前值；法國第一季度GDP年率終值0.8%，預(yù)期和前值0.7%。中國方面：6月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值49.6，預(yù)期和前值為49.2，連續(xù)兩個(gè)月反彈，但仍位于收縮區(qū)間；央行宣布自6月28日起金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%；同時(shí)，央行決定降低部分銀行的存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降低財(cái)務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、ICE棉花期價(jià)高開高走，大幅拉升
　　ICE棉花期貨本周大幅上漲，支撐性因素有：一是對(duì)數(shù)據(jù)的利好的預(yù)期及需求買盤支撐，美國棉種植進(jìn)度緩慢，截止6月21日當(dāng)周，美國棉花種植率為94%，之前一周為91%，上個(gè)同期為99%，五年均值為100%，亞利桑那州、加利福尼亞州、路易斯安那州、弗吉尼亞州在內(nèi)的10個(gè)產(chǎn)棉州已完成種植，主產(chǎn)棉州德克薩斯州種植率為91%，去年同期為96%，五年均值為98%，受于天氣影響種植進(jìn)度較往年在大大放緩，種植進(jìn)度慢于往年，可能影響棉花播種面積，并有可能會(huì)影響棉花生長及產(chǎn)量，下周二將公布種植面積報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期美國棉花種植面積下降，可能為2009年以來最低水平甚至更低，對(duì)棉價(jià)有一定的支撐，吸引買盤跟進(jìn)。二是美棉銷售數(shù)據(jù)良好，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止6月18日，美國2014/15年度棉花出口凈銷售60500包，較之前一周增加15%，但較此前四周均值下滑24%，出口裝船187600包，較之前一周下滑10%，較此前四周均值減少35%，周度銷售數(shù)據(jù)不算強(qiáng)勁，但也算良好。中國儲(chǔ)備棉即將投放，投放的這部分棉花僅限于國內(nèi)消費(fèi)，美國2014/15年度美棉簽約出口量已明顯高于USDA年初預(yù)測(cè)數(shù)量，不論國儲(chǔ)棉投放與否對(duì)美棉價(jià)格影響不大，有消息稱中國儲(chǔ)備棉投放價(jià)格較高，遠(yuǎn)高于中國國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格。這對(duì)國際棉價(jià)有一定的支撐。三是美國棉花咨詢公司Cotlook發(fā)布產(chǎn)量及需求預(yù)測(cè)，將2014/15年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估從上月預(yù)估值下修6.3萬噸至2570萬噸，將2015/16年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)降20.6萬噸至2370萬噸，主因?yàn)橹袊鴾p產(chǎn)；需求方面，將2014/15年度全球棉花需求預(yù)估上修4.9萬噸，至2380萬噸，將2015/16年度全球棉花需求預(yù)估調(diào)高5.6萬噸，至2430萬噸。對(duì)產(chǎn)量及需求預(yù)估的調(diào)整，使得2014/15年度全球棉花期末庫存預(yù)估上升190萬噸，而2015/16年度期末庫存預(yù)估下降57萬噸，可見從全球范圍來看，新年度市場(chǎng)產(chǎn)銷格局有一定轉(zhuǎn)好。四是外圍商品價(jià)格上漲，CBOT谷物因商品價(jià)格大幅上漲，對(duì)棉價(jià)也有一定利好刺激，這些因素支撐了棉價(jià)大幅上漲，價(jià)格升至近期波動(dòng)區(qū)間上方。
　　不利因素方面，新棉生長優(yōu)良，美國棉花生長優(yōu)良率為55%，此前一周為55%，去年同期為53%；全球棉花庫存雖有一定幅度的下降，但還居于高位，全球范圍內(nèi)供應(yīng)過剩的形勢(shì)沒有根本性的改善，這將使多數(shù)投資者保持觀望，難以加入到多頭陣營，棉價(jià)也難有持續(xù)的上漲行情。
　　3、鄭棉期貨價(jià)格變動(dòng)不大，繼續(xù)延續(xù)橫盤調(diào)整
