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　　導讀：珠江三角洲地區(qū)包括廣東省的9座城市：廣州、深圳、珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門和肇慶。
　　珠三角之短痛，中國、東盟之長贏
　　●珠江三角洲(簡稱珠三角)，中國制造業(yè)重鎮(zhèn)，轉型中面臨諸多挑戰(zhàn)，用工荒仍在繼續(xù)，今年工資漲幅或達8.4%，這是近期我們開展的第六次年度珠三角制造業(yè)調查得出的發(fā)現(xiàn)。
　　●在我們看來，此刻珠三角的短痛，正是中國轉向長期可持續(xù)增長模式的組成部分。工資上漲體現(xiàn)生產(chǎn)率持續(xù)改善，隨著制造業(yè)升級換代，產(chǎn)品的復雜程度提高。服務業(yè)吸收的外商直接投資增加亦體現(xiàn)出這一轉變。
　　●增加自動化投入、優(yōu)化生產(chǎn)流程和工藝是珠三角制造企業(yè)應對用工短缺和工資上漲的普遍做法。選擇向外遷移產(chǎn)能的企業(yè)首選越南和柬埔寨。
　　●我們以為，東盟國家(ASEAN)憑借較低的工資水平、豐富的勞動力供應和家庭富裕程度持續(xù)上升，能夠極大受益于珠三角制造業(yè)和服務業(yè)升級換代。隨著制造業(yè)的發(fā)展，東盟有望成為亞洲的下一個珠三角。
　　珠江三角洲地區(qū)包括廣東省的9座城市：廣州、深圳、珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門和肇慶。
　　作為中國改革開放、打開國門以來最先開放的地區(qū)，珠三角地區(qū)制造業(yè)蓬勃發(fā)展，成為近幾十年來中國經(jīng)濟高速發(fā)展的樣板。這一地區(qū)地理面積僅為國土面積的0.6%，人口僅為全國人口的4.2%，卻占中國出口總額的27%，吸收了全國外商投資總額近20%，外商投資主要來自鄰近的香港地區(qū)。
　　珠三角在很多方面仿佛中國的縮影，無論是突顯拉動中國經(jīng)濟的引擎，抑或反映轉向更可持續(xù)發(fā)展所出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。其中最核心的難題是勞動力短缺和工資持續(xù)上漲，正在一定程度上影響著珠三角和這個國家的競爭力。正是在這一背景下，2015年2月底到3月底，我們實施了第六次年度珠三角制造業(yè)調查，近300家在珠三角經(jīng)營的港資和臺資制造企業(yè)參與調查，
　　對中國經(jīng)濟的最新動態(tài)帶來獨特、深入的觀察。
　　把脈珠三角
　　經(jīng)濟調結構，制造業(yè)挑戰(zhàn)加大
　　調查結果顯示，從宏觀層面看，目前中國經(jīng)濟仍在創(chuàng)造新的就業(yè)崗位，保持收入增長，而從企業(yè)微觀層面看，持續(xù)的用工短缺意味著珠三角制造企業(yè)面臨著更多成本挑戰(zhàn)。受訪企業(yè)也對利潤空間收窄、融資狀況緊張、訂單前景不明朗、人民幣匯率波動增加表現(xiàn)出持續(xù)擔憂。但對于順應形勢的企業(yè)而言，也意味著機遇。增加資本設備投入、生產(chǎn)工藝自動化和產(chǎn)能遷移是珠三角企業(yè)的應對之策。
　　1.用工荒持續(xù)，工資面臨穩(wěn)步上漲壓力，預期漲幅為6.8%
