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近期，我國(guó)與巴西棉花貿(mào)易未來(lái)或以人民幣結(jié)算，及新季國(guó)內(nèi)棉花種植面積下調(diào)、庫(kù)存數(shù)據(jù)或?qū)⒂休^大調(diào)整等成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。

市場(chǎng)人士表示，整體看，預(yù)計(jì)未來(lái)巴西將成為我國(guó)越來(lái)越被重視的棉花、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品來(lái)源國(guó)，有利于我國(guó)實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口的多元化。同時(shí)，受不良天氣、農(nóng)作物種植結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，新疆棉花種植面積趨減。不過(guò)，由于庫(kù)存依然充足，加上下游需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)供需格局保持穩(wěn)定，短期內(nèi)減產(chǎn)預(yù)期、庫(kù)存數(shù)據(jù)調(diào)整、下游產(chǎn)品出口預(yù)期向好等交易邏輯將逐漸消失。

巴中棉花貿(mào)易未來(lái)可能以人民幣結(jié)算，進(jìn)口前景樂(lè)觀(guān)

據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)消息，亞洲-巴西農(nóng)業(yè)聯(lián)盟CEO、巴西棉花種植者協(xié)會(huì)國(guó)際關(guān)系總監(jiān)馬塞洛·杜阿特·蒙特羅日前預(yù)測(cè)，巴西棉花對(duì)華出口量在未來(lái)幾年有望超過(guò)美國(guó)，并且可能以人民幣直接進(jìn)行結(jié)算。

作為世界上重要的棉花生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，近年來(lái)我國(guó)棉花市場(chǎng)越來(lái)越被人們重視。2022年美國(guó)和巴西在我國(guó)進(jìn)口棉花來(lái)源國(guó)中位列前2位。

馬塞洛稱(chēng)，他注意到兩國(guó)關(guān)于以人民幣結(jié)算的協(xié)議，“這可能是通向未來(lái)的一種方式”。馬塞洛說(shuō)，據(jù)他了解，目前巴中棉花貿(mào)易還未以人民幣結(jié)算，但這只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，很可能在未來(lái)發(fā)生。

據(jù)了解，巴西當(dāng)前是世界重要的棉花出口國(guó)和生產(chǎn)國(guó)，近年來(lái)的棉花年產(chǎn)量均值在260萬(wàn)噸左右，出口量在175萬(wàn)噸左右，出口占產(chǎn)量的比重較高，同時(shí)在全球的出口量?jī)H次于美國(guó)，其在國(guó)際棉花貿(mào)易市場(chǎng)中扮演重要角色。更令人關(guān)注的是巴西坐落于南半球，氣候條件支持該國(guó)每年可收獲2季棉花，可以有效的填補(bǔ)北半球產(chǎn)棉國(guó)的空檔期。另外巴西棉區(qū)有明顯的雨季和旱季的區(qū)分，棉花生產(chǎn)一般隨著雨季播種旱季收割，當(dāng)前巴西92%產(chǎn)棉區(qū)未使用灌溉，旱地棉花平均生產(chǎn)力居世界第一。

中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月我國(guó)進(jìn)口棉花38.20萬(wàn)噸。其中美棉進(jìn)口量19.95萬(wàn)噸，占比52.22%；巴西棉進(jìn)口量12.05萬(wàn)噸，占比31.53%。過(guò)去5年來(lái)，中國(guó)對(duì)巴西棉花進(jìn)口需求持續(xù)上升，巴西棉花占中國(guó)進(jìn)口棉花比例從不足10%擴(kuò)大至30%左右。

廣東省廣州市糧油進(jìn)口商王進(jìn)峰說(shuō)，除巴西棉花近年來(lái)正在不斷地進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)以外，巴西大豆、玉米的進(jìn)口量更為龐大，巴西正在成為我國(guó)越來(lái)越重視的農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)國(guó)，預(yù)計(jì)未來(lái)巴西棉花將在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)扮演更為重要的角色。此外巴西棉花產(chǎn)量提升潛力大，如巴西正在努力提升棉花質(zhì)量和單產(chǎn)，且有大量土地可以增加產(chǎn)量。

新季國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)存在變數(shù)

