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　　摘要

　　截止到2015年5月31日，2014棉花(13065,-25.00,-0.19%)年度全國(guó)共有15個(gè)省區(qū)，1541家棉花加工企業(yè)按照棉花質(zhì)量檢驗(yàn)體制改革方案的要求加工棉花并進(jìn)行公證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)量達(dá)到22678949包，5134442噸，其中新疆18391684包，4164042噸。

　　目前市場(chǎng)棉花工業(yè)庫(kù)和商業(yè)庫(kù)存持穩(wěn)，主要原因在于紡織企業(yè)訂單持續(xù)穩(wěn)定，紡織企業(yè)對(duì)中高等級(jí)棉花棉花消費(fèi)持續(xù)增加。

　　本年度棉花產(chǎn)量下滑將會(huì)超預(yù)期，棉花消費(fèi)作用將會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，6月份密切關(guān)注國(guó)家拋儲(chǔ)方面的情況。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，建議產(chǎn)業(yè)客戶積極入市進(jìn)行買入保值，投機(jī)者逢低可以做多，短期來(lái)看建議逢高沽空。

　　期貨方面：2015年5月份現(xiàn)貨價(jià)格逐步企穩(wěn)，因我國(guó)棉花種植收益繼續(xù)降低，棉花種植意向持續(xù)下滑，供給將會(huì)逐步減少，棉花需求保持較為穩(wěn)定，因此長(zhǎng)期來(lái)看棉花價(jià)格重心持續(xù)上移，目前來(lái)看棉花價(jià)格上漲壓力較大，預(yù)計(jì)鄭棉后期價(jià)格持續(xù)大幅震蕩概率較大。

　　現(xiàn)貨方面：進(jìn)口棉花價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)，1%的配額港口提貨價(jià)降至11479元/噸附近，滑準(zhǔn)稅價(jià)格提貨價(jià)在13813元/噸附近，國(guó)內(nèi)328到廠價(jià)為13313元/噸，目前來(lái)看進(jìn)口棉花價(jià)格以及國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始逐步企穩(wěn)。

　　基差和價(jià)差方面：整體上棉花國(guó)內(nèi)外價(jià)差開(kāi)始企穩(wěn)，并維持在0至3500元/噸區(qū)間震蕩，預(yù)計(jì)這個(gè)棉花價(jià)差區(qū)間將會(huì)成為新常態(tài)，在此區(qū)間可以進(jìn)行一定的套利;基差方面維持在0至1000元/噸的區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，在此區(qū)間之外可以進(jìn)行基差交易。

　　二、新年度棉花公檢達(dá)513萬(wàn)噸公檢基本結(jié)束

　　截止到2015年5月31日，2014棉花年度全國(guó)共有15個(gè)省區(qū)，1541家棉花加工企業(yè)按照棉花質(zhì)量檢驗(yàn)體制改革方案的要求加工棉花并進(jìn)行公證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)量達(dá)到22678949包，5134442噸，其中新疆18391684包，4164042噸。

　　三、鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)增加

　　截至5月29日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單1620張合計(jì)68040噸，有效預(yù)報(bào)654張合計(jì)27468噸，總計(jì)2274張合計(jì)95508噸。預(yù)計(jì)14/15年度新棉預(yù)報(bào)倉(cāng)單將會(huì)繼續(xù)增加。注冊(cè)倉(cāng)單多為低等級(jí)棉花。

　　四、2015年4月份棉花進(jìn)口量同比降28.35%

　　據(jù)國(guó)家海關(guān)最近統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年4月份我國(guó)進(jìn)口棉花值為16萬(wàn)噸噸，同比降28.35%，主要原因在于受國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格差逐漸縮小，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)開(kāi)始愿意更多的購(gòu)買國(guó)內(nèi)棉花，結(jié)果進(jìn)口急劇下降。

　　圖7：棉花進(jìn)口圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind中原期貨研發(fā)部

　　五、棉布產(chǎn)量小幅回升進(jìn)口進(jìn)一步下滑

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2015年4月我國(guó)棉布產(chǎn)量31億米，同比略降0.63%。究其原因在于我國(guó)棉花價(jià)格下降導(dǎo)致紡織企業(yè)成本降低，進(jìn)而企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升導(dǎo)致我國(guó)棉布的產(chǎn)量將會(huì)穩(wěn)步增加，但增速受季節(jié)性需求影響開(kāi)始走低。

　　來(lái)自海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年4月我國(guó)棉布進(jìn)口量為0.18億米，同比減17%。;預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格降低、棉紗進(jìn)口增加以及化纖替代性增強(qiáng)，棉布進(jìn)口將會(huì)進(jìn)一步減少。

　　圖8：棉布產(chǎn)量當(dāng)月值和累計(jì)值

　　圖9：棉布進(jìn)口當(dāng)月值和累計(jì)值

　　資料來(lái)源：wind中原期貨研發(fā)部

　　六、紗線產(chǎn)量以及棉紗進(jìn)口增速進(jìn)一步回落

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的最新數(shù)據(jù)顯示，2015年4月份我國(guó)紗線產(chǎn)量值為320.85萬(wàn)噸，同比增2.74%，總體上我國(guó)紗線產(chǎn)量增速處于從高位回落階段，但受剛性需求影響，紗線增長(zhǎng)將會(huì)持續(xù)下去。

　　而來(lái)自海關(guān)總署的信息，截至2015年4月份我國(guó)進(jìn)口棉紗量為21.5萬(wàn)噸，同比增18.4%，究其原因，主要是國(guó)外進(jìn)口紗成本較低，導(dǎo)致大量進(jìn)口增加。

　　圖10：紗產(chǎn)量當(dāng)月值和當(dāng)月值同比

　　圖11：紗線產(chǎn)量累計(jì)值和累計(jì)值同比

　　資料來(lái)源：wind中原期貨研發(fā)部

　　圖12：棉紗進(jìn)口

　　資料來(lái)源：wind中原期貨研發(fā)部

　　七、棉花商業(yè)庫(kù)存和工業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降

　　截止4月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存291萬(wàn)噸(包括外棉和進(jìn)入流通環(huán)節(jié)棉花、不包括國(guó)儲(chǔ)棉)，較上月減少了42萬(wàn)噸，其中新疆商業(yè)庫(kù)存量未出疆157萬(wàn)噸，內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存量134萬(wàn)噸;到2015年4月份工業(yè)庫(kù)存為52.7萬(wàn)噸，較上個(gè)月減0.65萬(wàn)噸。

　　八、行情展望

　　后期棉花現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)大幅度波動(dòng)狀態(tài)，后期主要關(guān)注新棉銷售狀況以及國(guó)家拋儲(chǔ)狀況。

　　預(yù)計(jì)后期棉花拋儲(chǔ)將會(huì)對(duì)鄭棉形成較大壓力，密切關(guān)注國(guó)家拋儲(chǔ)價(jià)格。

　　建議產(chǎn)業(yè)客戶可以逢低買入棉花進(jìn)行保值。

　　今日CF1601維持13480一線的盤整。日內(nèi)注意慣性沖擊13550關(guān)口，并持多滾動(dòng)。趨勢(shì)上則繼續(xù)持原有多單CF1601，滾動(dòng)交易，直至目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。