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　　編者按：3月18日，由中國紡織工業(yè)聯(lián)合會市場部、中國國際貿易促進委員會紡織行業(yè)分會等單位共同主辦的“中國紡織服裝行業(yè)境外投資系列講座”在上海國家會展中心舉辦。在此次活動中，權威律師和金融專家對紡織服裝企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀、金融政策及金融風險的解析讓眾多企業(yè)稱道。

　　當前，隨著中國紡織服裝企業(yè)境外投資步伐不斷加快以及經驗不斷積累，企業(yè)在進行跨國布局時多了幾分觀察和思考。他們深知，在“走出去”的過程中只有對國內相關政策、投資目的地的投資環(huán)境以及各類風險有更深的了解，企業(yè)才能在“走出去”時降低風險，提升海外投資的成功率。

　　北京大成（上海）律師事務所合伙人吳明　　
　　融資、擔保、保險是海外投資的金融法寶

　　隨著國內人工、環(huán)保、土地等成本不斷增長，紡織企業(yè)向國外轉移生產基地的趨勢應該不會變。但是“走出去”不應是低端的產業(yè)轉移，企業(yè)應該深刻思考如何利用全球資源加快我國紡織產業(yè)的調整和升級。

　　據觀察，“走出去”的企業(yè)大概分為5種類型：一是一般規(guī)模和實力的企業(yè)，一般會選擇向東南亞轉移產能；二是具有超強實力的品牌企業(yè)，一般選擇將研發(fā)、設計、品牌以及渠道拓展領域放置國外發(fā)展；三是易受貿易壁壘影響的企業(yè)，通常會選擇改變原產地；四是對原料需求量大的企業(yè)，會選取棉花的產地國；五是有核心競爭力的企業(yè)，則會選擇向發(fā)達國家轉移產能。

　　我國目前沒有一部專門的《海外投資法》，但從2006年《關于促進我國紡織行業(yè)轉變外貿增長方式支持紡織企業(yè)“走出去”相關政策的通知》到2015年我國推出的加快推動利率市場化改革，完善人民幣匯率市場化形成機制等的金融改革措施，都起到了幫助企業(yè)解決匯率、利率、流動性、安全性方面的資金風險，實現(xiàn)資金全球統(tǒng)籌的融通，降低因匯率管制而帶來的金融風險的作用。政府進一步放松相關政策，簡化商業(yè)銀行在境外設立分支機構及并購的審批核準手續(xù)，讓本國金融機構能夠跟隨本國的企業(yè)一起走出國門，為境外企業(yè)直接服務。

　　目前，海外投資的金融風險點主要包括融資、外匯和利率。如果企業(yè)資產負債率高，銀行不愿意貸款，或擔保條件不合格等，都會使企業(yè)融資受到限制。而匯率變動以及利率的上升或者下降也對投資方式造成一定的影響。對此，企業(yè)應在投資前建立外匯風險管理戰(zhàn)略，做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，多樣化經營減少風險。此外，企業(yè)可通過海外投資保險減少損失。2014年，越南發(fā)生反華打砸事件，不少中國大陸及臺灣地區(qū)在越南的企業(yè)都因此受到較大的損失。事件發(fā)生后，越南政府賠償?shù)慕痤~遠遠小于實際損失的金額。而通過對比可以看出，臺商相應的產險理賠案總計233件。然而，大陸企業(yè)的理賠數(shù)則寥寥無幾，說明大陸企業(yè)的投保意識普遍不強。

　　針對上述風險，我認為，企業(yè)應從融資、擔保、保險三方面找到金融解決方案。首先，企業(yè)可以利用政治風險機構對投資目的國的政治、法律、社會環(huán)境進行系統(tǒng)評估。近年來，我國也在嘗試建立國家風險體系，針對中國企業(yè)最關注的60個國家，中國出口信用保險公司發(fā)布了國家風險報告，加強企業(yè)與駐外機構的溝通。