　　本周鄭棉期貨價(jià)格有兩次沖高，但沒能形成實(shí)際漲幅，走高回落，上行反彈受阻，成交萎縮，總體保持穩(wěn)定，繼續(xù)橫盤調(diào)整行情。本周主要基本面情況，一是下游銷售旺季已過去，進(jìn)入淡季，紡織業(yè)訂單減少，全棉紗市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，棉布銷售走緩，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不力，對(duì)原料購買積極性下降，現(xiàn)貨價(jià)格也弱勢(shì)波動(dòng)，企業(yè)嚴(yán)格控制棉花庫存，基本維持在2周左右，部分企業(yè)縮短至1周以內(nèi)，以降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)購銷清淡，棉企心態(tài)不一樣，疆內(nèi)各棉花加工企業(yè)、經(jīng)營企業(yè)的還貸壓力，皮棉銷售壓力及資金回收壓力越來越大，有些企業(yè)為了加快銷售，開始低價(jià)進(jìn)行銷售，造成當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也較混亂。二是目前市場(chǎng)最為關(guān)注的是儲(chǔ)備棉投放事項(xiàng)，有消息稱，中國儲(chǔ)備棉輪出方案已獲批復(fù)，輪出總量100萬噸，其中2011年國產(chǎn)棉33萬噸，輪出底價(jià)13200元/噸，2012年度國產(chǎn)棉47萬噸，底價(jià)14200元/噸，2012年度進(jìn)口棉轉(zhuǎn)國儲(chǔ)棉20萬噸，底價(jià)15500元/噸，一些國儲(chǔ)棉庫已完成重新公檢，打捆及前期掛牌銷售等準(zhǔn)備工作，拋儲(chǔ)底價(jià)高于用棉企業(yè)、貿(mào)易商的預(yù)期，6月26日本周五中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13291點(diǎn)，較上周五下跌9點(diǎn)，6月26日主要地區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格：冀魯豫地區(qū)、長江中下游地區(qū)、新疆地方及兵團(tuán)的3128B報(bào)價(jià)分別13112元/噸、12998元/噸、12978元/噸和12164元/噸，都遠(yuǎn)低于2012年國產(chǎn)棉輪出底價(jià)，按前當(dāng)疲軟的市場(chǎng)形勢(shì)，紡織業(yè)不可能以這么高的價(jià)格去購買國儲(chǔ)棉，儲(chǔ)備棉投放數(shù)量價(jià)格及其它政策最終會(huì)如何，仍需等待輪出細(xì)則發(fā)布。三是國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)國內(nèi)產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)做以下調(diào)整：調(diào)增2014/15年度國內(nèi)棉花進(jìn)口量4.6萬噸至173.6萬噸，調(diào)減消費(fèi)量6.8萬噸至764.1萬噸，2014/15年度國內(nèi)棉花期末庫存增加11.4萬噸至1400萬噸，調(diào)減2015/16年度國內(nèi)棉花消費(fèi)量3.7萬噸至769萬噸，2015/16年度國內(nèi)棉花期末庫存增加11.4萬噸至1400萬噸，可見在當(dāng)前和未來年度，中國市場(chǎng)需求量繼續(xù)萎縮，年末庫存繼續(xù)攀升?？傮w來看，市場(chǎng)仍無利好能抵消當(dāng)前疲軟的供需格局。
　　新棉情況：華北大部、山東中北部降水仍偏少，河北中部、山東半島部分地區(qū)旱情將持續(xù)或發(fā)展，棉花等農(nóng)作物病蟲害發(fā)生危害不斷加重；黃淮、西北地區(qū)東南部、山西南部等地降水增多，其中黃淮西部和南部、西北地區(qū)東南部等地有中雨，黃淮西部和南部的部分地區(qū)有大到暴雨，對(duì)土壤增墑蓄墑、作物生長有利；南疆氣溫較常年偏低，對(duì)棉花蕾期生長不利。
　　——技術(shù)面
