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  隨著國家啟動新疆棉花改革試點,實施3年的棉花臨時收儲告一段落,棉花價格逐步回歸市場化,加工和流通企業(yè)面臨的市場環(huán)境將發(fā)生重大變化,棉花期貨套期保值功能日顯重要。
  10月18日,以“棉花期貨市場新政策、新形勢、新策略”為主題的“2014鄭州農(nóng)產(chǎn)品(棉花)期貨論壇”在鄭州舉辦。
  國務(wù)院發(fā)展研究中心、中華全國供銷合作總社、中國棉花協(xié)會、中國期貨業(yè)協(xié)會、河南省金融辦和河南證監(jiān)局相關(guān)領(lǐng)導(dǎo),以及部分大型棉花企業(yè)、相關(guān)機構(gòu)投資者、期貨公司等行業(yè)代表300多人出席了此次論壇。
  與會代表認為,國家實行棉花價格改革試點,能夠有效保護廣大棉農(nóng)利益,有助于降低棉紡織企業(yè)生產(chǎn)成本,有利于恢復(fù)我國棉紡織行業(yè)在國際市場上的競爭力。鄭州商品交易所理事長張凡表示,棉花目標價格改革試點釋放出的最核心、最本質(zhì)的效應(yīng),是市場機制在價格形成中逐漸發(fā)揮決定性作用。而期貨市場是市場體系的一個重要組成部分。企業(yè)應(yīng)充分利用期貨及衍生品的作用,使棉花市場在整體產(chǎn)業(yè)鏈條上去管理風險和對沖風險。
  涉棉企業(yè)應(yīng)善用期貨市場的基準功能
  國內(nèi)外實踐一再表明,期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能,在完善農(nóng)產(chǎn)品價格機制方面具有不可替代的作用。而棉價新政的出臺,大大激活了棉花期貨交易市場,使棉花期貨市場逐漸能真正發(fā)揮出發(fā)現(xiàn)棉花市場價格、套期保值的功能。
  中華棉花集團有限公司總經(jīng)理王萬翔指出,雖然現(xiàn)在國內(nèi)、國際棉花價格聯(lián)動性增強,價差也縮小,但是國內(nèi)棉花市場仍有相對獨立性,因為每個年度還要嚴格控制進口,這就使國內(nèi)棉花價格不僅取決于國際市場的價格,還取決于國內(nèi)紡織企業(yè)的承受能力以及收購加工企業(yè)以什么價格收到棉花。而棉花期貨市場最能真實、準確地反映國內(nèi)棉花市場的情況,因此涉棉企業(yè)都應(yīng)該充分利用棉花期貨的套期保值和發(fā)現(xiàn)價格的功能,使經(jīng)營更加穩(wěn)健,規(guī)避風險。
  朝歌紡織集團總經(jīng)理楊立為指出,紡織廠重點關(guān)注如何提高生產(chǎn)水平,以及通過管理降低成本,提高收益,實現(xiàn)差異化競爭,最終提升利潤。棉花占企業(yè)整體生產(chǎn)成本的70%,且棉價波動劇烈,這對紡織廠來說是巨大風險。所以紡織廠應(yīng)積極參與期貨,利用期貨的套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能來規(guī)避風險。
  一些企業(yè)正是有效利用期貨的功能,創(chuàng)新了經(jīng)營模式。
  湖北銀豐棉花公司在公司+合作社+棉農(nóng)以及訂單+期貨的模式下,取得了一定業(yè)績。銀豐先后在湖北、山東、新疆建立了36家棉花合作社,已經(jīng)與16個縣、205個鄉(xiāng)村建立了緊密聯(lián)系,能夠帶動農(nóng)戶15448家。
  對于期貨市場如何貼近現(xiàn)貨和實體企業(yè),銀豐公司總經(jīng)理嚴豐談到,通過銀豐模式,可以基地為基礎(chǔ)輻射周邊,建立合作社,把千家萬戶的棉農(nóng)連接起來,最終掌控優(yōu)質(zhì)棉花資源。同時,通過對棉農(nóng)給予農(nóng)藥、化肥、二次返利等各種形式的幫扶,實現(xiàn)棉農(nóng)和企業(yè)的雙贏。利用遠期合約的價格,如籽棉收購價格高于市場價格,可以通過市場進行套保,鎖定風險。銀豐模式有利于國家直補政策的執(zhí)行和落實。