　　其次，企業(yè)可充分利用境外投資保險，世界銀行集團下的多邊投資擔保機構提供投資擔保，如美國的海外私人投資公司、日本的通商產業(yè)省貿易局、德國的信托檢查公司和黑姆斯信用保險公司等。

　　再次，企業(yè)可分散化及多元化投資，選擇不同國家，不同行業(yè)及不同類別的產品分別進行投資。在選取投資方式時，可選擇合資或合作經營的形式，提高當?shù)毓蛦T在公司的比例。

　　普華永道上海企業(yè)購并服務部合伙人鮑海峰　　
　　投資東盟國家先進行優(yōu)先級判定

　　東盟國家多元化的特點來自于過去的殖民經歷以及當前的政治結構。大多數(shù)東盟國家在過去25年實現(xiàn)了經濟的快速發(fā)展，地區(qū)的經濟活力和穩(wěn)步擴大的合作形成了一個良性循環(huán)，東盟區(qū)域的和諧為商業(yè)環(huán)境提供了支持和保障。從某種意義上說，該地區(qū)正在轉型成為一個準貿易優(yōu)惠同盟。

　　東盟國家中產階級的崛起帶動國內需求增長強勁，也具有立足一國輻射整個東盟地區(qū)的潛力，在廣泛的領域有較好的投資機會和可觀的利潤增長。其次，熟練的低成本勞動力、免稅、對外國所有權低限制和其他政策，使得在這里做生意更容易。再次，與其他地區(qū)的國家相比，東南亞企業(yè)的利潤率要略高2%~3%左右。

　　但東盟地區(qū)經濟發(fā)展兩極分化較為嚴重，比如新加坡的人均收入為柬埔寨的50倍。東盟成員國經濟增長水平也極為不同，資源貧乏，屬于新工業(yè)化的經濟體，如新加坡，采用了“勞動密集出口導向型模式”——以生產出口產品帶動本國經濟的發(fā)展，同時開放外來投資促進了外國直接投資流入。此外，東盟國家的社會發(fā)展和政治形態(tài)也極為不同。隨著改革的進行，在新加坡、泰國和馬來西亞做生意變得舒適，而其他國家仍有提升空間。

　　對于中國企業(yè)投資東南亞，我認為，一方面，東南亞地區(qū)提供了大量的投資機會，適用于不同需求的企業(yè)；但另一方面，多樣性也加劇了文化的沖突。腐敗問題仍很嚴重，就腐敗和官僚主義的問題而言，東南亞國家是世界上問題最大的地區(qū)之一，雖然這方面預計未來可能得到改善，但在該地區(qū)開展業(yè)務仍然存在諸多問題。項目背后隱藏的政府及相關機構也需要被視作利益相關者一并進行考慮。同時，區(qū)域內很多行業(yè)還有待成熟，市場仍然分散而不成熟。并購的問題同樣很多，由于缺乏可信的數(shù)據，評估和決策變得相當有難度。東南亞很少有現(xiàn)成的行業(yè)報告，民營企業(yè)的財務報表往往不披露，商業(yè)慣例也各不相同，談判達成協(xié)議較為不易。

　　那該如何投資東南亞？首先要盡早理解收購將帶來的協(xié)同效應，東盟國家很多公司都存在腐敗問題，買方應該對此進行分類評判，哪些是可以管理的？哪些將是交易弊端？其次，東盟地區(qū)市場是非常多元化的，買方應對市場優(yōu)先級進行判定，將資源用于優(yōu)先級更高的市場和地區(qū)，按國家對其市場和商業(yè)機會進行分析，找到合適的并購目標，盡早對并購后的擴張退出計劃進行規(guī)劃。再次，與當?shù)氐膱F隊和中介機構多花時間進行交流，尋找對當?shù)厥袌鰮碛胸S富經驗的高級管理人員；由于大多數(shù)當?shù)仄髽I(yè)都是私人企業(yè)，所以對于目標公司股東進行個人盡職調查也非常重要。