　　本周前三日維持調(diào)整，周四開始發(fā)力，周五大幅走高，令價(jià)格出現(xiàn)突破性的走勢(shì)，12月合約至約9個(gè)月高位，市場(chǎng)由偏空轉(zhuǎn)向偏多，但能否持續(xù)上漲，還需要觀察，上方短線阻力在69美分附近，謹(jǐn)防價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。
　　本周棉價(jià)維持盤整，除了有兩次沖高表現(xiàn)以及成交量萎縮之外，與之前一周技術(shù)面走勢(shì)幾無區(qū)別，市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)仍無明顯趨向。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不變，美國初失業(yè)金人數(shù)連續(xù)16個(gè)月低于30萬人，希臘與債券人仍未達(dá)成協(xié)議，但違約概率降低，中國制造業(yè)景氣仍偏弱，但短期下行趨緩，寬松貨幣政策下，流動(dòng)性堆積在金融市場(chǎng)，仍未能有效傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，
　　ICE棉花期價(jià)大幅上漲，一兩個(gè)交易日拉動(dòng)價(jià)格升至9個(gè)月上方，從基本面來看，這種上漲的根基本并不牢，上漲炒作的因素一是種植面積，一些地區(qū)受不利天氣影響，種植進(jìn)度緩慢，播種面積可能縮減，市場(chǎng)對(duì)于美國種植面積下降早有預(yù)期，有了部分消化，對(duì)中國等國種植面積減少也早反應(yīng)，美棉種植即將結(jié)束，預(yù)計(jì)種植面積調(diào)整幅度不會(huì)太大，即使下周公布的報(bào)告顯示棉花種植面積預(yù)估數(shù)據(jù)低于上次，種植面積減少令產(chǎn)量及年末庫存數(shù)據(jù)調(diào)減，也難以改變新年度全球范圍內(nèi)棉花年末庫存居于高位以及市場(chǎng)供應(yīng)過剩的格局。外圍商品刺激形成的上漲難有持續(xù)性，中國國儲(chǔ)棉輪出限于國內(nèi)流通消費(fèi)，美國國內(nèi)可供出口商和國際棉商銷售調(diào)運(yùn)的皮棉已很少，所以中國國儲(chǔ)棉投放并不會(huì)影響美棉價(jià)可行，而一些利好，比如，年末庫存的調(diào)減，銷售數(shù)據(jù)利好，以及中國儲(chǔ)備棉投放價(jià)格較高，將支撐棉價(jià)價(jià)格重心抬高?，F(xiàn)有的利好屬于基本面局部改善，不足以支撐棉價(jià)出現(xiàn)大級(jí)別的行情，棉市形成趨勢(shì)性的上漲行情可能很小。
　　中國淡季令上下游市場(chǎng)疲弱難改，紡織業(yè)減少采購，棉花消費(fèi)萎縮，當(dāng)前年度與新年度市場(chǎng)需求改善阻力重重，年末庫存不降反升，未來很長一段時(shí)間面臨的基本面不樂觀，短期有拋儲(chǔ)增加供應(yīng)的壓力，傳聞的拋儲(chǔ)底價(jià)較高，如果屬實(shí)，這一定程度上對(duì)國內(nèi)棉價(jià)是利好，將為市場(chǎng)起到托底作用，有利于疆內(nèi)外皮棉銷售價(jià)止跌、企穩(wěn)乃至反彈，拋儲(chǔ)對(duì)棉價(jià)打壓的恐慌情緒在本周大大緩解。市場(chǎng)可供選擇的高等級(jí)棉較少，而投放的儲(chǔ)備棉與去年產(chǎn)的棉花在等級(jí)上完全沒有優(yōu)勢(shì)可言，且價(jià)格較高，預(yù)計(jì)紡織業(yè)購買的積極性不高，但為了促進(jìn)國儲(chǔ)棉投放，在購買積極性不高，出貨不暢的情況下，不排除搭配棉花進(jìn)口配額來刺激紡織業(yè)的購買意愿，這對(duì)國內(nèi)棉價(jià)較為不利，對(duì)高等級(jí)及低等級(jí)的棉花都有負(fù)面影響。不論怎么說，儲(chǔ)備棉投放底價(jià)較高，有利于國內(nèi)棉價(jià)的穩(wěn)定，未來一周棉價(jià)或有小幅反彈表現(xiàn)，趨勢(shì)行情不會(huì)有，從長期來看，市場(chǎng)供應(yīng)過剩程度加深而需求偏弱，將繼續(xù)壓制棉價(jià)上漲空間。
　　ICE棉花期價(jià)持續(xù)上漲概率不大，未來一周，有望回落重歸區(qū)間調(diào)整，鄭棉期貨也將延續(xù)低位震蕩，謹(jǐn)慎者繼續(xù)保持觀望，激進(jìn)者可在鄭棉期貨1601月合約少量介入多單，下方支撐13100。ICE棉花期價(jià)大漲 短期難形成趨勢(shì)行情