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9月中旬以來(lái)，內(nèi)外盤(pán)棉花期貨價(jià)格持續(xù)上漲。其中，ICE棉花期貨價(jià)格從9月10日的收盤(pán)價(jià)68.13美分/磅漲至目前的73.6美分/磅，半個(gè)月上漲5.47美分/磅；鄭棉期貨價(jià)格從9月10日的收盤(pán)價(jià)13335元/噸漲至目前的14305元/噸，半個(gè)月上漲970元/噸。

卓創(chuàng)資訊棉花分析師高飛堂分析認(rèn)為，9月中旬USDA公布的全球棉花月度供需報(bào)告顯示，2024/2025年度美棉產(chǎn)量再度下降，疊加主產(chǎn)國(guó)印度及巴基斯坦產(chǎn)量下滑，全球棉花總產(chǎn)量也明顯下滑，這無(wú)疑為棉花市場(chǎng)帶來(lái)了利多提振。而9月19日美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，再次激發(fā)了市場(chǎng)看漲熱情，9月20日當(dāng)周ICE期棉主力合約創(chuàng)出一年半以來(lái)最大單周漲幅?！盎久胬嗯c美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期氛圍下，美棉價(jià)格短期或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行?！彼f(shuō)。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，9月份USDA全球棉花月度供需報(bào)告公布的2024/2025年度美棉產(chǎn)量下滑至316萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.9萬(wàn)噸，這已是美棉產(chǎn)量連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)。產(chǎn)量下降的主要原因是美國(guó)西南地區(qū)的陸地棉單產(chǎn)下降。根據(jù)報(bào)告公布結(jié)果，9月份預(yù)估美國(guó)棉花平均單產(chǎn)為807磅/英畝，較8月份下降33磅/英畝。

除了美棉產(chǎn)量下滑，印度和巴基斯坦局部地區(qū)受過(guò)量降雨影響，棉花產(chǎn)量也有所下降。因此，9月份USDA報(bào)告中全球棉花產(chǎn)量下調(diào)至2534.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降26.4萬(wàn)噸?！懊烂藜叭蛎藁óa(chǎn)量持續(xù)下降，對(duì)具有全球風(fēng)向標(biāo)的美棉價(jià)格在基本面上起到了明顯的利多支撐?！备唢w堂表示。

此外，美棉優(yōu)良率繼續(xù)下降，已創(chuàng)年內(nèi)新低。9月17日USDA公布的美棉生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，美國(guó)棉花優(yōu)等水平占比5%，良好占比34%，優(yōu)良率39%，前一周同期數(shù)據(jù)為40%，環(huán)比減少1個(gè)百分點(diǎn)，為2024年以來(lái)最低水平。

國(guó)內(nèi)方面，華安期貨研究院高級(jí)分析師姚禹認(rèn)為，國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)的環(huán)境也在一定程度上推動(dòng)商品市場(chǎng)走強(qiáng)。另外，國(guó)內(nèi)9月全疆出現(xiàn)明顯降雨、降溫天氣，市場(chǎng)部分主體開(kāi)始交易增產(chǎn)不及預(yù)期的思路。國(guó)內(nèi)新花零星開(kāi)秤，收購(gòu)價(jià)略高于之前市場(chǎng)預(yù)估，給予市場(chǎng)信心，加之棉價(jià)之前處于低估值區(qū)間，這些因素共同促使棉價(jià)估值有所修復(fù)。

棉花漲勢(shì)能持續(xù)多久？

展望后市，高飛堂稱，由于新季美棉采收近期剛剛開(kāi)啟，且最新收割進(jìn)度報(bào)告顯示，美國(guó)棉花收割率為8%，略高于去年同期及五年平均水平。其中，得克薩斯州收割完成18%，亞利桑那州和路易斯安那州收割率分別為9%和2%。從優(yōu)良率來(lái)講，美國(guó)產(chǎn)區(qū)棉花生長(zhǎng)不佳的影響不可忽視。棉花采收期，天氣變化對(duì)最終產(chǎn)量影響較大。因此，9月至10月仍需密切關(guān)注天氣對(duì)棉花產(chǎn)量的影響。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息雖對(duì)短期市場(chǎng)心態(tài)有提振，但美棉出口不樂(lè)觀的問(wèn)題依然存在。中長(zhǎng)期來(lái)講，美棉市場(chǎng)仍將面臨一定壓力，預(yù)計(jì)美棉價(jià)格短期偏強(qiáng)，中長(zhǎng)期或有回落可能。

