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近2周，鄭棉2401合約從底部14840元/噸反彈至15500元/噸，并在15200-15600元/噸振蕩，預(yù)計(jì)多空雙方僵持行情可能延續(xù)至2401合約交割之后。

美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告影響偏空

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告，2023/24年度全球棉花盡管產(chǎn)量將比11月減少11.8萬噸，但預(yù)計(jì)消費(fèi)量環(huán)比減少34萬噸，其中我國消費(fèi)量下降21.8萬噸。世界貿(mào)易僅略有下降，2023/24年度全球期末庫存預(yù)計(jì)將增加19.6萬噸，影響偏空。

美國方面，2023/24年度美棉產(chǎn)量下調(diào)6.8萬噸，至278.2萬噸，主要來自得克薩斯州的減產(chǎn)，美棉單產(chǎn)也相應(yīng)調(diào)減。消費(fèi)方面，由于紡紗活動(dòng)持續(xù)推遲，美國紡織廠使用量減少3.27萬噸，預(yù)計(jì)消費(fèi)量41.4萬噸，處1884年以來最低水平。盡管整體期末庫存小幅減少2.2萬噸，但掩蓋不了消費(fèi)疲弱的事實(shí)。

國內(nèi)方面，美國農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告對(duì)我國棉花產(chǎn)量維持588萬噸的預(yù)期，但進(jìn)口量調(diào)增10.9萬噸，消費(fèi)量調(diào)減21.8萬噸，導(dǎo)致期末庫存增加32.8萬噸。整體看，美國農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告主要利空來自消費(fèi)量調(diào)減。

消費(fèi)端難有明顯起色

近期棉紗新增供應(yīng)減少，累庫放緩，C32S/C40S價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲，其余品種跌勢(shì)放緩。市場(chǎng)成交清淡，訂單持續(xù)性存疑，預(yù)計(jì)疲弱延續(xù)。

全棉坯布交投整體偏弱?？紤]到12月會(huì)迎來部分季節(jié)性春季訂單，織廠成品有所去庫，庫存降至34.3天，主要由于外銷訂單商超訂單下達(dá)，C32S及C40S品種走貨增加，其余品種出貨依然偏弱。內(nèi)銷新增單量稀少，家紡訂單有增加，主要是下游貿(mào)易商備貨為主。

對(duì)于2401合約，多空雙方維持僵持狀態(tài)。一方面，2401合約反彈至15500元/噸以上，后期南疆收購棉花已到達(dá)套保區(qū)間，盤面提供最快的流動(dòng)性，當(dāng)下新棉銷售裸基差對(duì)2401合約已降至-50元/噸附近，因此交倉單成為低成本收購棉花比較好的選擇，軋花廠、貿(mào)易商等盤面交貨意愿強(qiáng)烈，倉單注冊(cè)速度明顯加快。另一方面，部分規(guī)模較大的棉花企業(yè)，由于前期收購成本高、量不夠等因素，接貨意愿較強(qiáng)。現(xiàn)貨收購一口價(jià)低價(jià)棉花資源，期貨上在15000元/噸附近接倉單。一是低價(jià)貨源能夠平滑本年度的收購成本；二是只有維持足夠的貿(mào)易量，才能維護(hù)上下游關(guān)系；三是在2401與2405合約價(jià)差走縮背景下，可以在2405合約尋找套保機(jī)會(huì)；四是如果擁有自有紗廠、布廠，那么可以在產(chǎn)業(yè)鏈上獲取的利潤增加，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

因此從這個(gè)角度看，2401合約的交貨、接貨意愿都很強(qiáng)，因此行情僵持延續(xù)。2401合約結(jié)束后，盤面會(huì)進(jìn)行方向選擇，考慮到臨近年底，資金流緊張，如果紗線端沒有訂單維持，考慮還是偏弱運(yùn)行，需等待訂單實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，棉價(jià)才能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。