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近期，原油價(jià)格大幅下跌，PX價(jià)格偏弱運(yùn)行，下游PTA價(jià)格振蕩運(yùn)行，PTA表現(xiàn)明顯強(qiáng)于原料，現(xiàn)貨加工費(fèi)修復(fù)至450元/噸左右，同時(shí)PTA相對(duì)原油估值也大幅抬升。

當(dāng)前表現(xiàn)尚可

10月中旬以來(lái)，PTA階段性檢修降負(fù)較集中，英力士110萬(wàn)噸10月中旬停車(chē)檢修，逸盛1套220萬(wàn)噸裝置11月1日起檢修半個(gè)月，亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸裝置11月1日起長(zhǎng)停，恒力1套250萬(wàn)噸裝置延長(zhǎng)檢修1個(gè)月，儀征化纖64萬(wàn)噸11月中旬計(jì)劃?rùn)z修。PTA開(kāi)工率最低降至75%左右，供給有所收縮。

下游聚酯方面，綜合開(kāi)工率長(zhǎng)期維持90%高位，PTA剛需支撐較強(qiáng)。具體看，長(zhǎng)絲開(kāi)工率維持在85%以上，企業(yè)在大多數(shù)時(shí)間里維持正現(xiàn)金流，加上庫(kù)存壓力相較于去年減輕，因此開(kāi)工意愿偏高。短纖利潤(rùn)較好，加上前期流通庫(kù)存壓力不大，下游紗廠開(kāi)工偏高，開(kāi)工率一直維持88%左右高位。瓶片因利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間虧損，企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷連續(xù)下滑至69%左右。

總體看，受供應(yīng)階段性收縮及聚酯綜合開(kāi)工維持高位影響，PTA近期基本面尚可。

年末預(yù)計(jì)承壓

往后看，PTA基本面將有所轉(zhuǎn)弱。從供應(yīng)端來(lái)看，一方面，11月后部分裝置結(jié)束檢修，后期除逸盛外計(jì)劃?rùn)z修的裝置并不多，PTA開(kāi)工率預(yù)期回升。另一方面，逸盛海南有1套250萬(wàn)噸PTA新裝置，其中1條線已于上周末投料生產(chǎn)，此前已停車(chē)2年多的漢邦PTA裝置預(yù)計(jì)11月中下旬開(kāi)車(chē)復(fù)產(chǎn)，PTA供應(yīng)面臨新增壓力。

PTA需求端面臨的轉(zhuǎn)弱壓力更大?！敖鹁陪y十”傳統(tǒng)紡織旺季已過(guò)去，終端需求正式進(jìn)入季節(jié)性下滑通道，織造開(kāi)機(jī)負(fù)荷見(jiàn)頂回落至79%，下游訂單指數(shù)同步下滑，產(chǎn)成品坯布庫(kù)存累積。江浙印染開(kāi)工從82%下降至76%，降幅較大。后期織造開(kāi)工還有進(jìn)一步下滑預(yù)期。由于終端需求走弱，對(duì)原料承接力不足，聚酯工廠近期多以降價(jià)促銷(xiāo)為主，聚酯價(jià)格走勢(shì)弱于原料PTA，導(dǎo)致工廠利潤(rùn)壓縮較多。終端需求負(fù)反饋已逐步向上傳導(dǎo)，當(dāng)前聚酯環(huán)節(jié)面臨的壓力逐步增加，如若后期出現(xiàn)降負(fù)，則PTA需求將轉(zhuǎn)弱。

綜合以上分析，當(dāng)前PTA利潤(rùn)得以修復(fù)一方面是原料下跌主動(dòng)讓利，另一方面在PTA現(xiàn)實(shí)需求尚可下，市場(chǎng)交易國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好。不過(guò)從后期供需預(yù)期看，PTA供應(yīng)提升及需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，基本面總體承壓，預(yù)計(jì)PTA價(jià)格存在調(diào)整壓力。