今年國(guó)內(nèi)棉市出現(xiàn)諸多變化，首先是新季棉花種植面積出現(xiàn)下滑，其次是主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不良天氣，再次是市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存數(shù)據(jù)的預(yù)估出現(xiàn)較大分歧，最后是市場(chǎng)對(duì)下游需求的預(yù)期存在較大分歧。與此同時(shí)，新疆作為我國(guó)重要的棉花產(chǎn)區(qū)，當(dāng)前棉花年產(chǎn)量已占到全國(guó)總產(chǎn)量的80%以上，在國(guó)內(nèi)棉市占有主導(dǎo)地位，再加上近年來(lái)棉花期貨工具在產(chǎn)業(yè)企業(yè)得到更為廣泛與深入的應(yīng)用，使得市場(chǎng)與廣大投資者對(duì)新疆棉花市場(chǎng)特別重視。因此，新季新疆棉市更令人關(guān)注。

第一，新季棉花種植面積有變數(shù)。

綜合實(shí)地調(diào)研及相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)所發(fā)布的信息看，新季新疆棉花種植總面積穩(wěn)中有降得到市場(chǎng)的普遍認(rèn)可，預(yù)計(jì)調(diào)減幅度在8%左右。從導(dǎo)致棉花種植面積下降原因看，一是退棉還糧政策等落到實(shí)處，次宜或不宜棉花種植的田地被種上小麥、玉米等其它農(nóng)作物。二是受低溫、大風(fēng)等不利天氣影響，部分棉田錯(cuò)過(guò)種植時(shí)間，被改種其它農(nóng)作物。三是相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)水資源的管理日趨嚴(yán)格，一部分缺水地區(qū)的棉田放棄棉花種植。整體看，新疆各地棉花種植面積下調(diào)幅度不一，多數(shù)地區(qū)棉花種植面積變化不大，整體下調(diào)幅度并沒(méi)有個(gè)別機(jī)構(gòu)宣揚(yáng)的那么大。且由于調(diào)減的棉田多數(shù)為低產(chǎn)田地，因此面積下降對(duì)棉花總產(chǎn)量的影響也不會(huì)十分嚴(yán)重，未來(lái)總產(chǎn)量如何還需要觀(guān)察棉花單產(chǎn)。另?yè)?jù)了解，當(dāng)前有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)估新季棉花單產(chǎn)也不樂(lè)觀(guān)。事實(shí)上，當(dāng)前棉花還處苗期，后期只要天氣正常、棉農(nóng)加強(qiáng)田間管理，棉花單產(chǎn)與總產(chǎn)量還存在不小的變數(shù)。

“截至目前，新疆各地新季棉花苗情正在不斷轉(zhuǎn)好，而隨著氣溫進(jìn)一步回升，棉花生長(zhǎng)速度還會(huì)加快。如果未來(lái)不出現(xiàn)異常的大風(fēng)和高溫天氣，在棉農(nóng)加大投入與田間管理力度的前提下，預(yù)計(jì)棉花生長(zhǎng)將逐漸恢復(fù)到正常水平。”阿克蘇市棉種經(jīng)銷(xiāo)商閆旭說(shuō)，前一時(shí)期，新季棉花的播種與出苗可謂是“多災(zāi)多難”。如：進(jìn)入新的棉花年度以來(lái)，新疆多低溫、大風(fēng)與雨雪、冰雹天氣，尤其是今年4月中旬至5月中旬，低溫、大風(fēng)天氣不但延緩棉花播種時(shí)間、損毀部分棉田的地膜與滴灌帶，且令棉花出苗與生長(zhǎng)發(fā)育緩慢，部分棉田還不得不多次重播。而進(jìn)入今年5月下旬以來(lái)，全疆天氣逐漸趨于晴好，棉苗抗不利天氣的能力持續(xù)增強(qiáng)，棉苗整體長(zhǎng)勢(shì)得到改善。

