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近期，受國(guó)內(nèi)宏觀政策利好因素帶動(dòng)，鄭棉自底部不斷震蕩走高，但由于基本面仍偏弱，棉價(jià)經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲之后，繼續(xù)向上空間受限。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部在8月和9月的報(bào)告中分別下調(diào)美棉產(chǎn)量41.2萬(wàn)噸和12.9萬(wàn)噸，雖美棉主產(chǎn)區(qū)遭遇一些天氣問(wèn)題，但總體影響仍相對(duì)有限，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)量調(diào)整情況。目前美棉已開(kāi)始收獲，截至10月6日當(dāng)周，美棉收割率為26%，前周為20%，去年同期為23%，五年均值為22%。美棉主產(chǎn)區(qū)得州在8月中旬開(kāi)始遭遇干旱影響，但總體幅度不大，目前棉花進(jìn)入收獲階段。

雖美棉價(jià)格已跌至相對(duì)低位，但進(jìn)入2024/25年度之后，美棉需求持續(xù)偏弱，尤其是我國(guó)對(duì)美棉采購(gòu)一直處隱身狀態(tài)。截至9月26日當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)陸地棉周度簽約2.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加9%，同比下滑60%；其中越南簽約0.66萬(wàn)噸，巴基斯坦簽約0.58萬(wàn)噸。我國(guó)在2024/25年度美棉簽約表現(xiàn)始終偏差，港口庫(kù)存仍高，進(jìn)口美棉意愿不強(qiáng)。

目前巴西2024年棉花收割已結(jié)束，巴西棉花種植者協(xié)會(huì)首次發(fā)布2024/25年度巴西棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)，新棉面積預(yù)計(jì)增至214萬(wàn)公頃，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為397萬(wàn)噸，2023/24年度棉花產(chǎn)量預(yù)期為368萬(wàn)噸。巴西年度出口也超越美國(guó)成為世界第一出口國(guó)，2023/24年度(8月至7月)累計(jì)出口棉花接近268.1萬(wàn)噸，同比增加85%，出口量超越美國(guó)成為2023/24年度全球最大棉花出口國(guó)。

印度2024年棉花種植面積減少，截至2024年9月20日，2024/25年度印度棉種植面積為1128萬(wàn)公頃，較上一年度低106.7萬(wàn)公頃，同比下滑8.6%。印度棉花種植基本結(jié)束，受經(jīng)濟(jì)效益驅(qū)使，本年度部分土地由棉花轉(zhuǎn)種水稻，預(yù)期本年度印度棉種植面積在1130萬(wàn)公頃以內(nèi)，同比減少8.5%左右。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部產(chǎn)量預(yù)估來(lái)看，印度2024/25年度產(chǎn)量預(yù)期為522.5萬(wàn)噸，較上年減少39.2萬(wàn)噸，印度也是棉花主產(chǎn)國(guó)中為數(shù)不多減產(chǎn)的國(guó)家，其他主產(chǎn)國(guó)大多增產(chǎn)或高產(chǎn)。

近期，下游純棉紗跟漲動(dòng)能不足。目前機(jī)采籽棉40%衣分主流收購(gòu)價(jià)多在6.2-6.4元/公斤，南疆收購(gòu)價(jià)低于北疆，整體收購(gòu)價(jià)差異較大。軋花廠風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，收購(gòu)偏謹(jǐn)慎。進(jìn)入旺季之后，純棉紗成交尚可，但價(jià)格上漲依然乏力。另外，國(guó)內(nèi)8月紡服出口表現(xiàn)一般，總體增幅不及印度、越南等。

綜上所述，美棉產(chǎn)量或有向上修正的可能，巴西收獲基本完成，全球增產(chǎn)雖較前期有所減弱，但新年度供給仍充足。國(guó)內(nèi)旺季表現(xiàn)一般，關(guān)注新棉收購(gòu)，由于需求弱，鄭棉短期向上空間受限，或重回震蕩走勢(shì)。