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　　新年以來(lái)，鄭棉期貨波瀾不驚，主力1505合約圍繞13000元/噸一線徘徊，等待方向指引。雖說(shuō)本年度美國(guó)和中國(guó)的棉花種植意向雙雙走低，減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)給棉價(jià)提供了較強(qiáng)支撐，不過(guò)面對(duì)國(guó)內(nèi)下游偏弱的用棉需求，棉價(jià)上行還是缺乏足夠的勇氣。隨著春節(jié)臨近，紡企開工率持續(xù)下滑，純棉購(gòu)銷呈現(xiàn)疲態(tài)，預(yù)計(jì)節(jié)前棉價(jià)還將維持盤整走勢(shì)，待節(jié)后下游補(bǔ)庫(kù)需求拉動(dòng)，鄭棉才有望迎來(lái)上漲時(shí)機(jī)。

　　全球產(chǎn)量將創(chuàng)7年新低

　　近5年來(lái)，國(guó)際棉價(jià)持續(xù)下跌令全球棉農(nóng)繼續(xù)植棉的意愿跌至冰點(diǎn)。據(jù)彭博社調(diào)查，本年度美國(guó)棉農(nóng)植棉意愿顯著降低，預(yù)計(jì)美國(guó)棉花種植面積將大幅減少至973萬(wàn)英畝。而根據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)在今年1月對(duì)內(nèi)地12個(gè)省和新疆自治區(qū)310個(gè)縣(市、團(tuán))2760戶棉農(nóng)進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果來(lái)看，準(zhǔn)備在本年度減少植棉面積的棉農(nóng)占59.65%。其中，黃河流域和長(zhǎng)江流域的棉農(nóng)因棉花價(jià)格低、產(chǎn)量不高、人工成本增加等因素影響，預(yù)計(jì)2015年種植意向?qū)⒎謩e下降42.21%和41.87%，而新疆棉區(qū)種植意向也將減少11.5%，預(yù)計(jì)全國(guó)平均種植意向下降25.4%左右。預(yù)計(jì)2015年全國(guó)植棉面積會(huì)從2014年的5902萬(wàn)畝，再度減少1172.56萬(wàn)畝，至4729.44萬(wàn)畝，降幅達(dá)19.87%。

　　除中美兩國(guó)在本年度植棉面積和產(chǎn)量會(huì)大幅下滑外，印度棉花種植面積也會(huì)減少。據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)發(fā)布的2月產(chǎn)需預(yù)測(cè)發(fā)現(xiàn)，預(yù)計(jì)2015/2016年度全球植棉面積會(huì)下降6%左右，為3160萬(wàn)公頃。如果按777千克/公頃的近5年全球平均單產(chǎn)來(lái)推算，全球棉花產(chǎn)量為2460萬(wàn)噸，同比減少6%，創(chuàng)2009/2010年度以來(lái)最低水平。

　　供過(guò)于求局面有望改善

　　國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)預(yù)計(jì)2015/2016年度全球棉花消費(fèi)量為2470萬(wàn)噸，同比增加2%。這將成為近5年來(lái)棉花消費(fèi)量首次超過(guò)產(chǎn)量的一年。盡管供需缺口只有10萬(wàn)噸左右，與中國(guó)巨大的棉花庫(kù)存相比仍然是杯水車薪，但卻有望在今年結(jié)束國(guó)內(nèi)棉市持續(xù)攀升的庫(kù)存消費(fèi)比，供過(guò)于求局面有望改善。而國(guó)內(nèi)棉市，預(yù)計(jì)依然會(huì)采取先保障新棉銷售，之后才會(huì)拋售國(guó)儲(chǔ)棉和放開進(jìn)口棉的政策。因此，在全球棉花減產(chǎn)背景下，國(guó)內(nèi)棉市供應(yīng)壓力將有所減輕。

　　下游需求有待節(jié)后復(fù)蘇

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，棉市供過(guò)于求的格局會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向，有利于棉價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)。但春節(jié)以前受下游需求端拖累，棉價(jià)還將繼續(xù)盤整。據(jù)筆者了解，由于長(zhǎng)假臨近，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)正加快步入春節(jié)前的清淡時(shí)期，減產(chǎn)幅度繼續(xù)加大，整體平均開工率已下滑至50%以下。在終端需求匱乏的背景下，棉紗價(jià)格易跌難漲且銷售量繼續(xù)萎縮，多數(shù)廠商會(huì)選擇在春節(jié)前十天左右關(guān)門歇業(yè)，因此節(jié)前棉市需求料維持疲弱，復(fù)蘇還需等待節(jié)后旺季到來(lái)。

　　綜合來(lái)看，假期因素在短期內(nèi)會(huì)繼續(xù)干擾棉市，需求端難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，然而年度整體趨好的供需形勢(shì)為棉市奠定了向上的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)中期棉價(jià)重心有望上移。春節(jié)過(guò)后，用棉企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)，會(huì)在一定程度上促使棉價(jià)反彈。