  新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團供銷社副主任張琰林介紹,新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團近期出臺了有針對性、操作性、可行性較強的制度措施,對兵團棉花銷售實行統(tǒng)一交易規(guī)則、統(tǒng)一結(jié)算平臺、統(tǒng)一使用兵團棉花品牌、統(tǒng)一銷售和定價體系,并積極進入期貨市場,實現(xiàn)套期保值。
  事實上,當前的棉花期貨市場已經(jīng)開始出現(xiàn)一些積極變化。
  鄭州商品交易所理事長張凡表示,今年1~9月,涉棉企業(yè)開戶數(shù)比去年同期增長45%,涉棉企業(yè)避險需求顯著增強;參與棉花期貨交易的法人客戶數(shù)同比增長78%,遠高于同期參與交易自然人客戶27%的增幅;法人客戶日均持倉近10萬手,同比增長84%;棉花期現(xiàn)貨價格走勢趨同,中美棉花價差明顯縮小,從最高時每噸超過6000元以上,縮小到目前約2000元左右,棉花期貨價格發(fā)現(xiàn)功能逐步恢復(fù)。
  中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,目前國內(nèi)150多家期貨公司中,有20家風險子公司,最近又新批準成立了4家,下一步還將再新增20家,期貨公司下屬風險管理子公司已經(jīng)成為其創(chuàng)新發(fā)展的重要平臺,和服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)、實體經(jīng)濟的有力工具。
  當然,棉花期貨市場雖要善加利用,但也要警惕風險。對此農(nóng)業(yè)部市場與經(jīng)濟信息司副司長王小兵提醒道,在進一步完善棉花期貨交易規(guī)則的同時,要堅決防止棉花期貨市場過度投機炒作,因此應(yīng)正確引導(dǎo)棉農(nóng)、涉棉企業(yè)積極參與棉花期貨交易,最終完成棉花目標價格改革以及市場形成價格機制的建立。
  棉花期貨中轉(zhuǎn)、期權(quán)加速落實棉紗期貨有望年底掛牌
  啟動棉花價格改革試點,是制度上的突破,其意義在于使棉花成為一個市場型品種。
  天津易孚澤股權(quán)投資基金管理公司董事長林廣茂指出,判斷一個期貨品種是否成熟,標志在于這個品種是否獲得國際定價權(quán)。中國棉花產(chǎn)量、消費量以及進口量都十分巨大,應(yīng)該擁有全球棉花定價權(quán)。2011年之前,國家沒有大規(guī)模進行收儲和拋儲,棉花商品的市場化程度很高。當前棉花目標價格政策改革對于棉花期貨市場的成熟有利好性。任何期貨商品的定價最終還是要回歸其現(xiàn)貨屬性,期貨價格判斷最終都必須回歸到供求關(guān)系和現(xiàn)貨交易。
  對于期貨市場接下來如何更好服務(wù)棉花市場,中國期貨業(yè)協(xié)會會長劉志超表示,隨著棉花市場競價機制形成,農(nóng)戶、涉農(nóng)企業(yè)更需要個性化的風險管理產(chǎn)品,因此期貨經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)更加深入實際了解不同的品種、產(chǎn)業(yè)和不同類型客戶的需求,有針對性地推動風險管理,在“期現(xiàn)結(jié)合”上闖出新路子,逐步成為三農(nóng)產(chǎn)業(yè)中風險產(chǎn)品的專業(yè)顧問。同時,通過發(fā)展場外商品交易等其他交易模式服務(wù)客戶,積極利用場內(nèi)外對沖風險,并借鑒國外經(jīng)驗深入到農(nóng)業(yè)當中去,發(fā)揮自身優(yōu)勢,提供更加靈活和專業(yè)的服務(wù)。此外,可以探索在目標價格保險方面的應(yīng)用。