　　工資上漲，以及由此帶來的收入增長加快，是中國經(jīng)濟調結構，轉向消費驅動、服務業(yè)導向型增長模式的組成部分。工資提高部分是政策作用的結果，但供需因素也起著重要作用。當前農(nóng)民工工資快速增長可能影響到制造企業(yè)，更廣泛的擔心是勞動力需求可能最終隨經(jīng)濟放緩而減速，延遲中國經(jīng)濟轉型。從這個意義上看，此次調查受訪企業(yè)的工資水平提高(或計劃提高)的幅度大于2014年是好事。
　　與去年的調查相比，更大比例的受訪企業(yè)預計工資上漲幅度為10%～15%。2015年平均工資漲幅預期是8.4%，高于去年的8.1%。但是，當前年度工資漲幅預期與上一年度實際漲幅之間的差距是近年來最小的，可能體現(xiàn)出企業(yè)更謹慎的情緒和更溫和的通脹預期。使用官方CPI作為物價平減指數(shù)，2015年預期實際工資漲幅約為6.8%，高于2014年的6.1%和2013年的5.8%。實際工資增長持續(xù)加快應該能為家庭消費提供重要支撐，在今年中國經(jīng)濟減速背景下，這一點的積極意義不容忽視，它有利于中國經(jīng)濟轉向消費拉動型增長。
　　超過七成的受訪企業(yè)表示，已在今年春節(jié)之前提高員工工資，平均幅度為8.5%?？v向比較來看，26%的受訪企業(yè)計劃今年工資上調幅度超過去年，18%的企業(yè)預計上調幅度會低于去年，其余多數(shù)企業(yè)預計2015年工資上調幅度與2014年相當，體現(xiàn)出勞動力結構性短缺造成的穩(wěn)步工資上漲動力。
　　受訪企業(yè)中29%表示近12個月用工荒有所加劇。15%的企業(yè)表示，與一年前相比勞動力市場的緊張狀況有所緩解。84%的受訪企業(yè)表示，用工充足率在80%或以上，略低于去年調查時的87%，但仍然屬于較高。
　　2.最低工資標準提高及其他推動因素
　　政策也對推高工資起到重要作用。截至目前，今年已有11個省/市提高強制最低工資標準，其中深圳提高幅度最大，為12%，達到每月2030元。我們預計，2015年最低工資標準平均提高幅度為10%～11%，高于受訪企業(yè)估計的8.4%。
　　很多企業(yè)支付的工資水平早已高于最低工資標準。只有7%的受訪企業(yè)稱，最低工資標準提高對企業(yè)的工資水平產(chǎn)生“很大”影響。
　　今年來自工資集體協(xié)商的壓力沒有加大。23%的受訪企業(yè)表示，在最近6個月與職工代表有過正式的工資協(xié)商談判，2014年這一比例為24%。還有14%的企業(yè)表示，今年某個時候可能不得不進行工資集體協(xié)商。
　　地方政府更嚴格要求各項社保資金繳納繼續(xù)增加制造企業(yè)的成本負擔。71%的受訪企業(yè)表示社保繳費實施更為嚴格，持這一觀點的企業(yè)比例與去年相接近。如果嚴格實施的話，企業(yè)為職工繳納的“五險一金”占工資的40%～50%，大幅增加了本已沉重的成本負擔，特別是工資占受訪企業(yè)總成本的平均比重已達到22%的水平。
　　3.生產(chǎn)率提高與工資通脹
　　生產(chǎn)率增長看來正在加快，有望超過工資增速。由于缺乏可靠的官方數(shù)據(jù)，我們使用詢問企業(yè)每個工人的產(chǎn)出增幅是否大于工資來衡量勞動生產(chǎn)率的增長情況。對此問題，67%的受訪企業(yè)持肯定觀點，比例高于去年的61%。盡管仍有數(shù)量較多的少數(shù)企業(yè)表示，生產(chǎn)率增長落后于工資增長，但我們預計工資成本上漲向最終產(chǎn)品價格的傳導效應是有限、可管理的，這也進一步說明今年通脹不會成為問題。我們預計2015年CPI增幅1.6%，低于去年的2.0%。而且，我們認為上半年通脹可能繼續(xù)回落，為進一步放松政策穩(wěn)增長創(chuàng)造空間。