疏勅縣棉花種植大戶(hù)單輝說(shuō)，當(dāng)?shù)赝嗣捱€糧等是循序漸進(jìn)的，很多土地是否適合種植玉米、小麥、大豆、花生是需要經(jīng)過(guò)試驗(yàn)的，并不是一下子就按照較大的比例在棉田里種植其它農(nóng)作物。2022年他在當(dāng)?shù)卦囼?yàn)性地種植150畝左右的大豆，結(jié)果顆粒未收，主要原因是從大豆出苗到最后結(jié)莢，僅野兔就把大豆吃個(gè)精光，白白損失10多萬(wàn)元。今年他合理安排種植棉花、玉米與小麥的面積，當(dāng)前除玉米苗被野雞啄食一部分外均長(zhǎng)勢(shì)正常，其中棉苗發(fā)育較去年延緩1周左右，主要是前期氣溫偏低造成的。預(yù)計(jì)氣溫回升后，棉苗會(huì)很快恢復(fù)到正常生長(zhǎng)狀態(tài)。

“今年5月中下旬我在南北疆調(diào)研近20天時(shí)間，從掌握情況分析，南北疆、新疆兵團(tuán)與地方的棉花種植面積調(diào)減情況是存在較大差異的。因此對(duì)于新季新疆棉花的種植總面積、預(yù)期總產(chǎn)量我們應(yīng)當(dāng)有一個(gè)客觀(guān)的分析，不能‘以點(diǎn)帶面’?！鄙虾Ｒ患移谪浲顿Y機(jī)構(gòu)的棉花研究員表示，從受不利天氣影響程度看，北疆程度比南疆輕，同時(shí)南疆受損棉田主要集中在山區(qū)與風(fēng)區(qū)，所以北疆棉花苗情要比南疆好，南疆各地苗情則差異大。從南北疆、新疆兵團(tuán)與地方的棉花種植面積調(diào)減情況看，北疆面積減少5-10%右，南疆面積減少5%左右。

第二，棉花生產(chǎn)成本基本持平。

“今年我家的6200畝棉花是4月30日全部播種完畢的，5月3日開(kāi)始滴灌，采用‘干播濕出’播種技術(shù)?！焙魣D壁縣棉花種植大戶(hù)肖佳樂(lè)說(shuō)，為節(jié)約用水、降低棉花生產(chǎn)成本，當(dāng)前新疆產(chǎn)棉區(qū)已普遍應(yīng)用“干播濕出”播種技術(shù)，即在棉花播種前既不冬灌也不春灌，而是直接整地后鋪設(shè)地膜、滴灌帶和棉花播種，待氣溫達(dá)到出苗溫度時(shí)通過(guò)膜下滴灌方式少量滴水，使膜下土壤墑情達(dá)到棉花種子出苗的要求。既節(jié)約棉田春冬灌用水，又達(dá)到棉花苗齊、苗壯、苗勻的生長(zhǎng)目標(biāo)，為棉花高產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)夯實(shí)基礎(chǔ)。

肖佳樂(lè)說(shuō)，“干播濕出”播種技術(shù)可以節(jié)約棉田春冬灌用水，但由于水價(jià)趨漲，令種植棉花的水費(fèi)成本并沒(méi)有降下來(lái)，同時(shí)呼圖壁圖縣常年比較缺水，用水成本一直比較高。此外雖今年部分化肥品種價(jià)格有所下降，但具體到種植棉花的農(nóng)資總投入成本看，降幅有限。另?yè)?jù)了解，當(dāng)?shù)氐刈獗３址€(wěn)定。

部分棉農(nóng)說(shuō)，近年來(lái)，新疆棉花政策一直較穩(wěn)定，再加上今年棉花目標(biāo)價(jià)格政策已出臺(tái)，又是一定三年不變，及2021年、2022年棉農(nóng)的收入均不錯(cuò)，今年棉農(nóng)種植積極性較高，也舍得加大投入，田間管理的力度也不斷得到加強(qiáng)，如為助苗生長(zhǎng)，很多棉農(nóng)用無(wú)人機(jī)進(jìn)行了相關(guān)藥品的噴灑。因此今年新疆各地棉花生產(chǎn)成本基本與去年持平。

