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　　國慶期間，原油期貨大幅下挫，這成為節(jié)后PTA下跌的直接動力。PTA在10月8日以暴跌5.83%收盤，業(yè)內(nèi)人士認為，PTA中期下跌的格局仍沒有改變。同時，即使原油價格暫時企穩(wěn)，PX的高額利潤也意味著PX價格仍有下跌空間。

　　首先，原油過剩不是偶然事件，也不是短期行情。從宏觀的角度看，近期原油市場的大幅下挫是北美頁巖油開發(fā)帶來的直接結(jié)果，之前有利比亞、伊朗、伊拉克等國被迫減產(chǎn)，全球市場尚能平衡，而今這些國家供應(yīng)逐步正常，在需求并未有大幅提升的情況，原油供應(yīng)端的壓力打壓油價走低。

　　其次，供應(yīng)在逐步增加，而需求卻不及預(yù)期。全球煉廠毛利在逐步下滑，美國煉廠已經(jīng)開始檢修，開工率仍有下滑空間；歐洲成品油庫存高企，歐洲煉廠降負的概率較大。從之前的預(yù)報看，9月、10月也是煉廠集中檢修的兩個月份，10月規(guī)模更大，原油的需求端難以企穩(wěn)回升，油價將繼續(xù)尋底。

　　原油下跌也拉低了石腦油價格，導(dǎo)致PX也大幅下挫。然而，從目前來看，PX與石腦油的差價仍然高達386美元/噸，PX的生產(chǎn)利潤仍然十分豐厚，這說明后市仍有下跌空間。而對于PTA而言，在國慶節(jié)后一舉跌穿2014年5月8日的最低點5990元/噸，走出了5年以來最低的價格。對于其后期走勢，各家意見雖不一致，但都不看好。

　　PX上漲動力不足

　　9月30日，10月亞洲PXACP價格談判的最后一天，談判雙方逐漸讓步，至晚上7點多最終敲定在1210美元/噸，當(dāng)日現(xiàn)貨價格也以低于前一交易日20美元/噸的價格收在1229美元/噸（CFR中國）。

　　9月的PX的價格一落千丈。9月均價在1259美元/噸（CFR中國），環(huán)比跌7.63%。然9月PX利潤空間表現(xiàn)尚可，整體處于贏利水平。PX能保證其穩(wěn)賺不賠的原因主要是原油布倫特和WTI的持續(xù)下跌，WTI跌至兩年半來最低。9月原油WTI均價在93美元/桶，環(huán)比跌3.13%，原油布倫特9月均價在99美元/桶，環(huán)比跌4.81%。原油庫存增加，庫存增加，短期內(nèi)難以消化。供應(yīng)增多，需求下滑，致使原油價格持續(xù)偏弱。

　　石腦油歐美套利窗口尤在，亞洲供遠大于求。9月石腦油均價在872美元/噸，環(huán)比跌3.86%，同比跌7.63%。亞洲石腦油價格跟原油相關(guān)性大，10月份西方往亞洲地區(qū)套利船貨180萬噸，遠大于亞洲地區(qū)需求。亞洲局部石腦油庫存處于高位，加上部分檢修廠家延遲恢復(fù)生產(chǎn)計劃，致使亞洲石腦油價格持續(xù)走低。

　　MX跟隨石腦油和PX下跌，短期內(nèi)無明顯利好存在。

　　再有，PTA節(jié)后民企10月掛牌價格集體下跌300元/噸，掛在6700元/噸。市場看跌預(yù)期增加，賣盤增多，買盤觀望。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)預(yù)計，10月PTA開工率將有所上升。原因是PTA聯(lián)盟存在分歧，為了維護自身利益，PTA開工率將上漲。然下游聚酯需求未有明顯放量，加上全球經(jīng)濟環(huán)境低迷，PTA現(xiàn)貨價格仍有一定下探空間。

　　10月以來，因PX的持續(xù)下跌，聚酯產(chǎn)品幾乎全部扭虧為盈。下游聚酯終端需求未有明顯增加，受成本面推動，觀望情緒增加，多數(shù)聚酯產(chǎn)品降價銷售。

　　綜上所述，10月國內(nèi)PX開工率受檢修和利潤空間收窄拖累，開工率小幅下跌。然亞洲局部PX供應(yīng)穩(wěn)定，新增PX裝置運行良好。雖PTA開工率上漲，PX需求量上升，受原油和石腦油下滑拖累，PX短期上漲動力不足。因此，10月份PX將呈下跌趨勢，10月末期或有小幅振蕩，但波幅不大。

