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一方面，若美棉天氣狀況及優(yōu)良率持續(xù)惡化，不排除后續(xù)棄耕率進(jìn)一步上調(diào)。供給端利多支撐下，國(guó)際棉價(jià)或易漲難跌；另一方面，國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)將季節(jié)性轉(zhuǎn)暖，商業(yè)庫(kù)存偏緊，支撐棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

8月以來(lái)，期棉波動(dòng)有所加劇。8月1日，2401合約創(chuàng)出階段性新高17530元/噸，隨后下跌；8月17日最低觸及16585元/噸，此后止跌反彈；8月28日再創(chuàng)新高，觸及17775元/噸。短期看，基本面多空交織，鄭棉上漲驅(qū)動(dòng)力暫不明顯。但10月新花大量上市之前，基于本年度棉花商業(yè)庫(kù)存偏低，鄭棉或維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

美棉干旱指數(shù)上升

進(jìn)入6月以來(lái)，美棉主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)持續(xù)上升，已接近2022年同期水平。截至8月22日，美棉主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)為166，同比僅低27，環(huán)比增加36；得州干旱指數(shù)為282，同比降低27，環(huán)比增加59。由于干旱形勢(shì)惡化，美棉優(yōu)良率持續(xù)下降，截至8月27日，美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率為33%，同比下降1%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告將美棉棄耕率從14%提高到22%，若美棉天氣狀況及優(yōu)良率持續(xù)惡化，不排除后續(xù)棄耕率進(jìn)一步上調(diào)。供給端利多支撐下，國(guó)際棉價(jià)或易漲難跌。

今年棉花商業(yè)庫(kù)存去化速度較快，從年初的歷年高位已降至歷年低位。據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為233萬(wàn)噸，環(huán)比減少57萬(wàn)噸，同比減少87萬(wàn)噸。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至8月25日，棉花商業(yè)庫(kù)存為138.53萬(wàn)噸，同比減少約100萬(wàn)噸。

自7月31日起，2023年儲(chǔ)備棉投放市場(chǎng)，以緩解供應(yīng)偏緊問(wèn)題。7月31日-8月25日，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司累計(jì)掛牌儲(chǔ)備棉20.8萬(wàn)噸，其中新疆棉1.5萬(wàn)噸，進(jìn)口棉19.3萬(wàn)噸。儲(chǔ)備棉輪出成交均價(jià)17659.47元/噸，折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)(3128)價(jià)格18187.28元/噸。從數(shù)量看，截至9月底，儲(chǔ)備棉投放量預(yù)計(jì)不超過(guò)50萬(wàn)噸，目前商業(yè)庫(kù)存偏緊的格局有所改善但未改變。從價(jià)格看，儲(chǔ)備棉成交率持續(xù)100%，說(shuō)明下游市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)積極性較高，成交均價(jià)與期貨價(jià)格相近，拍儲(chǔ)底價(jià)始終在17200元/噸之上，對(duì)期貨價(jià)格有一定的支撐。

下游季節(jié)性轉(zhuǎn)旺

今年以來(lái)，紡織品服裝內(nèi)外需求分化。國(guó)內(nèi)紡織品服裝消費(fèi)持續(xù)同比正增長(zhǎng)，但增速自5月起持續(xù)收斂，截至7月同比降至2.3%；外需延續(xù)同比負(fù)增長(zhǎng)，一方面因海外經(jīng)濟(jì)增速下滑，另一方面因美國(guó)批發(fā)商服裝處于去庫(kù)周期，服裝進(jìn)口需求下滑。

下游紡織端生產(chǎn)銷售具有一定的季節(jié)性特征。一般來(lái)說(shuō)，自8月開(kāi)始，下游慢慢由淡轉(zhuǎn)旺。據(jù)TTEB數(shù)據(jù)，全棉坯布廠開(kāi)機(jī)率環(huán)比提升、成品庫(kù)存去化，原料采購(gòu)增加，但傳導(dǎo)至紗廠存在時(shí)滯，紗廠開(kāi)機(jī)率未明顯提升。由于紡紗利潤(rùn)虧損，紗廠原料采購(gòu)積極性普遍不強(qiáng)。根據(jù)近期我們對(duì)江浙地區(qū)的調(diào)研，有企業(yè)反映已陸續(xù)接到下游客戶的秋冬訂單，但旺季啟動(dòng)時(shí)間較去年偏晚，不太看好10月之前的需求旺季表現(xiàn)。

總體看，目前市場(chǎng)多空交織，短期鄭棉以振蕩運(yùn)行為主。后期走勢(shì)主要受以下因素的影響：一是近期各大調(diào)研機(jī)構(gòu)前往新疆，新年度產(chǎn)量可能不及前期預(yù)期的低；二是美棉干旱問(wèn)題持續(xù)惡化，差苗率達(dá)到歷年高位，產(chǎn)量擔(dān)憂支撐ICE棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行；三是國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)將季節(jié)性轉(zhuǎn)暖，對(duì)棉價(jià)影響邊際向好；四是國(guó)家拋儲(chǔ)緩解供應(yīng)端緊張的局面，但調(diào)節(jié)力度減弱，商業(yè)庫(kù)存偏緊，支撐棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。因此，新花上市之前，棉價(jià)或延續(xù)偏強(qiáng)格局。