第三，庫(kù)存較為充足。

調(diào)研中在多個(gè)棉花倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)看到，庫(kù)存棉花堆集如山，相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)更是顯示2022年新疆總產(chǎn)量增幅較大。且針對(duì)2022年新疆棉花產(chǎn)量大幅增加問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士也給出較合理的解釋?zhuān)?022年棉花采摘時(shí)成熟度較高，往年沒(méi)有完全成熟的頂桃全成熟，最終導(dǎo)致棉花單產(chǎn)增長(zhǎng)較大，帶動(dòng)總產(chǎn)量大幅上調(diào)。不過(guò)在5月下旬，又有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存數(shù)量出現(xiàn)大幅下滑，數(shù)十萬(wàn)噸棉花庫(kù)存突然被去庫(kù)化，再加上市場(chǎng)預(yù)期新季棉花減產(chǎn)的情緒較高，國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨棉價(jià)，甚至保稅區(qū)及各港口存放的進(jìn)口棉花價(jià)格均出現(xiàn)持續(xù)上行行情，同時(shí)還有人表示，2022年新疆籽棉衣分并不高。短時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)出現(xiàn)眾多相互矛盾的觀(guān)點(diǎn)，且令較多的投資者感到困惑。

河南省鄭州市一位“老棉花”說(shuō)，棉花庫(kù)存數(shù)據(jù)當(dāng)前已是市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，市場(chǎng)存在很多的庫(kù)存數(shù)據(jù)版本，客觀(guān)地講，全國(guó)棉花總產(chǎn)量、總庫(kù)存量或者是總消費(fèi)量上下波動(dòng)20萬(wàn)噸較為正常，一下子庫(kù)存量就消失大幾十萬(wàn)噸，著實(shí)令人吃驚。

據(jù)一家較為重要的涉棉機(jī)構(gòu)駐新疆辦負(fù)責(zé)人介紹，部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)發(fā)布的庫(kù)存數(shù)據(jù)不是太可靠，除非出現(xiàn)特別異常的情況，或者有故意做假的意圖，市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)大幾十萬(wàn)噸棉花消失的現(xiàn)象，否則就是需要廣大投資者深思了。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于統(tǒng)計(jì)口徑不一，計(jì)算在途、待運(yùn)、車(chē)站與港口庫(kù)存、下游庫(kù)存等的時(shí)間不同，難免會(huì)出現(xiàn)數(shù)據(jù)差距較大情況。

第四，需求熱點(diǎn)難現(xiàn)、新季棉市誰(shuí)搶收。

相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前新疆有軋花廠(chǎng)1000多家，2022年參與加工的企業(yè)有970多家，尤其是奎屯地區(qū)棉企，加工產(chǎn)能達(dá)到當(dāng)?shù)刈衙蕻a(chǎn)量的3倍，已成北疆籽棉收購(gòu)價(jià)的高地。因此有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，今年當(dāng)?shù)亻_(kāi)秤價(jià)格不會(huì)低，甚至認(rèn)為全疆也會(huì)像2021年那樣的會(huì)重演搶收的情象。