　　勞動力不足解決之道——投資還是遷廠？
　　如果一個經(jīng)濟體能從微觀層面有力地推動適當?shù)男袨楦淖?，勞動力短缺和工資上漲壓力未嘗不是好事。愿意擴大投入提高資本結構和競爭力的企業(yè)能夠獲益于新機遇。
　　據(jù)45%的受訪企業(yè)反饋，加大自動化設備投入、優(yōu)化工藝流程是企業(yè)應對勞動力短缺和工資上漲的首選對策。對于大企業(yè)，這一比例提高到70%，反映出他們有更強的實力改善生產(chǎn)流程，享受規(guī)模經(jīng)濟效應。較小規(guī)模的企業(yè)中，只有30%的企業(yè)做出這一選擇，青睞“擴大資本設備投入”。
　　是否選擇遷移，在不同規(guī)模的企業(yè)間也顯示出差異。受訪企業(yè)中，有20%表示計劃向內(nèi)陸遷廠，較去年的28%有所降低。大企業(yè)普遍較小企業(yè)更為青睞這一選擇。另外，11%的受訪企業(yè)計劃向海外遷移(去年這一比例為13%)，主要為較大的企業(yè)。
　　對于計劃外遷以降低成本的企業(yè)而言，越南和柬埔寨是首選，其次分別為印尼、孟加拉國和斯里蘭卡?？紤]外遷的企業(yè)主要是低端制造企業(yè)，如紡織、制衣等。對于青睞向中國內(nèi)地遷移的企業(yè)來說，廣東周邊省份，如湖南和廣西，是首選目的地。
　　45%的受訪企業(yè)認為這些應對勞動力短缺的辦法可以節(jié)省成本達10%～20%，20%的企業(yè)認為可節(jié)省成本達20%以上。
　　工資上漲不是珠三角制造企業(yè)面臨的唯一挑戰(zhàn)
　　1.2015年利潤降幅收窄
　　受訪企業(yè)預計今年利潤下降平均幅度達0.4%，較去年調查時的下降1.9%有所收窄。同一企業(yè)指標看，24%的受訪企業(yè)預計今年盈利將會改善，19%的企業(yè)盈利將下降。
　　2.產(chǎn)能利用率保持高位
　　接近20%的受訪企業(yè)目前全產(chǎn)能運營(去年這一比例為22%)，63%的受訪企業(yè)以80%～90%的產(chǎn)能運營。
　　3.信貸狀況趨緊
　　35%的受訪企業(yè)稱目前與2014年同一時期相比融資的難度加大，只有7%的企業(yè)表示融資更為容易。不過，企業(yè)的融資狀況可能有所改善，渣打中小企業(yè)信心指數(shù)顯示，隨著近期多項貨幣政策放松舉措的出臺，4月份企業(yè)可用信貸情況有所改善。
　　4.訂單前景似有改善
　　今年年初3個月訂單情況比較疲弱(38%的受訪企業(yè)表示訂單減少)，但企業(yè)預計訂單會好轉。超過40%的企業(yè)預計未來3個月訂單會改善。
　　5.主要市場經(jīng)濟前景預期不一
　　美國和歐洲是受訪企業(yè)的主要出口市場，企業(yè)對主要市場經(jīng)濟情況的看法有喜有憂，22%的企業(yè)持積極判斷，27%的企業(yè)持消極判斷。對中國經(jīng)濟的觀點更為謹慎(18%積極，37%消極)。
　　6.企業(yè)轉為看跌人民幣
　　只有16%的受訪企業(yè)預計2015年人民幣將升值，而去年調查時持這一觀點的企業(yè)占比超過97%。當前大多數(shù)企業(yè)預計人民幣將貶值。
　　透過珠三角看中國
　　增長放緩波及勞動力市場