  從當前看,第一個非常實際的舉措,便是在新疆設(shè)立棉花期貨交割中轉(zhuǎn)庫。
  新疆距離內(nèi)地的棉花銷區(qū)約3000~5000公里,新疆棉花的交割和運輸是長期以來紡織企業(yè)非常擔心的問題,也是新疆作為棉產(chǎn)區(qū)的一大不利因素。新疆棉花產(chǎn)量巨大,而直接參與期貨市場的新疆企業(yè)也只有50家左右,且其交易量僅在3萬~5萬噸之間,與其棉花產(chǎn)量很不匹配,嚴重制約了新疆企業(yè)所在棉花期貨交易方面的發(fā)展。對此,鄭州商品交易所正加速落實在新疆設(shè)立棉花期貨交割中轉(zhuǎn)庫。
  對此,新疆農(nóng)資集團北疆農(nóng)佳樂有限責任公司董事長余戰(zhàn)海表示:“設(shè)立棉花期貨中轉(zhuǎn)將從根本上解決新疆棉花期貨形成倉單方面的難題。”在新疆形成期貨中轉(zhuǎn)倉單,新疆期貨中轉(zhuǎn)庫可以形成50萬噸/年以上期貨倉單棉的運輸,可確保30~40天內(nèi)實現(xiàn)新疆中轉(zhuǎn)倉單棉運到期貨交割庫進行交割。
  第二個實際舉措,是盡快上線棉紗期貨交易項目。
  朝歌紡織集團總經(jīng)理楊立為指出,從某種程度上,棉花期貨的有些套期保值功能還不能完全發(fā)揮,不能完全規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風險。因為從紡織廠角度看,套?;居袃煞N做法,一是提訂單,買棉花;二是有遠期棉花的現(xiàn)貨。但實際上,當前既沒有遠期定單價格,也沒有遠期棉花現(xiàn)貨價格,這樣期貨套保便不太容易做,因為做套保的前提條件,是鎖定一方價格。所以,棉紗期貨上市勢在必行。
  楊立為進一步指出,尤其是對于紡織廠來講,有了棉紗期貨就可以在棉花期貨上買棉花,在棉紗期貨上賣棉紗,兩個品種雙向操作,這樣就把企業(yè)資源盤活。而且,更重要的是在棉紗期貨上賣的棉紗不可能存在違約風險,因為企業(yè)只要質(zhì)量符合要求,就可以交割,沒有風險。
  此外,期貨作為風險管理工具雖已上線10多年,但也存在缺陷,而期權(quán)的推出能更科學(xué)地服務(wù)棉花市場機制的形成,棉花期權(quán)市場的上線也是呼之欲出。
  永安期貨金融機構(gòu)業(yè)務(wù)總部經(jīng)理張嘉成認為,期貨的產(chǎn)品創(chuàng)新主要就在于期權(quán)。因為期權(quán)具有其他基礎(chǔ)工具所不具備的非線性特征,可以使整個市場價格更合理。
  銀河期貨總經(jīng)理姚廣也指出,應(yīng)該把棉花期貨、棉紗期貨以及期權(quán)都盡快配齊,市場機構(gòu)才能用全套的東西按照自己的需求選擇風險管理方法。
  而系列的創(chuàng)新,最終還要靠鄭州商品交易所完成。據(jù)介紹,為了更好地配合棉價新政,鄭州商品交易所接下來將著重抓好幾方面工作:一是抓緊修改期貨交割細則、標準倉單管理辦法,并盡快在新疆設(shè)立棉花交割中轉(zhuǎn)庫。二是在積極準備和模擬運行的基礎(chǔ)上,進一步完善方案,爭取盡早推出“農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易所”。三是健全棉花產(chǎn)業(yè)鏈品種體系,滿足企業(yè)需求,全力推進棉紗期貨研發(fā),爭取棉紗期貨品種年內(nèi)實現(xiàn)掛牌交易。


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