“我們會(huì)吸取2021年的教訓(xùn)的，那一年有多少家軋花廠(chǎng)在籽棉搶收過(guò)程中把10多年積累下的財(cái)富損失光了。”鐵門(mén)關(guān)市來(lái)自溫州的一家軋花廠(chǎng)負(fù)責(zé)人表示，“高不多、低不空”是經(jīng)驗(yàn)之談，也是降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法之一。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師田亞雄說(shuō)，未來(lái)海外棉市能否迎來(lái)減產(chǎn)共振更為重要。當(dāng)大家均著眼于棉市供需變化之時(shí)，首先必須接受的是各大機(jī)構(gòu)仍舊在需求走弱的現(xiàn)實(shí)中計(jì)價(jià)未來(lái)。一是2023/2024年度全球棉花產(chǎn)銷(xiāo)存預(yù)測(cè)；二是美棉雖在2023/2024年度將向大豆、玉米讓出250萬(wàn)英畝的種植面積，但2023/24年度仍有望實(shí)現(xiàn)同比增產(chǎn)(2022/23年度棄耕過(guò)于嚴(yán)重，收獲面積對(duì)比是2022/23年度731萬(wàn)英畝與2023/24年度871萬(wàn)英畝)，重要的是在5月報(bào)告去庫(kù)預(yù)期的利多下美棉依舊維持弱勢(shì)；三是全球主要產(chǎn)棉國(guó)均尚無(wú)顯著的產(chǎn)量威脅。其次是超預(yù)期的紡服出口維持時(shí)間(國(guó)內(nèi)近端的需求疲弱已基本無(wú)分歧)。在此方面，分化的預(yù)期是超預(yù)期的出口與歐美抵制、訂單轉(zhuǎn)移相比較。超市場(chǎng)預(yù)期的是今年3月以來(lái)，我國(guó)紡織服裝出口強(qiáng)度均創(chuàng)下了至少5年以來(lái)最高水平，一度在4月出口數(shù)據(jù)公布之時(shí)引發(fā)棉花期貨市場(chǎng)多頭發(fā)力，更令鄭棉主力合約突破15000元/噸關(guān)口。不過(guò)擺在我國(guó)紡服出口方面有2大關(guān)鍵隱憂(yōu)。一是不可逆的訂單轉(zhuǎn)移趨勢(shì)；二是趨勢(shì)走弱的歐美需求。具體分析，不可逆的訂單轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。美國(guó)商務(wù)部相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)紡織品服裝在美國(guó)進(jìn)口額中的占比峰值出現(xiàn)在2010年，當(dāng)年占比為41.2%，此后逐年回落，今年1季度已降至20.6%。作為對(duì)比，從2010年到2022年，越南、印度、孟加拉在美國(guó)紡織品服裝進(jìn)口額中的合計(jì)占比從16.9%提高到30.8%。趨勢(shì)走弱的歐美需求。在需求低迷、庫(kù)存高位下，有國(guó)際市場(chǎng)機(jī)構(gòu)最近調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，今年1季度后仍有近半數(shù)時(shí)裝店庫(kù)存過(guò)剩。美國(guó)服裝及服裝面料批發(fā)商庫(kù)存銷(xiāo)售比與我國(guó)紡織服裝、服飾業(yè)出口數(shù)量指數(shù)存在較顯著的相關(guān)性，在中美服裝貿(mào)易上，美國(guó)庫(kù)存銷(xiāo)售比領(lǐng)先于我國(guó)出口4-5個(gè)月，可以作為相對(duì)可靠的我國(guó)出口的先行指標(biāo)。未來(lái)美國(guó)和歐洲需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期仍難以證偽，因此對(duì)于當(dāng)前我國(guó)服裝出口需求尚不能以線(xiàn)性外推的方式言說(shuō)未來(lái)。最后如何看待風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱時(shí)期的棉花減產(chǎn)定價(jià)。商品之間即便橫跨產(chǎn)業(yè)鏈，仍舊清晰地存在肉眼可見(jiàn)的聯(lián)動(dòng)性，布倫特原油與棉花價(jià)格趨勢(shì)在下跌周期的一致性，也昭示著棉花難以獨(dú)立地走出“鶴立雞群”的行情。棉花有別于國(guó)內(nèi)定價(jià)的生豬、蘋(píng)果、紅棗、雞蛋。其價(jià)格中仍舊存在著較大的需求彈性和宏觀(guān)屬性，這背后的關(guān)鍵邏輯是商品是需求定價(jià)，而非供應(yīng)定價(jià)，因社會(huì)需求的底層是債務(wù)，而債務(wù)是天然帶著杠桿的，坍塌起來(lái)更為迅猛。

“面向未來(lái)，我們應(yīng)如何思考呢?第一是洞察。摸索產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)主體在利潤(rùn)分配上的話(huà)語(yǔ)權(quán)，通常是我們做產(chǎn)業(yè)研究的抓手。第二棉花是最有工業(yè)品屬性的農(nóng)產(chǎn)品，成就棉花的價(jià)格彈性。從國(guó)內(nèi)供需看，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存水平處中性位置，下游謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)原因是需求遠(yuǎn)景不好，未來(lái)若出口需求不再超預(yù)期，那么就需要重新考驗(yàn)國(guó)內(nèi)需求?！碧飦喰壅f(shuō)，全球氣象的多米諾又一次在2023年展開(kāi)，未來(lái)在農(nóng)產(chǎn)品交易上，如何計(jì)價(jià)供應(yīng)減產(chǎn)或成為關(guān)鍵問(wèn)題，尤其在需求下行周期。