　　調查顯示，珠三角地區(qū)勞動力市場仍然穩(wěn)健，大部分受訪珠三角企業(yè)反饋稱，目前招聘幾乎與去年同期一樣困難，這意味著用工荒問題仍然存在，支撐潛在的工資上漲。但若經(jīng)濟增長長期維持疲軟態(tài)勢，則勞動力市場面臨疲弱風險，繼而拉低工資和消費水平。此外，隨著中國企業(yè)致力于提高經(jīng)營效率、升級換代，預計短期陣痛將在所難免。
　　目前勞動力市場似乎仍然穩(wěn)固，全國就業(yè)市場勞動力供需比仍在1以上。最近一期渣打中小企業(yè)信心指數(shù)(SMEI)及調查結果顯示，春節(jié)假期過后企業(yè)用工有所抬頭。4月工資指數(shù)仍然同3月持平在63.8，表明中小企業(yè)勞動力成本仍然較高。4月企業(yè)用工預期指數(shù)出現(xiàn)下滑，表明近期企業(yè)用工需求增長有所放緩。
　　我們預計，隨經(jīng)濟大范圍放緩，消費減速的風險仍然存在。首輪中國經(jīng)濟減速主要由制造業(yè)和家庭投資放緩所致；我們預計潛在的第二輪經(jīng)濟減速或將由勞動力市場進一步疲軟導致消費下滑所引發(fā)。
　　中國制造業(yè)轉型
　　1.從人工到自動化
　　很多觀點認為，工資成本上漲將置中國這一全球制造大國于不利地位。我們不認同這一觀點。隨著中國目前正努力向制造業(yè)價值鏈上端進發(fā)，我們認為，中國制造正在經(jīng)歷積極的轉變。勞動力市場萎縮及其他相關的挑戰(zhàn)可被視為提高勞動生產(chǎn)率的催化劑。
　　中國制造業(yè)轉型背景下，珠三角地區(qū)制造商通過擴大自動化設備和改進生產(chǎn)工藝投資以應對勞動力短缺的挑戰(zhàn)。這一選擇為45%的珠三角受訪企業(yè)所青睞，位居所有選項之首。
　　首選將工廠遷移至中國內(nèi)陸或遷至國外的受訪企業(yè)比例出現(xiàn)下滑并維持在較低水平。我們認為，人工操作轉向自動化，改進生產(chǎn)工藝是應對勞動力短缺的積極措施。這一轉變或反映出中國企業(yè)正開始涉足更高端、更高附加值制造。據(jù)國際機器人協(xié)會數(shù)據(jù)，預計到2017年，中國將取代歐盟和北美成為全球使用工業(yè)機器人最多的經(jīng)濟體。
　　工業(yè)自動化還能提高勞動生產(chǎn)率，也是中國工資水平呈上升趨勢的部分原因。67%的珠三角受訪企業(yè)反饋稱，單個工人產(chǎn)出增長超過工資增長，為生產(chǎn)效率提高可推動工資增長提供強有力的證據(jù)。這一趨勢若能持續(xù)，則其將加速中國工人收入的增長并支撐消費。
　　2.從低端產(chǎn)品到高科技
　　衡量中國制造正向價值鏈上游移動程度的指標之一，是高科技裝備出口在中國出口總額中所占的份額。自2004年以來中國高科技設備出口規(guī)?？焖僭鲩L。目前高科技設備出口占中國出口總額的比例約達28%～30%，超過低端產(chǎn)品(如服裝、鞋子和玩具等)出口份額。近幾年中國高科技制造業(yè)產(chǎn)品附加值同比增長亦開始加快。
　　中國政府推出“中國制造2025”規(guī)劃以鼓勵鐵路、機電、通信設備、航天設備和電子設備等高科技行業(yè)快速增長。我們預計，中國傳統(tǒng)的廉價勞動力拉動型增長模式將逐步被創(chuàng)新和科技拉動型增長模式所取代，創(chuàng)新與科技在推動經(jīng)濟增長過程中將發(fā)揮更為重要的作用，因此我們并不過于擔心低端產(chǎn)品制造商將工廠遷離中國。
