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　　美國棉花公司發(fā)布的12月份報告認(rèn)為，過去幾年國際棉價走勢的主要驅(qū)動力是供求關(guān)系，特別是當(dāng)時中國政府在進(jìn)行大規(guī)模收儲，當(dāng)中國政府將大量棉花收入國庫，同時又按照企業(yè)購買國產(chǎn)棉的數(shù)量向其發(fā)放高比例的進(jìn)口配額，促使全球的進(jìn)口需求增加。過去三個年度，中國的進(jìn)口需求走強以及美國得州西部的持續(xù)干旱使得美國庫存降低，這兩個因素共同降低全球棉花的出口供應(yīng)，從而對國際棉價產(chǎn)生支撐作用。

　　2014/15年度，形勢發(fā)生了變化。得州西部干旱的緩解使美國的產(chǎn)量預(yù)期較去年增加了25%。同時，2015年中國的棉花進(jìn)口配額數(shù)量將縮減，這已明顯預(yù)示了中國的進(jìn)口量會下滑。據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年10月份中國的棉花進(jìn)口量為自2009年以來的最低值8.2萬噸，同比下降42%。如果明年的配額發(fā)放量真如政府宣稱的只有89.4萬噸，那么未來幾個月的進(jìn)口量也將出現(xiàn)同比下降。

　　中國進(jìn)口需求的下滑對主要棉花出口國將產(chǎn)生不同影響。上一年度，美國的出口量大幅下降，原因可歸結(jié)為其產(chǎn)量的降低(和中國進(jìn)口需求的下降。2013/14年度中國的棉花進(jìn)口量同比減少了154.6萬噸。澳大利亞的棉花減產(chǎn)使得全球優(yōu)質(zhì)棉花的貨源縮減，因此2014/15年度美國的棉花出口量預(yù)期將好于其他棉花出口國。

　　本年度印度的棉花出口量預(yù)期將大幅下降。從纖維質(zhì)量方面看，印度棉花可作為某些中國棉花的替代品，因此印度棉花很容易被中國棉花取代。超過一半的印度棉花出口量被中國買入。近幾年，25%的印度棉花在12月份出口至中國，恰好在中國的配額過期之前。中國10月份的棉花進(jìn)口量大降可以被解讀為未來的風(fēng)向標(biāo)，可以理解為該時期印度棉花市場的季節(jié)性需求消失。印度政府的棉花收購行為減輕了價格的下行壓力。然而，由于其庫存容量有限，政府購買的棉花不久之后將會重新上市銷售。這將增加棉花的出口供應(yīng)，從而再次對國際棉價產(chǎn)生下行壓力。