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4季度，一方面，國(guó)內(nèi)面臨新棉大量上市、進(jìn)口棉到港、儲(chǔ)備棉繼續(xù)拋儲(chǔ)等供應(yīng)增多壓力；另一方面，中端紗線庫(kù)存高企，下游紡織需求旺季不旺，供增需弱，預(yù)計(jì)棉價(jià)將振蕩回落。

出口被擠壓明顯

美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月月度供需報(bào)告對(duì)2023/24年度全球棉花供需預(yù)期調(diào)整不大，主要是調(diào)低美棉產(chǎn)量、出口量、庫(kù)存量。整體看，全球棉花新年度由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為短缺。美棉方面，預(yù)計(jì)2023/24年度產(chǎn)量降至近10年最低水平。產(chǎn)量和出口量連續(xù)3個(gè)月下調(diào)，新年度美棉供需結(jié)構(gòu)偏緊，這將限制美棉價(jià)格的下方空間。雖美棉減產(chǎn)，但澳棉、巴西棉豐產(chǎn)搶占全球市場(chǎng)份額，對(duì)美棉威脅越來越大。當(dāng)前巴西棉收割已全部結(jié)束，巴西國(guó)家棉花委員會(huì)預(yù)計(jì)該國(guó)2023/24年度棉花產(chǎn)量為300萬噸，預(yù)計(jì)巴西棉出口量將超過美國(guó)，成為世界第一大棉花出口國(guó)。4季度是北半球棉花上市季，雖美棉減產(chǎn)，但出口受到南半球國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)，美棉價(jià)格也難有較好表現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)三重保障棉花供給

今年棉價(jià)在減產(chǎn)預(yù)期下，持續(xù)走強(qiáng)，隨著減產(chǎn)落幕，棉花市場(chǎng)逐漸降溫，價(jià)格出現(xiàn)回落。當(dāng)前北疆棉花采摘進(jìn)度超50%，南疆即將進(jìn)入收獲高峰期，棉農(nóng)與軋花廠的博弈仍在持續(xù)。截至10月19日當(dāng)周，籽棉收購(gòu)價(jià)整體回落，機(jī)采籽棉掛牌價(jià)普遍在7.4-7.7元/公斤，較上周下調(diào)0.1-0.15元/公斤。預(yù)計(jì)隨著采摘量增多，月底天氣可能大幅降溫，籽棉收購(gòu)價(jià)或還將回落。后期新棉上市量會(huì)逐漸增多，據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)，截至10月18日，2023/24年度新疆棉累計(jì)加工44.98萬噸，較上一日增加5.22萬噸，較去年同期增加12.61萬噸，同比增幅39%。

進(jìn)口棉陸續(xù)到港，澳棉比例增加。9月上旬，國(guó)家將75萬噸棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額下達(dá)給棉紡廠，進(jìn)口棉陸續(xù)到港。據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至10月12日，進(jìn)口棉花主要港口庫(kù)存升至30萬噸，同比微增，外棉到港及出庫(kù)進(jìn)度均較快。另外，棉紗進(jìn)口量近5個(gè)月持續(xù)增長(zhǎng)，9月我國(guó)進(jìn)口棉紗18萬噸，同比增加9萬噸，增幅107%。2023年1-9月進(jìn)口棉紗121萬噸，同比增加26萬噸，增幅26.5%。

產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存高企

終端紡織服裝需求好轉(zhuǎn)，但下游好轉(zhuǎn)未能向上傳導(dǎo)。9月服裝、鞋帽、針紡織品類消費(fèi)品零售總額1139億元，同比增長(zhǎng)9.9%，環(huán)比增長(zhǎng)16%。1-9月零售總額9935億元，同比增長(zhǎng)10.6%。9月社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)顯示，需求同比、環(huán)比回暖，但上游生產(chǎn)利潤(rùn)不佳，對(duì)棉花直接需求不足，“金九銀十”旺季不旺。純棉紗生產(chǎn)從今年4月開始虧損，目前仍有2000元/噸左右的虧損，8月開始棉紗廠開機(jī)率持續(xù)下滑，產(chǎn)成品棉紗庫(kù)存也在下半年累庫(kù)至歷史偏高水平，棉紗貿(mào)易端庫(kù)存逐步刷新歷史高位。織造廠開機(jī)率在9月反季節(jié)下滑，棉紗原料補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，多隨用隨買，市場(chǎng)信心依舊不足，棉布產(chǎn)成品庫(kù)存上升，國(guó)內(nèi)整體紡織業(yè)存貨處近20年高位。所以，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存仍需去化，當(dāng)前累積在中端無法傳導(dǎo)，進(jìn)而拖累棉價(jià)。

綜上所述，4季度是全球主要產(chǎn)棉國(guó)新花上市期，疊加終端庫(kù)存高企，供增需弱下，預(yù)計(jì)棉價(jià)仍有回落空間，關(guān)注新棉成本變動(dòng)情況。