　　我們認為，中國不斷上升的勞動力成本主要由生產(chǎn)效率不斷提高和產(chǎn)品生產(chǎn)工藝愈發(fā)復雜等因素所致。這一轉變反映出中國在應對向價值鏈上游移動、解決過剩產(chǎn)能、遵循更加嚴格的環(huán)保標準以及由勞動密集型轉向科技密集型增長模式等挑戰(zhàn)時仍具備巨大的潛力。
　　3.從制造業(yè)到服務業(yè)
　　隨著中國制造業(yè)升級換代，整體經(jīng)濟結構也在經(jīng)歷轉型。中國開始由投資拉動型增長轉向更加均衡、可持續(xù)的增長模式。為實現(xiàn)這一目標，大力發(fā)展服務業(yè)將成為中央決策者的首要重任。中國服務業(yè)GDP占比正不斷上升(2014年底達48.2%)，近幾年已超過工業(yè)GDP占比。
　　我們認為，中國服務業(yè)極有可能達到潛在增長率并有利于推動中國經(jīng)濟再平衡。金融服務業(yè)是極具潛力的一個典型例子。中國城市化進程同樣將為服務業(yè)創(chuàng)造更多增長機遇。
　　外商直接投資的流向表明，投資者對中國服務業(yè)的關注正在上升，而此前私營部門和外國投資者對投資制造業(yè)更感興趣。最近幾年中國地產(chǎn)行業(yè)、租賃及商業(yè)服務業(yè)、批發(fā)零售貿(mào)易以及金融保險業(yè)的外商直接投資在外商直接投資總額中的比重有所上升，而制造業(yè)外商直接投資比重出現(xiàn)下滑。2013到2014年，外商直接投資整體出現(xiàn)收縮，但上述四領域外商直接投資平均同比增長達11%。服務業(yè)持續(xù)引起外國投資者關注，即便部分制造業(yè)企業(yè)將工廠遷出中國。這一現(xiàn)象支撐了我們的觀點，即制造業(yè)外商直接投資流入放緩對增長模式再平衡的中國屬于自然現(xiàn)象。
　　企業(yè)面臨人民幣匯率波動加劇風險
　　2015年渣打珠三角企業(yè)調查結果顯示，受訪企業(yè)對2015年人民幣前景預期轉變。2014年調查中，97%的珠三角受訪企業(yè)預計人民幣將對美元升值，而此次調查中，僅16%的受訪者持此預期，多數(shù)受訪者預計人民幣將對美元貶值。但受訪企業(yè)多從積極的角度看待人民幣貶值。逾60%受訪企業(yè)認為，人民幣貶值對企業(yè)經(jīng)營有積極影響，這或許反映出受訪企業(yè)以出口為主的分布特點。
　　東盟——下一個“珠三角”？
　　東盟獲發(fā)展機遇
　　珠三角制造業(yè)轉型是亞洲新興經(jīng)濟體增長動態(tài)大轉變的一個縮影。鑒于中國制造業(yè)已接近飽和，預計東盟制造業(yè)將快速增長。
　　預計未來20年內(nèi)，東盟有望受益于相對較低的工資成本和充足的勞動力供給。我們預計未來幾年東盟將成為更加重要的全球出口地區(qū)。由于越南擁有上述優(yōu)勢且毗鄰中國，我們認為越南注定將成為中國向制造業(yè)價值鏈上游進發(fā)的最大受益方之一。
　　1.未來20年東盟具天然競爭優(yōu)勢
　　多數(shù)東盟經(jīng)濟體(新加坡和馬來西亞除外)制造業(yè)工資均顯著低于中國。東盟的人口優(yōu)勢也較明顯。據(jù)聯(lián)合國[微博]數(shù)據(jù)預測，2010—2030年東盟勞動力人口或將增加7000萬，同期中國勞動力人口規(guī)模將減少約7000萬。東盟經(jīng)濟高速增長且投資環(huán)境較具吸引力同樣屬于自身優(yōu)勢。在世行發(fā)布的營商容易度和世界經(jīng)濟論壇推出的全球競爭力指數(shù)的國際排名中，部分東盟經(jīng)濟體均排名居前。2013年東盟吸引外商直接投資規(guī)模首次超過中國。預計未來幾年其他東盟經(jīng)濟體在本地區(qū)外商直接投資中所占份額將逐步擴大。
