亚洲精品国产AV成拍|在线观看不卡人成视频|日韩美人妻有码无码专区|国产精品无码一二区免费|色偷偷男人的天堂久久精品|午夜福利在线精品一区二区|国产精品无码免费看一区二区|欧美一区二区成人午夜在线观看

近期內(nèi)外棉價(jià)呈沖高回落態(tài)勢。其中美棉主力合約于國內(nèi)春節(jié)期間強(qiáng)勢走高，突破2022年9月以來振蕩區(qū)間的上沿90美分/磅，并一路上漲至103.8美分/磅高位，但隨后又快速回落至最低92.89美分/磅，且經(jīng)歷跌停行情，最新收在略高于94美分/磅位置，較節(jié)前上漲5.36%。鄭棉節(jié)后跟隨外盤走高，但上漲幅度和波動(dòng)遠(yuǎn)低于美棉，且最新已跌回節(jié)前狀態(tài)。整體而言，筆者認(rèn)為國內(nèi)棉價(jià)受到美棉走勢和國內(nèi)下游消費(fèi)雙重因素的影響。

美棉受到結(jié)構(gòu)性矛盾支撐

棉花供需數(shù)據(jù)方面，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量2456.5萬噸，全球消費(fèi)量2448.6萬噸，整體處平衡狀態(tài)。但美棉產(chǎn)量僅271萬噸，屬于美棉產(chǎn)量低值區(qū)，是美國主產(chǎn)區(qū)嚴(yán)重干旱天氣導(dǎo)致的。在美棉低產(chǎn)量基礎(chǔ)上，伴隨銷售進(jìn)度的走高，其期末庫存預(yù)期僅61萬噸，是近年來最低值。

低期末庫存和資源有限成為美棉拉漲的驅(qū)動(dòng)力?；饍舳喑謧}在美棉上漲行情啟動(dòng)之初的2024年1月9日僅為5950手，到1月30日的時(shí)候增加至42278手，而到2月20日的時(shí)候已經(jīng)增加至95093手。短短1個(gè)多月的時(shí)間，基金凈多持倉占比就從歷史低值區(qū)升到歷史高值區(qū)。本輪上漲中，美棉近遠(yuǎn)月價(jià)差，即7月合約和12月合約價(jià)差最高時(shí)超過了17美分/磅。由于實(shí)貨買需被盤面快速拉漲限制，非美棉市場的棉花基差也快速回落，棉商開始積極組織美棉的回購，且距離5月合約交割時(shí)間尚早，價(jià)格大幅拉漲后開始回落。但價(jià)格回落后，需要關(guān)注實(shí)貨買需是否會(huì)重新出現(xiàn)，以及實(shí)際的美棉簽約取消數(shù)量。美棉良好的基本面讓市場預(yù)期上漲行情可能再現(xiàn)，尤其在消化掉面積報(bào)告等利空之后，需重點(diǎn)關(guān)注。

消費(fèi)端表現(xiàn)一般施壓鄭棉

國內(nèi)新疆產(chǎn)量已超550萬噸，據(jù)此計(jì)算全國產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少約80萬噸。但該數(shù)據(jù)較此前市場的預(yù)估是增加的，且由于拋儲(chǔ)和進(jìn)口合計(jì)增加數(shù)量超過80萬噸，因此供應(yīng)相對(duì)充裕。而需求端預(yù)期同比將偏弱，主要是考慮到上個(gè)年度中間環(huán)節(jié)棉紗庫存大增，那么本年度庫存能力同比是偏弱的。據(jù)工商業(yè)庫存數(shù)據(jù)，截至1月底，全國棉花工商業(yè)庫存646.39萬噸，較去年同期高75.2萬噸，也可以看出目前棉花供需偏寬松。

節(jié)后跟蹤下游市場，可以發(fā)現(xiàn)節(jié)后下游表現(xiàn)一般，是價(jià)格回跌的明顯壓力。首先，在春節(jié)比較晚的情況下，國內(nèi)從貿(mào)易商到布廠，都提前備貨較多布和棉紗庫存，節(jié)后棉紗漲價(jià)無力且隨后出現(xiàn)下跌，紗廠對(duì)棉花漲價(jià)的接受意愿較低。其次，國內(nèi)回溫較慢，影響春季市場單，因此下游新增訂單不足，廣州和佛山一帶市場表現(xiàn)更為明顯，從中大市場到布廠開機(jī)均表現(xiàn)為同比較差的局面。最后，去年是疫情政策放開后的第一年，補(bǔ)庫需求和實(shí)際需求都很旺盛，年后市場火爆異常，今年春節(jié)后情況與去年形成較明顯反差。

需要注意的是，隨著美棉的走高，內(nèi)外價(jià)差迅速走低，最新價(jià)差在-1000元/噸，一定程度上會(huì)抑制國內(nèi)下跌空間。隨著時(shí)間推移，如果美棉強(qiáng)勢不改，國內(nèi)進(jìn)口棉花和進(jìn)口棉紗將減少，會(huì)逐漸改變國內(nèi)供需狀況，一旦消費(fèi)階段性好轉(zhuǎn)，不乏有節(jié)奏性上漲行情出現(xiàn)。但是棉花和其他農(nóng)作物比價(jià)已至歷史高位，一旦美棉舊作因素交易結(jié)束，新作偏空格局難改，是棉價(jià)長周期的壓力。