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1季度棉紡產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升幅度不及預(yù)期，主要邏輯是春節(jié)前下游積極備貨，市場(chǎng)預(yù)期不斷提高，春節(jié)后市場(chǎng)需求“旺季不旺”，市場(chǎng)預(yù)期落空，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度再度回落?？傮w看，1季度需求主導(dǎo)價(jià)格變動(dòng)邏輯，2季度市場(chǎng)將經(jīng)歷傳統(tǒng)旺季向淡季轉(zhuǎn)變，隨著成本驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)，棉紗價(jià)格震蕩回落概率較大。

需求驅(qū)動(dòng)，1季度棉紗價(jià)格沖高回

據(jù)近十年價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)，1季度棉紗價(jià)格在十年均值附近運(yùn)行，并走出沖高回落走勢(shì)。驅(qū)動(dòng)棉紗價(jià)格主要因素來(lái)自需求先強(qiáng)后弱。據(jù)調(diào)研，以春節(jié)為分水嶺，春節(jié)前下游備貨行情啟動(dòng)深入，需求向好驅(qū)動(dòng)棉花產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入去庫(kù)周期，產(chǎn)品價(jià)格共振上漲，棉紗加工利潤(rùn)扭虧為盈，棉紡廠開(kāi)工負(fù)荷較去年同期提高。據(jù)調(diào)研，春節(jié)前山東棉紡廠訂單排單時(shí)間5.6天，較1月初增加0.9天。春節(jié)后因新訂單跟進(jìn)不足，下游布廠開(kāi)工負(fù)荷偏低，棉紗需求“旺季不旺”，其中山東棉紡廠訂單排單時(shí)間下降0.2天至5.4天；棉紡廠開(kāi)工負(fù)荷較高，棉紗庫(kù)存逼近警戒線，供應(yīng)壓力較大。隨著庫(kù)存累積，企業(yè)積極讓利出貨，3月棉紗價(jià)格普遍下降。1季度全國(guó)普梳高配32支純棉紗均價(jià)24254.1元/噸，較2023年4季度上漲2.60%，同比上漲3.96%。

供需錯(cuò)配，棉紗庫(kù)存先降后升

同樣以春節(jié)為分界線，春節(jié)前棉紗供需關(guān)系偏緊，庫(kù)存處被動(dòng)去庫(kù)周期。春節(jié)前下游備貨積極，市場(chǎng)需求邊際繼續(xù)向好，棉紡廠開(kāi)工負(fù)荷高位回落，棉紗去庫(kù)進(jìn)度加快。據(jù)調(diào)研，春節(jié)前全國(guó)棉紡廠開(kāi)機(jī)負(fù)荷從66.20%降至38.00%，棉紗庫(kù)存下降4天至14天。春節(jié)后隨著紡織廠開(kāi)工負(fù)荷恢復(fù)至65%左右高位，需求“旺季不旺”，棉紗庫(kù)存進(jìn)入被動(dòng)累庫(kù)周期。其中3月紡織廠坯布庫(kù)存增加6天至25天，棉紗庫(kù)存增加6天至20天。

2季度棉紗價(jià)格下降壓力較大

預(yù)計(jì)2季度國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格或?qū)⑾陆?，主要?qū)動(dòng)因素來(lái)自原料方面和供需方面。從原料端看，新年度植棉面積預(yù)期下降對(duì)價(jià)格形成支撐，5月主產(chǎn)區(qū)新疆易出現(xiàn)極端天氣，將導(dǎo)致棉花重播，出現(xiàn)減產(chǎn)可能，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利多影響，對(duì)棉紗支撐增強(qiáng)。

從供需角度分析：雖3、4月是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但需求表現(xiàn)不佳，其中國(guó)外訂單散短，國(guó)內(nèi)訂單跟進(jìn)不足，預(yù)計(jì)2季度市場(chǎng)將經(jīng)歷傳統(tǒng)旺季向淡季轉(zhuǎn)變，棉紗供需關(guān)系繼續(xù)轉(zhuǎn)差。庫(kù)存對(duì)紗價(jià)壓力增大，棉紗現(xiàn)貨價(jià)格下降概率提高。

綜上所述，預(yù)計(jì)2季度棉紗價(jià)格或走出倒“N”走勢(shì)，具體看，預(yù)計(jì)4月在棉價(jià)偏弱和需求旺季不旺施壓下，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)棉花、棉紗價(jià)格或?qū)⒐舱窕芈洹?月供應(yīng)端對(duì)棉價(jià)擾動(dòng)增加，棉花現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⑸蠞q，對(duì)棉紗成本支撐凸顯，棉紗現(xiàn)貨價(jià)格或小幅反彈。6月消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)入淡季，供應(yīng)端對(duì)棉價(jià)擾動(dòng)結(jié)束，棉花、棉紗價(jià)格或?qū)⒃俣裙舱窕芈?。后期密切關(guān)訂單跟進(jìn)情況、新疆棉花種植面積和天氣變化。