　　2.東盟全球出口份額將上升
　　東盟經(jīng)濟體制造業(yè)發(fā)展程度有高有低。為充分利用各經(jīng)濟體制造能力，東盟需更好地整合各經(jīng)濟體資源優(yōu)勢并加強分工協(xié)作。除加強基礎設施建設外，建立一套普適的區(qū)域性投資法規(guī)體系能為企業(yè)投資東盟整體戰(zhàn)略提供更多便利。隨著更多外商直接投資由中國轉至東盟，東盟有望趕上中國并成為全球重要的出口經(jīng)濟體之一。2013年東盟對外出口規(guī)模占全球出口總額的7%，隨后一直穩(wěn)定保持這一份額。2008—2009年中國首次成為全球最大的對外出口國，目前其出口占全球出口總額的比重約為12%。
　　越南：崛起的低成本制造市場
　　本次珠三角制造業(yè)企業(yè)調查中，越南是計劃將工廠遷離中國的首選目的地，逾三分之一受訪企業(yè)持此看法。低工資、年輕且熟練的勞動力和毗鄰中國促使越南成為極具吸引力的投資建廠目的地，對勞動密集型制造領域的企業(yè)而言更是如此。此外，越南中產(chǎn)階級迅速擴大和人口愈發(fā)富足使其有潛力成長為吸引投資者關注的龐大消費市場。
　　1.越南是代替珠三角的首選境外目的地
　　過去三年的珠三角制造業(yè)企業(yè)調查中，受訪企業(yè)連續(xù)三年均選擇越南作為替代中國珠三角的首選目的地。2015年調查計劃將工廠遷離中國的受訪企業(yè)中，36%的企業(yè)稱新廠址將建在越南。受訪企業(yè)估計，將工廠遷往越南平均節(jié)省成本將略超過19%，而遷往中國內(nèi)陸省份將節(jié)省不到16.8%。越南等東盟經(jīng)濟體發(fā)達且完善的當?shù)丶徔椆I(yè)和已經(jīng)建立的基礎設施，使其對尋求將工廠遷離中國的服裝制造企業(yè)更具吸引力。越南一直是湄公河地區(qū)外商直接投資持續(xù)流入的主要受益國之一。2013年東盟外商直接投資中逾7%流向越南(若不計新加坡則達14.4%)。我們預計隨著更多外企將產(chǎn)能遷至越南，越南的外商投資規(guī)模將進一步提升。
　　2.本地消費市場不斷擴大是重要驅動力
　　除經(jīng)營成本和勞動力成本低廉外，湄公河地區(qū)消費市場龐大且不斷成長。越南擁有9000萬年輕人口且這一數(shù)字正不斷增大；據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計數(shù)據(jù)估測，未來15年越南人口規(guī)模將增加到超過1億。越南適齡勞動人口(15~60歲)超過6000萬。2014年我們開展的湄公河調查中，44%的越南外國企業(yè)反饋稱，龐大的當?shù)叵M市場是其決定在越投資建廠的關鍵因素之一。
　　此外，越南富裕階層規(guī)?？焖僭鲩L，其2005—2013年間人均GDP增速位居東盟經(jīng)濟體之首，2013年越南人均GDP增長2.7倍至1900美元。據(jù)經(jīng)濟學人智庫預測，2014—2020年越南富裕家庭(金融資產(chǎn)在10萬~200萬美元之間)規(guī)模增長速度將達到全球第三。財富增長將增加當?shù)鼐用駥?yōu)質商品和服務的需求，使得越南對投資者更具吸引力。我們認為越南將受益于中國人力成本競爭力的下滑，并依托豐富且廉價的人口資源更好地抓住機遇，迅速發(fā)展。