姚禹認(rèn)為，目前棉花漲勢(shì)持續(xù)的時(shí)間以及空間都有限。從宏觀層面來(lái)看，雖然全球政策環(huán)境寬松，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力跡象顯現(xiàn)。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，當(dāng)前美棉出口簽約情況表現(xiàn)不佳，簽約進(jìn)度處于近年來(lái)的最低值，這表明2024/2025年度美棉出口預(yù)期仍有下調(diào)空間。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，消費(fèi)貸款利率已經(jīng)大幅上升。信用卡平均利率已躍升至創(chuàng)紀(jì)錄的21.6%。與抵押貸款相比，消費(fèi)貸款的利息支出飆升至2008年以來(lái)的最高水平，信用卡貸款的拖欠率也回到了2010年的水平。此外，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局對(duì)前期非農(nóng)數(shù)據(jù)的修正進(jìn)一步證實(shí)了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟，就業(yè)增長(zhǎng)持續(xù)低迷，消費(fèi)前置現(xiàn)象明顯，終端補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)力預(yù)計(jì)偏弱，未完全進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，仍處于去庫(kù)階段的末期。

“國(guó)內(nèi)目前交易兩條主線，分別是新季籽棉開(kāi)秤以及‘金九銀十’預(yù)期成色?！币τ碚J(rèn)為，今年籽棉收購(gòu)可能呈現(xiàn)低開(kāi)后溫和走強(qiáng)，隨后再次回落的態(tài)勢(shì)，對(duì)棉價(jià)的向上驅(qū)動(dòng)作用有限。此外，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季在國(guó)外相關(guān)政策限制作用下改善程度有限，這對(duì)紡織品出口造成了一定的壓力，市場(chǎng)對(duì)旺季帶來(lái)的價(jià)格推動(dòng)效應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，旺季對(duì)價(jià)格的推動(dòng)作用明顯偏弱。

弘業(yè)期貨棉花分析師王曉蓓表示，USDA9月報(bào)告顯示，本年度全球棉花產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.5%，其中美國(guó)增幅20%，近日產(chǎn)量預(yù)期有所下降，但整體上仍大幅增產(chǎn)。從下游需求來(lái)看，9月份環(huán)比整體略有好轉(zhuǎn)。截至本周，印度開(kāi)機(jī)率80%，周環(huán)比持平，較月初增加1個(gè)百分點(diǎn)；越南開(kāi)機(jī)率75%，周環(huán)比增加2個(gè)百分點(diǎn)，較月初增加4個(gè)百分點(diǎn)；巴基斯坦開(kāi)機(jī)率56%，周環(huán)比持平，較月初增加1個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)下游在宏觀政策刺激下開(kāi)機(jī)率止跌回升，截至本周，紗廠和布廠開(kāi)機(jī)率分別為53.4%和53%。與往年相比，今年國(guó)內(nèi)旺季特征不足，市場(chǎng)信心不足。

“鄭棉走高后，新棉收購(gòu)價(jià)有所上漲，不過(guò)整體收購(gòu)量較小，價(jià)格代表性不強(qiáng)。宏觀面刺激下期價(jià)大漲，產(chǎn)業(yè)端實(shí)質(zhì)利多驅(qū)動(dòng)不足，新棉收購(gòu)仍存較大不確定性，棉價(jià)重心整體上移，但短期上方依然有壓力。”王曉蓓認(rèn)為，國(guó)慶節(jié)后新棉集中上市，變數(shù)較大，需密切關(guān)注。