　　回溯9月，多數(shù)化纖產(chǎn)品行情走弱，特別是以PTA為首的整條產(chǎn)業(yè)鏈，跌勢最為明顯。生意社數(shù)據(jù)顯示，PX行情跌幅超過7.85%。最近原油市場走弱明顯，同時2014年初至今，亞洲新增PX產(chǎn)能共計567萬噸/年，自身供應(yīng)量不斷增加，導(dǎo)致PX價格下跌；其次是PTA自身開工率提升至63%以上，轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩局面，工廠虧損增大，以及像氨綸、錦綸、粘膠等化纖產(chǎn)品一樣，該產(chǎn)業(yè)鏈也面臨需求疲軟，供需無法平衡問題。生意社紡織行業(yè)分析師夏婷認為，原料PX供應(yīng)壓力將繼續(xù)增加，后期仍將處于弱勢當(dāng)中。

　　PTA暴跌創(chuàng)5年新低

　　PTA在10月8日，也是本月的第一個交易日，以暴跌5.83%收盤，交易期間觸及跌停板，并一舉跌穿2014年5月8日的最低點5990元/噸，成為5年以來的最低價格，盡管跌幅驚人，可是從突破5月8日低點看，結(jié)合技術(shù)分析，金銀島分析師商敏認為，這突破了盤整區(qū)間，目前的下跌僅僅是一個開始。

　　商敏表示，PTA價格下跌有三個原因，第一，受到原油價格下滑以及季末的期貨賣盤拖累。第二，PX受到需求以及上游原油價格下跌沖擊，大幅度下跌。第三，PTA供應(yīng)過剩局面猶存，國內(nèi)PTA工廠開工率提升明顯，價格下跌壓力放大。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，布倫特原油期貨自6月下旬至今已經(jīng)連續(xù)3個月下滑，最高11571美分/桶，10月8日達到9100美分/桶，在“十一”期間更是大幅度下挫，從10月1日最高9780美分/桶下跌至今，短短8個工作日，跌幅為680美分/桶，商敏認為，上游原油價格大幅下跌，成為PTA開盤即大幅下跌的重要原因之一。

　　國際評級機構(gòu)惠譽(Fitch)上周四在一份研究報告中稱，未來布倫特原油價格可能跌至80美元/桶(目前為91.15美元/桶)，屆時在可能促使頁巖油鉆探商從供應(yīng)層面作出反應(yīng)，縮減對新鉆井的投資。

　　原油的價格如果跌至80美元/桶，也就意味著PTA的價格還會繼續(xù)下跌。

　　除此之外，PX在原油價格下跌的情況下也大幅度下跌，而供需是另一個重要原因。有消息稱，今年亞洲計劃新增的640萬噸PX裝置已經(jīng)全部順利投產(chǎn)，其中500萬噸新產(chǎn)能集中在三季度釋放。日本JX310萬噸裝置計劃四季度提升負荷至75%，原計劃四季度投產(chǎn)的印度ONGC90萬噸裝置也提前至8月底將產(chǎn)品供應(yīng)市場。在原油價格下跌和供應(yīng)過剩的背景下，PX大幅度下跌，成為拖累PTA價格的另一個重要因素。

　　原油和PX價格下跌，降低PTA的成本，令價格下跌，除此之外，PTA供應(yīng)過多也是重要的原因之一。市場人士表示，近期PTA工廠開工負荷在逐步提升，翔鷺裝置負荷有望提升，后期開工率或?qū)⑻嵘?0%偏上位置，這些都對PTA的價格構(gòu)成了打壓。

　　因此，PTA價格暴跌是由上游原材料價格下滑和本身供應(yīng)過剩所致，而這一現(xiàn)狀短時間依舊難以解決。

　　而國泰君安期貨分析師認為，PTA下游聚酯的情況尚可，聚酯環(huán)節(jié)的庫存較低，聚酯環(huán)節(jié)的資金壓力較小，聚酯環(huán)節(jié)目前的開工率也較8月有了提升。然而，終端和下游疲態(tài)未消，10月最好的情況也只是維持現(xiàn)狀。

　　而東吳期貨的分析師則表示，考慮到聚酯環(huán)節(jié)庫存壓力不大以及江浙織機負荷保持在77%的5個月高位水平，聚酯環(huán)節(jié)開工負荷有望保持穩(wěn)定，這將對上游原料PTA和PX環(huán)節(jié)形成有效支撐。整體來看，后期PX—PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈平穩(wěn)運行是主基調(diào)。在此情況下，若油價下跌幅度不大，PX價格下跌空間有限。此外，在美元指數(shù)階段性見頂、原油市場冬季取暖油旺季需求預(yù)期以及PX整體供需平穩(wěn)格局下，PX價格年內(nèi)難以跌破這一位置。因此，PTA期貨繼續(xù)下跌空間有限。